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前不久，據(jù)媒體透露K12在線教育品牌掌門(mén)教育獲新一輪超4億美元融資，投資方為軟銀愿景基金、元生資本、加拿大養(yǎng)老基金投資公司、世界銀行旗下國(guó)際金融公司和CMC資本等。消息一出，再次激起了資本市場(chǎng)對(duì)教育領(lǐng)域的關(guān)注，掌門(mén)教育對(duì)此消息表示不予置評(píng)。倘若消息屬實(shí)，這將是2020年教育行業(yè)，繼猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫之后，第三家獲得大額融資的在線教育企業(yè)了。

疫情影響下，教育行業(yè)線下停擺，受到了不小沖擊，2020年上半年大部分月份融資成績(jī)都不如去年同期。如此“重創(chuàng)下”教育投融資行業(yè)是否真的發(fā)生了巨大改變？

01 理性下的資本市場(chǎng)，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力陡增

回顧過(guò)去5年的教育行業(yè)投融資事件數(shù)，教育行業(yè)在經(jīng)歷了16年的投融資高峰之后，截止2019年，行業(yè)融資事件數(shù)明顯呈一個(gè)下降趨勢(shì)。甚至2019年僅僅發(fā)生了332期融資事件，對(duì)比去年同期降幅已經(jīng)迫近50%大關(guān)，達(dá)到了47%。融資事件的減少已經(jīng)連續(xù)發(fā)生三年，與前一年相比，18年下降21%，17年下降10%。投資的浪潮逐漸退卻，資本市場(chǎng)回歸理性，行業(yè)賽道也迎來(lái)寒冬。僵局之下如何沖破凍土成為了教育行業(yè)最大的課題。

基于今年上半年的融資規(guī)模推測(cè)，可能2020年會(huì)創(chuàng)下近五年來(lái)教育行業(yè)融資事件數(shù)量的新低。2015~2016年教育行業(yè)投融資事件數(shù)增長(zhǎng)率近乎瘋狂，與現(xiàn)如今的行業(yè)狀況形成鮮明對(duì)比，不禁令人唏噓。其背后一方面是資本市場(chǎng)的疲軟與理性，另一方面也是賽道頭部企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力陡增的結(jié)果。

2020年上半年教育行業(yè)共發(fā)生了113起投融資事件，除去未披露的金額部分，共計(jì)總額176.575億元。相比2019年上半年167起數(shù)額，融資事件數(shù)量縮水了32.34%，但融資總金額卻高出47.38%，2020年教育融資上半場(chǎng)靠頭部高額融資撐起。

02 投資機(jī)構(gòu)偏愛(ài)“獨(dú)角獸”，賭勝算還是賭賠率？

投資大師彼得林奇曾說(shuō)過(guò)，投資不過(guò)是一種想方設(shè)法提高勝算的賭博，就像梭哈撲克牌游戲。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，投資的方式也有兩種：1）早期投資——賭賠率。2）中后期投資——賭勝算。

根據(jù)資料顯示，2014年中國(guó)在線教育市場(chǎng)規(guī)模突破了千億元，截止至2017年中國(guó)在線教育市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至突破2000億元，達(dá)到了2089.1億元。而達(dá)成這一目標(biāo)僅用了三年的時(shí)間。資本在這其中成為了不可或缺的力量，加速了整個(gè)教育行業(yè)的發(fā)展速度。而在這個(gè)過(guò)程中，眾多的商業(yè)模式、需求、團(tuán)隊(duì)都被驗(yàn)證過(guò)了，大浪淘沙之后，連投資機(jī)構(gòu)也未能幸免，留在牌桌上的企業(yè)碩果僅存。百倍回報(bào)的機(jī)會(huì)越來(lái)越少，所以投資機(jī)構(gòu)更愿意去投資中后期的企業(yè)，偏愛(ài)巨頭“獨(dú)角獸”，期望能夠有幾倍的回報(bào)。所謂“靠譜”的項(xiàng)目越來(lái)越少，整個(gè)資本市場(chǎng)開(kāi)始從早期項(xiàng)目向著中后期的項(xiàng)目遷移，從“賭賠率”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百€勝算”。

2020年上半年與2019年同期相比，融資體量趨勢(shì)基本一致。數(shù)千萬(wàn)元左右融資量的企業(yè)占比最多，達(dá)到33.04%。億元以上的企業(yè)融資占比最少，共23家占比20.54%。在融資數(shù)量縮水32.34%的情況下，上億元融資數(shù)量反超上年同期，融資總額達(dá)157.66億元人民幣，占上半年全部融資的89.29%。資本向頭部企業(yè)大幅度傾斜。比如我們?cè)诮衲耆绱瞬黄椒驳囊荒曛?，依然看到了許多亮眼的融資戰(zhàn)績(jī)：今年1月大米網(wǎng)校完成A輪8000萬(wàn)美元融資，2月凱叔講故事完成C+輪6600萬(wàn)美元融資，3月猿輔導(dǎo)完成G輪10億美金融資，6月作業(yè)幫完成E輪7.5億美元融資，9月掌門(mén)教育完成新一輪超4億美元融資等等。隨著各地有序?qū)嵤?fù)課復(fù)學(xué)，從投資機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，疫情過(guò)后能夠穩(wěn)定快速發(fā)展的企業(yè)，是經(jīng)歷過(guò)考驗(yàn)的優(yōu)秀的教育機(jī)構(gòu)。而這時(shí)也是投資機(jī)構(gòu)積極布局的最佳時(shí)機(jī)。

03 資本布局與賽道封閉

在分析了近幾年的教育行業(yè)投融資數(shù)據(jù)之后，一方面我們看到了越來(lái)越多的資本聚集傾斜給了頭部的企業(yè)，而另一方面，我們也看到了教育行業(yè)中具備發(fā)展?jié)摿Φ馁惖蓝贾饾u封閉起來(lái)，身位靠后的企業(yè)對(duì)于融資幾乎再無(wú)可能。不論是K12學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)、少兒英語(yǔ)培訓(xùn)，甚至對(duì)于素質(zhì)教育中剛出現(xiàn)沒(méi)幾年的少兒編程、數(shù)理思維都呈現(xiàn)出了賽道封閉的態(tài)勢(shì)，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域鮮有新銳企業(yè)曝出融資消息。

賽道中企業(yè)所占用的市場(chǎng)規(guī)模，成為了資本決策的核心關(guān)鍵，部分賽道在封閉之后開(kāi)始諸侯紛爭(zhēng)，而有的賽道頭部的體量已經(jīng)在賽道中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。規(guī)模成為了封閉賽道的絕對(duì)門(mén)檻，在相同的商業(yè)模式和產(chǎn)品形態(tài)基礎(chǔ)上，資本將不再給予新興企業(yè)在已經(jīng)相對(duì)成熟的賽道中試錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

以在線1對(duì)1賽道為例，我們統(tǒng)計(jì)了22家在線1對(duì)1教育公司的融資歷程后發(fā)現(xiàn)，從2016年到2019年，融資事件逐年減少，多家教育公司在線1對(duì)1業(yè)務(wù)出現(xiàn)了停滯，學(xué)霸1對(duì)1和理優(yōu)1對(duì)1分別在2018年10月和11月宣布停止運(yùn)營(yíng)。然而在部分企業(yè)退出賽道的同時(shí)，少數(shù)頭部企業(yè)的成績(jī)表現(xiàn)仍舊亮眼。在所謂的“資本寒冬”時(shí)期，數(shù)據(jù)不降反升，發(fā)展平穩(wěn)。更多的投資資金開(kāi)始集中于頭部項(xiàng)目，留給小新企業(yè)的市場(chǎng)近乎微渺，兩極分化趨勢(shì)明顯。

頭部企業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，資金量充足，能夠最大程度降低成本，投入大量時(shí)間和精力來(lái)進(jìn)行教師團(tuán)隊(duì)和教學(xué)產(chǎn)品的打磨，建立壁壘贏得投資人的看好。小新企業(yè)由于沒(méi)有前端的流量鋪墊和后端的服務(wù)夯實(shí)，靠自己很難跑到最后。

占據(jù)絕對(duì)市場(chǎng)體量之后，馬太效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步加劇。在近期披露行業(yè)信息中，我們看到了一組數(shù)據(jù)：今年4月報(bào)道顯示，掌門(mén)1對(duì)1付費(fèi)學(xué)員人數(shù)上漲約300%，已累積注冊(cè)用戶(hù)4000萬(wàn)，單月課耗超過(guò)5億。這一數(shù)據(jù)也給了學(xué)科1對(duì)1在線輔導(dǎo)賽道一針強(qiáng)心劑。在這種格局之下，我們能夠遇見(jiàn)在線教育的下半場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

1、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，延長(zhǎng)用戶(hù)生命周期。K12是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)生意，且教培模型更為復(fù)雜，企業(yè)最重要的是把控課程體驗(yàn)和學(xué)習(xí)效果，用續(xù)費(fèi)、擴(kuò)科和轉(zhuǎn)化來(lái)延長(zhǎng)用戶(hù)的生命周期，延伸“第一次獲客”的價(jià)值。同時(shí)其培訓(xùn)目標(biāo)與中高考掛鉤，不同省份、地區(qū)的考卷不同，大綱的重難點(diǎn)有偏差，難以標(biāo)準(zhǔn)化，比拼的是更完善的教研體系和教育質(zhì)量。梳理掌門(mén)的戰(zhàn)略能夠發(fā)現(xiàn)，掌門(mén)1對(duì)1沒(méi)有選擇簡(jiǎn)單粗暴的價(jià)格戰(zhàn)，燒錢(qián)圈地，而是提出“口碑爆發(fā)再推廣”戰(zhàn)略，一方面對(duì)教學(xué)、教研、科技、服務(wù)、管理等多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化，另一方面在三四五線城市持續(xù)挖掘增量市場(chǎng)，在多個(gè)城市建設(shè)區(qū)域特色教學(xué)中心，培養(yǎng)核心用戶(hù)主打口碑傳播，逐漸輻射更多的用戶(hù)，通過(guò)產(chǎn)品下沉持續(xù)挖掘市場(chǎng)需求，形成良性循環(huán)，有效穩(wěn)固頭部地位。

2、多元化布局，優(yōu)化業(yè)務(wù)模型。小班課的成本結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化，分?jǐn)偭死蠋煹馁Y源，能下沉到更多的地區(qū)。掌門(mén)1對(duì)1推出掌門(mén)少兒子品牌，面向4-10歲孩子做學(xué)科思維訓(xùn)練提升，采用在線小班課堂的形式，而掌門(mén)前后端的資源共享也為掌門(mén)少兒的快速成長(zhǎng)培育了有利的土壤。

在線1對(duì)1和大班課不同,大班課是內(nèi)容驅(qū)動(dòng),只要有好教研、好老師,就能獲得用戶(hù)的選擇,而在線1對(duì)1是平臺(tái)驅(qū)動(dòng),只有頭部企業(yè)最完善的平臺(tái)架構(gòu)、平臺(tái)內(nèi)容,才能讓用戶(hù)選擇。所以,當(dāng)頭部企業(yè)占據(jù)了最好的資源漸漸發(fā)展起來(lái),之后的企業(yè)就很難再有發(fā)展的空間。對(duì)比其他的細(xì)分賽道，同樣發(fā)生著巨大的變化。

結(jié)語(yǔ)

資本的加持一定程度上能夠加快教育行業(yè)的發(fā)展，但我們都知道教育是一項(xiàng)長(zhǎng)期而細(xì)致的工程。要在賽道中長(zhǎng)久發(fā)展，精耕細(xì)作，修煉內(nèi)功才是最主要的趨勢(shì)。外部?jī)?yōu)質(zhì)資源能夠推動(dòng)教育公司正向發(fā)展，但用戶(hù)的認(rèn)可才是持續(xù)發(fā)展的核心保障。技術(shù)變革造就了教育行業(yè)的系統(tǒng)化和機(jī)構(gòu)化，除了帶來(lái)體量的擴(kuò)大，還帶來(lái)了更好的服務(wù)和效果，以及公司運(yùn)營(yíng)的正規(guī)化，反過(guò)來(lái)帶給消費(fèi)者的是更多的安心和安全。

疫情給在線教育機(jī)構(gòu)的帶來(lái)沖擊的同時(shí)，我們也應(yīng)該看到越來(lái)越規(guī)范的要求將促進(jìn)著整個(gè)行業(yè)正向發(fā)展。政策趨嚴(yán)，各個(gè)賽道將逐步規(guī)范化、體系化，教育行業(yè)也將在“市場(chǎng)調(diào)節(jié)”與“政策管制”的平衡下，進(jìn)入快速奔跑的合規(guī)運(yùn)行時(shí)代。

資本要做的僅僅是“找到最好的公司，做時(shí)間的朋友”。

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