圖片來源：視覺中國

經(jīng)歷多輪IPO傳聞后，美東時(shí)間5月19日，掌門教育正式遞交招股書，計(jì)劃在紐交所掛牌上市，股票代碼“ZME”。

根據(jù)招股書，2020年全年，掌門教育實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入52.54億元，凈收入40.18億元，毛利18.14億元，全年凈虧損10.12億元。其中，在線1對1業(yè)務(wù)在2020年全年凈收入約37.40億元，占總凈收入的93.1%，小班課業(yè)務(wù)凈收入則為6271.40萬元。掌門教育創(chuàng)始人兼CEO張翼持有公司14.1%股份，掌門教育聯(lián)合創(chuàng)始人余騰持有6.1%。

掌門教育表示，此次發(fā)行所得凈收益將有約50%用于拓展和增強(qiáng)產(chǎn)品及服務(wù)，約20%用于改善技術(shù)基礎(chǔ)，10%投入市場營銷和品牌推廣，余下部分將作為其他一般公司用途的運(yùn)營資金。

贏家通吃是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭的常態(tài)。近些年，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中，從團(tuán)購、打車到共享單車，每一場競爭的結(jié)局都是如此。行業(yè)老大與老二一起，干掉了行業(yè)老三，最終寡頭出現(xiàn)。掌門教育遞交招股書，意味著曾競爭火熱的在線K12一對一市場，最終跑出了突圍者。

2020年凈收入40.18億元：在線1對1占主導(dǎo)，小班課或?yàn)樾略鲩L

憑借在線1對1起家，掌門教育旗下目前擁有掌門1對1、掌門優(yōu)課、掌門少兒、小貍啟蒙等品牌，分別對應(yīng)在線1對1、在線小班、少兒業(yè)務(wù)和啟蒙業(yè)務(wù)，其中掌門優(yōu)課小班課每班學(xué)生不超過25人。

根據(jù)招股書，2020年全年，掌門教育實(shí)現(xiàn)凈收入40.18億元，毛利18.14億元,全年凈虧損10.12億元。2019年凈收入則為26.69億元，凈虧損15.04億元。截至2021年3月31日，掌門教育在今年第一季度的凈收入為13.46億元，毛利為5.98億元。

掌門教育近年財(cái)務(wù)業(yè)績截圖自掌門教育招股書

在線1對1是掌門教育最重要的業(yè)務(wù)部分。在線1對1業(yè)務(wù)在2020年全年的凈收入約37.40億元，占全部凈收入的93.1%；2021年第一季度，在線1對1凈收入1.79億元，占總凈收入的87.3%。

在學(xué)生人數(shù)方面，掌門教育在線1對1業(yè)務(wù)的付費(fèi)學(xué)生人數(shù)從2019年月38.05萬人增至2020年的約54.5萬，增幅為43.2％，2021年第一季度則有付費(fèi)學(xué)生13.36萬人，較2020年同期的8.78萬人，增長了 52.2％。

掌門教育各業(yè)務(wù)營收情況截圖自掌門教育招股書

在線1對1業(yè)務(wù)之外，掌門教育也正在尋找新的業(yè)務(wù)可能，而小班課或許便是這一答案。2020年第三季度，掌門教育推出小班課業(yè)務(wù)——“掌門優(yōu)課”，在2021年第一季度，該業(yè)務(wù)的付費(fèi)學(xué)生人數(shù)為29.44萬，環(huán)比增長222.6％，凈收入增長了50.6％。

根據(jù)招股書，2020年全年，小班課業(yè)務(wù)凈收入則為6271.40萬元，占1.6%。2021年第一季度，小班課業(yè)務(wù)收入占比則提升至7.8%，凈收入1607.60萬元。

掌門教育表示，未來，小班課業(yè)務(wù)有望成為掌門教育的第二增長曲線，公司預(yù)計(jì)未來幾年小班課業(yè)務(wù)仍將持續(xù)高速增長。接下來，掌門教育計(jì)劃通過擴(kuò)大其K12在線小班課業(yè)務(wù)來增加付費(fèi)學(xué)生人數(shù)。

除此之外，啟蒙AI課或許也可稱為掌門教育新增長方向。根據(jù)招股，弗若斯特沙利文報(bào)告提到，從2020年收入來看，掌門教育目前為中國啟蒙AI課賽道第三大參與者，市場份額為7.6％。

回歸線下：瞄準(zhǔn)本地化教研，拓展線下獲客渠道

在線教育誕生之初的目的便是，期望通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將優(yōu)質(zhì)教育資源連接到更多的地方。但如今，除了提供更為普適的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容之外，針對不同地方情況提供基于本地化教研的教學(xué)內(nèi)容正在成為在線教育公司們關(guān)注的重點(diǎn)。

根據(jù)招股書，目前，掌門教育課程開發(fā)團(tuán)隊(duì)由個(gè)性化教育研究中心、中高考研究中心、本地化研究中心和在線啟蒙教育研究中心組成。

招股書提到，本地化研究中心主要是針對地區(qū)中高考的不同，為收集本地化教育內(nèi)容和資料庫而設(shè)置的。同時(shí)，掌門計(jì)劃設(shè)計(jì)并聘請?jiān)趯W(xué)區(qū)一級(jí)對本地課程有經(jīng)驗(yàn)的教學(xué)人員，以滿足學(xué)生對不同地區(qū)小班課程的需求，并進(jìn)一步提高學(xué)生的學(xué)習(xí)效果。

芥末堆了解到，2020的掌門年會(huì)上，張翼提出了“大前臺(tái)、強(qiáng)中臺(tái)”的概念，通過中臺(tái)來支持前端業(yè)務(wù)板塊。掌門教育在進(jìn)行下沉，進(jìn)行本地化、甚至本?；慕萄袝r(shí)，主要通過教研中臺(tái)支撐其在全國各地的需求。

另一方面，營銷獲客一直是在線教育公司們面臨的難題之一，如何通過更低的成本獲得更多的用戶，是關(guān)注的重點(diǎn)。掌門教育自然也不例外。

根據(jù)招股書，2019年、2020年及2021年第一季度，掌門教育的收益成本分別為16.51億元、22.04億元和7.48億元；營業(yè)總費(fèi)用則分別為16.02億元、31.03億元和11.23億元。

其中，營銷費(fèi)用由2019年的21.72億元增長到2020年的25.77億元，今年第一季度，其營銷費(fèi)用達(dá)到9.09億元。2019年、2020年及2021年第一季度，其研發(fā)費(fèi)用分別為2.37億元、3.18億元和1.13億元。

2020年，掌門教育全年凈虧損10.12億元，同比下降32.7%，上一年同期則為15.04億元，掌門教育表示這主要因?yàn)槠放苾r(jià)值的不斷提升以及業(yè)務(wù)矩陣不斷延伸帶來的協(xié)同作用。截至2021年3月31日，掌門教育在第一季度的凈虧損為4.97億元。

但在面對在線流量越來越貴情況的同時(shí)，掌門教育也正在拓展多種渠道。根據(jù)招股書，2018年掌門教育推出“掌門少兒”業(yè)務(wù)，招股書顯示，2021年第一季度，69%的“掌門少兒”小學(xué)三年級(jí)用戶轉(zhuǎn)換到了“掌門1對1”課程中。招股書同時(shí)顯示，2020年，掌門1對1留存率超過了80%，同時(shí)超過50%的新客來自老客介紹。

在獲客方面，除線上渠道外，掌門教育還在全國布局有70多家體驗(yàn)店，主要推廣掌門小班課業(yè)務(wù)。

憑借在線1對1起家，掌門教育瞄準(zhǔn)To C

掌門教育前身為廣東一個(gè)名為“狀元俱樂部”公益組織，由高考狀元組成，面向高中學(xué)生做分享，掌門教育創(chuàng)始人兼CEO張翼就是“狀元”之一。2009年，還在讀本科的張翼將狀元俱樂部轉(zhuǎn)變?yōu)橐患揖€下教育機(jī)構(gòu)，改名“掌門教育”。

2014年，在線教育風(fēng)口正盛，掌門教育砍掉所有線下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型在線，并選擇了1對1的授課模式，改名“掌門1對1”，同年獲得了青松基金的天使輪融資。

在隨后幾年里，掌門教育獲得了多輪投資，但融資歷程也并非一帆風(fēng)順。掌門教育聯(lián)合創(chuàng)始人吳佳峻在接受芥末堆收集時(shí)就曾回憶到，2015年，掌門教育在尋求融資時(shí)，資本的注意力還集中于教育O2O?！拔覀兂粤撕芏嚅]門羹，很多人沒聽過在線1對1。人家說，你是不是O2O？是，我就投你。”

而在2015年7月，掌門教育拿到了小米創(chuàng)始人雷軍旗下順為基金近2000萬元A輪融資，同年，開始對教研進(jìn)行大規(guī)模投入，改變以往老師自己編寫課件內(nèi)容的離散模式，轉(zhuǎn)而通過掌門教育統(tǒng)一制作的課件規(guī)范教學(xué)和教師。

這是掌門教育的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。張翼曾告訴芥末堆，如果將平臺(tái)擁有第一名付費(fèi)用戶作為掌門的第一個(gè)節(jié)點(diǎn)，那么2015年開始對教研進(jìn)行投入則是第二個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。“因?yàn)樗鼧?biāo)志著掌門從一個(gè)綜合類平臺(tái)升級(jí)成一個(gè)真正的教育機(jī)構(gòu)。”

至于第三的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，張翼認(rèn)為，是2017、2018年左右 AI對教育業(yè)務(wù)的投入。在他看來，在線教育領(lǐng)域中智能化的終點(diǎn)應(yīng)是讓線上成本降到最低，除了匹配成本，還有其他人工、營銷成本等。

而就在這期間，掌門教育就獲得了又一次資本輸血。2017年12月，掌門教育完成了1.2億美元的D輪融資，之后又對其業(yè)務(wù)做了拓展。

2018年11月，掌門1對1宣布正式升級(jí)為全學(xué)科和素質(zhì)教育相結(jié)合的綜合性教育企業(yè)，并發(fā)布掌門少兒和掌門陪練兩大素質(zhì)教育子品牌。在班型上，掌門也在1對1的基礎(chǔ)上增加了大班課、小班課和AI互動(dòng)課的模式。

除了在線1對1以外，吳佳峻向芥末堆表示，未來無論方向如何，To C一定是掌門教育的重點(diǎn)。在這個(gè)理念的影響下，掌門教育開始在向下延伸用戶群，并增加班型選擇。

2019年，張翼將“掌門1對1”升級(jí)為“掌門教育”。通過增加品類、延伸用戶群，掌門逐漸抹去“1對1”的標(biāo)簽。

一直到2020年9月份，掌門教育完成了新一輪超4億美元的融資，赴美IPO的傳聞開始傳開。

一位前學(xué)大教育高管曾向芥末堆表示，上市并不是幸福的終點(diǎn)，相反它是一個(gè)起點(diǎn)。事實(shí)正是如此，商業(yè)競爭并無終局。王興在接受《財(cái)經(jīng)》雜志收集時(shí)說道，“其實(shí)無論是討論邊界還是討論終局都是一種思考角度，但并不是唯一的思考角度，哪里有什么真正的終局呢？終局本來是下棋的術(shù)語，可是，現(xiàn)在的實(shí)際情況是棋盤還在不斷擴(kuò)大。”

選擇遞交招股進(jìn)入聚光燈下后，掌門教育顯然需要面臨更多的挑戰(zhàn)。