北京時(shí)間10月24日，新東方公布了2015Q1財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，Q1總凈營(yíng)收為3.94億美元，凈利潤(rùn)1.12億美元，在線用戶增長(zhǎng)了180%，CFO謝東螢在電話會(huì)議上解讀了2015Q1新東方的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，并回答了分析師提問(wèn)，以下為芥末堆對(duì)電話會(huì)議重點(diǎn)內(nèi)容摘譯：

CFO解讀Q1財(cái)報(bào)

整體營(yíng)收狀況分析

營(yíng)收下降的原因主要是高考英語(yǔ)政策的不確定性、泡泡少兒英語(yǔ)的轉(zhuǎn)型以及成人綜合英語(yǔ)入學(xué)人數(shù)下降，不過(guò)接下來(lái)的財(cái)季這些因素的影響不會(huì)持續(xù)下去。

原因在于：

1、高考英語(yǔ)政策已經(jīng)頒布，新東方看到其中的機(jī)遇。英語(yǔ)一年考兩次的政策將會(huì)是利好因素，優(yōu)能中學(xué)各項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)有更多需求。另外，更多省份未來(lái)會(huì)采用標(biāo)準(zhǔn)化的英語(yǔ)考試，我們可以將教學(xué)內(nèi)容進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化。而且英語(yǔ)的重要性并沒(méi)有下降。

2、泡泡少兒新項(xiàng)目Q2的全面推廣會(huì)帶來(lái)更多營(yíng)收。

3、在現(xiàn)有市場(chǎng)的滲透率增強(qiáng)。Q1新增8個(gè)學(xué)習(xí)中心，并對(duì)部分學(xué)習(xí)中心進(jìn)行了擴(kuò)張。接下來(lái)我們將會(huì)繼續(xù)在全國(guó)開設(shè)新的學(xué)習(xí)中心。

總體來(lái)看，K12課后輔導(dǎo)部分是增長(zhǎng)最快的，也是主要的營(yíng)收來(lái)源之一，未來(lái)增長(zhǎng)會(huì)更快，新東方已經(jīng)在這個(gè)快速增長(zhǎng)的K12市場(chǎng)里占據(jù)了相當(dāng)大的市場(chǎng)份額。

繼2008年到2012年的市場(chǎng)擴(kuò)張戰(zhàn)略以及2012年之后的收割戰(zhàn)略之后，從2015財(cái)年開始，新東方將會(huì)采取優(yōu)化策略，重點(diǎn)放在維持營(yíng)收與利潤(rùn)的平衡上，以及大力發(fā)展線上的部分。

新東方線上發(fā)展的三個(gè)層面

上個(gè)財(cái)季的電話會(huì)議提到過(guò)O2O教育生態(tài)圈（新東方電話會(huì)議：與騰訊合作將先推移動(dòng)產(chǎn)品），新東方在Q1已經(jīng)推出并升級(jí)了自己的O2O雙向互動(dòng)學(xué)習(xí)平臺(tái)，覆蓋新東方整個(gè)產(chǎn)品線，通過(guò)這個(gè)平臺(tái)學(xué)生能夠獲取在線學(xué)習(xí)資源，分享個(gè)性化的聯(lián)系和測(cè)試、補(bǔ)充性的微視頻，也有互動(dòng)答疑的環(huán)節(jié)。未來(lái)我們的客戶留存率會(huì)更高，提高定價(jià)權(quán)，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)成為營(yíng)收的重要貢獻(xiàn)者。

2014年9月，新東方推出了全新的優(yōu)能教學(xué)項(xiàng)目：優(yōu)能可視化教學(xué)系統(tǒng)，目前在30多個(gè)城市使用。2015財(cái)年Q3 O2O系統(tǒng)將會(huì)推廣到海外考試和國(guó)內(nèi)考試課程中。

在線教育系統(tǒng)的第二個(gè)層面，繼續(xù)投資新東方在線和其他產(chǎn)品，包括平臺(tái)、技術(shù)、內(nèi)容和移動(dòng)應(yīng)用，覆蓋到更多用戶。

Q1新東方在線的凈營(yíng)收是740萬(wàn)美元，與去年相比同比增長(zhǎng)37.5%，截至2015Q1有2000門在線課程以及960萬(wàn)注冊(cè)用戶。

另外，今年8月新東方推出在線直播平臺(tái)酷學(xué)網(wǎng)，這是個(gè)開放性的平臺(tái)，除了新東方也向第三方老師開放。目前平臺(tái)上有100們課程，10多萬(wàn)戶注冊(cè)用戶。

截至Q1末，多納系列移動(dòng)應(yīng)用下載量是900萬(wàn)，在全國(guó)大約80家幼兒園和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)使用。

新東方內(nèi)部孵化以及與外部合作的項(xiàng)目發(fā)展情況如下：

樂(lè)詞在Q1末有43萬(wàn)用戶，我們?cè)贙12領(lǐng)域的在線學(xué)習(xí)平臺(tái)OK，目前在國(guó)內(nèi)幾所公立學(xué)校投入使用。

另外，新東方與騰訊合資公司的新產(chǎn)品正在研發(fā)過(guò)程中。

在第三個(gè)層面上，新東方以少量股份投資了部分公司，比如愛(ài)樂(lè)奇，達(dá)內(nèi)，決勝網(wǎng)等，進(jìn)一步整合資源，提高品牌影響力。

問(wèn)答摘錄

問(wèn)：關(guān)于招生人數(shù)和課單價(jià)發(fā)展趨勢(shì)，Q1業(yè)績(jī)不太好主要是因?yàn)楦呖加⒄Z(yǔ)考試政策的不確定性，在您看來(lái)未來(lái)招生人數(shù)和課單價(jià)會(huì)如何變變化？另外，您對(duì)整個(gè)財(cái)年?duì)I收預(yù)期怎么看？

答：最近8、9、10月的業(yè)績(jī)都還不錯(cuò)，所以我們本季度的營(yíng)收預(yù)期是增長(zhǎng)15%，未來(lái)兩個(gè)財(cái)季也是如此。20-15Q3Q4泡泡少兒的新項(xiàng)目和優(yōu)能中學(xué)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)會(huì)很強(qiáng)勁。

至于整個(gè)財(cái)年的營(yíng)收，由于Q1的影響，整體營(yíng)收肯定會(huì)低于去年，但是我們預(yù)期接下來(lái)的三個(gè)財(cái)季營(yíng)收增長(zhǎng)都會(huì)在15%左右。

至于招生人數(shù)方面，在未來(lái)兩個(gè)財(cái)季里我們預(yù)估在K12領(lǐng)域?qū)⑦_(dá)到10%的增長(zhǎng)，整體來(lái)說(shuō)，考慮到成人英語(yǔ)入學(xué)率的下降，預(yù)估新東方總體招生人數(shù)在未來(lái)兩個(gè)財(cái)季將達(dá)到5%的增幅。在課單價(jià)方面，未來(lái)可能會(huì)有8%到10%的增幅，還將加大小班授課的比重。

問(wèn)：泡泡少兒新項(xiàng)目的推出有些延遲，目前最新進(jìn)展如何？

答：是的，有點(diǎn)延遲，我們?cè)居?jì)劃這個(gè)季度推出，現(xiàn)在可能要推遲到季末，所以我們預(yù)計(jì)隨著這個(gè)新項(xiàng)目的推出，Q3和Q4的營(yíng)收會(huì)有較大增長(zhǎng)。

在全國(guó)50個(gè)城市推廣這個(gè)項(xiàng)目是有難度的，所以比預(yù)計(jì)的花費(fèi)更多時(shí)間，另外還面臨技術(shù)上的困難。我們希望在這個(gè)財(cái)季結(jié)束時(shí)，也就是11月末，在所有城市鋪開泡泡少兒新項(xiàng)目。

問(wèn)：您剛說(shuō)到的在線部分大概投入2500萬(wàn)美元到3000萬(wàn)美元，Q1的投入是多少呢？

答：很難劃分清楚，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在基本上所有的線下業(yè)務(wù)都有涉及線上的部分，這些投入都是用作常規(guī)管理費(fèi)用和資本支出。線上和線下更多是以一種混合式的方式結(jié)合的，我們的產(chǎn)品很注重技術(shù)方面，Q1在研發(fā)上的投入在700萬(wàn)到800萬(wàn)美元之間。

問(wèn)：對(duì)于Q3的住宿式基礎(chǔ)班的增長(zhǎng)你們是怎么預(yù)估的？

答：現(xiàn)在談這個(gè)還為時(shí)過(guò)早，這次因?yàn)檎卟淮_定產(chǎn)生對(duì)夏季財(cái)季造成的重要影響，現(xiàn)在已經(jīng)大概確定了，英語(yǔ)仍然和語(yǔ)文保持同樣的重要性。英語(yǔ)一年考兩次，所以我覺(jué)得給Q1產(chǎn)生的影響不會(huì)延續(xù)。 但是總的來(lái)說(shuō)，住宿式的基礎(chǔ)班確實(shí)在放緩增長(zhǎng)，但是還沒(méi)有到下降30%的這個(gè)程度。所以我們預(yù)計(jì)的是緩慢的降低或者和去年保持一樣水平。

問(wèn)：新東方在線上的發(fā)展策略是什么？為什么選擇同時(shí)做很多不同的線上項(xiàng)目？

答：事實(shí)上我們的關(guān)鍵核心策略是針對(duì)線下的，線上是融合在整個(gè)新東方業(yè)務(wù)的生態(tài)系統(tǒng)中的，所以線上發(fā)展的關(guān)鍵就在于讓學(xué)生在學(xué)習(xí)過(guò)程中更方便，更有效率。線上的部分在營(yíng)收方面是隱性的，在課程費(fèi)用里面已經(jīng)包含了這部分的費(fèi)用。線上和線下的融合是關(guān)鍵。

問(wèn)：提到新東方線上的一些嘗試，那各個(gè)地區(qū)線下的負(fù)責(zé)人是否感到很焦慮？他們?cè)诰€上部分的營(yíng)收方面有分紅嗎？

答：是的，各個(gè)地區(qū)的負(fù)責(zé)人會(huì)獲得O2O收益的分紅，這已經(jīng)計(jì)算到了他們的課程里。但是他們不會(huì)在迅程的營(yíng)收里面得到分紅，因?yàn)檫@是新東方單獨(dú)的部門。事實(shí)上我并不認(rèn)為地方校長(zhǎng)們因?yàn)樾聳|方線上的發(fā)展而感到了焦慮。

問(wèn)：請(qǐng)您詳細(xì)談一下新東方的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)在整個(gè)營(yíng)收中的占比？新東方未來(lái)幾年里的營(yíng)收總體趨勢(shì)預(yù)測(cè)是怎樣的，營(yíng)收目標(biāo)是多少？

答：Q1 的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)和去年相比降低了近600個(gè)基點(diǎn)，從去年的35%降到了28%左右。所以2015財(cái)年想要趕上去年的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)也很困難，但是預(yù)計(jì)之后的Q2，Q3,Q4的利潤(rùn)相比去年會(huì)有所增長(zhǎng)。去年的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到了17.3%。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，我們期待運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到18%。

問(wèn)：什么是使新東方再次實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的關(guān)鍵呢？未來(lái)是否會(huì)加快發(fā)展速度？

答：雖然去年我們有一個(gè)季度增長(zhǎng)了19%，但我并不認(rèn)為我們會(huì)重新加快發(fā)展速度。不包括Q1,今年的預(yù)期增長(zhǎng)只有15%。所以我們是在放緩速度的，我們很難再有體量上的更大突破，也因?yàn)樽∷奘桨嗉?jí)和成人英語(yǔ)都有結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。

而預(yù)期增長(zhǎng)15%的關(guān)鍵在于K12業(yè)務(wù)，尤其是優(yōu)能中學(xué)，現(xiàn)在20%以上的增長(zhǎng)使靠?jī)?yōu)能中學(xué)，這塊業(yè)務(wù)占據(jù)了總收入的30%，而生源占所有業(yè)務(wù)的16%-17%。海外考試培訓(xùn)業(yè)務(wù)和前途出國(guó)業(yè)務(wù)也增長(zhǎng)了15%-22%，這些是新東方業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。整體來(lái)說(shuō)，包括優(yōu)能中學(xué)，泡泡英語(yǔ)在內(nèi)的K12業(yè)務(wù)，出國(guó)留學(xué)語(yǔ)言培訓(xùn)和留學(xué)咨詢業(yè)務(wù)，這三塊業(yè)務(wù)占據(jù)了總營(yíng)收的80%。

問(wèn)：相比其他季度，Q1季度因?yàn)橛邢募臼钇诎?，夏令營(yíng)和寄宿班，營(yíng)收下降的趨勢(shì)很明顯，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，新東方打算如何減少Q(mào)1季度因?yàn)橄募臼钇诎?，夏令營(yíng)和寄宿班入學(xué)人數(shù)的減少對(duì)營(yíng)收的負(fù)面影響？如果營(yíng)收減少的趨勢(shì)得不到很好的解決，新東方將會(huì)采取怎樣的補(bǔ)救辦法？

答：成人英語(yǔ)營(yíng)收下降的狀況已經(jīng)持續(xù)好幾年了，在八九年前，成人英語(yǔ)業(yè)務(wù)占了30%，但現(xiàn)在下降到了10%。住宿班原來(lái)占40%，現(xiàn)在下降到了20%。我們將重新整合各個(gè)業(yè)務(wù)的營(yíng)收，那些影響營(yíng)收的業(yè)務(wù)在整體營(yíng)收占的比重將會(huì)越來(lái)越低。

我認(rèn)為今年的營(yíng)收很不好，英語(yǔ)考試的政策變動(dòng)和不確定性因素是對(duì)新東方影響最大的兩個(gè)方面。在政策變動(dòng)前我們已經(jīng)預(yù)測(cè)到了今年第一季度營(yíng)收下降的趨勢(shì)。在未來(lái)基于住宿式的學(xué)習(xí)班的重要性在全年?duì)I收中占的比重將會(huì)下降。

此外，就像上個(gè)季度財(cái)報(bào)中我們提到的那樣，全國(guó)范圍內(nèi)同類培訓(xùn)培訓(xùn)學(xué)校的競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈化在某種程度上也是有好處的。此前的7，8年間，因?yàn)榈胤脚嘤?xùn)學(xué)校的質(zhì)量遠(yuǎn)低于新東方，所以有很多地方的家長(zhǎng)會(huì)在假期把孩子送到北京和上海的新東方學(xué)校來(lái)學(xué)習(xí)。在近5-10年的發(fā)展過(guò)程中，地方培訓(xùn)學(xué)校的教學(xué)質(zhì)量不斷提高，所以基于住宿式的假期班營(yíng)收下降的趨勢(shì)在所難免。成人英語(yǔ)現(xiàn)在的狀況類似七八年前基于住宿式的假期班，所以現(xiàn)在我們也能很好的解決成人英語(yǔ)營(yíng)收下降帶來(lái)的影響。這也是我們一直在尋求新的收入方式的原因，我們也在積極尋求線上營(yíng)收的增長(zhǎng)，同時(shí)也期待成人英語(yǔ)和泡泡少兒英語(yǔ)的營(yíng)收增長(zhǎng)。

問(wèn)：與騰訊的合資公司，最新進(jìn)展如何？

答：不方便透露具體項(xiàng)目，不過(guò)可以告訴你的是，我們目前有三個(gè)不同的應(yīng)用在籌備中。預(yù)計(jì)明年初會(huì)推出beta版。

問(wèn)：關(guān)于股票回購(gòu)計(jì)劃的最新進(jìn)展？

答：目前為止我們回購(gòu)了3500萬(wàn)美元到4000萬(wàn)美元，均價(jià)大概是21美元，我們的股票回購(gòu)計(jì)劃超預(yù)期完成，原計(jì)劃9個(gè)月回購(gòu)1.2億美元，現(xiàn)在僅僅兩個(gè)月就完成了三分之一。

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