今天，主打線下小班輔導的深圳K12機構(gòu)思考樂教育在港股上市，成為繼卓越教育之后華南地區(qū)又一家港股K12教培機構(gòu)。

上市首日，思考樂教育開盤報4.1港元/股，較發(fā)行價3.68港元漲逾11.4%。開盤以后，思考樂最高股價為4.16港元/股，但股價隨后逐漸走低，截至15：30分，股價為3.60港元/股，跌破發(fā)行價，總市值為20.01億港元。公告顯示，思考樂教育擬發(fā)行1.249億股，香港公開發(fā)售獲輕微超額認購。

思考樂教育創(chuàng)始人陳啟遠表示，上市后將更關(guān)注教學，“好好帶班，好好帶領(lǐng)學生，扎實地做好線下工作?！?/p>

專注線下小班輔導

思考樂教育成立于2012年，起步深圳。作為一家線下K12機構(gòu)，思考樂教育的業(yè)務(wù)模式非常簡單：設(shè)升學和樂學兩大板塊，全部以線下小班方式授課，每班基本不超過20人。

其中，升學板塊著重于服務(wù)1至12年級學生的應(yīng)試升學需求，為營收主要來源，2016-2018年連續(xù)三年收益占總收入95%以上。樂學板塊偏向素質(zhì)教育，服務(wù)群體為1至3年級學生。目前，思考樂在廣東、福建共有61間學習中心，統(tǒng)一采取直營模式。

收費上，2018年，學業(yè)備考課程平均課時費為77.6元/時，素質(zhì)教育課程為80元/時，處于中端水平。

簡單的業(yè)務(wù)模式下是良好的收益數(shù)據(jù)。思考樂教育的營收連續(xù)三年實現(xiàn)快速增長，至2018年完成營收4.9億元，同比增長31%。純利率亦于近三年逐年攀升，分別為6.1%、9.5%、14.1%。而華南地區(qū)最大K12機構(gòu)卓越教育去年的毛利率僅為5%。

招股書透露，按收益計算，2018年思考樂教育在廣東占有約0.9%的市場份額，在廣東K12機構(gòu)中排名第四；若以收益復合增長率計算，思考樂教育在五大機構(gòu)中排名第一。

思考樂教育的續(xù)課率、擴科率、教室利用率等數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不錯。2016—2018年，學生續(xù)班率連年提升，且均超過60%；2018年擴科率為46.8%，教室利用率為71.6%。

對比其他線下K12機構(gòu)，思考樂教育對新商業(yè)模式的探索顯得非常謹慎。2016年，各路 K12 培訓機構(gòu)紛紛加入對雙師課堂的探討和嘗試，既包括新東方、好未來這樣的大機構(gòu)，也有許多中小型K12教培企業(yè)。

但思考樂教育沒有加入這波潮流。陳啟遠介紹，2015年思考樂也曾嘗試做網(wǎng)校，發(fā)現(xiàn)投入“深不見底”，便決定不在這塊業(yè)務(wù)上用力。此后，思考樂一直專注于主營業(yè)務(wù)，以“高效提分，專注升學”的線下小班輔導為核心。

對于未來的授課模式，陳啟遠表示，不排除雙師、在線課堂，但線下小班仍為絕對抓手。目前，思考樂網(wǎng)校app已在孵化之中，但不會構(gòu)成新的業(yè)務(wù)線，僅以免費提供視頻教學的方式輔助線下課堂。

創(chuàng)始人稱教師流失率全行業(yè)最低

招股書披露，2016—2018年，思考樂教育入職超過兩年的教師，離職率分別約為0.8%、1.6%及3.5%。陳啟遠表示，這是全行業(yè)最低，而校長以上的管理層幾乎為零流失。

低流失率與思考樂的合伙人機制相關(guān)。思考樂近20%的員工為合伙人，其中包括10%-15%的優(yōu)秀老師和所有管理層。以校長合伙人為例，其平均年薪為60萬。陳啟遠稱之為“分享未來”。

除此外，思考樂教育的分校管理層亦擁有相當大的自主權(quán)，幾乎是“當家獨立”。2015年，思考樂教育正式啟動校長負責制，分校校長直接領(lǐng)導校區(qū)，擁有開店權(quán)、人事任免權(quán)、財務(wù)權(quán)等。思考樂教育現(xiàn)有61間學習中心，均為直營模式。在陳啟遠看來，這樣做的好處是能夠保證各分校有一樣的團隊基因和文化，若采取加盟的方式，則難以保證教學品質(zhì)和口碑。

陳啟遠認為，正是啟動校長負責制后，思考樂教育迎來了轉(zhuǎn)折點，發(fā)展邁入高速增長階段。

優(yōu)秀人才的招募和留用將一直是思考樂教育的重點。陳啟遠表示，思考樂教育每年用于招聘人才的投入不少于5000萬，上市以后力度只會更大。招股書顯示，2018年，思考樂教育用于薪資及福利的支出占總成本的61.6%。

管理層基本來自一線教師

“所有分校校長、管理層基本都是從一線教師上來，以后更加是如此。因為從教學線出來的管理層更加注重教學?！标悊⑦h在收集中表示。

思考樂教育不少管理層現(xiàn)在依然在上課，教學研究院負責人李愛玲也是如此。她認為，“做教研最難的是思維要跟得上，得與時俱進?！?/p>

從招股書可看出，思考樂教育對教研的投入越來越重。2016-2018年，思考樂教育的研發(fā)開支分別為650萬、1530 萬和3100萬，分別占同期持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益的3.8% 、4.1%和6.3%。陳啟遠計劃，未來研發(fā)投入將不低于10%。

注重教研，一直是區(qū)域教培機構(gòu)為自己修筑本地化壁壘的方式。以華南地區(qū)龍頭卓越教育為例，2015-2017年，卓越教育在課程設(shè)計和研發(fā)產(chǎn)生的費用為0.55億元，0.73億元和1.11億元，營收占比分別達7.24%，8.40%和9.73%。

今年5月，思考樂教育成立教學研究院，分設(shè)產(chǎn)品研發(fā)、教學研究、教師管理、教學管理等6個中心，教研被提至更重要的位置。陳啟遠表示，教學研究院高度獨立，完全去行政化，以“深入地理解市場、閱讀市場、反饋市場”。

李愛玲告訴芥末堆記者，針對不同地區(qū)的考綱要求，思考樂教育在所到的每個城市都會研發(fā)自己的教材，同套教材會匹配2到4版難度不同的練習冊，尤其注重題庫的本地化。截至2018年底，思考樂教育做課程及教材研發(fā)的有148人，占總?cè)藬?shù)5.7%；全職教師1118名，占比43.1%，其中88.5%有學士或以上學位。

事實上，思考樂教育也曾用過其他機構(gòu)的教材。2015年，思考樂教育和高思教育合作，直接購買使用高思的教材，但很快就遭遇了“水土不服”的問題。雙方合作隨后終止。

今年，思考樂教育和臺灣K12上市公司陳立教育達成合作，準備發(fā)力“樂學”版塊。樂學事業(yè)部負責人崔新年表示，此次雙方合作更加深入，兩邊會共同研發(fā)教材、做師資培訓。陳立教育創(chuàng)始人陳立每隔幾周會來到思考樂總部親自培訓，每周都有一次遠程教學會議，培訓內(nèi)容細化至每個上課步驟。目前，樂學STEMATH的教材已研發(fā)好，老師進入到備課磨課階段，預計今年暑期正式上線。

擴張：下沉二三線

自創(chuàng)辦以來，深圳一直是思考樂教育的主戰(zhàn)場。2016—2018年，來自深圳業(yè)務(wù)的收益分別占思考樂教育持續(xù)經(jīng)營總業(yè)務(wù)收益的99.3%，94%，85.8%。截止去年末，思考樂教育共擁有學習中心54間，其中深圳40間。

過去三年，思考樂學習中心一直保持著高速的增長速度。2016-2018年，思考樂教育分別新增學習中心12間、21間、8間，三年時間內(nèi)實現(xiàn)從16間到57間的突破。

招股書披露，思考樂教育收益復合增長率的大幅提升正得益于學習中心的迅速增加。

未來三年，思考樂教育計劃開設(shè)95間學習中心，二三線城市下沉趨勢明顯。根據(jù)招股書，截止2021年，思考樂將在廣東中山、江門、肇慶、珠海、惠州、東莞、佛山等二三線城市新增學習中心58間，占新設(shè)校區(qū)61%。

陳啟遠認為，二三線城市擁有更大市場，且思考樂在精細的服務(wù)、運營擴張的能力擁有優(yōu)勢。招股書透露，中山、珠海、廣州、惠州等地的K12階段學生均超過50萬人，K12課后教育服務(wù)市場潛力大且分散，同時當?shù)氐膶W費水平和租金也符合思考樂的預期。

不過，想要異地擴張，思考樂不僅面臨區(qū)域本土品牌的競爭，如卓越教育、邦德教育及明師教育，還有來自新東方、好未來等雙巨頭的壓力。思考樂能否憑借目前的打法攻占市場，還不好說。

陳啟遠表示，招募高端人才、組建產(chǎn)品團隊是異地擴張的兩大難點。目前，思考樂并未打算大步走出廣東，“想先把廣東口碑做到極致?！标悊⑦h說。