圖為上市儀式現(xiàn)場(chǎng)

芥末堆  9蛋 5月24日

昨日上午，深耕教育信息化服務(wù)領(lǐng)域的鴻合科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱鴻合科技）在深交所中小板上市。

鴻合科技（SZ:002955）登陸A股后， 首日上漲44%。截至今日下午4時(shí)，最新報(bào)價(jià)為72.15元，較發(fā)行價(jià)52.41元上漲37.66%，總市值99.01億。

圖片來(lái)源：雪球

雖然常有觀點(diǎn)認(rèn)為，教育行業(yè)沒有風(fēng)口。但鴻合科技的成功上市，離不開官方民間對(duì)智慧教育、遠(yuǎn)程教育的一致追捧。

發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展智慧教育的熱情不用多說(shuō)。在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，通過(guò)錄播、直播、雙師課堂、資源云平臺(tái)等途徑，緩解教學(xué)點(diǎn)教學(xué)資源不足一向被視作能夠以較低成本、較快速度降低壁壘，縮小差距，最終實(shí)現(xiàn)教育公平的有效途徑。而智能顯示交互屏幕是途徑中不可或缺的一環(huán)。

去年年底引發(fā)廣泛關(guān)注的《這塊屏幕可能改變命運(yùn)》在一定程度上展示了這塊屏幕的魅力。文章講述了200多所貧困地區(qū)的中學(xué)學(xué)生，通過(guò)直播，與名校成都七中同步上課，最終考上心儀大學(xué)的故事。其中提到的“雙師課堂”的智能交互屏幕就來(lái)自鴻合科技。

圖：《AVC DDS-2017年Q4中國(guó) B2B IWB 市場(chǎng)研究報(bào)告》

注：IWB 為 Interactive White Board，包含投影白板和交互智能平板

但另一方面，鴻合科技所在的智能顯示交互行業(yè)具有集中度高、重知識(shí)技術(shù)、與政策緊密相關(guān)等特性，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。

2018年，鴻合科技的對(duì)手之一，希沃母公司視源股份起訴鴻合科技涉嫌專利侵權(quán)，索賠1.43億元。被起訴侵權(quán)的正是招股書中的主力產(chǎn)品智能交互平板。今年4月，視源股份在鴻合科技上市前夕，不惜巨資，將專利戰(zhàn)打到了美國(guó)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，此次美國(guó)訴訟的索賠金額或?qū)⑦_(dá)到數(shù)千萬(wàn)美金，是目前國(guó)內(nèi)教育信息化領(lǐng)域索賠規(guī)模最大的專利侵權(quán)糾紛案件之一。

此外，招股書顯示，鴻合科技的主要原材料大部分來(lái)自境外企業(yè)，境外營(yíng)收占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例也逐年提高，2018年1到6月，占比達(dá)40.66%。因此我國(guó)與海外的貿(mào)易摩擦或?qū)?duì)其產(chǎn)生影響。

當(dāng)前機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的背景下，這塊屏幕自己的命運(yùn)將會(huì)如何，仍待觀察。

成立九年，深耕教育信息化

鴻合科技成立于2010年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能交互顯示產(chǎn)品及智能試聽解決方案的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是國(guó)內(nèi)較早入局教育信息化領(lǐng)域的企業(yè)之一。

公司主要有兩個(gè)品牌：

• 面向國(guó)內(nèi)的自有品牌HiteVision ，產(chǎn)品銷售范圍遍布全國(guó)。

• 面向海外對(duì)自有品牌 Newline，在美國(guó)、歐洲等地區(qū)的教育和商用市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)迅速。報(bào)告期內(nèi)，公司自有品牌的 IWB 產(chǎn)品銷量在全球市場(chǎng)所占份額連續(xù)三年位列第一。

鴻合科技的產(chǎn)品可以大致分為硬件、軟件、教育資源幾部分，主要面向中小學(xué)、高校、教培機(jī)構(gòu)等教育市場(chǎng)，同時(shí)也向辦公、會(huì)議會(huì)展、傳媒等商用市場(chǎng)拓展：

• 硬件方面，2005 年，公司推出國(guó)產(chǎn)電子交互白板。2015 年，公司成功研發(fā)推出大尺寸商用智能交互平板。

• 軟件方面，2006 年，公司推出了第一代交互式教學(xué)軟件，并不斷迭代。2015 年，公司推出了“互聯(lián)網(wǎng)+教育”的應(yīng)用平臺(tái)——鴻合 i 學(xué)。2018 年，公司推出了第四代交互式教學(xué)軟件——鴻合 π。

• 教育資源方面則包括數(shù)字教材、教學(xué)資料、專題課程、試題庫(kù)幾部分。

相比智能顯示交互行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)，鴻合科技顯得更加聚焦教育。公司下設(shè)教育BG、教育TO C事業(yè)本部。

至于鴻合科技的差異化優(yōu)勢(shì)及壁壘，則主要在技術(shù)創(chuàng)新。

招股書提到：截至 2018 年 6 月30 日，擁有研發(fā)人員 576 名。截至2018 年 6 月 30 日，公司及其控股子公司共取得專利共計(jì) 353 項(xiàng)，其中發(fā)明專利23 項(xiàng)、實(shí)用新型專利 143 項(xiàng)、外觀專利 187 項(xiàng)，同時(shí)取得計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)共165 項(xiàng)。其中包括信息捕捉與感知、復(fù)雜內(nèi)容理解和智能交互、基于機(jī)器視覺的智能分析、大數(shù)據(jù)智能分析與推薦等關(guān)鍵技術(shù)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，2018年達(dá)44億

而從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：

• 2016年度、2017年度和2018年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為27億、36億和44億，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

• 2016年度、2017年度和2018年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.88%、22.66%和24.44%
  

• 主營(yíng)業(yè)務(wù)中智能交互顯示產(chǎn)品為主要收入來(lái)源，該業(yè)務(wù)各期占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例分別為95.72%、95.71%和95.77%，占比穩(wěn)定。

• 具體到此前“出圈”錄播產(chǎn)品，2016年度、2017年度和2018年度，公司錄播產(chǎn)品銷售收入分別為55億、83億和54億，占各期智能交互顯示產(chǎn)品銷售收入的比例分別為2.10%、2.39%和1.30%。

根據(jù)招股書，鴻合科技此次 IPO將募集11.57億元。所募資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于交互顯示產(chǎn)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目、研發(fā)中心系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目等。未來(lái)重點(diǎn)研發(fā)方向有智慧教育技術(shù)、觸控顯示技術(shù)、人工智能通用技術(shù)等。

曾被希沃母公司起訴侵權(quán)，索賠1.43億

在3000億教育信息化市場(chǎng)中，智能顯示交互市場(chǎng)的重要性正日趨凸顯?！?018年中國(guó)智能顯示交互行業(yè)發(fā)展前景分析》指出：預(yù)計(jì)到 2020 年，我國(guó)教育行業(yè)交互設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 556 億元。

與此同時(shí)，由于行業(yè)資金、技術(shù)、渠道壁壘較高，進(jìn)入存在一定困難，目前呈現(xiàn)相對(duì)集中趨勢(shì)。

據(jù)奧維云網(wǎng)2018年第三季度數(shù)據(jù)，交互智能平板前三的企業(yè)已占據(jù)國(guó)內(nèi)73.4%的市場(chǎng)份額，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。

招股書中，鴻合科技列出的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括視源股份、長(zhǎng)虹教育等。

在該行業(yè)，鴻合科技的市場(chǎng)占有率一直落后于視源股份下的“希沃”品牌，二者間的競(jìng)爭(zhēng)以技術(shù)創(chuàng)新為主。

圖片來(lái)源：奧維云網(wǎng)

招股書指出，技術(shù)及產(chǎn)品的快速更新?lián)Q代可能對(duì)公司現(xiàn)有技術(shù)、產(chǎn)品總成沖擊，如果公司不能建立高效、快速的產(chǎn)品研發(fā)體系，無(wú)法及時(shí)回應(yīng)客戶需求，持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)，公司的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力都將受到不利影響。

而這或許是希沃對(duì)專利格外敏感的原因。截至目前，鴻合科技尚未回應(yīng)相關(guān)訴訟情況。