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2020 年，教育行業(yè)在經(jīng)歷疫情「黑天鵝」后，展現(xiàn)出了明顯的「分化」，線下教育遭遇重創(chuàng)，而在線教育則一度受到市場和資本的熱捧，收獲巨額融資。

然而，進入 2021 年，隨著各項監(jiān)管政策陸續(xù)出臺，教育行業(yè)整體承壓，股市震蕩，市值蒸發(fā)，蕭瑟之中，寒冬又至。

二級市場的普跌，標(biāo)志著教育行業(yè)進入了一個全新時期。面對前所未有的行業(yè)大變局，高教、職教、K9 民辦學(xué)校、K12 教培和信息化領(lǐng)域的上市公司又將走向何方？

上半年普跌，教育迎來強監(jiān)管時代

2021 年上半年，教育行業(yè)二級市場普跌。據(jù)平安證券研究所統(tǒng)計，截至 6 月 11 日，中國教育指數(shù)（全球范圍內(nèi)中國教育上市公司）今年上半年跌幅達到 28.18%，與 2020 年度整體漲幅 32% 形成鮮明對比。

從 2020 年上半年的高歌猛進到 2020 年下半年的表現(xiàn)有所回落，再到今年上半年的普跌，教育行業(yè)如今的表現(xiàn)實則是去年下半年走勢的延續(xù)和加強。

上半年普跌，主要原因有三：第一，受政策影響，在教育公平普惠主旋律下，校外教培監(jiān)管加強，資本市場普遍不樂觀；第二，疫情和政策雙重影響下，線上和線下機構(gòu)的引流、開班均受限，導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)波動；第三，聚焦在 K12 和職教的一些個股上，如中公教育和內(nèi)達科技等，去年估值過高而今年業(yè)績不及預(yù)期的個股有所回調(diào)，拉低了整體表現(xiàn)。

圖表：2021 年 H1 中國教育指數(shù)漲幅

數(shù)據(jù)來源：Wind，平安證券研究所，含 A 股、港股、中概的國內(nèi)上公司，截止時間：2021.6.11圖表：2020 年中國教育指數(shù)漲幅

數(shù)據(jù)來源：Wind，平安證券研究所，截止時間：2020.12.11

二級市場普遍跌落，也標(biāo)志著教育行業(yè)進入了一個全新時期。

教育行業(yè)二級市場發(fā)展至今，經(jīng)歷了四個階段的歷程：2010 年以前，教育公司初步試水美股。第一批美股上市企業(yè)借助上市迅速擴張業(yè)務(wù)，也進一步鞏固了行業(yè)頭部的優(yōu)勢；2013 年到 2016 年，A 股并購爆發(fā)，為教育行業(yè)注入了一波新活力；2017 年到 2019 年，港股、美股 IPO 成為常態(tài)，教育資產(chǎn)證券化一度成為熱潮；而轉(zhuǎn)眼進入 2020 年，短暫的行業(yè)高光過后，一系列監(jiān)管政策重錘落地，教育行業(yè)正式迎來監(jiān)管常態(tài)期。

數(shù)據(jù)來源：Wind，多鯨教育研究院整理

其實，此番政策重錘并非忽然而至，早已有跡可循。2018 年，《規(guī)范校外培訓(xùn)機構(gòu)發(fā)展的意見》就針對校外培訓(xùn)機構(gòu)的營業(yè)資質(zhì)、培訓(xùn)內(nèi)容等做出規(guī)范。2019 年，針對「校外線上培訓(xùn)」備案審查制度出臺。2020 年下半年，針對校外培訓(xùn)「收費管理」、「超標(biāo)超前教學(xué)」等問題，多項政策也陸續(xù)出臺并迅速落地。

如今再回看 2021 上半年，從「兩會」對教培行業(yè)的關(guān)注，到在線教育廣告全面下架、多家教培機構(gòu)遭遇頂格處罰，再到校外教育培訓(xùn)監(jiān)管司成立以及「雙減」政策落地，環(huán)環(huán)相扣之下，教育行業(yè)進入監(jiān)管常態(tài)期，政策頻發(fā)且趨嚴。大力監(jiān)管引發(fā)前所未有的行業(yè)震蕩，讓不少機構(gòu)難以招架，輕則生源受損，重則倒閉關(guān)店，上市公司也同樣不得不面對股價劇跌的慘痛現(xiàn)狀。

究其根本，教育行業(yè)受到政策、產(chǎn)業(yè)和資本三個宏觀因素影響，呈現(xiàn)出很強的周期性。

從政策角度來說，由于教育的特殊性，事關(guān)國計民生，政策對辦學(xué)資質(zhì)、學(xué)額、收費、營銷等方面有著極強的約束和指導(dǎo)作用，是影響教育行業(yè)最核心的外部因素。而近些年，教育監(jiān)管以教育公平、普惠為主要導(dǎo)向，愈發(fā)嚴格和規(guī)范化。

從產(chǎn)業(yè)周期來看，需求端，當(dāng)前教育需求愈發(fā)個性化和多樣化，人群分層也愈發(fā)明顯。但同時，教育資源供給質(zhì)量有待提高，難以滿足群體個性化需求。供給與需求之間的不匹配是教育產(chǎn)業(yè)的主要問題。同時，近幾年，校外教培機構(gòu)過度逐利，如虛假宣傳、過度營銷等行為頻發(fā)，引起監(jiān)管高度重視，受政策周期影響，產(chǎn)業(yè)進入高波動周期，教學(xué)重心經(jīng)歷從校內(nèi)轉(zhuǎn)向校外又回歸校內(nèi)的過程。

再看資本周期。回顧近十年的一級市場投融資，移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮之下，新經(jīng)濟從萌芽到爆發(fā)，但從 2019 年開始，經(jīng)濟進入下行周期，整體市場偏冷，教育行業(yè)概莫能外。尤其在教育行業(yè)二級市場，由于估值受政策影響大，此前受政策利好的細分賽道行業(yè)龍頭估值得以飛升，而隨著「雙減」政策對學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)資本化運作的嚴格限制，二級市場又將引來一波清洗。而其他受政策相對利好的賽道，未來估值邏輯也有望在政策逐步明晰之后，轉(zhuǎn)向?qū)π袠I(yè)基本面的關(guān)注。

總結(jié)來說，從「上市常態(tài)化」到「強監(jiān)管時代」，背后是教育行業(yè)從「資本化」到「去資本化」的過程。此間劇烈波動，也再次證明了「教育」事關(guān)國計民生，無法也不應(yīng)被過度資本化的事實，校外培訓(xùn)也必須明確其「校內(nèi)教育有益補充」的定位。

教育行業(yè)周期性波動是對教育企業(yè)的深度檢驗，當(dāng)外界政策變化，企業(yè)需加速轉(zhuǎn)型，才能適應(yīng)新常態(tài)，謀求新出路。回顧今年上半年教育上市公司各個板塊的表現(xiàn)，為分析總結(jié)，更為反思展望。

政策風(fēng)險消除，高教表現(xiàn)平穩(wěn)

先來看高等教育（簡稱高教）板塊。2021 年上半年，對比 2020 年高教板塊 7 家漲幅超過 30%、最高漲幅接近 170%，高教板塊回落明顯，恐受限于教育板塊整體估值回落造成的影響及部分高教業(yè)績未及預(yù)期。但以整體漲幅論，相較 K9 民辦學(xué)校和 K12 教培等其他板塊，高教漲幅更大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，多鯨教育研究院整理

在教育二級市場整體大跌的情況下，高教表現(xiàn)穩(wěn)定，主要得益于政策和就業(yè)環(huán)境驅(qū)動下的內(nèi)生和外延增長。

首先，自去年伊始，以「穩(wěn)就業(yè)、促經(jīng)濟」為目標(biāo)，政府出臺了不少涵蓋研究生擴招、本科擴招、高職擴招在內(nèi)的高校擴招政策。針對高職擴招，2020 年政府工作報告更重點強調(diào)，2020 和 2021 兩年，職業(yè)技能培訓(xùn) 3500 萬人次以上，高職院校擴招 200 萬人。作為容納和輸送職業(yè)人才的主要基地，貼合政策大方向的高校擴招，一方面可吸納社會人群，緩解就業(yè)壓力，另一方面可提升學(xué)生職業(yè)素質(zhì)，促進就業(yè)。擴招政策，也確為學(xué)歷高校發(fā)展的一大紅利。此外，2020 年以來，獨立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)加速，為民辦高校向外并購提供了豐富標(biāo)的，高校的外部擴張亦受政策利好。

再者，2021 年 5 月，《民辦教育促進法實施條例》正式出臺，為 2018 年民促法征求意見稿和送審稿所帶來的不確定性畫上句號?；叵?2018 年，民促法送審稿引發(fā)了極大的市場關(guān)注，受政策不確定性影響，資本態(tài)度更加審慎，民辦高校整體估值受到壓制。近幾年，教育部對《民促法》的修改和對征求意見稿的答復(fù)，不斷釋放積極信號，政策不確定性減弱，而此次民促法新條例的頒布，則進一步消除了政策風(fēng)險，增強了市場投資信心。

展望未來，逐步清晰的政策方向幫助高教企業(yè)在招生、學(xué)費定價、稅收、外部并購等方面更加合規(guī)，也有利于高教企業(yè)的長期規(guī)劃和經(jīng)營決策，將重心放在自身的經(jīng)營管理上，提升辦學(xué)能力、并購能力、管理水平和運營效率，穩(wěn)步增加自身內(nèi)在價值，推動高等教育良性發(fā)展。

職業(yè)教育，紅利爆發(fā)

在教育行業(yè)二級市場上，非學(xué)歷職業(yè)教育一直是表現(xiàn)較優(yōu)且穩(wěn)定的板塊，不僅誕生了千億市值的中公教育，也催生了一批百億市值、業(yè)績穩(wěn)定的職教上市公司。但在今年教育行業(yè)普跌大背景之下，職業(yè)教育板塊亦受影響，除了個別表現(xiàn)突出的個股，其他職教公司漲幅不大，總體表現(xiàn)也和 2020 年整年基本持平。

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其中，去年分別以 98% 漲幅、55% 漲幅領(lǐng)漲的中公教育、達內(nèi)科技在 2021 上半年表現(xiàn)平平。原因之一在于去年受疫情影響，職業(yè)類考培需求有所回落，企業(yè)營收增速放緩；原因之二則在于過往市場的超高預(yù)期帶來了高股價，部分透支了其未來的成長性，因而在教育行業(yè)市場轉(zhuǎn)冷的情況下，股價隨之回調(diào)。

而自上市以來就頗受關(guān)注的傳智教育、行動教育，上半年漲幅明顯。尤其傳智教育，作為教育行業(yè) A 股直接 IPO 第一股，上半年同比業(yè)績扭虧為盈，同時開發(fā)鴻蒙系統(tǒng)應(yīng)用課程，受鴻蒙概念影響，增長強勢。

但因職業(yè)教育在外部驅(qū)動力和內(nèi)部業(yè)務(wù)模式上均有較好增長點，可預(yù)見，2021 年下半年，職業(yè)教育將進入紅利爆發(fā)期。

外部驅(qū)動，一是政策，二是需求。政策端，不論是《職業(yè)教育法》大修進而從立法層面賦予職業(yè)教育與普通教育同等重要地位，還是《民促法實施條例》靴子落地進一步明確對職教的扶持，職業(yè)教育在今年的政策形勢下受到極大利好。

需求端，國內(nèi)就業(yè)壓力不斷攀升，職業(yè)教育需求長期存在。首先，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)性失業(yè)人口規(guī)模逐年增長，高端制造人才缺口大，勞動力技能提升迫在眉睫；其次，高校畢業(yè)生人數(shù)逐年攀升，就業(yè)壓力大，職業(yè)技能和招錄培訓(xùn)需求突出；再者，學(xué)歷類院校、公職類崗位擴招，也從政策的角度激發(fā)了一波考試培訓(xùn)的需求。

內(nèi)部業(yè)務(wù)模式，則有兩個創(chuàng)新突破點。一是如「區(qū)塊鏈工程技術(shù)人員」、「互聯(lián)網(wǎng)營銷師」等伴隨生產(chǎn)制造業(yè)技術(shù)革新和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級誕生的新職業(yè)不斷涌現(xiàn)，圍繞新職業(yè)的招聘、培訓(xùn)、技能提升，出現(xiàn)新機遇。同時，呼應(yīng)著新職業(yè)的涌現(xiàn)，職業(yè)教育的新品類不斷拓展，如終身教育、知識付費、老年教育等迅速發(fā)展，職業(yè)教育逐漸走向「泛職業(yè)化」。

二是產(chǎn)教融合、校企合作繼續(xù)深化。目前，高校人才培養(yǎng)和產(chǎn)業(yè)需求脫節(jié)是職業(yè)教育最主要的痛點，產(chǎn)教融合、校企合作水平仍待提高。要提升學(xué)生整體實踐能力，真正做到和產(chǎn)業(yè)連接，既需要職教學(xué)校本身升級教學(xué)能力、提升社會需求結(jié)合程度，也需要第三方人力資源服務(wù)商、培訓(xùn)內(nèi)容提供商推動對接校企兩端，加速融合。

回到二級市場。從市值上看，職業(yè)教育賽道目前只出現(xiàn)過中公教育一家千億市值公司，龍頭企業(yè)在職教賽道的市占率依然較低。一方面，上市龍頭在保持自身業(yè)績增長的同時，面臨多方挑戰(zhàn)，競爭激烈。在招錄培訓(xùn)方面，行業(yè)受招錄及報考人數(shù)影響較大，未來下沉市場布局和產(chǎn)品升級是關(guān)鍵；在技能培訓(xùn)方面，如何進一步深化產(chǎn)教融合、校企合作，成為企業(yè)需重點探索的方向。另一方面，隨著行業(yè)分化加劇，若無獨特的業(yè)務(wù)發(fā)展模式或優(yōu)勢競爭壁壘，小市值公司較難在市場競爭中獲得更高的市場認可度，業(yè)績和估值想要超越頭部公司，難度較大。

K9民辦教育，走向分化

義務(wù)教育階段的民辦學(xué)校，簡稱 K9 民辦學(xué)校，是一條始終處于政策壓力下的賽道。2016 年民促法二修，第一次明確教育機構(gòu)營利性 / 非營利性分類管理，并明確規(guī)定「民辦學(xué)校的舉辦者可以自主選擇設(shè)立非營利性或者營利性民辦學(xué)校。但是，不得設(shè)立實施義務(wù)教育的營利性民辦學(xué)校」。2018 年《民辦教育促進法實施條例（征求意見稿）》三修，其第十二條明確規(guī)定「實施集團化辦學(xué)的，不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學(xué)校」。諸多條款，意味著民辦學(xué)校通過并購快速實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張的道路幾乎中斷。因此，K9 民辦學(xué)校在資本市場的估值也經(jīng)歷了快速下殺。

2021 年 5 月，修訂后的民促法實施條例出臺，對 K9 民辦學(xué)校的關(guān)聯(lián)交易、協(xié)議控制、兼并收購、招生、教材等，均提出了詳細的規(guī)范要求，增設(shè)了諸多限制性或禁止性條款。具體來說，民促法新條例新增規(guī)定「地方人民政府不得利用國有企業(yè)、公辦教育資源舉辦或者參與舉辦實施義務(wù)教育的民辦學(xué)校」；細化規(guī)定「任何社會組織和個人不得通過兼并收購、協(xié)議控制等方式控制實施義務(wù)教育的民辦學(xué)校、實施學(xué)前教育的非營利性民辦學(xué)?！?；明確規(guī)定「實施義務(wù)教育的民辦學(xué)校不得使用境外教材」；并對義務(wù)教育階段民辦學(xué)校關(guān)聯(lián)交易明確禁止并明晰法律責(zé)任，「實施義務(wù)教育的民辦學(xué)校不得與利益關(guān)聯(lián)方進行交易。其他民辦學(xué)校與利益關(guān)聯(lián)方進行交易的，應(yīng)當(dāng)遵循公開、公平、公允的原則，合理定價、規(guī)范決策，不得損害國家利益、學(xué)校利益和師生權(quán)益。」

大力管控之下，K9 民辦學(xué)校的收購擴張被阻斷，對 VIE 架構(gòu)合法性帶來挑戰(zhàn)，行業(yè)進入深度優(yōu)化及分化階段。政策公布后，K9 民辦學(xué)校板塊整體受到?jīng)_擊，跌幅明顯。比如，民辦學(xué)校龍頭天立教育在 2020 年漲幅 165% 的勢頭下，2021 年上半年卻跌超 60%。除受板塊整體下跌影響外，今年 6 月，四川省教育廳發(fā)布暫停審批設(shè)立民辦義務(wù)教育學(xué)校的通知，也給這家立足四川的民辦學(xué)校帶來明顯負面影響，政策頒布當(dāng)日，天立教育股價即下跌 20%。

未來，并購擴張及關(guān)聯(lián)交易等種種限制，將始終成為 K9 民辦學(xué)校不敢逾越的紅線。

數(shù)據(jù)來源：Wind，多鯨教育研究院整理

K12教培，斷崖下跌

2020 年，受疫情影響，K12 教育線上線下冰火兩重天。其中，在線教育在一級市場可謂大放異彩，資本加持，營銷激增。但隨著線上流量紅利消退，各家陷入競爭內(nèi)耗，虧損加大。緊接著，2021 年上半年，各項針對校外學(xué)科培訓(xùn)的政策落地，重錘之下，行業(yè)幾乎從制高點被瞬間拍落至谷底。這一劇烈震動直接反映在股價上，行業(yè)頭部，無不暴跌。2021 上半年，新東方跌幅 55.9%，高途（跟誰學(xué)）跌幅 71.4%，好未來跌幅 64.7%…… 而這三家在 2020 年漲幅均達 45% 以上，尤以高途為甚，2020 年全年漲幅高達 136%。

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業(yè)績低迷和政策監(jiān)管是造成 K12 學(xué)科培訓(xùn)板塊大幅下跌的主要原因?！鸽p減」政策落地之前，受政策不確定性影響，K12 教培機構(gòu)股價波動劇烈，而隨著 7 月「雙減」政策正式落地，K12 板塊多家公司股價斷崖式下跌?；赝ツ甑淖邉?，這場 K12「營銷大戰(zhàn)」的終局來得如此之快，始料未及。

除了政策影響之外，業(yè)績表現(xiàn)也對股價造成了直接沖擊。過去幾年，在線教育廣告投放造成的虧損積重難返，加之「雙減」對廣告投放做出大力限制，營銷投放之路被阻、課外培訓(xùn)時間受限，讓培訓(xùn)機構(gòu)的引流、招生和留存都頗感吃力。

此外，「雙減」政策中「學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)一律不得上市融資，嚴禁資本化運作」的規(guī)定，則完全阻斷了 K12 學(xué)科機構(gòu)的上市通道。已上市的教育機構(gòu)也不得不做出改變，對學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)進行剝離或轉(zhuǎn)型。底氣尚存的頭部公司或許還有余力打磨產(chǎn)品進而轉(zhuǎn)型，慢慢通過產(chǎn)品和服務(wù)獲得用戶信任、重新來過，而大多數(shù)中小機構(gòu)別無選擇，裁員收縮或徹底轉(zhuǎn)行，道路維艱。

面對前所未有的行業(yè)大變局，各家均在尋求轉(zhuǎn)型出路，或加碼素質(zhì)教育，或拓展職業(yè)教育，或試水課后托管，或積極尋求進校合作。種種探索背后，指向一系列核心問題：政策打壓之后，家長和學(xué)生的輔導(dǎo)需求是否也會相應(yīng)減弱？如何安排學(xué)生的課外時間？如何滿足家長和學(xué)生的課外輔導(dǎo)需求？「雙減」只是開始，K12 教培行業(yè)還需要更多的配套政策引導(dǎo)和市場的積極探索。

教育信息化，轉(zhuǎn)型路漫漫

教育信息化企業(yè)一般指面向公立學(xué)校、提供信息化產(chǎn)品或解決方案的企業(yè)。每年財政教育撥款大概占 GDP 的 4%，教育信息化又占財政性教育經(jīng)費的 8%，整個傳統(tǒng)教育信息化市場份額約 4000 億人民幣。

由于教育信息化公司一般都是 2B 或 2G 的 SaaS 型商業(yè)模式，國內(nèi)市場（含港股）對此類公司整體估值都不高。而 SaaS 類企業(yè)的利潤增長趨勢又相對緩和，對應(yīng)的二級市場股價表現(xiàn)并不突出。

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2021 年上半年，教育信息化整體表現(xiàn)一般，除了網(wǎng)龍（20.4%）、視源股份（8.9%）上漲比較明顯，其余個股如競業(yè)達（-20.98%）、國新文化（-24.59%）等較 2020 年均回落明顯。

從需求角度來看，在經(jīng)歷了疫情對眾多線下學(xué)校和教培機構(gòu)的沖擊后，學(xué)校和傳統(tǒng)線下教育機構(gòu)對教育信息化的需求猛增。這其中不僅有大量新增需求，也包含對過去閑置、無法滿足新教學(xué)需求的設(shè)施的更新替代需求。不同于以往，機構(gòu)對于信息化設(shè)備的實際功能和使用效果愈發(fā)重視，希望信息化的加入能夠真正提升教學(xué)效率。

對于教育信息化企業(yè)而言，在行業(yè)估值邏輯難以迅速改變的前提下，通過產(chǎn)品升級和差異化競爭提升市占率，或是中短期獲取資本市場認可的最優(yōu)選擇。傳統(tǒng)教育信息化企業(yè)銷售導(dǎo)向明顯，在經(jīng)歷疫情考驗后，越來越多的企業(yè)會轉(zhuǎn)向發(fā)掘客戶真實需求、業(yè)務(wù)場景理解、產(chǎn)品打磨，以場景化的思維打造體系化的解決方案。而市場份額提升吸引到的資本力量，也將促使行業(yè)逐步成熟。

腰斬過后，路在何方？

截止 6 月 30 日，A 股教育板塊跌幅達 26%，在中信二級行業(yè)中排名倒數(shù)第一，教育之「冷」，可見一斑。

三大股市中，教育公司在港股上市居多，資本市場對教育行業(yè)的認知更深，認可度高。同時，一部分公司通過較好的盈利增幅及迅速的規(guī)模擴充，引領(lǐng)港股教育板塊，推動港股整體水平提高。今年上半年，港股教育板塊基本延續(xù)之前勢頭，整體表現(xiàn)穩(wěn)中向優(yōu)，約三成公司股價漲幅超過 10%。

美股和 A 股的教育板塊則波動劇烈。事實上，美股和 A 股本身教育公司標(biāo)的較少，資本也更易向頭部傾斜。去年，美股市場中如高途、華富教育、無憂英語（51Talk），漲幅均超過 130%。高途盡管經(jīng)歷了股價大跳水，也依然能夠保持 137% 的年漲幅。A 股市場中，中公教育則「一枝獨秀」，全年上漲 98%，以一己之力扛起 A 股教育板塊大旗。然而，美股和 A 股今年未能延續(xù)過去的「龍頭效應(yīng)」，稀缺頭部資產(chǎn)在行業(yè)股價整體波動下也無力回天。

從公司角度來看，上半年股價上漲的教育上市公司有 29 家，占全部教育上市公司的 35%。漲幅排名前五的公司分別為中國創(chuàng)聯(lián)教育（173.8%）、全美在線（158.8%）、傳智教育（158.5%）、華富教育（120.1%）、紅黃藍教育（83.97%），主要集中在職業(yè)教育賽道， K12 公司普遍大跌，基本排名末位。

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此外，或許預(yù)感到政策收緊上市難度變大，或有對賭壓力需抓緊搶跑，2021 年上半年，不少公司頻頻傳出上市傳聞，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、VIPKID、豌豆思維、美術(shù)寶、老鷹教育均在其列，擬上市公司中除 K12 教育機構(gòu)，不乏素質(zhì)教育、職業(yè)教育、早幼教公司。

但「雙減」政策落地，給了待上市公司當(dāng)頭一棒。尤其學(xué)科培訓(xùn)機構(gòu)，上市之路渺茫，企業(yè)必須另尋出路。同時，近年來國家對赴境外上市公司的安全審查也趨于嚴格，即使非學(xué)科培訓(xùn)機構(gòu)，上市之路也不容樂觀。

身處寒冬，教育上市公司，路在何方？

擴品類和跨賽道勢在必行。此次受政策影響最大的 K12 公司，在 K12 培訓(xùn)業(yè)務(wù)受限后，很可能需要針對K12培訓(xùn)業(yè)務(wù)進行轉(zhuǎn)型甚至剝離，開展非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)。面對營收下滑，K12教育公司勢必要找到「第二增長曲線」，或向素質(zhì)教育和職業(yè)教育拓展，或向外并購，或運用企業(yè)成熟的產(chǎn)品研發(fā)和運營經(jīng)驗孵化新產(chǎn)品?？傊业接聞恿?，力求重塑教育估值模式。

精細化運營，持續(xù)修煉「內(nèi)功」。過去「跑馬圈地」的打法在如今的環(huán)境下已經(jīng)不再適用，企業(yè)需要將目光轉(zhuǎn)向內(nèi)部，從成本控制、人員管理、業(yè)務(wù)協(xié)同上尋求最優(yōu)解，回歸良性運作。與初創(chuàng)企業(yè)相比，上市公司擁有更多的業(yè)務(wù)抓手，更利于實現(xiàn)業(yè)務(wù)全流程的精細化管控。

科技賦能，教育行業(yè)最重要的變量。在 AI、VR/AR 等新技術(shù)的影響下，教育行業(yè)將迎來變革性機遇。企業(yè)投入新技術(shù)的研發(fā)、技術(shù)與教育的結(jié)合、新場景和內(nèi)容的打造將有助于實現(xiàn)真正的教育行業(yè)「升級」，未來可期。

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