在A股市場持續(xù)的“牛市”行情下，一些教育概念股更是引領(lǐng)漲停板，剛剛過去的一周里，洪濤股份、立思辰、新南洋、全通教育等因為沾上了“互聯(lián)網(wǎng)教育概念”，股價更是一路直上。對于上市公司而言，靠概念拉漲的高股價，能否助其渡過轉(zhuǎn)型寒冬期？對于教育企業(yè)而言，傍上了上市公司大腿之后，又該如何直面背后的瘋狂對賭？

教育板塊引領(lǐng)漲停板

受收購跨考教育消息影響，從3月16日開始復(fù)牌的洪濤股份在接下來的一周時間里，便開始迎來了股價坐火箭般的瘋漲。截至3月20日收盤，洪濤股份累計上漲56.51%，成為兩市個股漲幅之王，總市值達到近160億元。而在此之前，洪濤股份曾與跨考教育簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》，公司以2.35億元的對價取得跨考教育70%股權(quán)，另外將跨考教育的注冊資本增加至2000萬元。

除洪濤股份以外，上周的教育概念股普遍表現(xiàn)不俗，曾經(jīng)漲停的相關(guān)股票包括新南洋、全通教育、立思辰、陜西金葉、方直科技等。另外，如科大訊飛、中文在線、華平股份等，也曾經(jīng)逼近漲停線。這其中的全通教育，在股價超過龍頭股貴州茅臺、總市值超過教育龍頭企業(yè)新東方后，股價達到265元，市值已超過257億元。

股價大漲之外，這些概念股同時紛紛釋放出繼續(xù)進軍教育領(lǐng)域的利好消息。其中，新南洋發(fā)布公告稱，擬出資1.3億元，與上海交大產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司、東方國際創(chuàng)業(yè)股份有限公司、上海賽領(lǐng)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)以及上海創(chuàng)旗投資管理中心共同設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)投資基金，基金總額超過10億元。

在以總價11.3億元收購西安習悅、繼教網(wǎng)之后，上周全通教育發(fā)布公告稱進一步加大與地方政府的采購合作，其中中山市東區(qū)教育信息化服務(wù)采購項目的中標金額為492.2萬元，采購內(nèi)容包括智能校園管理服務(wù)、教學輔助服務(wù)、在線學習服務(wù)、家庭教育服務(wù)等。

高股價難掩轉(zhuǎn)型之憂

在談到A股市場當前的相關(guān)板塊行情時，投行人士孫洪湛曾直言火爆，“如果教育行業(yè)自稱是第二，那絕對沒有其他行業(yè)敢說第一”。他認為，由于教育概念的稀缺性，如今部分個股熱錢的涌入，已經(jīng)很難用理性來形容。

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的興起，這些企業(yè)在轉(zhuǎn)型或收購教育項目時，也往往會打上“互聯(lián)網(wǎng)教育”的標簽，以洪濤股份收購跨考教育為例，有教育圈人士評價稱，跨考教育雖然主營業(yè)務(wù)仍為傳統(tǒng)教育培訓(xùn)，但提出了移動互聯(lián)網(wǎng)概念，因此估值相對來說高了不少，否則最多給出6-7倍的行業(yè)標準。

不過值得注意的是，盡管這些公司在資本市場上的表現(xiàn)不俗，有些卻難以擺脫業(yè)績困頓的尷尬。上周，因重大事項重組海倫鋼琴繼續(xù)發(fā)布停牌公告，雖然此前曾因提出從鋼琴制造轉(zhuǎn)型到素質(zhì)教育培訓(xùn)而股價大漲，但其財務(wù)表現(xiàn)卻差強人意，據(jù)其公開披露的財報顯示，截至2014年前三個季度，營收幾乎停止增長，同比增長率分別僅為2.43%、3.35%、3.25%；而在凈利方面，卻呈現(xiàn)進一步擴大之勢，同比增長率分別達到-16.25%、-19.7%、-24.72%。

對于另一只今年的“明星股”全通教育而言，同樣面臨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的艱難轉(zhuǎn)型。目前，全通教育的股價相較于30.31元的申購價已經(jīng)上漲了近8倍，574倍的動態(tài)市盈率使其成為A股估值最高的公司，但很顯然其業(yè)績很難與高估值相匹配，財報顯示，全通教育2013年營收僅為1.72億元，凈利潤4199萬元，2014年預(yù)計利潤為5039萬元。

另外，由于其主營業(yè)務(wù)是校訊通這一被稱為“原始”且有政策風險的業(yè)務(wù)，當前的轉(zhuǎn)型便顯得迫在眉睫，在此之下，“互聯(lián)網(wǎng)教育”便成為最好的注腳。

對賭下的不確定難題

對于上市公司而言，盡管未來的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略出師未捷，但“互聯(lián)網(wǎng)”+“教育”的概念已經(jīng)拉動了其股價的大漲；而對于部分收購標的教育企業(yè)而言，在抱上上市公司“大腿”之后，卻也面臨著瘋狂對賭的制約，一旦對賭協(xié)議難以完成，甚至可能面臨著“賠了夫人又折兵”的危險。

去年9月宣布戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之際，海倫鋼琴表示將出資5000萬元人民幣在寧波設(shè)立全資子公司，同時與在寧波當?shù)氐娜谊P(guān)聯(lián)公司簽訂合作意向書對賭協(xié)議，要求三家公司在2015年凈利潤分別達到200萬元、750萬元、1000萬元，如果達不到審計利潤的90%，將以現(xiàn)金或股票形式做出補償。

在日前洪濤股份收購跨考教育的協(xié)議中，同樣伴隨著對賭條款，要求2015年度、2016年度及2017年度經(jīng)審計的凈利潤分別不低于3500萬元、4600萬元及6000萬元，否則跨考教育股東則以現(xiàn)金形式進行補償。2014年度跨考教育未經(jīng)審計的營收為1.47億元、凈利為1732萬元，在看到此對賭協(xié)議后，跨考教育前副總裁王軍(化名)直言“很難完成”，在當前考研人群面臨下降趨勢、傳統(tǒng)培訓(xùn)利潤不斷承壓的大環(huán)境下，意味著未來三年跨考教育規(guī)模差不多得增長3倍，這并不是件容易事兒。

不過，跨考教育方面對于此次對賭反倒顯得十分淡定。接近跨考教育的消息人士表示，跨考不但表示對對賭業(yè)績的看好，甚至還表示，未來如果A股市場對于教育企業(yè)政策開放，跨考教育甚至有可能回購股份并獨立上市。