圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)正在各個(gè)領(lǐng)域滲透，BAT作為最大的控制互聯(lián)網(wǎng)流量的巨頭，正隨著延伸和深化各自的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。而隨著近幾年線上教育的興起，教育也漸漸成為BAT巨頭們的新戰(zhàn)場(chǎng)，那么，BAT在教育領(lǐng)域的投資各自有哪些特點(diǎn)，又有哪些相通之處呢？筆者查閱了BAT自2017至今在教育領(lǐng)域的投資，以期解答上述問(wèn)題。

今年8月，百度風(fēng)投1000萬(wàn)人民幣投資一休數(shù)學(xué)；9月，騰訊參與考蟲(chóng)英語(yǔ)5500萬(wàn)美元D輪融資，“阿里系”的云鋒基金領(lǐng)投云學(xué)堂C輪數(shù)千萬(wàn)美元融資。教育儼然成為了BAT巨頭們的另一個(gè)布局陣地，各家近幾年也在教育領(lǐng)域分別打出不同的投資版圖。

百度：早期+AI

相較于阿里和騰訊，百度在教育領(lǐng)域的投資并不算多，自2017年至今只通過(guò)旗下的百度資本完成3筆投資。此外，在2014年百度還孵化了作業(yè)幫，并且前瞻性的將作業(yè)幫與百度拆分。2015年底，百度成立百度教育事業(yè)部，以整合百度搜索等內(nèi)部資源，打造教育服務(wù)平臺(tái)。 

百度的投資輪次都偏早期，這與投資主體百度風(fēng)投的投資風(fēng)格有關(guān)。唯一一次相對(duì)較大的投資是2017年10月參與作業(yè)盒子2億人民幣的B+輪融資，但百度風(fēng)投在次輪融資中是跟投。 

投資領(lǐng)域細(xì)分上，百度偏重了K12題庫(kù)和少兒教育兩個(gè)細(xì)分，所投資的兩個(gè)少兒教育項(xiàng)目，一個(gè)是數(shù)學(xué)，一個(gè)是少兒編程，都在數(shù)理邏輯范疇。 

人工智能是百度公司未來(lái)選擇的戰(zhàn)略方向，最近幾年百度在這個(gè)領(lǐng)域的投資非常集中。而百度在教育的幾筆投資也都與人工智能有或多或少的聯(lián)系。數(shù)學(xué)和編程自然不用說(shuō)，即便是K12題庫(kù)這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，作業(yè)幫最早的拍照搜題，也是依托于OCR文字識(shí)別技術(shù)。此外，K12題庫(kù)APP中的大數(shù)據(jù)采集和分析，也為人工智能產(chǎn)業(yè)提供了海量的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。 

因此，百度風(fēng)投在教育領(lǐng)域的投資，也很有可能是百度在整個(gè)大人工智能領(lǐng)域投資布局的一部分，由于項(xiàng)目恰好符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略方向，所以被百度風(fēng)投選中。而由于人工智能本身就是一項(xiàng)新技術(shù)，后期的項(xiàng)目比例很少，百度在教育領(lǐng)域選擇早期投資也就不奇怪了。

阿里：晚期+幼兒

阿里在教育領(lǐng)域自2017年至今共完成投資8筆（包括在此期間投資標(biāo)的存在的前續(xù)投資）。阿里本身在教育領(lǐng)域并沒(méi)有作為主體進(jìn)行投資，而馬云作為創(chuàng)始人的云鋒基金是教育投資的發(fā)起主體。 

相比百度風(fēng)投，云鋒基金的投資集中于中晚期項(xiàng)目，投資輪次都在C輪及C輪之后，投資金額也更大，最小規(guī)模也在1億人民幣以上，最大的手筆是今年6月作為領(lǐng)投方投資VIPKID5億美元的D+輪融資。 

投資領(lǐng)域細(xì)分上，云鋒基金也主要偏重學(xué)前教育這個(gè)領(lǐng)域，分別投資了VIPKID、寶寶樹(shù)等企業(yè)，另外，在K12題庫(kù)領(lǐng)域，與好未來(lái)共同投資了作業(yè)盒子。 

阿里自身這幾年的投資重點(diǎn)還是在自己的主業(yè)生態(tài)，即電商和支付領(lǐng)域，而且阿里加強(qiáng)了在全球的布局，特別是在東南亞、南亞以及中東市場(chǎng)，以期在這些人口眾多，存在巨大潛力的市場(chǎng)提前做好布局。

云鋒基金在其官網(wǎng)的介紹中表述了自己的投資理念和重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，教育這個(gè)詞并沒(méi)有出現(xiàn)在這個(gè)介紹中。不過(guò)消費(fèi)和零售是云鋒基金的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域之一。特別是消費(fèi)升級(jí)是云鋒基金看好的方向，像VIPKID、寶寶樹(shù)、凱斯國(guó)際幼兒園等從某種意義上講也是消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)物。 

對(duì)于VIPKID和寶寶樹(shù)這類線上服務(wù)提供商而言，獲客成本是其成本支出的一個(gè)重要部分，而阿里巴巴旗下在淘寶、天貓積累的大量客戶資源，自然可能成為這些產(chǎn)品的流量，也是其巨頭的特殊優(yōu)勢(shì)。因此，從這個(gè)意義上說(shuō)，阿里的教育投資仍然在“大消費(fèi)”的概念之下，而且瞄準(zhǔn)的是中高端的價(jià)格不敏感的市場(chǎng)。

騰訊：多點(diǎn)布局+成人市場(chǎng)

相較于百度和阿里，騰訊的投資數(shù)量在三家之中遙遙領(lǐng)先，自2017年至今投資（包括在此期間投資標(biāo)的存在的前續(xù)投資）總計(jì)達(dá)到了22筆，是另外兩家總和的兩倍。

騰訊在投資階段上也實(shí)現(xiàn)了全覆蓋，Pre-A以及單筆小資金量的戰(zhàn)略投資6筆，占比27.3%；A-C輪投資9筆，占比40.9%；C+輪及之后投資7筆，占比31.8%。早中晚三個(gè)階段的投資比較均衡，沒(méi)有明顯的側(cè)重。 

騰訊投資涵蓋的細(xì)分領(lǐng)域也十分廣泛，涉及了從學(xué)前教育、K12階段、高等教育階段及成人應(yīng)試輔導(dǎo)培訓(xùn)、到知識(shí)付費(fèi)等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。 

作為一家從社交起家的企業(yè)，“流量”是騰訊關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵詞。從自身的QQ、微信再到后來(lái)的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、滴滴出行、摩拜，騰訊一直在關(guān)注大的流量入口。

流量是騰訊的用戶來(lái)源基礎(chǔ)，而泛娛樂(lè)則是營(yíng)收的來(lái)源，從2016/2017財(cái)年，騰訊財(cái)報(bào)顯示，游戲營(yíng)收在總營(yíng)收的占比都在4成以上，是騰訊最主要的收入來(lái)源。而騰訊的投資除了流量入口之外，泛娛樂(lè)是另一大重點(diǎn)，無(wú)論是對(duì)海外游戲公司的投資與并購(gòu)，騰訊音樂(lè)與全球音樂(lè)流媒體企業(yè)Spotify互持股份等，都是這個(gè)領(lǐng)域投資布局的代表案例。 

與百度和阿里側(cè)重少兒階段教育有所不同，騰訊在高等教育及成人教育市場(chǎng)的布局占到了較大比例，從面向高校學(xué)生的考蟲(chóng)英語(yǔ)、新東方在線，到面向大眾市場(chǎng)的百詞斬、知乎、羅輯思維、輕課，再到微信的衍生品微信讀書(shū)，在青年和成年教育學(xué)習(xí)階段，騰訊有更多的關(guān)注。 

QQ和微信是騰訊最重要的兩個(gè)流量入口，而這兩個(gè)產(chǎn)品的重度用戶還是成年人市場(chǎng)。免費(fèi)的流量入口，加上付費(fèi)的產(chǎn)品服務(wù)，這符合產(chǎn)業(yè)鏈整合的邏輯；另外，QQ和微信以及其他投資的流量入口高頻使用的特點(diǎn)，使得付費(fèi)產(chǎn)品的接入有轉(zhuǎn)化上的保證，騰訊也完全可以從用戶數(shù)據(jù)做出精準(zhǔn)營(yíng)銷，這是百度和阿里都難以取得的優(yōu)勢(shì)。

騰訊的投資中，領(lǐng)投和戰(zhàn)略投資的比例并不大，這和騰訊的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有比較大的關(guān)系。不同于百度和阿里，騰訊沒(méi)有明顯的“主業(yè)”概念，騰訊打造的更像一個(gè)生態(tài)，通過(guò)連接不同的業(yè)態(tài)，開(kāi)發(fā)巨大流量用戶的細(xì)分需求，并分別滿足。

因?yàn)椴煌募?xì)分產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)的差異化很大，騰訊很難做到對(duì)所有行業(yè)的精通和細(xì)節(jié)管理，所以，更多的時(shí)候，騰訊是作為財(cái)務(wù)投資者加客戶供給者的身份，參與到與這些細(xì)分產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)的合作中，雙方共享成果。而且騰訊要求控股的情形也不多，很多時(shí)候?yàn)榱讼齽?chuàng)業(yè)者的顧慮，都克制自己的持股比例。

BAT投資的共性

雖然，BAT在教育領(lǐng)域的投資各具特點(diǎn)，無(wú)論是投資企業(yè)的發(fā)展階段還是持股比例各有千秋，但有一點(diǎn)三家還是一致的，這便是投資服務(wù)主業(yè)的關(guān)系。

不同于VC/PE這類純粹的財(cái)務(wù)投資者，BAT畢竟是建立在原有主業(yè)基礎(chǔ)上的投資，即便是獨(dú)立的投資主體，仍然有服務(wù)主業(yè)的要求。

百度的人工智能、阿里的電商和支付、騰訊的互聯(lián)網(wǎng)高頻用戶基礎(chǔ)，這些便是各自最核心的資源和立身之本。而在教育乃至任何一個(gè)細(xì)分行業(yè)的投資，無(wú)非是在自己的主業(yè)在做加法，不斷的強(qiáng)化自己的護(hù)城河，或是應(yīng)對(duì)新的需求變化，做好未來(lái)的布局，保持自己的競(jìng)爭(zhēng)地位。這或許也是產(chǎn)業(yè)投資人區(qū)別于財(cái)務(wù)投資人最重要的一點(diǎn)。未來(lái)的財(cái)務(wù)回報(bào)對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資人來(lái)說(shuō)往往是個(gè)準(zhǔn)必要條件。 

對(duì)于BAT這樣的巨頭來(lái)說(shuō)，從結(jié)果上看，其投資是在做加法，不斷鞏固自身的戰(zhàn)略縱深；從方法論上看，卻像做減法，因?yàn)槟苷{(diào)動(dòng)的資源太多，可獲得的項(xiàng)目也是海量的，選擇不做什么或許從長(zhǎng)期來(lái)看更決定了他們的江湖地位能持續(xù)多久，BAT在教育領(lǐng)域的投資策略便是這種方法論的實(shí)例。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“ iEDU投資人俱樂(lè)部”，撰文 | Fisher，校審 | 石斛，視覺(jué) | 盼兮，制圖 | 三更、澄悠。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)。