芥末堆文 9月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布消息，羅輯思維母公司北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“思維造物”）預(yù)披露招股書，擬公開發(fā)行不超過1000萬股，占發(fā)行后股本比例不低于25%。此次發(fā)行擬募集資金10.37億元，將全部用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)。

線上線下知識(shí)服務(wù)占比近9成，市值不低于10 億

據(jù)悉，思維造物于2014年成立，通過“得到”App、“羅輯思維”微信公眾號(hào)等平臺(tái)向終身學(xué)習(xí)者提 供課程、聽書及電子書等產(chǎn)品，在線下，通過“得到大學(xué)”、“時(shí)間的朋友”跨年演講等 形式，為終身學(xué)習(xí)者提供通識(shí)教育及技能培訓(xùn)服務(wù)。 

報(bào)告期內(nèi)，公司在2017、2018、2019、2020Q1營(yíng)業(yè)收入分別為5.56億、7.38億、6.28億及 1.92億；凈利潤(rùn)分別為 6,131.96 萬元、4,764.41 萬元、1.15億元以及 1,327.82 萬元。 招股書提及，結(jié)合歷史融資及估值情況，公司預(yù)計(jì)市值不低于10 億元。

其中 2018 年收入同比增長(zhǎng) 32.64%，2019 年收入同比下降 14.91%。2019 年，公司線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)及電商業(yè)務(wù)收入分別同比下降 18.75%和 16.77%，線下知識(shí) 服務(wù)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了 56.94%的增長(zhǎng)，但由于整體收入占比不高，故 2019 年收入整體有 所下降。 業(yè)務(wù)營(yíng)收占比上，2020年一季度，線上和線下知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)占總營(yíng)收近90%，電商業(yè)務(wù)占據(jù)10%。

課程內(nèi)容上，從2017年到2020年3月，累計(jì)課程數(shù)量達(dá)319門，相較2017年增長(zhǎng)近4倍；聽書數(shù)量從777 本升到2114本；電子書數(shù)量從1748本增長(zhǎng)到31526 本；簽約講師數(shù)量上 ，從2017年的44 個(gè)增長(zhǎng)到159個(gè)。

思維造物邀請(qǐng)名師和專業(yè)人士嚴(yán)格按照《得到品控手冊(cè)》進(jìn)行課程生產(chǎn)， 部分課程已進(jìn)入國(guó)內(nèi)知名大學(xué)的課程采購(gòu)計(jì)劃，學(xué)生通過這部分課程的學(xué)習(xí)可以獲得在 該校的相應(yīng)學(xué)分;。

招股書顯示，截至 2020年3 月31日，“得到”App 月度活躍用戶數(shù)(MAU)超過 350 萬，累 計(jì)激活用戶數(shù)超過 3,746 萬，累計(jì)注冊(cè)用戶達(dá)到 2,135 萬。得到” App 注冊(cè)用戶在北上廣深等一線城市占比 22%，新一線城市占比 18%。除此以外，“得 到”App 還服務(wù)了 60%來自全國(guó)各地其他城市的注冊(cè)用戶。付費(fèi)用戶上從2017年的279.47萬人上升到今年3月563.3萬人，付費(fèi)用戶ARPPU 不斷上升從2017年的203.8 元上升到2019年的231.93元。

公司于 2018 年推出“得到大學(xué)”，為職場(chǎng)人士提供線上課程學(xué)習(xí)、線下實(shí)踐轉(zhuǎn)化和社交的創(chuàng)新學(xué)習(xí)方式。截至 2020 年3月31日，“得到大學(xué)”線下校區(qū)已覆蓋國(guó)內(nèi) 11 個(gè)城市，開設(shè) 85 個(gè)班次，錄取學(xué)員超過 7000 人。 

研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，羅振宇共持46.61%表決權(quán)

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，思維造物董事長(zhǎng)羅振宇直接持股910.61萬股，占比30.35%，董事、總經(jīng)理李天田持股417.83萬股，占比13.93%。且由羅振宇控股的投資管理合伙企業(yè)杰黃罡持有思維造物股權(quán)16.26%。其他股東還包括文產(chǎn)基金、真格天弘、紅杉合信等。目前，羅振宇通過直接、間接方式持有公司共計(jì)46.61%表決權(quán)。

招股書同時(shí)提到，控股少年得到的酷得少年(天津)文化傳播有限公司系思維造物報(bào)告期內(nèi)的控股子公司，后經(jīng)融資并引入其 他投資人，2019 年 4 月，酷得少年已成為發(fā)行人的參股公司，發(fā)行人不再將酷得少年 納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。在張泉靈入股酷得少年并任董事長(zhǎng)一職后，酷得少年的日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)已由張泉靈及其帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)實(shí)際享有，發(fā)行人不再參與酷得少年的日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。 

2019 年 10 月，酷得少年完成了新一輪外部融資，發(fā)行人在酷得少年的持股比例進(jìn) 一步下降至 34.59%。招股書提到，酷得少年與發(fā)行人相互獨(dú)立，且與發(fā)行人之間業(yè)務(wù)差異性較大，此次重組未對(duì)發(fā)行人的管理層、實(shí)際控制人造成實(shí)質(zhì)性影響。 

截至 2020 年 3 月 31 日，思維造物公司員工總數(shù)為 389 人，其中研發(fā)人員 182 人，占公司總?cè)藬?shù) 46.79%，研發(fā)人數(shù)占比較高。2017年至2019年，公司研發(fā)投入分別為5,387.18萬元、9,411.36萬元、11,261.81萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例為9.68%、12.75%、17.94%。

此次募集資金將全部用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相 關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)，以提高公司線上線下知識(shí)服務(wù)的生產(chǎn)、研發(fā)和服務(wù)能力，并實(shí)現(xiàn)新一代智能化、系統(tǒng)化知識(shí)搜索引擎和服務(wù)軟件的構(gòu)建，為用戶提供線上線下聯(lián)動(dòng)的知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)。 

思維造物此前經(jīng)歷了多輪融資，投資方包括如中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金、紅杉資本、正心谷、歌斐資產(chǎn)、真格基金、華興資本等眾多知名投資機(jī)構(gòu)。

從知識(shí)服務(wù)到終身教育，產(chǎn)業(yè)規(guī)模同比增速18.3%

事實(shí)上，思維造物上市計(jì)劃消息最早從2017年就已傳出，此后又計(jì)劃從科創(chuàng)板改在創(chuàng)業(yè)板上市。近年來隨著羅輯思維在市場(chǎng)大熱，知識(shí)付費(fèi)也開始成為資本青睞的對(duì)象，2016年前后大量知識(shí)付費(fèi)類APP及重量級(jí)子欄目上線，甚至個(gè)人自媒體知識(shí)付費(fèi)服務(wù)也頗具吸引力。此前高度依賴創(chuàng)始人吳曉波的巴九靈試圖“借殼”全通教育上市的消息更是引來關(guān)注，但作價(jià)15億元的交易最終被終止。對(duì)個(gè)人IP的價(jià)值變化及可持續(xù)性對(duì)經(jīng)營(yíng)的影響被人熱議。

不過，思維造物則從早期講提供通識(shí)知識(shí)的產(chǎn)品入手，逐步走向去創(chuàng)始人IP，進(jìn)入到體系化知識(shí)生產(chǎn)、分發(fā)與運(yùn)營(yíng)階段，通過知識(shí)服務(wù)產(chǎn)品矩陣，線上線下等業(yè)務(wù)布局，使得知識(shí)服務(wù)提供商的身份進(jìn)一步躍向終身教育服務(wù)商。

根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019 年中國(guó)終身教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模 預(yù)計(jì)達(dá) 824.5 億元，同比增速為 18.3%，預(yù)計(jì) 2023 年，市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá) 1,488.8 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 15.13%。終身教育線上付費(fèi)用戶規(guī)2023 年預(yù)計(jì)將超1.5 億人，而終身教育線下付費(fèi)用戶規(guī)模將達(dá) 665.6 萬人。 

終身教育主要包含通識(shí)教育與技能培訓(xùn)兩大板塊 。通識(shí)教育主要包含人文科學(xué)、 社會(huì)科學(xué)、自然科學(xué)、文化藝術(shù)、創(chuàng)新及認(rèn)知、能力及經(jīng)驗(yàn)等細(xì)分類目;技能培訓(xùn)主要 包含 IT 技能、會(huì)計(jì)技能、營(yíng)銷技能及管理技能等細(xì)分類目。 

目前，在終身教育行業(yè)中收入規(guī)模占比最大的是技能培訓(xùn)，通識(shí)教育是快速增長(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域。2015 年之后通識(shí)教育行業(yè)規(guī)?？焖偕仙８鶕?jù)艾瑞咨 詢數(shù)據(jù)，在 2019 年，通識(shí)教育行業(yè)規(guī)模達(dá) 141.8 億元，占終身教育行業(yè)規(guī)模的 17.2%。 終身教育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)格局相對(duì)分散，第一及第二梯隊(duì)合計(jì) 占市場(chǎng)份額約 15%，長(zhǎng)尾梯隊(duì)占市場(chǎng)份額約 85%。