寧柏宇是個(gè)完美主義者。 

他向前傾了下身，認(rèn)真地說(shuō)：“搞數(shù)學(xué)競(jìng)賽、搞物理競(jìng)賽、保送北大；教英語(yǔ)、做培訓(xùn)師、寫(xiě)博客；做教育項(xiàng)目、做教育投資……我哪件事都沒(méi)干差過(guò)，不停地上新的牌桌。我會(huì)投入我的時(shí)間、精力、錢(qián)，所有的資源一股腦地投進(jìn)來(lái)，我肯定要做好?！?/p>

1993年、2003年、2013年，分別誕生了新東方、好未來(lái)和VIPKID三個(gè)現(xiàn)象級(jí)的教育企業(yè)，相當(dāng)于教育界的BAT。

“BAT出來(lái)以后，依舊會(huì)產(chǎn)生今日頭條?！睂幇赜钫{(diào)整好姿態(tài)，在他眼里，整個(gè)教育行業(yè)會(huì)誕生100家獨(dú)角獸。

2013，教育投資覺(jué)醒 

“2013年到2015年，是投資行業(yè)對(duì)教育投資開(kāi)始覺(jué)醒的過(guò)程。開(kāi)始，投資人先投后期的成熟的教育公司，到了2015年終，相對(duì)成熟的項(xiàng)目幾乎投完了?！碑?dāng)時(shí)，寧柏宇還在好未來(lái)戰(zhàn)略投資部，投資委員會(huì)一共三個(gè)人，另外兩個(gè)是劉亞超和沈文博。后來(lái)三人單獨(dú)做了一支基金，即專(zhuān)注教育投資的藍(lán)象資本。

寧柏宇是少有的產(chǎn)業(yè)出身的早期投資人。在他的身上，蘊(yùn)含著好未來(lái)和新東方兩個(gè)教育巨頭的基因，并且他也做成功過(guò)教育項(xiàng)目。 

2003年至2008年，寧柏宇在新東方擔(dān)任英語(yǔ)老師和教師培訓(xùn)師，后來(lái)又以教師培訓(xùn)師的身份進(jìn)入到好未來(lái)。進(jìn)入好未來(lái)那一年，寧柏宇30歲整，也有了認(rèn)真做出點(diǎn)東西的想法。

從做教師培訓(xùn)，到做樂(lè)加樂(lè)英語(yǔ)，到做摩比思維，到做戰(zhàn)略投資。寧柏宇不斷轉(zhuǎn)換自己的角色，進(jìn)入一個(gè)又一個(gè)新的牌桌。 

在樂(lè)加樂(lè)英語(yǔ)部門(mén)，寧柏宇給英語(yǔ)部招了很多優(yōu)秀的英語(yǔ)人才，2010年好未來(lái)上市之后，寧柏宇又被調(diào)去做學(xué)前業(yè)務(wù)，“剛到摩比，我們最開(kāi)始就三個(gè)人，我們從第一個(gè)班開(kāi)始招起。做了四年，從0到1地把兩歲半到六歲的思維課給做出來(lái)了”。到了2014年，寧柏宇進(jìn)入好未來(lái)的戰(zhàn)略投資部。 

2015年5月18號(hào)，寧柏宇選擇離開(kāi)好未來(lái)。 

“成熟的標(biāo)的投完了，早期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大，也不方便上市公司做投后管理。并且從2013年年終到2015年終，我們已經(jīng)投了有40個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)投出去好幾個(gè)億，有一定經(jīng)驗(yàn)積累?！庇谑?，就有了藍(lán)象的誕生。

下半場(chǎng)的三個(gè)顯著特征

“BAT出來(lái)以后，還有今日頭條呢？現(xiàn)在教育行業(yè)的BAT已經(jīng)出來(lái)了，教育行業(yè)的今日頭條還會(huì)遠(yuǎn)嗎？?！?nbsp;

寧柏宇說(shuō)的“教育行業(yè)的BAT”指的是新東方、好未來(lái)和VIPKID，巧的是這三個(gè)現(xiàn)象級(jí)的企業(yè)的誕生時(shí)間幾乎是1993年、2003年和2013年。

寧柏宇也認(rèn)為，2013年到2022年是教育創(chuàng)投的黃金十年，但是在2018年這個(gè)五年之際，教育創(chuàng)投黃金十年進(jìn)入了下半場(chǎng)，具體來(lái)看主要有三個(gè)顯著的特征。 

第一，政策落地。從宏觀的角度上來(lái)講，最大的變化是政策層面發(fā)生了變化。教育行業(yè)從國(guó)家政策上不太重視到高度重視，今年我們能發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是公立體系還是民辦體系，政策頒發(fā)的頻次和速度都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎想象的。

一個(gè)領(lǐng)域要沒(méi)人管會(huì)特別容易出東西，容易出好的東西，也容易出不好的東西。比如，一些好的教育企業(yè)是真心希望為用戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值的，不然也做不到年?duì)I收超50億的規(guī)模。新東方、好未來(lái)、VIPKID、中公教育、海亮教育等企業(yè)，當(dāng)你深入接觸他們的時(shí)候，能發(fā)現(xiàn)他們確實(shí)是在認(rèn)認(rèn)真真做教育。當(dāng)然，教育市場(chǎng)也存在一些不好的東西，比如應(yīng)試教育在加速“軍備競(jìng)賽”，這必然導(dǎo)致一些人和軍火是被浪費(fèi)了的。

到了2018年，教育政策頻出，這個(gè)行業(yè)的玩法變得不一樣了，進(jìn)入門(mén)檻已經(jīng)顯著提高了。

第二，資本避險(xiǎn)。全球范圍內(nèi)，資本先從投石油等能源，到投科技互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在基本上進(jìn)入到投產(chǎn)業(yè)的階段，比如投教育和農(nóng)業(yè)，后兩者其實(shí)是避險(xiǎn)的投資。 

一些風(fēng)險(xiǎn)投資人在這半年都出去度假了，估計(jì)明年三月份才會(huì)殺回來(lái)。但是可以放心，資本是不會(huì)停的，只是出手的頻次在下降，但資本都還在等著，因?yàn)轫?xiàng)目的價(jià)格也會(huì)降。

第三，人才輩出。2013年到2018年，過(guò)去的5年里，大量的創(chuàng)業(yè)者、投資人涌入到教育行業(yè)，教育行業(yè)可謂是人才輩出。

從投資人數(shù)量暴增的角度來(lái)看， 2015年，整個(gè)行業(yè)專(zhuān)門(mén)做教育投資的不超過(guò)30個(gè)人，今天能有600個(gè)。教育的創(chuàng)業(yè)者也在變化，很多人在教育領(lǐng)域是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者了。原來(lái)我們投教育里的創(chuàng)業(yè)者，有一個(gè)黃金年齡段是28歲到32歲，現(xiàn)在來(lái)看，40歲之前都沒(méi)問(wèn)題。連續(xù)創(chuàng)業(yè)者們，依舊不想下場(chǎng)，年富力強(qiáng)，精力充沛。 

提到政策，寧柏宇表示，“國(guó)家看這個(gè)問(wèn)題特別簡(jiǎn)單，體制外和體制內(nèi)看這個(gè)事兒完全是兩件事兒?！闭块T(mén)的人是真的厲害，他們完全知道這個(gè)行業(yè)在干什么，新東方、好未來(lái)這些巨頭在做什么。

看下今年出臺(tái)的政策“不允許預(yù)收款超3個(gè)月，老師要有教師資格證，學(xué)校要有辦學(xué)許可證，消防要嚴(yán)查，不準(zhǔn)搞競(jìng)賽，線上不能時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、學(xué)校不能用iPad，全是精準(zhǔn)的定向監(jiān)管?！辈⑶遥哌€是分階段、分步驟的。分課外和課內(nèi)兩條線，分線下和線上兩條線，然后還按年齡段，逐一推進(jìn)。 

“可能是天性，我永遠(yuǎn)都是樂(lè)觀的?！睂幇赜畋硎荆骸爸袊?guó)的商人或者中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者特別有韌性，只要還給一條縫，他們就能長(zhǎng)出來(lái)。“ 

第一，政策提高了行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻，做好了反而不容易遇到競(jìng)爭(zhēng)。第二，資本該投的還能投，營(yíng)商成本高了，但還是可以向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移成本。并且，寧柏宇還認(rèn)為，從人口的角度，從經(jīng)濟(jì)的角度，從技術(shù)的角度，這些也都還是利好的。

人口和消費(fèi)紅利仍在，2C、2B各有機(jī)會(huì) 

人口紅利、消費(fèi)升級(jí)、科技、政策，教育領(lǐng)域中可能發(fā)生變化的四個(gè)要素。這四個(gè)要素，任何一個(gè)要素發(fā)生劇烈變化，都會(huì)帶來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇。 

寧柏宇認(rèn)為，教育是階層的復(fù)制，教育是隱含代際傳遞競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的工具。

2022年中國(guó)的14億人會(huì)分成了五個(gè)層。城市富裕階層和上中產(chǎn)階層會(huì)增加，2022年會(huì)有6億。這6億人會(huì)形成一個(gè)龐大的市場(chǎng)，這些階層需要更優(yōu)質(zhì)的教育產(chǎn)品。而城市大眾階層和城市其他、以及農(nóng)村階層這8億人，也會(huì)需要大量的基礎(chǔ)的教育服務(wù)。 

14億人按照家庭財(cái)富的分層，分成2億、4億、8億。2億可以算成北上廣深加中國(guó)所有省會(huì)城市和副省級(jí)城市。4億是二線城市、三線城市。8億可以是三線以下城市。現(xiàn)在中國(guó)形成了“248格局”，但是隨著時(shí)間的變化，中國(guó)的家庭財(cái)富會(huì)進(jìn)一步分層，基尼系數(shù)會(huì)進(jìn)一步提高，未來(lái)是1%、9%和90%。 

所以，絕大多數(shù)人都面臨階層相對(duì)下滑的可能性。緩解這個(gè)焦慮就需要通過(guò)接受教育來(lái)提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

談及B2C線上培訓(xùn)，寧柏宇表示，不同的領(lǐng)域的B2C，未來(lái)都會(huì)線上化，只不過(guò)發(fā)展順序會(huì)不同。

第一階段，知識(shí)性的，復(fù)雜度低的，像口語(yǔ)培訓(xùn)，職業(yè)考證；第二階段，知識(shí)性的，復(fù)雜度高的，像K12學(xué)科、語(yǔ)言學(xué)習(xí)；第三階段，操作性的，復(fù)雜度低的，像藝術(shù)教育、美術(shù)音樂(lè)；第四階段，操作性的，復(fù)雜度高的，像職業(yè)技能、體育舞蹈。 

寧柏宇也表示，教育行業(yè)的B2B是被低估了的，B2B融資的金額和B2C融資的金額差不多，但是B2B企業(yè)的數(shù)量只是B2C數(shù)量的三分之一。也就是說(shuō)，B2B項(xiàng)目單筆融資規(guī)模是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)B2C的。所以有個(gè)特點(diǎn)，B2C的早期項(xiàng)目特別多，后期項(xiàng)目少；B2B早期項(xiàng)目不多，但是后期項(xiàng)目比例大。

B端從2000年開(kāi)始經(jīng)歷了三個(gè)階段，先是給學(xué)校提供教材和硬件，再是給學(xué)校提供了信息化的系統(tǒng)，接下來(lái)給學(xué)校提供硬件。在未來(lái)，新的硬件、新的內(nèi)容、新的服務(wù)，包括新的系統(tǒng)，在學(xué)校里會(huì)產(chǎn)生很多的機(jī)會(huì)。

“感性+理性”的投資邏輯

寧柏宇介紹稱(chēng)，自己的投資邏輯非常簡(jiǎn)單。 

第一，圈子?！拔視?huì)接觸到很多優(yōu)秀的圈子，比如名校的、名企的、獨(dú)特愛(ài)好的。一個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，至少會(huì)在某一個(gè)優(yōu)秀的圈子里?！钡诙瑢?duì)味?！按蟠笮⌒∩筋^上的人彼此要能看到對(duì)方，他找到我或者我找到他，優(yōu)秀的人應(yīng)該互相是對(duì)味的，對(duì)味就是說(shuō)我們是一路人。”第三，經(jīng)歷?！敖逃慕?jīng)歷、職業(yè)的經(jīng)歷、內(nèi)心成長(zhǎng)的經(jīng)歷，我是挺愿意問(wèn)家庭背景。”

如果說(shuō)寧柏宇自己的投資邏輯比較“感性”的話，那藍(lán)象資本的投資邏輯則是十分“理性”。

首先，藍(lán)象有產(chǎn)業(yè)背景，是最早的一支專(zhuān)注教育產(chǎn)業(yè)的基金。其次，藍(lán)象選擇了YC的模式，投早期，任何項(xiàng)目都估值一千萬(wàn)，批量的標(biāo)準(zhǔn)化的投資。再次，除了合伙人，藍(lán)象的LP也會(huì)給創(chuàng)業(yè)者輸出認(rèn)知，相當(dāng)于投后有培訓(xùn)傳授。

最后，藍(lán)象是比較傾向投有技術(shù)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

第一，技術(shù)是解決教育普惠問(wèn)題的唯一方法，相當(dāng)于花同樣多的錢(qián)，能買(mǎi)到更好的產(chǎn)品，這對(duì)下面的8億人至關(guān)重要。第二，技術(shù)壁壘是任何一個(gè)商業(yè)模式最底層的點(diǎn)，原來(lái)提產(chǎn)品壁壘、渠道壁壘、商業(yè)模式壁壘，在中國(guó)這都不是事兒，除了技術(shù)都很容易復(fù)制。

“今天的創(chuàng)業(yè)是一個(gè)綜合實(shí)力的創(chuàng)業(yè)，我們更傾向于稍微有一點(diǎn)技術(shù)含量的項(xiàng)目，即使最開(kāi)始沒(méi)有，最后也要把技術(shù)加進(jìn)來(lái)?！睂幇赜钫f(shuō)道。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“火柴盒觀察”，作者張沉浮。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)。