【芥末堆專訪投資人系列】請資深投資人剖析教育行業(yè)，展現(xiàn)不同投資風格，讓創(chuàng)業(yè)者“找投資”更有方向感！本期芥末堆約訪了來自華創(chuàng)資本投資人余振波，請他談一談在教育領域深耕了近十年的投資公司，怎樣看教育行業(yè)。
華創(chuàng)資本成立于2006年，在金融服務、教育培訓、企業(yè)軟件和服務，以及消費升級四個領域投資，是達內(nèi)、義方教育、奇跡曼特等項目的早期投資方。
讀書時一路“學霸”走過來的余振波，在清華大學讀書期間就曾創(chuàng)業(yè)做教育培訓，畢業(yè)后加入華創(chuàng)資本，長期關注教育行業(yè)投資。他說，在看教育項目時，會重點關注理念和技術是不是足夠先進、有沒有效率以及質(zhì)量是否有優(yōu)勢。好的教育項目需要有核心教研，讓教育內(nèi)容和理念適應自己的教學方式，才能形成行業(yè)壁壘。
芥末堆：能說說華創(chuàng)這幾年是怎么看教育公司的嗎？
余振波：互聯(lián)網(wǎng)教育真正火起來大概在2013年底、2014年初吧，而華創(chuàng)資本關注教育行業(yè)的時間已經(jīng)很長了。我加入華創(chuàng)后的三四年一直都在看教育行業(yè)，投資了一些早期的互聯(lián)網(wǎng)教育公司，包括在電視網(wǎng)絡上面做分發(fā)的義方教育；還有我在2013年負責投資的奇跡曼特，不久前剛拿到好未來教育集團的A輪投資。
芥末堆：為什么會在三年前就開始關注電視教育？
余振波：電視的渠道與互聯(lián)網(wǎng)結合，在前幾年是被人們所忽視的，但這兩年不管是OTT廠商，還是視頻網(wǎng)站都非常重視這塊屏幕。華創(chuàng)投資的義方教育最早走IPTV渠道，到后來慢慢轉(zhuǎn)到智能電視等渠道上，慢慢做成一個平臺。
因為我們意識到，電視是消費者的生活中比較重要的一塊屏幕，特別在幼兒、少兒階段，有很多優(yōu)質(zhì)教育內(nèi)容在這塊屏幕展示。而且相比國外，國內(nèi)的電視教育不管在數(shù)量還是質(zhì)量上，都有一定的差距。我們認為義方教育不管是從版權內(nèi)容的引進、分發(fā)上，還是從渠道的建設上有優(yōu)勢，這也是投資的邏輯。
芥末堆：投資教育公司之前，你都喜歡關注哪些指標？
余振波：我們主要投資天使輪、A輪的項目，這個階段基本判斷的還都是團隊，以及你做的事跟市場的match（匹配）程度。
我們在教育行業(yè)的投資，會從真正的“教育”角度出發(fā)，從教育服務、教育培訓的角度看團隊和項目。我們希望看到能提高教學質(zhì)量、提高教學效率，以及可以把新興技術應用到教育服務里面的互聯(lián)網(wǎng)教育項目。
比如我們還投了在互聯(lián)網(wǎng)上做動畫設計培訓的奇跡曼特，它用互聯(lián)網(wǎng)技術配合教學系統(tǒng)，也有他們教學的理念在里面，是一個整體。
從教育培訓的服務行業(yè)看，也少不了這些新技術的應用，包括學生、學校管理等角度做的工具。
至于教育項目的團隊，我覺當下最重要的還是要有些教育的理念，可大可小。大的方面，可以是怎樣做K12的輔導，或是做數(shù)字教育之類的項目。小的方面，比如說背單詞這一個點，是傳統(tǒng)的背紅寶書好呢，還是有些方法，比如記憶曲線，或是加入游戲化的東西？
總之，你得有些獨特的方法論，從理念到方法論的創(chuàng)新。
另外一點，在早期，我們還希望團隊里要有對新技術如何應用在教育有些理解的“高人”。
芥末堆：方法論、教研和技術，是教育類項目的門檻么？
余振波：可以這么說。從長期看，你的項目怎樣和別人區(qū)分開來，這是建立品牌的一個基礎，這其實就要求團隊對教育有深入的理解。
互聯(lián)網(wǎng)在教育行業(yè)的應用，最早就是一些門戶網(wǎng)站和論壇，然后再往后可能是一些，跟流量、招生相關的東西，怎么SEO，怎么做SEM，怎么引流這樣的事情，這件事現(xiàn)在依然也成立，但如果停留在這個層面的話，那么你跟其他公司競爭的差別也不大。
芥末堆：你怎么看單純的教育平臺類項目？
余振波：我們認為教育平臺是件難度非常大的事情。
教育內(nèi)容不是標準品，而且我們認為未來肯定是更多個性化的，很難用一個平臺去滿足非常個性化的需求。此外，教育內(nèi)容重復消費率很低，教育消費的決策又是一個比較慎重的決策，客單價相對也比較高。
我們也不是完全反對平臺模式，不過目前看，教育平臺中符合我們要求的項目和團隊還沒有出現(xiàn)。
平臺不是不可以做，但也是個需要長期投入的事情，需要你盡心的服務兩端客戶，不光是學習者這端，還要服務提供服務的老師。這需要非同一般的資源和能力，對于一般的創(chuàng)業(yè)公司，我建議從工具和技術開始會更好。因為工具類如果切入點比較細分精準，是比較容易獲取用戶的，不管To B還是To C，之后可以擴張或者迭代，路徑是比較可見的。
芥末堆：還看好哪些方式的教育項目？
余振波：在高等教育里面的MOOC（massive open online courses大型開放式網(wǎng)絡課程）火起來之前，在美國還有個blended learning（混合式學習）階段。
混合式學習，就是用各種媒體技術，有機的把學習和教學組織在一起：不光在課堂上可以學習，回家用手機和電腦也都可以學習。而中國大部分教育行業(yè)的組織方式還是傳統(tǒng)面授，華創(chuàng)投資的達內(nèi)科技（已于2014年4月在美國納斯達克上市），很早就開始做線上的遠程教學，用助教加上遠程同步直播的方式，這在當時實際上是非常創(chuàng)新的舉措。
看教育企業(yè)，要看其理念和技術應用是不是足夠的先進、有沒有效率和質(zhì)量上的優(yōu)勢。以奇跡曼特舉例，從師生比例上說，奇跡曼特就是用小班規(guī)模，達到一對一的效果。一個老師可以帶30個學生，但線下一個老師如果帶30個學生的話，基本是做不到一對一的指導效果的，而在線上用技術手段就可以。
芥末堆：這種帶有內(nèi)容的項目給人感覺會很重吧？
余振波：是的，有自己的核心教研，并且適應自己的教學方式，這樣的企業(yè)一旦形成壁壘，別人是很難超越的。教育公司的內(nèi)核，或者說是教研，非常重要，有點像互聯(lián)網(wǎng)公司的技術內(nèi)核，是很難被模仿的。
芥末堆：再說說市場，你怎么看2014年以來的教育市場？
余振波：首先，我覺得有越來越多的人關注教育行業(yè)，這是好事。
從國內(nèi)看，過去的教育行業(yè)發(fā)展并不是特別的快，不像互聯(lián)網(wǎng)那樣吸引人才。一直依賴體制內(nèi)的教育可能跟投資的關系有點遠，體制外就是一些培訓、考證輔導項目，屬于比較重服務、重運營的行業(yè)。大家可能覺得教育是個比較累，不是個特別能賺錢的行業(yè)，但實際上還是有很大的發(fā)展機會。
現(xiàn)在大家看到互聯(lián)網(wǎng)教育在社會上引起了一些關注，對行業(yè)人才的吸引，加速創(chuàng)新，我覺得還是非常有好處的。所以，有的人認為這是一場泡沫，但我覺得就算是泡沫，若能給整個行業(yè)帶來一些好處也是不錯的。
芥末堆：這種情況下華創(chuàng)愿意加大教育行業(yè)的投資么？
余振波：我們肯定會保持行業(yè)的密切關注，我肯定會比以前更忙。
同時，從項目標準來看，我們會越來越嚴格。因為行業(yè)競爭的激烈程度會加大，對團隊的要求會更高。我們有更多的參照樣本，保持自己的節(jié)奏跟標準，可以看更多項目。華創(chuàng)的特點就是專注，對教育行業(yè)我們看的很深很透。比如對團隊和教育方法論的判斷，與市場的契合度，這都需要長期深入的積累。而且我們一旦認準了，就一直跟下去了。
教育是萬億級的市場，這個行業(yè)足夠大，中國光教育經(jīng)費就占GDP的4%。我自己覺得教育是會越來越受到重視的，因為一個國家和群體要發(fā)展，教育是根本的驅(qū)動力之一?？梢哉J為，我們就沒有所謂加大投入這一說，因為我們一直投入都很大。
芥末堆：再說說對不同的細分領域，你看好哪些？
余振波：這個話題挺大，我覺得職業(yè)教育、和早幼教中更加關注教育的本質(zhì)，而關注人的成長、讓人變得更好的非應試市場比重會不斷加大。當然應試教育的市場發(fā)展前景也很好，它也是社會重要的上升通道，人們提升自己的一個通道。但我認為，經(jīng)濟增長了，大家口袋里的錢更多，有些以前不太會做的事，比如藝術培訓業(yè)開始有了需求，華創(chuàng)不久前也投資了一個鋼琴學習的項目。我們最近還關注到藝術留學生這個市場也在不斷增長。
當然我個人更喜歡的是跟職業(yè)教育相關的，這是市場的剛需。
從教育技術的點看，可能是一些為教育培訓服務的，比如Learning Management System（LMS）,我一直很關注。
針對體制內(nèi)的像“一起作業(yè)網(wǎng)”這樣的新創(chuàng)公司也挺多的，還有一些有意思的移動學習工具。
此外，企業(yè)培訓跟企業(yè)服務結合在一起，在國內(nèi)也是個早期市場，有很強的增長潛力。長期的角度看，企業(yè)的人力成本一直在漲，肯定會對現(xiàn)有的人力培訓和提升越來與而重視。
還有內(nèi)容，我們肯定是會長期關注，這個是教育的核心。內(nèi)容真的是件比較長期的事，需要耐得住寂寞。但如果一上來就做內(nèi)容，對創(chuàng)業(yè)團隊的挑戰(zhàn)是非常大的，你必須是高手的高手。做內(nèi)容，可以跟運營和服務一起做，項目的成長會更好一些。
芥末堆：除了投資，還會給創(chuàng)業(yè)者提供哪些服務？
余振波：除風險投資（VC）外，我們還提供投后人力、法務、市場等增值服務(Value Add)，以及高成長企業(yè)債(Venture Lending)等，華創(chuàng)稱之為“3V”。
增值服務，比如我們會幫創(chuàng)業(yè)者招人，解決營銷、公關等企業(yè)運行發(fā)展中的實際需求。去年我們投后團隊幫創(chuàng)業(yè)者解決了200多人的招聘需求。對很多小公司來講，找到合適的人是迫切要解決的事。還有法務團隊，幫他們在法務方面提供優(yōu)質(zhì)的服務和幫助。
華創(chuàng)資本的“高成長企業(yè)債”是國內(nèi)唯一一個VC提供的債權投資產(chǎn)品，作為股權投資的補充，業(yè)內(nèi)很多教育類的企業(yè)享受到了這個服務。有的公司在融資后期會很介意股權稀釋的問題，我們提供債權產(chǎn)品，可以快速幫他們解決資金需求，額度和幣種都很靈活。這依靠的是我們?nèi)A創(chuàng)背后強大的風控團隊和籌資能力。
芥末堆：你覺得目前教育領域有哪些是“坑”，你會繞過去的？
余振波：堅決不會碰的品類很少，因為每個領域都有些他的“know how”,有些可能不適合風險投資，但也是可以做的。
比如一些市場特別小的項目，如果只有1000個人的市場，別人做不了，只有你能做，這就是個好生意，但可能不太適合風險投資。又比如教人學游泳，我也很難投這樣的創(chuàng)業(yè)項目。我不會說這不是個好生意，但很難有爆發(fā)性的增長，或是獨特的壁壘。
純線下的教育也不很關注，目前房租的成本和招生的成本都很高。我們看過的線下的一些中型、大型企業(yè)，有的已經(jīng)增長放緩，甚至虧損，而在線教育的確能夠有不同的模式，不同的成本結構來做服務。
芥末堆：是否認為接下來3-5年會有一批教育企業(yè)上市？
余振波：這不好說，但我相信未來3-5年一定出現(xiàn)一批優(yōu)秀的教育企業(yè)，他們有獨特的模式、壁壘和口碑，但能否上市，在目前這個時間段是很難預測的。
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