新浪科技訊 北京時間10月22日晚間消息，好未來(NYSE:XRS)今天公布了截至8月31日未經(jīng)審計的2014財年第二財季財報。第二財季，凈營收同比增長35.1%，至9200萬美元，高于去年同期的6810萬美元；歸屬于好未來公司的凈利潤同比增長45.4%，至2330萬美元，高于去年同期的1600萬美元。

財報發(fā)布后，學(xué)而思CFO約瑟夫·考夫曼(Joseph Kauffman)出席了電話會議，對財報進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問。

以下為此次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

高盛(176.47, 1.31, 0.75%)分析師方非(Fei Fang)：公司預(yù)測第三財季的營收增長加速，而利潤率保持穩(wěn)定，請問第三財季增長的驅(qū)動力是什么？北京地區(qū)業(yè)務(wù)第三財季的表現(xiàn)將如何？

考夫曼：我們預(yù)計第三財季的營收增長仍將主要來自北京以外城市業(yè)務(wù)的驅(qū)動，這些地區(qū)的還有很多市場潛力沒有開發(fā)。公司第二財季和第三財季的表現(xiàn)都將一定程度地體現(xiàn)公司進(jìn)入這些地區(qū)的時間和原則。好未來(20, 0.13, 0.65%)進(jìn)入新市場都是非常謹(jǐn)慎的，比如先開一家店，樹立品牌和聲譽，來獲得好的市場口碑，進(jìn)而增加市場需求。某種程度上來講，在北京以外城市的這種策略正在產(chǎn)生回報，表現(xiàn)在招生量和收入的強勁增長。

總體上來講，公司的發(fā)展已經(jīng)迎來新的階段，好未來的品牌，聲譽和教學(xué)質(zhì)量已經(jīng)具備一定知名度。從上海地區(qū)業(yè)務(wù)公司學(xué)到的經(jīng)驗是只有注重質(zhì)量而非數(shù)量才能真正實現(xiàn)可持續(xù)增長。好未來在一地區(qū)的業(yè)務(wù)經(jīng)過一段時間的過渡，目前已經(jīng)重新回到增長軌道。好的執(zhí)行力當(dāng)然也很重要。公司在一些地區(qū)提高了對小班課的收費，包括北京的夏季學(xué)期，這一提價將繼續(xù)影響第三財季表現(xiàn)。另外，北京的一對一課程價格從9月起漲價。公司在利潤率方面公司沒有預(yù)測。

高盛分析師方非(Fei Fang)：那么公司對北京地區(qū)業(yè)務(wù)的增長作何預(yù)測？

考夫曼：公司在夏季學(xué)期的提價部分地推動了第二財季在北京地區(qū)個位數(shù)增長。這一提價不會對第三財季北京業(yè)務(wù)的增長造成大的影響。北京是我們最成熟的市場，我們還將關(guān)注業(yè)務(wù)在其他地區(qū)的增長。公司還將在智能教學(xué)方面投資，互聯(lián)網(wǎng)連接共享技術(shù)的應(yīng)用，提高互動性，增加評估。公司的核心價值之一是務(wù)實，就是為學(xué)生提供最好的教學(xué)，在招生量方面公司比較耐心，可能還要幾個季度才能看到北京地區(qū)招生量的恢復(fù)到原來水平?？傊?，第三財季公司預(yù)計北京業(yè)務(wù)不會有大幅增長。

高盛分析師方非(Fei Fang)：北京高考改革將降低英語科目在考試分?jǐn)?shù)中的權(quán)重，這一政策的改變會否影響公司業(yè)務(wù)或者中國的教育行業(yè)？

考夫曼：我們正在評估這一政策的影響，目前公司還沒有對這一改變有重大影響的判斷。好未來的英語課程主要輔助學(xué)生從學(xué)前班到12年級的英文學(xué)習(xí)，而非主要針對中考和高考做準(zhǔn)備，所以現(xiàn)階段應(yīng)該不會對公司業(yè)務(wù)造成影響。另外，好未來為東學(xué)堂語文進(jìn)行了重新的品牌定位，在增加公司業(yè)務(wù)方面應(yīng)該有潛力。

摩根士丹利(31.11, 0.18, 0.58%)分析師：第一個問題，公司對教學(xué)中心的增加有何預(yù)期？對招生和利潤率有何影響？第二個問題，好未來對第三財季的定價趨勢如何預(yù)測？

考夫曼：公司增加教學(xué)中心拓展網(wǎng)點的計劃通常在上半年實施，下半年好未來還會繼續(xù)增加教學(xué)中心，但速度和規(guī)模要看教室的使用率等一些我們一直在強調(diào)的數(shù)據(jù)，這些決定我們?nèi)绾卧黾泳W(wǎng)點。公司目前計劃在下半年為小班業(yè)務(wù)增加超過200個教室，這個數(shù)字較上半年有所減少，但這些增加對我們而言依然是有意義的。對新教室的投資必然產(chǎn)生費用，對利潤率會有影響，但如果我們能達(dá)成營收的預(yù)期增長目標(biāo)，那么肯定會抵消這些費用。

另外，除了增加教學(xué)中心，互聯(lián)網(wǎng)教學(xué)工具和好未來開發(fā)的教學(xué)內(nèi)容項目也可以增加公司業(yè)務(wù)。此前我預(yù)計說公司的利潤率今年會有下降的趨勢，但從第一財季和第二財季的表現(xiàn)，以及第三財季的預(yù)測來看，我估計今年公司的利潤率將與去年持平。因為冬季學(xué)期的招生要到11月，12月才會明朗，目前對第四季度的運營還無法估計。

第二個問題，北京一對一課程從9月1日起提價，但未來的價格走勢很難預(yù)測，因為不同級別課程的價格有不同折扣。一對一課程的定價策略和小班課程不一樣，主要是因為它的課程購買量要視需求而定。我們預(yù)計第三財季北京一對一課程價格會有個位數(shù)的增長，公司也會評估小班課程在今年冬季學(xué)期之后明年夏季學(xué)期之前進(jìn)行提價，這個在不同城市的提價幅度是不一樣的，但提價將主要集中在前一年沒有提價的城市，比如上海，廣州，深圳等城市。目前公司還沒有在哪些城市，什么時候，如何提價的計劃。

奧本海默駐紐約分析師Ella Ji：可不可以認(rèn)為好未來在北京提價所產(chǎn)生的營收將成為公司在北京的主要營收增長來源？另外，公司將采用什么方法來恢復(fù)在北京的招生增長？

考夫曼：確實是這樣，在夏季學(xué)期北京營收的增長主要是由于提價，目前的跡象來看，秋季學(xué)期也將如此。我對冬季學(xué)期無法預(yù)測。第二個問題，在提高招生數(shù)量方面，公司將在幾方面做出努力，首先是我們的教學(xué)內(nèi)容，公司開發(fā)的項目會引入智能教學(xué)系統(tǒng)，來增加課堂互動，未來六個月，公司的教學(xué)系統(tǒng)將從2.0升級到3.0。其次，公司將關(guān)注幾個此前沒有關(guān)注的年齡段學(xué)生，包括學(xué)前班和高中生；此前我提到，好未來高中生的客戶保留率有不錯的增長，這個階段的學(xué)生課業(yè)較多，所以比較注重在好未來的學(xué)習(xí)效率，選擇好未來也多為學(xué)生的意愿而非家長的意愿；這些都使得公司拓展這部分業(yè)務(wù)成為可能。產(chǎn)品方面，我們不僅關(guān)注數(shù)學(xué)和科學(xué)，還有英文和語文，這些也會讓我們的業(yè)務(wù)拓展提供機會。

奧本海默駐紐約分析師Ella Ji：公司目前的教室使用率為多少？可否提供北京，上海和其他地區(qū)的詳細(xì)數(shù)字？

考夫曼：我們不披露這類信息，但可以介紹的是，總的教室使用率在以個位數(shù)增加，有些地區(qū)可以達(dá)到10%，這也促使了公司在第二財季的加速擴張。很自然的，教學(xué)中心的大量增長會導(dǎo)致使用率在第三財季的下降，但總的來說，在大部分城市，公司的教室使用率今年比去年會有增長。趨勢也是向上的。

奧本海默駐紐約分析師Ella Ji：好未來的提價策略會否使得公司在秋季學(xué)期的課程平均銷售價格(ASP)有加速向上的趨勢？

考夫曼：ASP的上升應(yīng)該會比較穩(wěn)定，公司對小班課程的提價是在夏季學(xué)期之前，所以對秋季學(xué)期ASP的影響只有一對一課程的提價，但一般來講，一對一課程的業(yè)務(wù)在秋季學(xué)期不是最多的，這個對整體ASP只有很小的影響。

Jefferies分析師Clara Fan：公司小班課程，一對一課程和網(wǎng)絡(luò)課程對營收的貢獻(xiàn)百分比分別為多少？線上和線下的招生數(shù)量比例是多少？另外，可否介紹一下公司的在線交易模式？

考夫曼：小班課程貢獻(xiàn)78%營收，一對一課程貢獻(xiàn)19%，網(wǎng)絡(luò)課程貢獻(xiàn)3%；另外，在線課程貢獻(xiàn)11%的招生數(shù)量，線下課程，實體課程中心貢獻(xiàn)其余的招生數(shù)量。第二個問題，在線課程方面，公司主要關(guān)注如何提高與學(xué)生的互動，從開發(fā)應(yīng)用到改善內(nèi)容，并且在不同城市為不同課程的設(shè)置提供不同的定價；總的來說，公司對增加在線用戶比較耐心，因為目前只是在打基礎(chǔ)，為未來分階段的發(fā)展做準(zhǔn)備。如我所講，在線交易可以幫助公司在不同平臺上提供更為優(yōu)質(zhì)而有效的用戶服務(wù)方面可以做的更多。

Jefferies分析師Clara Fan：公司目前有無收購目標(biāo)？

考夫曼：目前沒有可以披露的消息，但公司確實一直尋找合適的機會投資或者展開合作。

派杰分析師Mark Marostica：好未來第二財季在上海的表現(xiàn)不錯，而公司的幾個競爭者似乎表現(xiàn)欠佳。請問公司在上海增長的主要驅(qū)動力是什么？對上海的競爭形勢有無評價？

考夫曼：好未來去年在上海也經(jīng)歷過低谷，主要是因為公司沒有注重招生數(shù)量的增長，而是關(guān)注每一堂課教學(xué)質(zhì)量，但這也讓公司獲得了學(xué)生的口碑和對好未來高質(zhì)量教學(xué)的認(rèn)可。公司大量增加了教學(xué)中心并且合理配置一對一課程，在我們看來，管理業(yè)務(wù)增長，注重質(zhì)量，慢就是快。第二個問題，比起其他城市，上海的市場更加碎片化，沒有一家獨大的局面；從競爭角度來講，沒有哪家機構(gòu)可以作為目標(biāo)去比較，消費者也傾向于在不同機構(gòu)選擇不同服務(wù)。

派杰分析師Mark Marostica：北京和上海以外的市場貢獻(xiàn)了公司35%的營收，這一份額好像沒有增加，未來這一比例會有變化嗎？

考夫曼：北京課程的提價導(dǎo)致營收增加，上海市場同樣表現(xiàn)很好，所以兩個城市對整體貢獻(xiàn)率比較高，其他城市雖然貢獻(xiàn)率沒有北京和上海高，但第二財季營收的增長卻超過100%。如果北京的市場轉(zhuǎn)好，那么北京上海的貢獻(xiàn)率就會進(jìn)一步增加，但從長遠(yuǎn)來看，其他城市的業(yè)務(wù)將會成為公司營收增長的主要驅(qū)動力。目前在這些城市公司的市場滲透率不高，而且公司還會未來6個月里在新的城市開設(shè)教學(xué)中心，今年年底之前就要進(jìn)駐一兩個新的城市，明年一季度也要增加一兩個新的城市。