民促法送審稿的余波之后，9月，各地關(guān)于幼兒園的新規(guī)就不斷出臺(tái)。

2017開始，各地房產(chǎn)監(jiān)管政策不斷出爐。

2019年1月1日起，社保由稅務(wù)局統(tǒng)一征收。

問：以上三點(diǎn)的聯(lián)系在哪里？

目錄：

• 一、為了人口紅利

• 二、為什么首當(dāng)其沖是幼兒園？

• 三、急踩剎車的民辦幼兒園業(yè)務(wù)

• 四、威創(chuàng)的幼兒園業(yè)務(wù)發(fā)展之路

9月1日，《深圳特區(qū)報(bào)》報(bào)道，深圳市政研究建立學(xué)前教育薪酬待遇保障機(jī)制，提升幼兒園教師薪資，以期吸引高素質(zhì)人才的加入。另外，還將建立失德教師“黑名單”制度，加強(qiáng)幼師的職業(yè)道德建設(shè)。

9月9日，北京出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)學(xué)前教育管理的意見》，明確了對(duì)幼兒園教職員工嚴(yán)格準(zhǔn)入管理，公共活動(dòng)區(qū)域視頻監(jiān)控全覆蓋以及在看護(hù)幼兒時(shí)，一般要有兩名工作人員同時(shí)在場(chǎng)等具體要求。

中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年前7個(gè)月，主要城市房地產(chǎn)調(diào)控累積次數(shù)多達(dá)260次，較2017年同期上漲80%。從7月單月來看，全國(guó)樓市調(diào)控密集程度再刷新歷史紀(jì)錄，合計(jì)超過60個(gè)城市，發(fā)布了超過70次各類型房地產(chǎn)調(diào)控政策。

8月31日，個(gè)人所得稅修正案獲全國(guó)人大常委會(huì)表決通過，個(gè)稅起征點(diǎn)從3500元提高到5000元。而在這之前，國(guó)務(wù)院辦公廳已經(jīng)頒發(fā)了《國(guó)稅地稅征管體制改革方案》，從2019年1月1日起，社保將由稅務(wù)局統(tǒng)一征收。

看似并不相關(guān)的政策卻指向了一項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)略。

為了人口紅利

人口紅利，指一個(gè)國(guó)家的勞動(dòng)年齡人口占總?cè)丝诒戎剌^大，撫養(yǎng)率比較低，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了有利的人口條件，整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)呈高儲(chǔ)蓄、高投資和高增長(zhǎng)的局面。

自建國(guó)之后，我國(guó)經(jīng)歷了多次嬰兒潮，這為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來了巨大勞動(dòng)力人口紅利。無論在改革開放之前，對(duì)農(nóng)業(yè)和重工業(yè)的發(fā)展；還是改革開放之后，對(duì)出口行業(yè)的發(fā)展，人口紅利都貢獻(xiàn)了重要力量。

計(jì)劃生育作為我國(guó)的一項(xiàng)長(zhǎng)期基本國(guó)策，人口控制帶來了人均收入和生活水平的提高。然而，任何一項(xiàng)政策的影響都是具有兩面性的，老齡化便是計(jì)劃生育所引起的家庭結(jié)構(gòu)變化之后帶來的副產(chǎn)品。

老齡化趨勢(shì)帶來的問題是多方面的，勞動(dòng)力供給的減少，新一代勞動(dòng)力人群勞動(dòng)觀念的改變，都使得中國(guó)的制造業(yè)比起周邊東南亞國(guó)家呈現(xiàn)較低的競(jìng)爭(zhēng)力，越來越多的跨國(guó)公司將勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)遷往勞動(dòng)力價(jià)格更低的地區(qū)。從而導(dǎo)致中國(guó)整體產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降。

• 中國(guó)PMI指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)

• 中國(guó)出口額及增速

來源：中國(guó)海關(guān)、智研咨詢

從民生角度來說，老齡化社會(huì)的到來，意味著更小比例的勞動(dòng)人口供養(yǎng)更大比例的非勞動(dòng)人口，從數(shù)據(jù)上看，帶來的最大影響是養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)等支出的增加。

人社部發(fā)布的《中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)年度發(fā)展報(bào)告2016》顯示，黑龍江省養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余赤字超200億元，13個(gè)地區(qū)養(yǎng)老金支付能力不足1年，分別為廣西、江西、海南、內(nèi)蒙古、湖北、陜西、天津、河北、遼寧、吉林、青海、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)和黑龍江。

醫(yī)保的情況稍顯樂觀，根據(jù)人社部發(fā)布的《2016年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2016年的基本醫(yī)療保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)收入13084 億元，同比增長(zhǎng)16.9%；醫(yī)保支出10767 億元，同比增長(zhǎng)15.6%，逐步扭轉(zhuǎn)收支失衡狀態(tài)。不過，隨著醫(yī)療技術(shù)的發(fā)展，預(yù)期壽命的增加，老年人口比例的增長(zhǎng)，必然會(huì)拉動(dòng)醫(yī)療保險(xiǎn)的支出，給醫(yī)療保險(xiǎn)帶來更大的壓力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這種壓力會(huì)隨著老齡化問題的加深而加劇。

那么，解決以上問題的途徑如何——短期在于延緩壓力，長(zhǎng)期在于再造人口紅利。短期的政策包括延長(zhǎng)退休年齡，社保由稅務(wù)局統(tǒng)一征收以確保社保的足額繳納；長(zhǎng)期的政策包括二胎政策全面放開。

2011年11月，中國(guó)各地全面實(shí)施”雙獨(dú)二孩“”政策； 2013年12月，中國(guó)實(shí)施“單獨(dú)二孩”政策；2015年10月，中國(guó)共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議公報(bào)指出：堅(jiān)持計(jì)劃生育基本國(guó)策，積極開展應(yīng)對(duì)人口老齡化行動(dòng)，實(shí)施全面二孩政策。 

但，這并不容易。因?yàn)?，禁止的事還相對(duì)容易把控；促進(jìn)的事，特別是生育的事，只能引導(dǎo)。

而對(duì)于適齡的人口來說，生二胎面臨的實(shí)際成本是現(xiàn)實(shí)的，其中最大的部分就是房地產(chǎn)和教育成本。

樓市方面，全國(guó)各主要城市限購(gòu)、限售的政策不斷出臺(tái)。

而教育方面，配套的政策也不斷出爐，旨在降低教育支出。

2016年11月，《中華人民共和國(guó)民辦教育促進(jìn)法》完成第二次修改，其中特別指出，“不得設(shè)立實(shí)施義務(wù)教育的營(yíng)利性民辦學(xué)校。 非營(yíng)利性民辦學(xué)校的舉辦者不得取得辦學(xué)收益，學(xué)校的辦學(xué)結(jié)余全部用于辦學(xué)。”

2017年，教育部、財(cái)政部等四部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于實(shí)施第三期學(xué)前教育行動(dòng)計(jì)劃的意見》，正式啟動(dòng)實(shí)施2017—2020年第三期學(xué)前教育行動(dòng)計(jì)劃?？傮w目標(biāo)是，到2020年，全國(guó)學(xué)前三年毛入園率由目前的75％提升至85％。普惠性幼兒園覆蓋率達(dá)到80%左右。

2018年8月，《中華人民共和國(guó)民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例（修訂草案）（送審稿）》第十二條明確指出，“同時(shí)舉辦或者實(shí)際控制多所民辦學(xué)校、實(shí)施集團(tuán)化辦學(xué)的社會(huì)組織應(yīng)當(dāng)具有法人資格，具備與其所開展辦學(xué)活動(dòng)相適應(yīng)的資金、人員、組織機(jī)構(gòu)等條件與能力，并對(duì)所舉辦民辦學(xué)校承擔(dān)管理和監(jiān)督職責(zé)。實(shí)施集團(tuán)化辦學(xué)的，不得通過兼并收購(gòu)、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營(yíng)利性民辦學(xué)校?！?/p>

第四十二條，“對(duì)公辦學(xué)校參與舉辦、使用國(guó)有資產(chǎn)或者接受政府生均經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助的民辦幼兒園、義務(wù)教育學(xué)校，地方人民政府可以對(duì)其收費(fèi)制定最高限價(jià)?！?/p>

這些教育相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)，在中長(zhǎng)期都有降低家庭教育支出的作用，會(huì)在一定程度上促進(jìn)二胎政策的實(shí)施效果。

為什么首當(dāng)其沖是幼兒園？

教育政策的發(fā)布是針對(duì)整個(gè)教育階段的，但幼兒園卻是首當(dāng)其沖。

這是因?yàn)橛變簣@在需求滿足上的缺口是最大的。

教育部發(fā)布的《2017全國(guó)教育事業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2017年全國(guó)共有幼兒園25.50萬所，比上年增加1.51萬所，同比增長(zhǎng)6.31%。學(xué)前教育入園兒童1937.95萬人，比上年增加15.87萬人，同比增長(zhǎng)0.83%；在園兒童4600.14萬人，比上年增加186.28萬人，同比增長(zhǎng)4.22%。幼兒園教職工419.29萬人，比上年增加37.50萬人，同比增長(zhǎng)9.82%；專任教師243.21萬人，比上年增加20.01萬人，同比增長(zhǎng)8.96%。學(xué)前教育毛入園率達(dá)到79.6%，比上年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。

雖然，幼兒園部分各項(xiàng)數(shù)據(jù)均有增長(zhǎng)，但79.6%的入園率，相較于小學(xué)階段99.91%的凈入學(xué)率，初中階段103.5%的毛入學(xué)率，高中階段88.3%的毛入學(xué)率而言，是處于最后的。

這表明，義務(wù)教育階段，家長(zhǎng)的痛點(diǎn)是追求上好學(xué)校，而學(xué)前教育階段，還有相當(dāng)?shù)倪m齡兒童面臨的痛點(diǎn)是入園難（當(dāng)然也有一部分是自愿選擇不上幼兒園或沒有經(jīng)濟(jì)能力支持上幼兒園）。

而國(guó)家加大普惠幼兒園覆蓋率的政策，也旨在解決這一問題。

但，民促法第十二條對(duì)于集團(tuán)化辦學(xué)不得通過各種形式控制非營(yíng)利性學(xué)校的規(guī)定，對(duì)于民辦幼兒園的舉辦者而言，影響是巨大的。

急踩剎車的民辦幼兒園業(yè)務(wù)

目前國(guó)內(nèi)最大的幼兒園品牌是威創(chuàng)股份（002308）旗下的紅纓教育， 2018年上半年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，紅纓教育旗下共有直營(yíng)和加盟幼兒園4506所，其中大部分為加盟園。旗下共有3個(gè)加盟品牌。占比最多的是中低端定位的紅纓悠久聯(lián)盟幼兒園，截至2017年末，在全國(guó)有超過3000家加盟園；其次是紅纓連鎖幼兒園，目前有1300多家；還有在2017年9月，《民辦教育促進(jìn)法》正式實(shí)施后，為適應(yīng)新變化而建立的品牌“新紅纓托管”，其定位為營(yíng)利性高端幼兒園，并派駐園長(zhǎng)，采用全面深入指導(dǎo)的加盟模式。

雖然，威創(chuàng)股份根據(jù)政策作出了相應(yīng)的調(diào)整，但是從其加盟幼兒園的數(shù)量變化來看，還是體現(xiàn)了變化帶來的巨大影響。

相較于前兩年35%左右的加盟園數(shù)量擴(kuò)充增速，今年上半年3.68%的增速顯然不成比例。特別是民促法送審稿出臺(tái)之后，非營(yíng)利性幼兒園的加盟已經(jīng)備受限制，而營(yíng)利性幼兒園的存量本就不多，因此，增速的下降是戰(zhàn)略調(diào)整的結(jié)果。此點(diǎn)在威創(chuàng)股份2018的半年報(bào)里亦有提示。

威創(chuàng)的幼兒園業(yè)務(wù)發(fā)展之路

說到威創(chuàng)股份與幼兒園業(yè)務(wù)如何結(jié)緣，就不得不提到和君集團(tuán)和它的掌門人王明夫。

在目前威創(chuàng)股份前10大股東中，上海和君投資咨詢有限公司正是出于和君集團(tuán)旗下，而上海和君投資咨詢有限公司、江西和信融智資產(chǎn)管理有限公司－和信融智PIPE15號(hào)私募投資基金與重慶和信匯智工業(yè)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）是一致行動(dòng)人。（在2017年年報(bào)中出現(xiàn)的國(guó)投泰康信托有限公司－國(guó)投泰康信托瑞福3號(hào)證券投資單一資金信托亦是一致行動(dòng)人）。

和君集團(tuán)旗下的上海和君投資咨詢有限公司最早出現(xiàn)在前10大股東名單中還是在2014年年報(bào)中，持股36,130,000股，持股比例4.32%。而在年報(bào)發(fā)布前2個(gè)月，威創(chuàng)股份發(fā)布了將收購(gòu)紅纓時(shí)代教育科技有限公司100%股權(quán)的公告。

雖然持股的比例不高，但是帶領(lǐng)早年君安證券研究所迅速崛起的王明夫卻深喑資本市場(chǎng)的運(yùn)作手法。威創(chuàng)股份、匯冠股份、清新環(huán)境、亞威股份、乾照光電和獐子島都是其資本運(yùn)作的投資對(duì)象。甚至新東方的上市都離不開王明夫的推動(dòng)。

而就在2015年，和君集團(tuán)入股威創(chuàng)股份的上海和君投資咨詢有限公司于7月質(zhì)押全部所持股份，12月解除質(zhì)押，旋即又找了另外一家證券公司再次質(zhì)押所持全部股份。一直沒有放棄資本運(yùn)作的習(xí)慣。

對(duì)于教育產(chǎn)業(yè)的看好，催生了威創(chuàng)股份在紅纓教育之后一系列的幼兒園相關(guān)題材收購(gòu)，而2015年10月，全面二胎政策的開啟更是展示了一個(gè)更為廣闊的市場(chǎng)。

不過，2017年的《關(guān)于實(shí)施第三期學(xué)前教育行動(dòng)計(jì)劃的意見》以及2018年的《中華人民共和國(guó)民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例（修訂草案）（送審稿）》卻對(duì)這個(gè)廣闊市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)做出了重新定義。這恐怕是在2015年難以預(yù)計(jì)到的。

結(jié)尾

按照2020年，學(xué)前教育毛入園率要達(dá)到85%，普惠幼兒園達(dá)到占比80%的目標(biāo)，粗略測(cè)算目前還有相當(dāng)大的缺口。

截至2016年底，普惠幼兒園的占比只有60%左右，2016年全國(guó)共有幼兒園23.98萬所，僅普惠幼兒園的數(shù)量在14.388萬所。2017年的入園率為79.6%，還有接近5%的缺口。不考慮二胎政策帶來的新生兒人口的增加，如果幼兒園整體數(shù)量增速保持不變，僅普惠幼兒園需要新增數(shù)量的缺口就為12萬所左右，基本上為2016年底存量的82%,在不到5年的時(shí)間內(nèi)完成這樣的目標(biāo)，顯然是有巨大壓力的。

而另一方面，民營(yíng)資本對(duì)于控制非營(yíng)利性的幼兒園的限制更是有可能帶來一部分幼兒園存量的衰減，這無疑拉大了供給的缺口。

20%的營(yíng)利性幼兒園固然可以選擇高端園，但一個(gè)新的高端品牌的打造是需要時(shí)間的，在不到5年的時(shí)間里，如果效率高，也僅僅能完成一批孩子從入園到畢業(yè)的周期，形成一定的口碑。從這個(gè)意義上講，新建的高端園品牌在2020年前能夠也僅僅能做到“看上去很高端”。

個(gè)稅改革、幼兒園普惠化、房?jī)r(jià)調(diào)控，每一項(xiàng)政策的制定和確保實(shí)施落地都是復(fù)雜的。中國(guó)能否再造人口紅利，跨越老齡化階段，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，看似不相關(guān)的政策互相制約和影響，或許比政策本身的效果更難預(yù)測(cè)。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“ iEDU投資人俱樂部”，作者Fisher。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)。