*來源：商業(yè)數(shù)據(jù)派（business-data），作者鐘靈

當(dāng)教學(xué)剛需遇到線下場(chǎng)景暫時(shí)冰封，今年上半年，在線教育迎來前所未有的流量大潮，下沉市場(chǎng)對(duì)在線教育的認(rèn)知度和認(rèn)可度也得到明顯提升。在線教育發(fā)展中存在的兩個(gè)最大困局，無論是前期獲客盈利，還是后期下沉發(fā)展，似乎都在今年線下教育暫停的情境下不攻自破。在線教育迎來了巨大的發(fā)展紅利期，一夜之間忽至風(fēng)口。

在線教育市場(chǎng)剛性需求增長(zhǎng)明顯；行業(yè)熱度積蓄，后期退出困難性大幅降低，這也引來了資本對(duì)于在線教育的關(guān)注。據(jù)《商業(yè)數(shù)據(jù)派》根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，2020年1月-11月末，在線教育行業(yè)共披露融資事件89起，與2019年同期披露的136起融資事件相比，減少了34.56%。盡管融資事件數(shù)同比減少，融資總額卻實(shí)現(xiàn)激增，截至11月末，2020年在線教育行業(yè)披露的融資金額共計(jì)約388億元，較比2019年同期的108.75億元，增長(zhǎng)了256.78%。

而在疫情防控進(jìn)入常態(tài)化階段后，資本在在線教育行業(yè)的布局也按下了加速鍵。僅今年11月，在線教育行業(yè)便披露8起融資，其中就包括5起金額超億元的大額融資事件。例如11月27日翼鷗教育宣布完成2.65億美元C輪融資；11月25日阿卡索宣布完成1億元人民幣C+輪融資，11月20日，編程貓更是宣布已斬獲13億元人民幣D輪融資。

資本如潮水般融入，行業(yè)內(nèi)一片火熱，但近期包括跟誰學(xué)單季度巨虧9億、一起教育流血上市等事件，似乎也坐實(shí)了在線教育的“三高”特征——高估值、高營(yíng)銷費(fèi)用、高虧損。似乎在線教育機(jī)構(gòu)更像是過路財(cái)神，來錢容易、燒錢更容易，最終實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的卻少之又少。

“三高”問題歸結(jié)起來其實(shí)是一個(gè)：相比“分布式”的線下教育機(jī)構(gòu)，在線教育公司更在意規(guī)?；?，似乎“一朝壟斷，終生無憂”，但事實(shí)卻是過度追求規(guī)模化讓K12學(xué)科教育、在線編程等領(lǐng)域都陷入了高營(yíng)銷費(fèi)用的怪圈。

如今，用資本篩選出的賽道頭部玩家手握重金，產(chǎn)品也已經(jīng)打磨到相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，但依然面臨著巨頭玩家之間的焦灼戰(zhàn)役——產(chǎn)品和服務(wù)的同質(zhì)化，只能依靠營(yíng)銷來搏出位。未來的破局之路又在何方？

由于在線教育行業(yè)玩家遍布各個(gè)賽道和細(xì)分品類，由于各賽道基因不同，發(fā)展路徑也有所不同。本文中，筆者選擇了目前最受資本關(guān)注的在線K12學(xué)科教育、在線素質(zhì)教育，以及今年異軍突起的SaaS服務(wù)商三個(gè)賽道，分析各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域在線教育企業(yè)今年的投融資情況，探尋其未來發(fā)展趨勢(shì)。

在線K12學(xué)科教育：融資馬太效應(yīng)明顯，燒錢大戰(zhàn)尚未結(jié)束

疫情期間，在線教育最先火起來的賽道就是K12學(xué)科教育。畢竟受防控影響線下教育一夕之間全部關(guān)停，但學(xué)生的教學(xué)需求和教學(xué)進(jìn)度無法暫停，特別是面臨中考和高考的畢業(yè)年級(jí)，加之停課不停學(xué)的號(hào)召，市場(chǎng)需求全線轉(zhuǎn)向線上。

在線K12輔導(dǎo)忽至風(fēng)口，也引來資本關(guān)注。3月31日猿輔導(dǎo)宣布完成10億美元F輪融資，本輪融資由高瓴資本領(lǐng)投，騰訊、博裕資本和IDG資本跟投，投后估值約為78億美元。

除了猿輔導(dǎo)，同樣是在線K12學(xué)科輔導(dǎo)獨(dú)角獸的作業(yè)幫也于6月29日宣布完成E輪7.5億美元融資，此次融資由方源資本、TigerGlobal領(lǐng)投，QatarInvestmentAuthority、紅杉資本中國(guó)基金、軟銀愿景基金一期、天圖投資、襄禾資本等新老股東跟投。投后估值達(dá)72.5億美元。

而行至下半年，疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，盡管線下機(jī)構(gòu)及學(xué)校都已陸續(xù)復(fù)課，但由于在線教育能夠突破地域限制，以較低價(jià)格提供一線城市名師授課，因而也有很多家長(zhǎng)和學(xué)生對(duì)于在線教育的認(rèn)知得到改觀，并留在在線教育行業(yè)。

而隨著流量資源向教學(xué)體驗(yàn)更好的頭部機(jī)構(gòu)聚集，賽道內(nèi)投融資也呈現(xiàn)出明顯的馬太效應(yīng)。9月30日，K12在線教育品牌掌門教育獲新一輪超4億美元融資，投資方為軟銀愿景基金、元生資本、加拿大養(yǎng)老基金投資公司、世界銀行旗下國(guó)際金融公司和CMC資本等，投后估值約40億美元。

同時(shí)，9月30日，媒體報(bào)道顯示有知情人士稱，作業(yè)幫啟動(dòng)新一輪的融資。其計(jì)劃籌資6.5億美元，目標(biāo)估值為100億美元。方源資本、軟銀、紅杉資本中國(guó)和老虎全球管理公司在內(nèi)的現(xiàn)有投資者正計(jì)劃參與其最新一輪投資。此外，預(yù)計(jì)還有一些新投資者加入。不過截止發(fā)稿前，作業(yè)幫這輪融資傳聞并未得到官方證實(shí)。

10月21日，猿輔導(dǎo)宣布，G1和G2輪共計(jì)22億美元融資已完成交割，其中12億美元G1輪融資已于8月底完成交割并對(duì)外公布，由老股東騰訊公司領(lǐng)投，高瓴資本、博裕資本和IDG資本等跟投。而10億美元G2輪融資由數(shù)十家新投資方包括領(lǐng)投的DSTGlobal，跟投的中信產(chǎn)業(yè)基金、新加坡政府投資公司（GIC）、淡馬錫、摯信資本、德弘資本（DCP）、景林投資、丹合資本等，并于國(guó)慶后完成交割。——有業(yè)界人士將這筆融資，稱為“一舉終結(jié)戰(zhàn)局”的關(guān)鍵資金。

據(jù)悉，2020年，猿輔導(dǎo)累計(jì)融資額已達(dá)32億美元，而本輪投后估值更是高達(dá)155億美元，一躍成為全球教育科技行業(yè)估值最高的獨(dú)角獸公司。

在一級(jí)市場(chǎng)，面對(duì)獨(dú)角獸公司，一線資本開始站隊(duì)。而在二級(jí)市場(chǎng)，K12教培公司也在補(bǔ)足彈藥。

11月16日，美股上市公司好未來(TAL.US)宣布，一家全球增長(zhǎng)型投資公司已經(jīng)同意購買總計(jì)約15億美元好未來新發(fā)行的A類普通股。于交易后，投資者將持有好未來約8.35%的已發(fā)行股份。受慣常成交條件的約束，該交易預(yù)計(jì)成交將在2020年11月。

同在11月中旬，中小學(xué)生在線作業(yè)平臺(tái)一起作業(yè)及其母公司一起教育科技，向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交招股說明書，擬以證券代碼“YQ”在納斯達(dá)克上市。據(jù)11月28日更新的招股書顯示，據(jù)悉，一起教育科技此次擬發(fā)行2740萬股ADS(不含超額配售權(quán))，發(fā)行價(jià)區(qū)間定為9.5美元到11.5美元，以發(fā)行價(jià)區(qū)間中段計(jì)算，擬募資2.877億美元。

K12賽道在線機(jī)構(gòu)融資不斷，燒錢更是大方。據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年暑期，猿輔導(dǎo)在抖音、微信等平臺(tái)的投放高達(dá)25億元，加上在各種電視廣告、綜藝冠名、電梯地鐵等地推投放花費(fèi)的10億元，再算上近期強(qiáng)勢(shì)贊助冬奧會(huì)的支出，營(yíng)銷費(fèi)用應(yīng)該已占據(jù)其融資收入中很大的一部分。

而在好未來10月22日公布的2021財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)中，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)出現(xiàn)了3.2億元虧損，這也是好未來上市以來十年內(nèi)首次出現(xiàn)單季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)虧損。而究其原因，是銷售費(fèi)用的持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)悉，6-8月，好未來銷售費(fèi)用同比上漲44%，但營(yíng)收只增加了21%，而在線業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不足30%。

一頭扎入營(yíng)銷大戰(zhàn)的遠(yuǎn)不止融資的這幾家機(jī)構(gòu)，即便是自稱“唯一一家自上市以來始終持續(xù)盈利的K12教培上市公司”的跟誰學(xué)，也在最近披露的財(cái)報(bào)中稱，單季度9億元虧損。而統(tǒng)計(jì)其自上市以來的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，累計(jì)盈利也僅為3.5億元。歸根結(jié)底，原因在于超同期5倍多的營(yíng)銷費(fèi)用投入，只換來了2倍多的營(yíng)收同比增長(zhǎng)，正價(jià)課付費(fèi)學(xué)員數(shù)也僅僅增加了1.4倍。

用戶規(guī)模在達(dá)到什么程度時(shí)，燒錢才能停止？面對(duì)愈加同質(zhì)化的產(chǎn)品和服務(wù)，哪里才是決勝的關(guān)鍵？

在線素質(zhì)教育：編程及思維賽道開始封閉，下一風(fēng)口在何方

在疫情影響最大的上半年，較為依賴面對(duì)面教學(xué)場(chǎng)景的素質(zhì)教育賽道如何轉(zhuǎn)型線上，成為行業(yè)內(nèi)外關(guān)注的議題。而今，在線素質(zhì)教育賽道各品類接連斬獲融資，但從融資數(shù)量及金額上可以看出，進(jìn)入公眾視野僅有幾年的編程教育及思維培訓(xùn)賽道似乎也已開始封閉。

2020年受疫情影響，數(shù)理思維賽道僅披露了6起融資事件。其中，火花思維在今年先后斬獲三輪融資，累計(jì)融資金額已達(dá)2.8億美元。其中，今年4月，火花思維宣布完成3000萬美元D+輪融資，資方為快手；8月，火花思維宣布完成了E1輪1.5億美元融資的交割，由KKR領(lǐng)投，老股東GGV紀(jì)源資本、金沙江創(chuàng)投、龍湖資本、紅杉資本中國(guó)基金、IDG資本跟投。

而在今年10月，火花思維宣布已經(jīng)完成了E2輪1億美金融資的交割，本輪融資由騰訊領(lǐng)投，而跟投方中，除了凱雷投資集團(tuán)旗下基金，還包括在線K12教育機(jī)構(gòu)猿輔導(dǎo)。

另外，《商業(yè)數(shù)據(jù)派》根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理，2015年至今，數(shù)理思維賽道共有17家機(jī)構(gòu)獲得融資，其中幾乎沒有線下數(shù)理思維機(jī)構(gòu)。單起過億的大額融資有13起，其中有6起都來自于火花思維，占比高達(dá)46.15%。

11月5日，豌豆思維宣布獲得C輪1.8億美金融資，軟銀愿景基金（VisionFund）領(lǐng)投，包括創(chuàng)新工場(chǎng)、DCM、新東方等機(jī)構(gòu)繼續(xù)跟投。此輪投資后，豌豆思維估值約9億美元。這筆融資也刷新了賽道單筆融資的金額紀(jì)錄。

而除了上述兩家頭部機(jī)構(gòu)斬獲的高輪次投資，賽道內(nèi)初級(jí)輪次的投資今年寥寥無幾。數(shù)理思維賽道被視為風(fēng)口并高速發(fā)展僅兩年，但似乎已開始出現(xiàn)封閉，馬太效應(yīng)已十分明顯。

與K12在線機(jī)構(gòu)樂此不疲地將融資的錢投放到營(yíng)銷上“跑馬圈地”不同，思維賽道的機(jī)構(gòu)更多選擇在業(yè)務(wù)向“開疆?dāng)U土”。

今年8月，火花思維正式對(duì)外發(fā)布AI課程產(chǎn)品“小火花AI課”。值得關(guān)注的是，在這次發(fā)布的AI課程體系中，不僅包括數(shù)理思維課程和大語文課程，還包含了英語課程。這也是繼去年布局大語文賽道后，火花思維在拓科方面的又一次嘗試。

豌豆思維則開始拓展用戶年齡。據(jù)其官網(wǎng)顯示，豌豆思維課程體系已經(jīng)推出STEP9，用戶年齡覆蓋3-13歲，已經(jīng)從幼兒階段切入K12階段。

拓寬單一賽道的市場(chǎng)存量，通過多學(xué)科產(chǎn)品進(jìn)行用戶培養(yǎng)，或許思維培訓(xùn)機(jī)構(gòu)們可以跑通內(nèi)部轉(zhuǎn)化通道，并實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)張。

除了思維賽道，編程賽道2020年披露的融資事件數(shù)量，對(duì)比2019年也出現(xiàn)明顯減少。但老牌編程賽道頭部玩家編程貓，今年卻先后披露兩輪融資。

今年4月，編程貓宣布完成2.5億元人民幣C+輪融資，本輪投資由招銀國(guó)際領(lǐng)投，中銀集團(tuán)旗下股權(quán)投資基金渤海中盛，及現(xiàn)有股東粵科鑫泰、盛宇投資等跟投。

11月20日，編程貓?jiān)俅涡纪瓿?3億元D輪融資，由霸菱亞洲旗下基金領(lǐng)投，中信證券投資、金石投資、優(yōu)山資本、溫氏資本、遠(yuǎn)洋資本、大灣區(qū)基金、中銀國(guó)際等跟投，高瓴資本、招銀國(guó)際、中銀集團(tuán)旗下渤海中盛、粵科鑫泰等老股東持續(xù)跟投。此輪融資后，編程貓估值已達(dá)52億元人民幣。

盡管成立于2017年的代碼星球和和碼編程也先后于今年斬獲A輪融資，但二者最新估值分別為1億人民幣和3.25億元人民幣，體量還遠(yuǎn)不足以和編程貓等頭部機(jī)構(gòu)抗衡。

行過兩年快速發(fā)展期，在線素質(zhì)教育中最熱門的編程賽道和思維培訓(xùn)賽道的排位戰(zhàn)似乎已近尾聲，頭部玩家已占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)。未來，在線素質(zhì)教育的下一風(fēng)口又將在何方？

 SaaS服務(wù)商：成于疫情，資本錨定的新藍(lán)海

“之前我們打電話給線下機(jī)構(gòu)做推廣，還需要做很久的市場(chǎng)教育，效果還不佳。疫情期間，很多機(jī)構(gòu)主動(dòng)來咨詢業(yè)務(wù)，需求成倍增長(zhǎng)?！?a href="/O/91157" target="_blank" title="天天樂學(xué)" class="goOId">天天樂學(xué)創(chuàng)始人樊功臣對(duì)《商業(yè)數(shù)據(jù)派》稱。

今年，教育行業(yè)OMO熱度回潮，要在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)型線上，尋求SaaS服務(wù)商和平臺(tái)提供商合作成為了線下教培機(jī)構(gòu)的最優(yōu)解。于是，阿里釘釘、小鵝通、ClassIn、天天樂學(xué)等SaaS服務(wù)商，也成為了資本布局錨定的新藍(lán)海。

據(jù)《商業(yè)數(shù)據(jù)派》統(tǒng)計(jì)，2020年，教育信息化平臺(tái)共披露融資19起，融資總額達(dá)26.46億元，單起融資過億元的共有5起。

其中，翼鷗教育在今年先后斬獲兩筆融資。7月15日，SaaS服務(wù)商翼鷗教育宣布完成數(shù)千萬美元B輪融資，投資方為渶策資本。

翼鷗教育成立于2014年，致力于開發(fā)服務(wù)教育領(lǐng)域的在線直播系統(tǒng)，旗下核心產(chǎn)品ClassIn在疫情期間得到業(yè)內(nèi)關(guān)注。該輪融資后，翼鷗教育表示，將在SaaS版本的ClassIn基礎(chǔ)上，陸續(xù)向行業(yè)開放PaaS服務(wù)、LMS（學(xué)習(xí)管理系統(tǒng)），并建設(shè)內(nèi)容平臺(tái)，為學(xué)校和機(jī)構(gòu)的線上線下教學(xué)融合提供技術(shù)支持。

而今年11月20日，翼鷗教育再次宣布完成2.65億美元C輪融資，本輪融資由高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投，騰訊、SIG、渶策資本和高成資本跟投。據(jù)悉，此輪融資將主要用于教育底層技術(shù)的積累和研發(fā)，進(jìn)一步推進(jìn)教育OMO戰(zhàn)略，助力教育信息化。而這筆融資也創(chuàng)下了今年該賽道單筆融資金額的最高紀(jì)錄。

作為一站式視頻技術(shù)服務(wù)商，百家云于9月18日宣布，已于近期完成了1.78億元人民幣的B輪融資。本輪融資由金浦投資領(lǐng)投，青藍(lán)資本、國(guó)科嘉和、厚德前海跟投。

而在該輪融資公布的僅一個(gè)月后，10月21日，百家云再次宣布獲得9300萬元人民幣的B+輪融資，此次融資由達(dá)晨財(cái)智領(lǐng)投，老股東金浦投資、邦盛資本、青藍(lán)資本跟投。

據(jù)悉，百家云成立于2017年，主要給以教育機(jī)構(gòu)為主的客戶提供一站式視頻SaaS服務(wù)。主要產(chǎn)品包括大小班直播課、云點(diǎn)播、雙師課堂、網(wǎng)校、企業(yè)直播、企業(yè)內(nèi)訓(xùn)、視頻會(huì)議等，此外，近年以來，百家云還在社群營(yíng)銷、視頻AI識(shí)別、智慧課堂、大數(shù)據(jù)處理等方面積極布局。

而在業(yè)務(wù)方面，百家云表示，除了繼續(xù)服務(wù)中腰部及以上的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)外，還將布局公立校市場(chǎng)。百家云方面認(rèn)為：疫情之前，公立校因?yàn)椴恍枰惖財(cái)U(kuò)張，因此學(xué)校需求更集中于信息系統(tǒng)硬件設(shè)備，而對(duì)在線教學(xué)系統(tǒng)不夠重視。疫情讓教育政策的制定實(shí)施者，到老師、學(xué)生、家長(zhǎng)都近距離體驗(yàn)到互聯(lián)網(wǎng)教育的新技術(shù)場(chǎng)景。因此，迎來了公立校加速教育信息化、布局在線教育的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

這一發(fā)展脈絡(luò)也得到了賽道內(nèi)其他玩家的認(rèn)可，聲網(wǎng)Agora教育行業(yè)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人仇媛媛就曾表示，疫情拓寬了在線教育行業(yè)的市場(chǎng)空間，數(shù)家教育SaaS公司推出的產(chǎn)品各具特色，這本質(zhì)上是技術(shù)賦能者的發(fā)展機(jī)遇，各家公司在競(jìng)爭(zhēng)中協(xié)同發(fā)展。

對(duì)于未來路徑，仇媛媛也表示，疫情也加速了體制內(nèi)對(duì)于在線教育的認(rèn)可，而實(shí)時(shí)互動(dòng)的應(yīng)用已經(jīng)從教學(xué)過程延伸到教育的全生命周期鏈路，比如從招生到畢業(yè)考試整個(gè)過程，其中都會(huì)產(chǎn)生很多創(chuàng)新的場(chǎng)景，例如在線升學(xué)面試、空中雙選會(huì)、云監(jiān)考等。

結(jié)語

縱觀2020年在線教育行業(yè)各賽道的融資和發(fā)展脈絡(luò)，我們可以發(fā)現(xiàn)，資本已經(jīng)開始明顯向各賽道頭部玩家聚集，馬太效應(yīng)盡顯。這與今年各家投資機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)把控趨嚴(yán)有關(guān)，同時(shí)也是用戶更傾向于選擇品牌、口碑和教學(xué)效果更好的頭部公司的結(jié)果。

但頭部教育機(jī)構(gòu)聚集融資，實(shí)際上會(huì)進(jìn)一步擠壓中腰部機(jī)構(gòu)的發(fā)展空間，如何能夠樹立自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，突破頭部機(jī)構(gòu)的天花板，得到資本青睞，將會(huì)成為在疫情常態(tài)化之后，中腰部機(jī)構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期生存發(fā)展的關(guān)鍵問題。

另外，手握重金的頭部機(jī)構(gòu)，也在面臨規(guī)模和盈利的十字路口。借助疫情期間下沉市場(chǎng)需求增量的紅利，在線教育用戶規(guī)模有了進(jìn)一步增長(zhǎng)，也更接近“開疆拓土”的市場(chǎng)天花板。教育行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)拼到最后還會(huì)是“內(nèi)容為王”，修煉內(nèi)功，能夠提升和維持高留存率，或許才是取勝之道。

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