【芥末堆專訪投資人系列】請(qǐng)資深投資人剖析教育行業(yè)，展現(xiàn)不同投資風(fēng)格，讓創(chuàng)業(yè)者“找投資”更有方向感！本期芥末堆約訪了來(lái)自華創(chuàng)資本投資人余振波，請(qǐng)他談一談在教育領(lǐng)域深耕了近十年的投資公司，怎樣看教育行業(yè)。

華創(chuàng)資本成立于2006年，在金融服務(wù)、教育培訓(xùn)、企業(yè)軟件和服務(wù)，以及消費(fèi)升級(jí)四個(gè)領(lǐng)域投資，是達(dá)內(nèi)、義方教育、奇跡曼特等項(xiàng)目的早期投資方。

讀書時(shí)一路“學(xué)霸”走過(guò)來(lái)的余振波，在清華大學(xué)讀書期間就曾創(chuàng)業(yè)做教育培訓(xùn)，畢業(yè)后加入華創(chuàng)資本，長(zhǎng)期關(guān)注教育行業(yè)投資。他說(shuō)，在看教育項(xiàng)目時(shí)，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注理念和技術(shù)是不是足夠先進(jìn)、有沒(méi)有效率以及質(zhì)量是否有優(yōu)勢(shì)。好的教育項(xiàng)目需要有核心教研，讓教育內(nèi)容和理念適應(yīng)自己的教學(xué)方式，才能形成行業(yè)壁壘。

芥末堆：能說(shuō)說(shuō)華創(chuàng)這幾年是怎么看教育公司的嗎？

余振波：互聯(lián)網(wǎng)教育真正火起來(lái)大概在2013年底、2014年初吧，而華創(chuàng)資本關(guān)注教育行業(yè)的時(shí)間已經(jīng)很長(zhǎng)了。我加入華創(chuàng)后的三四年一直都在看教育行業(yè)，投資了一些早期的互聯(lián)網(wǎng)教育公司，包括在電視網(wǎng)絡(luò)上面做分發(fā)的義方教育；還有我在2013年負(fù)責(zé)投資的奇跡曼特，不久前剛拿到好未來(lái)教育集團(tuán)的A輪投資。

芥末堆：為什么會(huì)在三年前就開(kāi)始關(guān)注電視教育？

余振波：電視的渠道與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，在前幾年是被人們所忽視的，但這兩年不管是OTT廠商，還是視頻網(wǎng)站都非常重視這塊屏幕。華創(chuàng)投資的義方教育最早走IPTV渠道，到后來(lái)慢慢轉(zhuǎn)到智能電視等渠道上，慢慢做成一個(gè)平臺(tái)。

因?yàn)槲覀円庾R(shí)到，電視是消費(fèi)者的生活中比較重要的一塊屏幕，特別在幼兒、少兒階段，有很多優(yōu)質(zhì)教育內(nèi)容在這塊屏幕展示。而且相比國(guó)外，國(guó)內(nèi)的電視教育不管在數(shù)量還是質(zhì)量上，都有一定的差距。我們認(rèn)為義方教育不管是從版權(quán)內(nèi)容的引進(jìn)、分發(fā)上，還是從渠道的建設(shè)上有優(yōu)勢(shì)，這也是投資的邏輯。

芥末堆：投資教育公司之前，你都喜歡關(guān)注哪些指標(biāo)？

余振波：我們主要投資天使輪、A輪的項(xiàng)目，這個(gè)階段基本判斷的還都是團(tuán)隊(duì)，以及你做的事跟市場(chǎng)的match（匹配）程度。

我們?cè)诮逃袠I(yè)的投資，會(huì)從真正的“教育”角度出發(fā)，從教育服務(wù)、教育培訓(xùn)的角度看團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目。我們希望看到能提高教學(xué)質(zhì)量、提高教學(xué)效率，以及可以把新興技術(shù)應(yīng)用到教育服務(wù)里面的互聯(lián)網(wǎng)教育項(xiàng)目。

比如我們還投了在互聯(lián)網(wǎng)上做動(dòng)畫設(shè)計(jì)培訓(xùn)的奇跡曼特，它用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)配合教學(xué)系統(tǒng)，也有他們教學(xué)的理念在里面，是一個(gè)整體。

從教育培訓(xùn)的服務(wù)行業(yè)看，也少不了這些新技術(shù)的應(yīng)用，包括學(xué)生、學(xué)校管理等角度做的工具。

至于教育項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)，我覺(jué)當(dāng)下最重要的還是要有些教育的理念，可大可小。大的方面，可以是怎樣做K12的輔導(dǎo)，或是做數(shù)字教育之類的項(xiàng)目。小的方面，比如說(shuō)背單詞這一個(gè)點(diǎn)，是傳統(tǒng)的背紅寶書好呢，還是有些方法，比如記憶曲線，或是加入游戲化的東西？

總之，你得有些獨(dú)特的方法論，從理念到方法論的創(chuàng)新。

另外一點(diǎn)，在早期，我們還希望團(tuán)隊(duì)里要有對(duì)新技術(shù)如何應(yīng)用在教育有些理解的“高人”。

芥末堆：方法論、教研和技術(shù)，是教育類項(xiàng)目的門檻么？

余振波：可以這么說(shuō)。從長(zhǎng)期看，你的項(xiàng)目怎樣和別人區(qū)分開(kāi)來(lái)，這是建立品牌的一個(gè)基礎(chǔ)，這其實(shí)就要求團(tuán)隊(duì)對(duì)教育有深入的理解。

互聯(lián)網(wǎng)在教育行業(yè)的應(yīng)用，最早就是一些門戶網(wǎng)站和論壇，然后再往后可能是一些，跟流量、招生相關(guān)的東西，怎么SEO，怎么做SEM，怎么引流這樣的事情，這件事現(xiàn)在依然也成立，但如果停留在這個(gè)層面的話，那么你跟其他公司競(jìng)爭(zhēng)的差別也不大。

芥末堆：你怎么看單純的教育平臺(tái)類項(xiàng)目？

余振波：我們認(rèn)為教育平臺(tái)是件難度非常大的事情。

教育內(nèi)容不是標(biāo)準(zhǔn)品，而且我們認(rèn)為未來(lái)肯定是更多個(gè)性化的，很難用一個(gè)平臺(tái)去滿足非常個(gè)性化的需求。此外，教育內(nèi)容重復(fù)消費(fèi)率很低，教育消費(fèi)的決策又是一個(gè)比較慎重的決策，客單價(jià)相對(duì)也比較高。

我們也不是完全反對(duì)平臺(tái)模式，不過(guò)目前看，教育平臺(tái)中符合我們要求的項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)還沒(méi)有出現(xiàn)。

平臺(tái)不是不可以做，但也是個(gè)需要長(zhǎng)期投入的事情，需要你盡心的服務(wù)兩端客戶，不光是學(xué)習(xí)者這端，還要服務(wù)提供服務(wù)的老師。這需要非同一般的資源和能力，對(duì)于一般的創(chuàng)業(yè)公司，我建議從工具和技術(shù)開(kāi)始會(huì)更好。因?yàn)楣ぞ哳惾绻腥朦c(diǎn)比較細(xì)分精準(zhǔn)，是比較容易獲取用戶的，不管To B還是To C，之后可以擴(kuò)張或者迭代，路徑是比較可見(jiàn)的。

芥末堆：還看好哪些方式的教育項(xiàng)目？

余振波：在高等教育里面的MOOC（massive open online courses大型開(kāi)放式網(wǎng)絡(luò)課程）火起來(lái)之前，在美國(guó)還有個(gè)blended learning（混合式學(xué)習(xí)）階段。

混合式學(xué)習(xí)，就是用各種媒體技術(shù)，有機(jī)的把學(xué)習(xí)和教學(xué)組織在一起：不光在課堂上可以學(xué)習(xí)，回家用手機(jī)和電腦也都可以學(xué)習(xí)。而中國(guó)大部分教育行業(yè)的組織方式還是傳統(tǒng)面授，華創(chuàng)投資的達(dá)內(nèi)科技（已于2014年4月在美國(guó)納斯達(dá)克上市），很早就開(kāi)始做線上的遠(yuǎn)程教學(xué)，用助教加上遠(yuǎn)程同步直播的方式，這在當(dāng)時(shí)實(shí)際上是非常創(chuàng)新的舉措。

看教育企業(yè)，要看其理念和技術(shù)應(yīng)用是不是足夠的先進(jìn)、有沒(méi)有效率和質(zhì)量上的優(yōu)勢(shì)。以奇跡曼特舉例，從師生比例上說(shuō)，奇跡曼特就是用小班規(guī)模，達(dá)到一對(duì)一的效果。一個(gè)老師可以帶30個(gè)學(xué)生，但線下一個(gè)老師如果帶30個(gè)學(xué)生的話，基本是做不到一對(duì)一的指導(dǎo)效果的，而在線上用技術(shù)手段就可以。

芥末堆：這種帶有內(nèi)容的項(xiàng)目給人感覺(jué)會(huì)很重吧？

余振波：是的，有自己的核心教研，并且適應(yīng)自己的教學(xué)方式，這樣的企業(yè)一旦形成壁壘，別人是很難超越的。教育公司的內(nèi)核，或者說(shuō)是教研，非常重要，有點(diǎn)像互聯(lián)網(wǎng)公司的技術(shù)內(nèi)核，是很難被模仿的。

芥末堆：再說(shuō)說(shuō)市場(chǎng)，你怎么看2014年以來(lái)的教育市場(chǎng)？

余振波：首先，我覺(jué)得有越來(lái)越多的人關(guān)注教育行業(yè)，這是好事。

從國(guó)內(nèi)看，過(guò)去的教育行業(yè)發(fā)展并不是特別的快，不像互聯(lián)網(wǎng)那樣吸引人才。一直依賴體制內(nèi)的教育可能跟投資的關(guān)系有點(diǎn)遠(yuǎn)，體制外就是一些培訓(xùn)、考證輔導(dǎo)項(xiàng)目，屬于比較重服務(wù)、重運(yùn)營(yíng)的行業(yè)。大家可能覺(jué)得教育是個(gè)比較累，不是個(gè)特別能賺錢的行業(yè)，但實(shí)際上還是有很大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在大家看到互聯(lián)網(wǎng)教育在社會(huì)上引起了一些關(guān)注，對(duì)行業(yè)人才的吸引，加速創(chuàng)新，我覺(jué)得還是非常有好處的。所以，有的人認(rèn)為這是一場(chǎng)泡沫，但我覺(jué)得就算是泡沫，若能給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)一些好處也是不錯(cuò)的。

芥末堆：這種情況下華創(chuàng)愿意加大教育行業(yè)的投資么？

余振波：我們肯定會(huì)保持行業(yè)的密切關(guān)注，我肯定會(huì)比以前更忙。

同時(shí)，從項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，我們會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格。因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度會(huì)加大，對(duì)團(tuán)隊(duì)的要求會(huì)更高。我們有更多的參照樣本，保持自己的節(jié)奏跟標(biāo)準(zhǔn)，可以看更多項(xiàng)目。華創(chuàng)的特點(diǎn)就是專注，對(duì)教育行業(yè)我們看的很深很透。比如對(duì)團(tuán)隊(duì)和教育方法論的判斷，與市場(chǎng)的契合度，這都需要長(zhǎng)期深入的積累。而且我們一旦認(rèn)準(zhǔn)了，就一直跟下去了。

教育是萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)，這個(gè)行業(yè)足夠大，中國(guó)光教育經(jīng)費(fèi)就占GDP的4%。我自己覺(jué)得教育是會(huì)越來(lái)越受到重視的，因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家和群體要發(fā)展，教育是根本的驅(qū)動(dòng)力之一?？梢哉J(rèn)為，我們就沒(méi)有所謂加大投入這一說(shuō)，因?yàn)槲覀円恢蓖度攵己艽蟆?/p>

芥末堆：再說(shuō)說(shuō)對(duì)不同的細(xì)分領(lǐng)域，你看好哪些？

余振波：這個(gè)話題挺大，我覺(jué)得職業(yè)教育、和早幼教中更加關(guān)注教育的本質(zhì)，而關(guān)注人的成長(zhǎng)、讓人變得更好的非應(yīng)試市場(chǎng)比重會(huì)不斷加大。當(dāng)然應(yīng)試教育的市場(chǎng)發(fā)展前景也很好，它也是社會(huì)重要的上升通道，人們提升自己的一個(gè)通道。但我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，大家口袋里的錢更多，有些以前不太會(huì)做的事，比如藝術(shù)培訓(xùn)業(yè)開(kāi)始有了需求，華創(chuàng)不久前也投資了一個(gè)鋼琴學(xué)習(xí)的項(xiàng)目。我們最近還關(guān)注到藝術(shù)留學(xué)生這個(gè)市場(chǎng)也在不斷增長(zhǎng)。

當(dāng)然我個(gè)人更喜歡的是跟職業(yè)教育相關(guān)的，這是市場(chǎng)的剛需。

從教育技術(shù)的點(diǎn)看，可能是一些為教育培訓(xùn)服務(wù)的，比如Learning Management System（LMS）,我一直很關(guān)注。

針對(duì)體制內(nèi)的像“一起作業(yè)網(wǎng)”這樣的新創(chuàng)公司也挺多的，還有一些有意思的移動(dòng)學(xué)習(xí)工具。

此外，企業(yè)培訓(xùn)跟企業(yè)服務(wù)結(jié)合在一起，在國(guó)內(nèi)也是個(gè)早期市場(chǎng)，有很強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。長(zhǎng)期的角度看，企業(yè)的人力成本一直在漲，肯定會(huì)對(duì)現(xiàn)有的人力培訓(xùn)和提升越來(lái)與而重視。

還有內(nèi)容，我們肯定是會(huì)長(zhǎng)期關(guān)注，這個(gè)是教育的核心。內(nèi)容真的是件比較長(zhǎng)期的事，需要耐得住寂寞。但如果一上來(lái)就做內(nèi)容，對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的挑戰(zhàn)是非常大的，你必須是高手的高手。做內(nèi)容，可以跟運(yùn)營(yíng)和服務(wù)一起做，項(xiàng)目的成長(zhǎng)會(huì)更好一些。

芥末堆：除了投資，還會(huì)給創(chuàng)業(yè)者提供哪些服務(wù)？

余振波：除風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）外，我們還提供投后人力、法務(wù)、市場(chǎng)等增值服務(wù)(Value Add)，以及高成長(zhǎng)企業(yè)債(Venture Lending)等，華創(chuàng)稱之為“3V”。

增值服務(wù)，比如我們會(huì)幫創(chuàng)業(yè)者招人，解決營(yíng)銷、公關(guān)等企業(yè)運(yùn)行發(fā)展中的實(shí)際需求。去年我們投后團(tuán)隊(duì)幫創(chuàng)業(yè)者解決了200多人的招聘需求。對(duì)很多小公司來(lái)講，找到合適的人是迫切要解決的事。還有法務(wù)團(tuán)隊(duì)，幫他們?cè)诜▌?wù)方面提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和幫助。

華創(chuàng)資本的“高成長(zhǎng)企業(yè)債”是國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)VC提供的債權(quán)投資產(chǎn)品，作為股權(quán)投資的補(bǔ)充，業(yè)內(nèi)很多教育類的企業(yè)享受到了這個(gè)服務(wù)。有的公司在融資后期會(huì)很介意股權(quán)稀釋的問(wèn)題，我們提供債權(quán)產(chǎn)品，可以快速幫他們解決資金需求，額度和幣種都很靈活。這依靠的是我們?nèi)A創(chuàng)背后強(qiáng)大的風(fēng)控團(tuán)隊(duì)和籌資能力。

芥末堆：你覺(jué)得目前教育領(lǐng)域有哪些是“坑”，你會(huì)繞過(guò)去的？

余振波：堅(jiān)決不會(huì)碰的品類很少，因?yàn)槊總€(gè)領(lǐng)域都有些他的“know how”,有些可能不適合風(fēng)險(xiǎn)投資，但也是可以做的。

比如一些市場(chǎng)特別小的項(xiàng)目，如果只有1000個(gè)人的市場(chǎng)，別人做不了，只有你能做，這就是個(gè)好生意，但可能不太適合風(fēng)險(xiǎn)投資。又比如教人學(xué)游泳，我也很難投這樣的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。我不會(huì)說(shuō)這不是個(gè)好生意，但很難有爆發(fā)性的增長(zhǎng)，或是獨(dú)特的壁壘。

純線下的教育也不很關(guān)注，目前房租的成本和招生的成本都很高。我們看過(guò)的線下的一些中型、大型企業(yè)，有的已經(jīng)增長(zhǎng)放緩，甚至虧損，而在線教育的確能夠有不同的模式，不同的成本結(jié)構(gòu)來(lái)做服務(wù)。

芥末堆：是否認(rèn)為接下來(lái)3-5年會(huì)有一批教育企業(yè)上市？

余振波：這不好說(shuō)，但我相信未來(lái)3-5年一定出現(xiàn)一批優(yōu)秀的教育企業(yè)，他們有獨(dú)特的模式、壁壘和口碑，但能否上市，在目前這個(gè)時(shí)間段是很難預(yù)測(cè)的。

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