繼京翰教育、學(xué)大教育表示出明確的回歸A股動作之后，近日，ATA、弘成教育等中概股教育企業(yè)，也均釋放出回歸A股的信號。一方面，中概股教育企業(yè)長期低迷，另一方面，A股教育概念股如火如荼，這些教育中概股難擋“回家的誘惑”在所難免。相較于直接IPO，這些中概股企業(yè)在A股借殼上市的可能性較大，如今，賽道已經(jīng)打開，誰將率先敲開A股之門？

學(xué)大教育創(chuàng)始人團(tuán)隊去意已決

盡管與新東方、好未來一起并稱為K12教育的三大巨頭，但是學(xué)大教育的股價卻很難跟上前兩者的步伐。截至上一個交易日，新東方、好未來市值分別為38.65億美元、28.58億美元，學(xué)大教育僅為2.12億美元；學(xué)大教育與好未來營收規(guī)模相當(dāng)，市值卻不到后者1/13。

剔除學(xué)大教育本身較差的盈利能力之外，國外投資者對教育概念的不理解，無疑也是其股價低迷的原因之一，因此，學(xué)大教育退出美股、回歸A股便顯得順理成章。學(xué)大教育真正釋放出回歸A股的信號是在今年4月下旬，A股上市公司銀潤投資向其發(fā)送一份無附帶條件的初步收購要約，擬收購學(xué)大教育所有在外的流通股份。銀潤投資給出的報價是3.38美元/ADS（1ADS=2股普通股），按照學(xué)大教育目前總股本數(shù)為6518.87萬股計算，此次收購價格為2.2億美元。

雖然學(xué)大教育并未對該收購要約做何表態(tài)，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這顯然是雙方共同溝通后的結(jié)果。最新結(jié)果顯示，學(xué)大教育在5月15日發(fā)布的公告稱，已經(jīng)成立了一個特別委員會，評估來自銀潤投資的初步非約束性提議函。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，學(xué)大教育的三位聯(lián)合創(chuàng)始人金鑫、姚勁波、李如彬?qū)Υ耸鹿餐套h，三者股權(quán)共達(dá)58.8%，某種意義上講，他們對學(xué)大教育退市上A股一事具有絕對的話語權(quán)。

“學(xué)大教育與銀潤投資接下來可能還會談判，目前雙方最大的談判條件應(yīng)該是交易價格?！盩.H.Capital分析師楊恒在接受北京商報記者收集時如此表示，他認(rèn)為，學(xué)大教育的價值嚴(yán)重被低估，市值并不一定是真實價值的體現(xiàn)，“不同的證券市場，價值評判體系也不盡相同，如果是在A股，學(xué)大教育的市值應(yīng)該比現(xiàn)在高得多”。

ata拆分業(yè)務(wù)借道新三板

在中概股教育企業(yè)中，ata似乎并沒有太多存在感。雖然早在2008年初便登陸納斯達(dá)克，但七年來，其在資本市場上的表現(xiàn)甚少可圈可點，時至今日，市值也僅僅維持在1.2億美元。近日，其再次傳出拆分的消息，不過不是登陸A股，而是新三板。

5月22日，ata在公告中稱，正籌劃將原來的考試業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，成立全資子公司，然后在新三板掛牌上市。而對于ata主體，公告稱目前暫未有私有化或退市打算。據(jù)ata董事長馬肖風(fēng)介紹，在國內(nèi)上市能夠極大提升品牌知名度，拆分部分業(yè)務(wù)回國上新三板可能會是促進(jìn)業(yè)務(wù)增長的一個新機遇。

目前，新三板上約有20家教育相關(guān)企業(yè)，它們大多數(shù)表現(xiàn)活躍，初步達(dá)到了融資目的，其中，億童文教的市值超過42億元，分豆教育的市值超過230倍。對于規(guī)模不大的教育企業(yè)來說，新三板無疑是不錯的選擇。

有證券從業(yè)人士表示，相較于主板、創(chuàng)業(yè)板等一板市場，新三板的掛牌門檻較低，對資產(chǎn)、盈利、股東等要求均無明確限制，但需要成立時間滿兩年，“因此，ata短期內(nèi)若想在新三板掛牌，或?qū)⒉扇〗铓ば问剑缭趻炫魄敖铓ひ患曳菕炫乒疽越鉀Q成立時間問題，或直接借殼已掛牌公司”。

京翰教育或?qū)⒔铓つ矨股企業(yè)

京翰教育此前并不是一家獨立的中概股上市企業(yè)，而是掛在安博教育的母體之下。由于近年來安博教育債務(wù)纏身、官司不斷，作為旗下為數(shù)不多的優(yōu)良資產(chǎn)之一——曾占據(jù)營收一半左右的京翰教育，被安博教育于去年底低調(diào)出售，其控股方為寧波東銀亞杰股權(quán)投資公司。

據(jù)媒體報道，京翰教育背后的投資方或?qū)⑼ㄟ^資本運作的手段，將其裝入某ST殼中，不過在后來的操作中，這顯然是一個比較棘手的問題。據(jù)接近京翰教育大股東的業(yè)內(nèi)人士告訴北京商報記者，京翰教育在上市前首先需要解決管理標(biāo)準(zhǔn)等問題，例如將員工的五險一金等都規(guī)范了，甚至發(fā)現(xiàn)它是賠錢的。

“這個行業(yè)的利潤率居然這么低，低到無法想象，”這是京翰教育新任總裁張勇的評價。不過，顯然京翰教育并未放棄覬覦A股的野心，從上任第一天起，張勇便表示是帶著讓京翰教育上市的目的而來，而借殼的方式則會選擇A股。為了上市，京翰教育目前已經(jīng)做了一系列改革，例如更改LOGO完全去安博化、優(yōu)化組織管理、打造O2O平臺等。

弘成教育A股之路仍然存懸念

相較于其他幾家中概股教育企業(yè)，弘成教育也是一家體量較小的公司，市值約為1億美元左右，主營業(yè)務(wù)包括遠(yuǎn)程學(xué)歷教育以及101網(wǎng)校等。去年4月，弘成教育私有化交易獲董事會通過，隨后從納斯達(dá)克正式退市。

雖然弘成教育并未明確表示未來的去向，但其或?qū)⒒貧wA股的消息，此前時有傳聞。在去年10月底的一次會議上，弘成教育董事長黃波曾公開表示：“未來弘成教育可能會在香港或者A股上市。一家優(yōu)質(zhì)的教育企業(yè)，不能僅僅為了套現(xiàn)和品牌構(gòu)建而上市，應(yīng)該為客戶提供價值。”

隨著A股行情的大好，近日，關(guān)于弘成教育或?qū)⒃贏股上市的消息再次傳出，不過北京商報記者多方打探后得知，弘成教育并未明確表示在A股上市的時間表，亦未透露重組、借殼意向。是否會選擇A股，對于弘成教育而言，未來仍然充滿懸念。

作者李立勛：教育行業(yè)媒體人，微信公眾號教育產(chǎn)業(yè)觀察——edusurvey。