去年年初，一心想靠副業(yè)賺外快的小李，看到家里七大姑八大姨都把才1、2歲的孫子樂此不疲地往早教中心送，萌生了加盟一家早教中心的念頭。

“害，真慶幸，還好沒真干。后邊就是接二連三的跑路潮?！?/p>

贏家通吃？看起來是

2019年，早教行業(yè)遭遇低谷期。根據(jù)幼教觀察的統(tǒng)計，出現(xiàn)關(guān)門、跑路的早教品牌高達(dá)35個，涉及門店達(dá)數(shù)百家，這些機構(gòu)倒閉城市多集中在上海、北京、杭州等一、二線城市，其中上海高達(dá)20家，而跑路教培機構(gòu)高發(fā)時間段則集中在3月~4月。

有太多的文章闡述這些企業(yè)干不下去的原因，暫且不表。換個角度，當(dāng)大批競爭對手退出市場之時，作為龍頭企業(yè)美吉姆能坐收漁利嗎？

美吉姆拆分出早教業(yè)務(wù)的最新數(shù)據(jù)來自2019年中報。營業(yè)收入1.7億，凈利潤0.92億。參考美吉姆的過往表現(xiàn)并結(jié)合付費的周期性，如果按照2018年的節(jié)奏，我們預(yù)估全年營收可能在4.3億左右，凈利潤在2.5億左右，達(dá)成全年凈利潤2.38億對賭業(yè)績問題似乎不大。而且自從2019年4月17日，啟用新證券簡稱“美吉姆”，美吉姆高管入主上市公司之后，此美吉姆就與彼美吉姆早就難舍難分。

如果對賭達(dá)成，僅按照承諾業(yè)績從2016年到2019年的凈利潤復(fù)合增長率高達(dá)89.45%，可見上市公司對于美吉姆的期待和美吉姆業(yè)績達(dá)成的決心都是每年翻番。

在大背景如斯的前提下，所以這個業(yè)績是或者是將要如何達(dá)成，還是值得細(xì)細(xì)研究一番。

加盟來湊？一年“拿下”100家

2019半年報顯示上市公司教育品類（除了美吉姆外還包括主打低齡留學(xué)的楷德教育）營收2.01億，毛利74.71%，比去年同期增長35.63%。從A股市場來看，國內(nèi)學(xué)前教育公司的毛利大約在30%左右，美吉姆的驚天高毛利的背后是一個原因：加盟費收太多了。

加盟的好處是用極低的成本規(guī)?；荞R圈地利器，在投入相當(dāng)?shù)那闆r下，加盟模式的擴張效率往往能夠高于直營數(shù)倍，且加盟模式具有靈活性、自主性強，能夠縮短資金回籠時間。

美吉姆的主要收入和盈利來自于向加盟商收取加盟服務(wù)費和產(chǎn)品銷售收入，以及直營中心收取課程銷售收入。

2019年半年報數(shù)據(jù)，美吉姆在全國簽約早教中心供給478家，遍布全國29個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）。相較于2018年底的434家，增幅超過10%，而行業(yè)平均增長率僅為3%。

美吉姆為了造營收可以說是激進(jìn)加盟。新增中心數(shù)量遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，上半年完成了44家，要知道通常下半年都是企業(yè)和個人要錢回款的狀態(tài)，資金的流動性不如上半年，所以要達(dá)成預(yù)計100家新簽約門店的目標(biāo)，這下半年的任務(wù)更艱巨。

另外，據(jù)知情者闡述，美吉姆一向?qū)用松桃髧?yán)格，甚至有創(chuàng)始人終面的環(huán)節(jié)，去年對外的數(shù)字是僅開放了7家加盟商。如果能達(dá)成100家話，剔除假期，創(chuàng)始人可能真的有點忙，平均兩天就得“面試”一個加盟商。

這還只是主品牌，事實上，美吉姆在2019下旬已經(jīng)悄悄啟動了面向下沉市場子品牌“小吉姆”。

隨著消費能力和消費意愿的提升，去下沉市場掘金，任何一個行業(yè)都不會放過。

命系盟商？品牌是把雙刃劍

市面上主流的早教加盟可以被粗略地劃分為買賣關(guān)系與上下級關(guān)系。

買賣關(guān)系即加盟商以加盟費的形式購買品牌使用權(quán)，以及所謂的“管理+教學(xué)+營銷標(biāo)準(zhǔn)化解決方案”。品牌方不對加盟店的運營管理做過多約束，且不參與分成；上下級關(guān)系即除提供品牌使用權(quán)和解決方案外，品牌方還會對加盟店進(jìn)行持股或?qū)I收分紅。

美吉姆的加盟方式屬于前者。

先不說品牌管控的問題，盟商占比過高對于企業(yè)而言并非百利無害，最終會變成：企業(yè)基業(yè)能否長青取決于加盟商能否賺到錢。

毫無疑問，加盟商密度會影響單店收入，那美吉姆大舉開放加盟的同時盟商還能賺到錢嗎？

去年12月底，杭州加盟商跑路就虛槍晃了美吉姆一槍。

加盟商百思拓集團的實際控制人因個人財務(wù)問題引發(fā)了旗下代理的一系列品牌惡性事件，涉及美吉姆、企鵝家族英語、愛涂圖國際藝術(shù)中心、金色雨林學(xué)習(xí)能力中心等13個品牌。

盡管已經(jīng)撇清跑路的加盟商在經(jīng)營上與主體并無關(guān)系，但作為上市公司的美吉姆由于時時處在鎂光燈下，同時擔(dān)心輿論引發(fā)股價下跌的連鎖反應(yīng)，接盤穩(wěn)定股價也是沒有辦法的辦法。

畢竟從2019年11月起，股價走勢已開始一路下滑。

所以，美吉姆在第一時間派出由總部多部門組成的應(yīng)急處理小組對相關(guān)中心進(jìn)行實地支持，以防止問題惡化。引入新投資人、賬戶監(jiān)管、調(diào)配師資等多種措施，全面接管了上述加盟商的所有美吉姆杭州中心的運營工作。

在大環(huán)境好的時候，品牌盟商攜手賺錢，但當(dāng)開始進(jìn)入行業(yè)洗牌期，自保才是人的本性。

可每一個跑路的加盟商，美吉姆都會接盤兜底，吃啞巴虧嗎？

經(jīng)營不善？還是行業(yè)“滑鐵盧”？

從美吉姆跑路的加盟商能看出實際上是一名資金實力雄厚的主。

地主家也會斷糧，更何況普通加盟商。

事實上，由于行業(yè)門檻不高，涌入者眾多，早教行業(yè)早以紅海。據(jù)知情人士透露：某品牌有100多家加盟商，但現(xiàn)在只有兩家盈利。

明明大家都感知身邊的孩子都在上早教，怎么企業(yè)就不行了呢？

2019年以來，出臺的一系列監(jiān)管政策正在匡正長周期預(yù)收款等行業(yè)潛規(guī)則，人工、房租硬成本不斷高企、經(jīng)濟大環(huán)境不景氣帶來的購買力不足、出生率緩慢下調(diào)造成的客源不足都可能是引發(fā)了早教企業(yè)的猝死的原因。

那在競爭者退場之后，行業(yè)龍頭能從中獲益嗎？

要回答這個問題似乎還需要時間的驗證，但有一句忠告現(xiàn)在就可以送給美吉姆：放慢加盟的步伐吧，步子大了容易扯到蛋。

本文轉(zhuǎn)載自“億歐網(wǎng)”，作者茍瑜。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。