圖源：Unsplash/Meri? Da?l?

2022年12月29日，在成立10周年之際，江西軟云科技股份有限公司邁出了發(fā)展歷程的重要一步，正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，申請以“RYET”為股票代碼在納斯達克上市。Univest Securities和AC Sunshine Securities擔任主承銷商。

軟云科技計劃以5至6美元的價格發(fā)行500萬股股票，籌集2800萬美元。取該范圍的中間值計算，其市值將達1.93億美元。所募資金將用于新產(chǎn)品和新服務研發(fā)（30%）、營銷和客戶服務（25%）、新內(nèi)容創(chuàng)建（25%）、運營和一般企業(yè)用途（15%）。

軟云科技是一家AI教育公司，主要面向B端和G端，與中國K12學校、教育局和大企業(yè)合作，提供智慧作業(yè)和智慧考試解決方案，其中智慧考試解決方案主要服務于普通高中學業(yè)水平考試。此外也有To C業(yè)務和硬件產(chǎn)品。

根據(jù)招股書，2022財年（截至2022年3月31日的12個月內(nèi)），軟云科技營收1300萬美元，同比增加11.3%。雖然營收上升，但凈利潤卻不增反減，由2021財年的凈利潤47.24萬美元減少至2022財年凈虧損73.94萬美元。而且值得注意的是，按照軟云科技的財年計算，“雙減”政策發(fā)布發(fā)生在2022財年之內(nèi)。

SEC官網(wǎng)顯示，軟云科技曾于2021年8月31日秘密提交草稿，之后歷時1年多，經(jīng)過7次修訂，終于在2022年年底完成F-1招股書的遞交。

主攻K12個性化作業(yè)和高中會考

軟云科技2012年成立于江西南昌，其在招股書中是這么介紹自己的：“我們是一家由數(shù)據(jù)驅(qū)動的人工智能技術公司，專注于中國K12教育領域。我們?yōu)閷W校提供技術，并通過新教學、學習和評估方法幫助學校、教師和學生提升，致力于改革傳統(tǒng)的中國教育和學習模式?！?/p>

從這個官方的不能再官方的簡介中我們可以提取幾個關鍵詞，為軟云科技打上幾個標簽，“人工智能”“K12”“學?！薄霸u估”，分別對應其采用的技術、服務人群年齡段、合作對象和服務內(nèi)容。

軟云科技的兩大拳頭產(chǎn)品線確實都符合上述幾個標簽。一個是智慧作業(yè)解決方案，為學生提供個性化學習解決方案，通過智能掃描機收集紙質(zhì)作業(yè)數(shù)據(jù)。在收集過程中，系統(tǒng)可以評估每個學生對知識的掌握情況，教師可以根據(jù)學生的具體需求調(diào)整指導。招股書中提到，2021年的“雙減”政策強調(diào)學生要在校內(nèi)完成作業(yè)，江西省當?shù)卣杆龠x擇了該解決方案。

該產(chǎn)品線又細分為5個服務，分別是平臺開發(fā)、軟件定制化和內(nèi)容研發(fā)、授權許可證、個性化練習冊和MOTK Pro、數(shù)字化服務。

• 平臺開發(fā)To G，主要提供數(shù)字教學平臺，如AI自習室，向客戶收取服務費和項目開發(fā)費。

• 軟件定制化和內(nèi)容研發(fā)To B和To G，是2022財年新推出的產(chǎn)品，主要為客戶設計、開發(fā)和安裝定制軟件，以及開發(fā)教育內(nèi)容。

• 許可證業(yè)務To B，主要負責向其他教育服務提供商和教育技術公司銷售在線內(nèi)容，即習題庫，按月或按年收取訂閱費。

• 個性化練習冊和MOTK Pro面向C端，主要向?qū)W生出售，按學期或?qū)W年收取服務訂閱費。

• 數(shù)字化服務To B，主要幫助出版商將紙質(zhì)出版物進行數(shù)字化轉(zhuǎn)換。

另一個拳頭產(chǎn)品線是智慧考試解決方案，主要服務于普通高中學業(yè)水平考試，也就是高中生畢業(yè)前必須參加的高中會考。與智慧作業(yè)相比，該產(chǎn)品線手下并沒有多少“小弟”，只有平臺開發(fā)和其他這兩項業(yè)務，平臺開發(fā)當之無愧是“扛把子”。

2013年，也就是公司成立的第二年，軟云科技即開始承擔學業(yè)水平考試生物考試的機考服務商，4年后覆蓋所有的11門考試。

目前，軟云科技稱，其已涵蓋學業(yè)水平考試的方方面面，從系統(tǒng)認證和管理，到創(chuàng)建測試內(nèi)容，以及建設認證測試中心，此外還幫助考試機構進行員工培訓、現(xiàn)場管理和學術能力評估。軟云科技評價道：“截至2022年11月30日，我們相信我們是中國唯一一家為學業(yè)水平考試所有科目機考考試提供教育評估服務的供應商。”

除了這些軟件，軟云科技還涉及硬件，提供自學解決方案和智能設備，如用于日常學習和備考的智能打印機和智能耳機。

營收上漲，但凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧

SEC官網(wǎng)顯示，軟云科技在2021年8月31日就已經(jīng)秘密遞交了草稿，經(jīng)過7次修訂才最終誕生了2022年12月29日這版能公開的F-1招股書，軟云科技的各項數(shù)據(jù)和信息才能被全面獲取。

2022財年和2021財年，軟云科技業(yè)績表現(xiàn)

2022財年（截至2022年3月31日）的凈營收1280萬美元，比2021財年（截至2021年3月31日）的1150萬美元增長11.3%。

從分業(yè)務來看，智慧作業(yè)解決方案目前是拉動營收的最大一輛馬車，貢獻了超70%的營收。2022財年，智慧作業(yè)業(yè)務營收950萬美元，同比增長3.7%，在總營收中的占比由79.7降至74.2%。

2022財年和2021財年，智慧考試和智慧作業(yè)營收

在該產(chǎn)品線的5大細分產(chǎn)品中，2022年新推出的軟件定制化和內(nèi)容研發(fā)沒有讓軟云科技失望，數(shù)據(jù)格外亮眼，貢獻了總營收16.8%的收入；數(shù)字化服務營收同比上升10.7%，小幅增長，得益于2021財年合作的大出版商在2022財年續(xù)約，以及每本出版物數(shù)字化收入的提升。

2022財年和2021財年，兩大產(chǎn)品線細分業(yè)務營收

剩余三項都不同程度縮水，其中個性化練習冊和MOTK Pro、平臺開發(fā)的營收降幅最大，達93.9%和30.55%。

軟云科技解釋，個性化練習冊和MOTK Pro營收減少在于政府對在線教育行業(yè)的限制，學生不能直接在線購買其產(chǎn)品，但隨著其按照規(guī)定調(diào)整業(yè)務模式，預計這部分營收還將增加；平臺開發(fā)營收減少主要歸因于客戶對產(chǎn)品需求的變化，2021財年，客戶主要購買常規(guī)的AI學習室，而2022財年，大多數(shù)客戶購買了迷你AI自習室，與常規(guī)自習室相比，每個項目的收入更低，所以雖然2022財年完成的項目數(shù)量比2021財年多4個，但營收卻下降了。

作為另一輛馬車，智慧考試業(yè)務營收占比雖然還未超過30%，但在持續(xù)蓄力。該業(yè)務2022財年營收330萬美元，同比增長41%，占總營收的占比增加5.5%至25.8%。

然而，雖然營收增長，但2022財年的凈利潤卻由盈轉(zhuǎn)虧，從2021財年為凈利潤47.24萬美元減少至凈虧損73.94萬美元。

凈虧損的主要來源是經(jīng)營虧損（loss from operations），而經(jīng)營虧損的主要原因是營業(yè)費用（operating expenses）升高。2021財年，總營業(yè)費用為387.5萬美元，2022財年升至640萬美元，同比增長65%。而在營業(yè)費用中，銷售費用、一般管理費用和研發(fā)費用都有所增加，增幅約為48%、47%和91%。

如何破除“一考定終生”？

在中國，高考“一考定終生”觀念依舊存在，這也是中國教育改革一直要破除的頑瘴痼疾。2016年以來，教育部進行了各種改革嘗試，旨在更全面地評估學生的表現(xiàn)和潛力。

然而，改革在早期階段總會遭遇坎坷，軟云科技認為，問題在于中國教育資源分布不平均、傳統(tǒng)教學學習和學術評估方式低效、標準化考試仍是評價學生表現(xiàn)的主要方式，這些將推動AI個性化教育的發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，個性化作業(yè)和機考市場的潛力不容小覷。多鯨資本的報告顯示，截至2019年12月，傳統(tǒng)的K12作業(yè)市場在2019年達到1023億元人民幣（約合160億美元）。隨著中國學校的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和采用先進的人工智能技術，個性化作業(yè)本正在用來幫助學生高效學習。軟云科技認為，新形式的作業(yè)本正在成為最受歡迎的模式之一，預計2026年市場規(guī)模將達到800億元人民幣（約合120億美元）。

此外，隨著測試評估從紙質(zhì)形式向機考形式轉(zhuǎn)變，備考解決方案和智能設備市場正在快速增長。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，截至2022年9月，智能學習設備市場在2020年達到353億元人民幣（約合54億美元），隨著以計算機為基礎的考試形式成為主流，預計將增長至660億元人民幣以上（約合102.5億美元）。

順應數(shù)字化和AI的潮流，軟云科技計劃實施以下增長戰(zhàn)略：進一步開發(fā)和開拓現(xiàn)有的營銷渠道；在學習平臺上擴展服務；繼續(xù)提供輔助產(chǎn)品和服務；利用自上而下的營銷方法進入學校；開發(fā)新產(chǎn)品和服務以增強在線學習體驗；向活躍用戶推廣個性化練習冊服務；加快智慧考試服務的市場擴張；以及加強練習庫建設。

不過，軟云科技也有自己的擔憂，比如來自有限大客戶丟失、政策不確定性、境外上市、國際貿(mào)易政策變化等方面的風險。

作為偏B端和G端的企業(yè)，軟云科技的大部分收入都來自與學校的合作。自成立以來，其已為27000多所學校提供服務。雖然大訂單能在短期內(nèi)帶來大量學生用戶，但如果丟失了大客戶，對業(yè)績的影響將不言而喻。軟云科技也表示，由于其不是客戶的唯一選擇，也沒有與任何一位客戶達成長期合作，所以未來的盈利能力并不穩(wěn)定。

如何在多變和競爭激烈的行業(yè)環(huán)境中，維護現(xiàn)有客戶和進一步開疆拓土，以及強化危機意識，開辟多元化業(yè)務，對于軟云科技來說將至關重要。