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“虐童事件”的陰云仍然籠罩在紅黃藍(lán)教育(NYSE:RYB)的頭頂，即便此事已經(jīng)過去了兩年多。

日前，紅黃藍(lán)發(fā)布了截至2019年12月31日的四季度報(bào)和年報(bào)。報(bào)告顯示，第四季度凈營收為5070萬美元，與上年同期的4500萬美元相比增長12.7%。毛利潤為990萬美元，同比增長24.8%。歸屬于紅黃藍(lán)普通股股東的凈利潤為20萬美元，2018年同期為60萬美元。

2019年全年，紅黃藍(lán)營收1.823億美元，比2018年增長16%，歸屬于普通股東的凈虧損擴(kuò)大36.1%至243萬美元。這份財(cái)報(bào)沒有止住紅黃藍(lán)股價(jià)的下滑趨勢(shì)，財(cái)報(bào)發(fā)布后，紅黃藍(lán)股價(jià)連續(xù)四天下跌，較3月30日收盤價(jià)累計(jì)下跌13.8%。

股價(jià)下跌背后，紅黃藍(lán)2019年的業(yè)績究竟如何？“虐童事件”造成了哪些持續(xù)的影響？藍(lán)鯨教育梳理了紅黃藍(lán)最近五年的經(jīng)營情況，嘗試還原這起事件對(duì)紅黃藍(lán)的影響。

營收穩(wěn)步增長，虧損持續(xù)擴(kuò)大

根據(jù)財(cái)報(bào)，紅黃藍(lán)2019年凈營收為1.823億美元，而2018年為1.565億美元，相比之下增長16.5%。其中，服務(wù)營收為1.662億美元，2018年為1.392億美元；產(chǎn)品營收為1610萬美元，2018年為1730萬美元。回顧過去五年，紅黃藍(lán)的營收保持著穩(wěn)定增長。

但要看到的是，2018年和2019年，紅黃藍(lán)的營收增速已經(jīng)有明顯的下降。2017年前，營收增速基本維持在30%左右。而在2018和2019年，營收增速下降到不足20%。說明紅黃藍(lán)的規(guī)模擴(kuò)張受到了明顯的影響，雖然2019年有所恢復(fù)，但遠(yuǎn)沒有達(dá)到兩年前的水準(zhǔn)。

利潤方面，毛利潤為2670萬美元，而2018年為2560萬美元；歸屬于普通股股東的凈虧損為243.4萬美元，比2018年的179萬美元擴(kuò)大36%?；仡欉^去五年，紅黃藍(lán)利潤表現(xiàn)最好的年份發(fā)生在2017年。

2018年，紅黃藍(lán)的毛利潤下滑13.2%，凈利潤開始由盈轉(zhuǎn)虧，出現(xiàn)180萬美元的虧損。到了2019年，毛利潤雖然有所恢復(fù)，但仍然沒能達(dá)到2017年的水平。凈利潤則繼續(xù)惡化，全年凈虧損擴(kuò)大。

如今，紅黃藍(lán)的盈利能力正在遭受嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2019年的毛利率為14.7%，比2018年下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。凈利率則為-1.2%，比2018年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。相較于其他教育公司動(dòng)輒50-60%的毛利率、20%左右的凈利率，紅黃藍(lán)的盈利水平差距很大。

現(xiàn)金持續(xù)收縮，平均每位學(xué)生創(chuàng)造營收持續(xù)下滑

盈利水平的惡化，直接帶來現(xiàn)金的緊繃。

截至2019年12月31日，紅黃藍(lán)持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和定期存款總額為6870萬美元，相比之下截至2018年12月31日為1.041億美元。在過去五年，紅黃藍(lán)的資產(chǎn)總額雖然持續(xù)增長，但現(xiàn)金卻在2017年后持續(xù)減少，2018年縮水34.4%，2019年在此基礎(chǔ)上繼續(xù)縮水34%?！芭巴录卑l(fā)生后，紅黃藍(lán)開始謀變，但現(xiàn)金的緊繃將直接影響到紅黃藍(lán)后續(xù)業(yè)務(wù)的開展，其發(fā)展前景并不樂觀。

從2018年開始，紅黃藍(lán)官方宣布暫停了加盟業(yè)務(wù)，不過屢屢有報(bào)道指出其加盟業(yè)務(wù)仍然存在。根據(jù)財(cái)報(bào)，紅黃藍(lán)直營園的學(xué)生數(shù)量也在持續(xù)增加，2019年直營機(jī)構(gòu)在校學(xué)生人數(shù)為30806人，2018年同期則為23627人，同比大幅增加了7179人。

紅黃藍(lán)在電話會(huì)中解釋，人數(shù)增長主要得益于直營園所的增加，以及海內(nèi)外園所使用率的提升。但與此同時(shí)，平均每位學(xué)生所帶來的營收（學(xué)生數(shù)量/總營收）卻在持續(xù)下滑。2019年，平均每位學(xué)員帶來的營收為5424元；2018年則為6427元。

轉(zhuǎn)型海外及綜合性早教業(yè)務(wù)，仍難掩蓋品牌困境

在財(cái)報(bào)溝通會(huì)上，紅黃藍(lán)CFO顧昊表示，通過數(shù)字化戰(zhàn)略的推進(jìn)，未來不僅有機(jī)會(huì)通過提供更多元化的教育服務(wù)實(shí)現(xiàn)增收，而且能進(jìn)一步改善公司業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)彈性和運(yùn)營效率，提升利潤水平。這代表了紅黃藍(lán)目前的轉(zhuǎn)型思路。

“虐童事件”發(fā)生后，紅黃藍(lán)開啟轉(zhuǎn)型，一方面布局綜合性早教業(yè)務(wù)。2019年2月，紅黃藍(lán)宣布以1.25億元收購新加坡一民營兒童教育集團(tuán)約70%的股權(quán)，并計(jì)劃將公司自身名稱從“RYB Education”更名為“GEH Education”。彼時(shí)紅黃藍(lán)聯(lián)合創(chuàng)始人史燕來表示，未來紅黃藍(lán)將繼續(xù)探索合作機(jī)會(huì)，包括國內(nèi)外資源的合作，以及推出綜合早教服務(wù)等。

但目前看來，紅黃藍(lán)一方面已經(jīng)相對(duì)缺乏足夠的資金進(jìn)行廣泛布局；另一方面，紅黃藍(lán)仍然深陷于虐童事件的負(fù)面影響。實(shí)際上，即便虐童事件發(fā)生后，紅黃藍(lán)的管理仍然存在漏洞。去年7月，上海市嘉定區(qū)監(jiān)管部門開展違規(guī)托育機(jī)構(gòu)聯(lián)合整治行動(dòng)。先后查處了6家違規(guī)托育機(jī)構(gòu)，其中就包括紅黃藍(lán)在當(dāng)?shù)氐膱@所。在有“前科”的基礎(chǔ)上，仍然曝出不合規(guī)問題，這對(duì)紅黃藍(lán)的品牌無疑將造成“雪上加霜”的負(fù)面影響。

現(xiàn)階段，紅黃藍(lán)整體業(yè)務(wù)增收不增利、仍然處于困境；而現(xiàn)金的減少，業(yè)務(wù)拓展一定程度上需要謹(jǐn)防債務(wù)問題。對(duì)紅黃藍(lán)而言，未來的發(fā)展前景仍然不夠明朗。

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