原文：US Edtech Investment Peak Again With $1.45 Billion Raised in 2018. 來源：EdSurge. 編譯：爾瑞. 圖源：Unsplash. 

對于美國的許多城市和州而言，2018年是有史以來最不平靜的一年。教育科技行業(yè)也經(jīng)歷了不少風(fēng)雨，風(fēng)險(xiǎn)投資人和私募股權(quán)投資人投入了大量資金。

去年，美國教育科技公司融資14.5億美元，與2015年創(chuàng)下的近十年來單年融資歷史最高紀(jì)錄持平，也超過了2017年的12億美元。

但是，2018年與2015年之間的融資現(xiàn)象存在一個(gè)明顯差異。2015年有165筆交易，而2018年只有112筆。交易流的下降，近年來一直在發(fā)生：投資人正在向教育科技行業(yè)投入更多資金，但投資對象卻在減少。換句話說，他們的投資筆數(shù)減少了，但單筆規(guī)模卻更大了。

2011-2018年，美國教育科技公司投融資交易數(shù)量及金額。紅色折線圖為交易數(shù)量，綠色柱狀圖為交易金額。圖源：EdSurge

一個(gè)趨勢很明顯：2011年以來，美國教育科技行業(yè)的投資數(shù)額正穩(wěn)步上升（2015年是個(gè)例外）。

總體而言，規(guī)模更大但交易量更少，是美國所有投資活動(dòng)的普遍趨勢。市場分析公司CB Insights和普華永道（Pricewaterhouse Coopers）的數(shù)據(jù)顯示，盡管交易量下降，但2018年所有行業(yè)的融資總額都有所增長。Pitchbook為美國風(fēng)投交易提供了1,309億美元的資金，標(biāo)志著“此次年度投資金額，首次超過了2000年互聯(lián)網(wǎng)繁榮鼎盛時(shí)期的1,000億美元”。報(bào)告還指出，“公司資本越是高度集中，越容易吸引大份額的投資?！?/p>

2018年，美國全行業(yè)投融資交易數(shù)量5536筆，金額達(dá)995億；投融資交易數(shù)量減少，但總投融資額增長30%。圖源：CB Insights

這種模式可能會(huì)持續(xù)到2019年。隨著美國電子科技行業(yè)的成熟，有著明顯收入增長的公司將把自己與其他公司區(qū)別開來，以吸引更高層次的更大投資者。

對于能夠顯示持續(xù)增長和收入的教育科技公司來說，這是個(gè)好消息。但其他人就有可能要擔(dān)心了。New Markets Venture Partners總經(jīng)理賈森?帕爾默(Jason Palmer)表示：“2019年將是教育科技市場再平衡重要的一年。市場中將會(huì)有少數(shù)的大贏家，也會(huì)有大量的輸家——企業(yè)要么倒閉，要么融資，要么以低于過去價(jià)格的合理估值被收購?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)資本絕不是成功的保證。正如《紐約時(shí)報(bào)》（New York Times）最近報(bào)道的那樣，一些創(chuàng)業(yè)者正越來越不愿意面對投資人，以及隨錢而來的、需要不惜一切代價(jià)才能達(dá)成的增長預(yù)期——然后把初創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營得一落千丈。

2018年教育科技行業(yè)投融資門檻升高

在這一年度的年終分析中，美國教育科技媒體EdSurge統(tǒng)計(jì)了美國教育科技公司的所有風(fēng)險(xiǎn)融資。這些公司的主要目的是支持preK-12、高等教育階段的教育工作者和學(xué)習(xí)者。2018年，通過統(tǒng)計(jì)112筆公開披露的交易，美國教育科技公司總共籌集了14.5億美元。

按融資輪計(jì)算，14.5億美元的總投資中，大部分集中在后期交易。值得注意的是，天使投資和種子投資的數(shù)量持續(xù)下降：從2013年逾100筆的峰值，降至2018年的不到一半。這種下降與edtech（教育科技）加速器的衰落有關(guān)。本世紀(jì)初，edtech加速器曾幫助催生了許多初創(chuàng)企業(yè)。

2018年美國教育科技公司融資輪金額。圖源：EdSurge

不過，處于早期階段的教育初創(chuàng)企業(yè)，仍有大量資金可以利用。種子交易階段正不斷涌現(xiàn)出新的資金，包括一些大學(xué)附屬基金和家族理財(cái)基金。多年來，種子輪的融資規(guī)模一直在變大——種子輪融資的門檻也在上升。過去，種子融資只要有一個(gè)概念證明、一個(gè)有才華的團(tuán)隊(duì)和一些早期客戶就足夠了；但現(xiàn)在，投資人希望在參與到種子輪之前，就能看到團(tuán)隊(duì)有50萬至100萬美元的營收。

融資輪平均規(guī)模。圖源：EdSurge

對于教育科技公司來說，以收入前融資為標(biāo)志的寬松貨幣時(shí)代可能已經(jīng)結(jié)束。在2010年和2011年，掙容易錢的情況更為常見。那時(shí)的edtech投資還處于早期階段，大量的新想法、新公司和新投資涌現(xiàn)，導(dǎo)致這樣的融資交易在當(dāng)時(shí)流行了起來。但如今，依靠“免費(fèi)增值”模式獲得資金的人要少得多?！懊赓M(fèi)增值”的模式推動(dòng)了ClassDojo和Remind等初創(chuàng)公司的發(fā)展，但對Edmodo這樣的公司來說卻頗具挑戰(zhàn)。

隨著時(shí)間的推移，某些投資人了解到哪些商業(yè)模式是有效的，哪些是無效的。一些人已經(jīng)逃離了這個(gè)行業(yè)，而留下來的人變得挑剔起來。

投資趨勢

將2018年投入的14.5億美元進(jìn)行細(xì)分，K-12領(lǐng)域的美國教育科技公司共籌集5.11億美元，高等教育領(lǐng)域公司籌集5.9億美元。學(xué)前教育和職業(yè)教育領(lǐng)域公司共籌集3.5億美元（下圖以“其他”類別表示）。

2014-2018年美國教育科技公司融資金額，按產(chǎn)品領(lǐng)域劃分。圖源：EdSurge

高等教育（Higher Education & Post-Secondary）

高等教育領(lǐng)域融資金額出現(xiàn)了顯著增長。領(lǐng)頭的是CampusLogic（2018年大約融資5,500萬美元）和Commonbond（5,000萬美元），它們的工具側(cè)重于為學(xué)生和高等院校提供金融援助和貸款。隨著學(xué)生對債務(wù)的擔(dān)憂持續(xù)存在，投資人對“收入分成協(xié)議”等替代解決方案的興趣將會(huì)增加。

與學(xué)生債務(wù)密切相關(guān)的問題是，大學(xué)畢業(yè)生能否找到工作。在這里，許多投資人希望幫助企業(yè)搭建起從教育到就業(yè)的橋梁。Trilogy Education公司籌集到5,000萬美元，與大專院校合作，提供以數(shù)字技能為重點(diǎn)的短期勞動(dòng)力培訓(xùn)訓(xùn)練營項(xiàng)目。另一家名為“握手”（Handshake）的公司為大學(xué)生與雇主之間建立聯(lián)系，獲得了4000萬美元的投資。

帕爾默表示：“人力資本管理、企業(yè)培訓(xùn)和另類認(rèn)證之間的界線正在變得模糊?！迸e個(gè)例子：工會(huì)教育（Guild Education）籌集了4,000萬美元，繼續(xù)與Chipotle和沃爾瑪(Walmart)等公司合作，創(chuàng)建教育福利項(xiàng)目，讓一線員工獲得大學(xué)學(xué)位。

Reach Capital的一位負(fù)責(zé)人龔倩（Chian Gong，音譯）表示，她希望能有更多的企業(yè)家和資助者，能將學(xué)校和雇主之間的聯(lián)系建立起來。盡管有人說科技正在“擾亂”高等教育，但事實(shí)證明，因?yàn)榭萍迹ㄟ^學(xué)院和大學(xué)獲得學(xué)分的方式更具彈性和靈活性。

她指出，“MOOC曾經(jīng)被認(rèn)為會(huì)取代高等教育，但現(xiàn)在很多MOOC都被嵌入了這些機(jī)構(gòu)。訓(xùn)練營也是這樣，現(xiàn)在很多都成為了高等教育的一部分。

K-12

在K-12領(lǐng)域，最大的一筆交易流向了DreamBox Learning。這得益于私募股權(quán)公司TPG Capital旗下的、具有社會(huì)影響力的Rise Fund對該公司1.3億美元的增長型股權(quán)投資。據(jù)Rise教育投資項(xiàng)目負(fù)責(zé)人約翰·羅杰斯（John Rogers）介紹，美國一家位于貝爾維爾的供應(yīng)商從2006年起便在提供一款在線K-8數(shù)學(xué)產(chǎn)品了，且去年該產(chǎn)品的地區(qū)認(rèn)受率增加了40%。

羅杰斯表示，學(xué)校技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的不斷改善，特別是“寬帶和數(shù)字設(shè)備的普及”，使“一流的數(shù)字解決方案在市場上取勝”成為可能。

“被采購”是值得慶祝的事情之一。但問題在于，這些數(shù)字工具被購買后是否正在被使用。BrightBytes去年秋天發(fā)布的一份報(bào)告顯示，大多數(shù)地區(qū)購買的應(yīng)用程序許可證從未被使用過。LearnTrials的另一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，65%的許可證從未或很少被學(xué)生使用。

羅杰斯表示：“這些數(shù)據(jù)非常發(fā)人深省。它表明，在我們能夠拍拍自己的背，說我們正在為教師和學(xué)生帶來變化之前，edtech還有一段很長的路要走?！?/p>

帕爾默補(bǔ)充說，預(yù)計(jì)到了2019年，將會(huì)有更多的人關(guān)注這個(gè)問題。因?yàn)楦髦輹?huì)報(bào)告他們在實(shí)現(xiàn)《每個(gè)學(xué)生都成功法案》（Every Student success Act, ESSA）計(jì)劃方面取得的進(jìn)展，該法案概述了他們需要做些什么來獲得聯(lián)邦教育資助。他指出：“許多州正在了解學(xué)區(qū)使用的技術(shù)平臺的有效性，并將使用技術(shù)平臺納入他們實(shí)現(xiàn)ESSA計(jì)劃的優(yōu)先級中?！比绻ぞ邲]有被使用，那么購買它們有什么意義呢?

2018年，美國最活躍教育投資者的交易數(shù)額。圖源：EdSurge

干火藥交易（Dry Powder Deals）

這是一個(gè)比喻，指的是私募股本公司有充裕的現(xiàn)金可以馬上進(jìn)行投資。一些投資者用這個(gè)詞來形容私人股本對教育科技行業(yè)日益濃厚的興趣。(據(jù)估計(jì)，所有私人股本公司的現(xiàn)金流總額都是在1.8萬億美元左右，一些分析人員表示，這個(gè)數(shù)字創(chuàng)了歷史新高。)

與前幾年一樣，2018年出現(xiàn)了大量由私人股本支持的交易，交易對象是教育行業(yè)的知名企業(yè)。Francisco Partners收購了Discovery Education和Renaissance Learning的多數(shù)股權(quán)；CIP Capital對Carnegie Learning也做了同樣的事。另一輪大規(guī)模成長性股權(quán)融資來自Great Hills Partners，該公司向?qū)W校管理和支付軟件提供商Connexeo投資了1.1億美元。

私人股本公司繼續(xù)搶購edtech資產(chǎn)，包括Frontline Education（今年收購了12家）和Turnitin（收購了AI評級初創(chuàng)公司Gradescope）。專注于教育的私人股本公司W(wǎng)eld North Education旗下的Imagine Learning收購了數(shù)字化數(shù)學(xué)公司Reasoning Mind。

通常情況下，私人股本公司會(huì)盯上收入至少1,500萬美元的公司，并通過銀行組織的銷售競標(biāo)來收購這些公司。熱門公司通常能獲得很高的收購價(jià)格。但專注于高等教育領(lǐng)域的投資公司University Ventures的董事總經(jīng)理特洛伊?威廉姆斯（Troy Williams）指出，一些公司不想支付這樣的溢價(jià)，便尋求不經(jīng)過競標(biāo)程序的較小規(guī)模交易。他見過私募股權(quán)公司以不到1000萬美元的價(jià)格，就將感興趣的公司收入囊中的情況。

帕爾默指出，有私人股本支持的公司“正在競相打造更大的平臺”。例證：Insight Venture Partners于2018年7月將5家教育數(shù)據(jù)公司合并為一家，取名為Illuminate Education。2017年被BV Investment Partners收購的Schoolmint，也公開分享了將不同的edtech資產(chǎn)整合到一個(gè)平臺上的計(jì)劃。

帕爾默表示：“這將是一場有趣的較量，傳統(tǒng)企業(yè)與PowerSchool和Frontline Education等新興企業(yè)集團(tuán)之間的較量?！薄艾F(xiàn)在市場上有這樣一個(gè)時(shí)刻，培生（Pearson）和麥格勞-希爾（Mcgraw-Hill）這樣的出版商——傳統(tǒng)巨頭——可能會(huì)為新的數(shù)字優(yōu)先技術(shù)平臺所取代?！?/p>

隨著大量資本進(jìn)入，出現(xiàn)更多能證明營利能力的公司，許多投資者看到2019年大型交易潛在的可能。

國內(nèi)和海外的不確定性

然而，在2018年進(jìn)行大規(guī)模融資時(shí)，美國的教育科技公司與亞洲同行相比則相形見絀。亞洲的教育科技公司包括印度教育科技巨頭Byju's（2018年融資5.4億美元）、VIPKID（5億美元）、作業(yè)幫（3.5億美元）和猿輔導(dǎo)（3億美元）。僅這四筆交易的總和就超過了2018年整個(gè)美國行業(yè)的融資；事實(shí)上，美國前10筆價(jià)值1億美元以上的投資中，有8筆都流向了亞洲公司。

2018年規(guī)模最大的教育科技領(lǐng)域融資。圖源：EdSurge

亞洲企業(yè)似乎有充足的資本購買美國edtech資產(chǎn)。2018年初，中國游戲和教育公司網(wǎng)龍（NetDragon）收購了Sokikom和Edmodo。但此類交易的數(shù)量可能低于一些人的預(yù)期。Reach的龔表示：“（去年）年初，有很多人對大型、資金充足的中國教育科技公司感興趣，并猜測它們能為美國教育科技公司的走出去和獲得增長提供機(jī)會(huì)?！薄暗捎谀壳暗恼尉o張局勢，這艘船似乎已經(jīng)從海岸線駛離了?！?/p>

據(jù)分析人士說，美國和中國（以及世界其他地區(qū)）之間的爭端和關(guān)稅帶來的貿(mào)易不確定性，可能會(huì)“嚴(yán)重破壞”全球并購交易。此外，中國對數(shù)據(jù)隱私和監(jiān)控政策日益嚴(yán)格的審查，也引發(fā)了外國買家思考該如何保護(hù)用戶數(shù)據(jù)（尤其是兒童數(shù)據(jù)）。

不過，亞洲企業(yè)仍在尋求交易機(jī)會(huì)。據(jù)報(bào)道，Byju's正與美國公司就潛在收購進(jìn)行談判。帕爾默預(yù)測說：“我有信心在2019年，看到亞洲教育科技公司收購知名的美國教育科技公司。”“如果這一切不能實(shí)現(xiàn)，那將是因?yàn)楫?dāng)前的貿(mào)易戰(zhàn)氣氛仍在持續(xù)，且情況越來越糟?！?/p>

美國國內(nèi)，以創(chuàng)投為主的投資人正在謹(jǐn)慎關(guān)注經(jīng)濟(jì)態(tài)勢。Figure Eight聯(lián)合創(chuàng)始人戴安娜?安東尼（Diana Anthony）表示：“如果經(jīng)濟(jì)低迷，天使投資人、家族理財(cái)基金和種子基金的投資可能都會(huì)更加保守。”

此外，龔補(bǔ)充道：“對科技行業(yè)的質(zhì)疑，也將影響教育和教育科技?！彪S著數(shù)據(jù)共享、網(wǎng)絡(luò)安全漏洞的問題越來越多，學(xué)校機(jī)構(gòu)和教育公司數(shù)據(jù)系統(tǒng)受損的案例也浮出水面。從亞馬遜（Amazon）到優(yōu)步（Uber），各種技術(shù)都激勵(lì)初創(chuàng)企業(yè)將這些模式應(yīng)用于教育。如今，教育科技初創(chuàng)公司可能需要重新考慮這些類比在品牌推廣中的使用?！敖逃I(lǐng)域的Facebook”這種稱號，可能不會(huì)再像五年前那樣流行。

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本翻譯僅作了解之用，并非用于學(xué)術(shù)研究或商業(yè)決策。表達(dá)可能與原文有所差異。如需使用，請查證原文。