圖源：新高教官網

芥末堆3月24日文，昨日，港股上市公司中國新高教集團有限公司（下稱“新高教”）（HK.2001）發(fā)布《截至2019年12月31日止年度全年業(yè)績公告》（下稱《公告》）?！豆妗凤@示，新高教全年營收人民幣12.52億元，同比增長72.2%，凈利潤4.3億元，同比增長69.3%。新高教高管表示，未來將繼續(xù)推動內生增長和價值投資的雙輪驅動增長策略。

新高教創(chuàng)立于1999年，是中國高等職業(yè)教育上市公司，股東包括摩根大通等世界五百強企業(yè)，總部位于北京。目前在全國7個省份創(chuàng)辦了7所大學。在校學生逾11萬人，累計培養(yǎng)學生30余萬人。2017年，中國新高教集團登陸香港聯交所主板。

新高教2019全年業(yè)績公告  圖源：新高教官網

縱觀2019年，新高教總收入達12.52億元，同比增長72%，其中，主營業(yè)務收入同比增長94.1%至10.89億元，學費收入和住宿費收入分別同比增長92.2%和114.3%至9.84億元、1.05億元?！豆妗繁硎荆@主要緣于在校生人數的增長和學費、住宿費的提升。與此同時，其主營成本也提升了98.7%至5.46億元，占比由去年的61%提升至71%，其他模塊投入占比基本縮小，成本結構得到優(yōu)化。

此外，《公告》顯示，2019年新高教毛利潤同比增長89.9%至人民幣5.43億元，資金總額同比增加153.5%至人民幣10.47億元，有息負債凈額降低49.8%至人民幣4.39億元。

新高教2019年業(yè)績亮點 圖源：新高教官網

新高教歷來采取內生為主、外延為輔增長策略。去年，新高教新增校內外實驗實訓基地164家，并獲批增設24個熱門專業(yè)，涵蓋新文科、新工科和新醫(yī)科領域，同時完成了廣西學校及華中學校的并表。2019-2020學年，新高教總在校生人數達11.35萬，同比提升21%，

目前，新高教累計與17家海外學校或機構簽訂了合作協議，集團旗下院與華為、阿里等10000家以上單位開展就業(yè)合作。此外，數字化水平和管理質量也得到提升。

當下，新高教旗下學校大多位于毛入學率偏低，教育資源欠發(fā)達地區(qū)。對此，新高教集團創(chuàng)始人兼董事會主席李孝軒表示，新高教在外延拓展方面有明確的并購策略，目前及未來進行投資的學校主要是聚焦人口基數大、消費能力強，但教育資源相對匹配度不高的地方，如大灣區(qū)、廣東、四川、合肥等有較大成長空間的地區(qū)。

學費方面，新高教2019年生均學費約1.09萬元，同比增長11%，而相對于國內民辦高等院校約1.3萬元的平均學費，新高教未來仍有較大增長空間。

港股教育上市公司估值 圖源：界面新聞

這于新高教而言，未來業(yè)績和估值也有了較大的提升空間，而新高教股價走勢與業(yè)績表現卻相差甚遠。數據顯示，2019年，新高教股價整體波動下行，去年11月29日創(chuàng)上市來新低2.4港元/股。

據界面新聞2019年報道，在整個港股教育上市公司中，整個教育板塊平均估值為27倍。其中思考樂教育估值最高位67倍，而新高教估值僅為14倍，只有平均值的一半。

值得注意的是，去年2月，沽空機構空城研究在報告中表示，新高教存在業(yè)績嚴重注水，通過關聯交易輸送利潤以及教學質量不達標，以次充好等疑點。該機構還指出新高教為追求利潤最大化，削減師資，生師比高達26：1，違反中國教育部要求的生師比低于18：1規(guī)定，反映了其教學質量嚴重不達標。 

3月1日，新高教承認旗下云南學校(云南工商學院)、貴州學校(貴州工商職業(yè)學院)生師比連續(xù)五年不達標，其中，2015-17年的生師比連續(xù)三年高于22%。

2019年剛好是新高教成立20周年的時間節(jié)點，《公告》中，新高教表示，受惠于近期高等教育利好政策的持續(xù)推出，和集團學校處于毛入學率偏低、教育資源欠發(fā)達、增長潛力大的地區(qū)的情況，集團未來增長可期，業(yè)績和估值將持續(xù)提升。