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教育中概股加速回流,誰將捷足先登?

作者:李立勛 發(fā)布時間:

教育中概股加速回流,誰將捷足先登?

作者:李立勛 發(fā)布時間:

摘要: 相較于直接IPO,這些中概股企業(yè)在A股借殼上市的可能性較大,如今,賽道已經打開,誰將率先敲開A股之門?

京翰教育、學大教育表示出明確的回歸A股動作之后,近日,ATA、弘成教育等中概股教育企業(yè),也均釋放出回歸A股的信號。一方面,中概股教育企業(yè)長期低迷,另一方面,A股教育概念股如火如荼,這些教育中概股難擋“回家的誘惑”在所難免。相較于直接IPO,這些中概股企業(yè)在A股借殼上市的可能性較大,如今,賽道已經打開,誰將率先敲開A股之門?

學大教育創(chuàng)始人團隊去意已決

盡管與新東方、好未來一起并稱為K12教育的三大巨頭,但是學大教育的股價卻很難跟上前兩者的步伐。截至上一個交易日,新東方、好未來市值分別為38.65億美元、28.58億美元,學大教育僅為2.12億美元;學大教育與好未來營收規(guī)模相當,市值卻不到后者1/13。

剔除學大教育本身較差的盈利能力之外,國外投資者對教育概念的不理解,無疑也是其股價低迷的原因之一,因此,學大教育退出美股、回歸A股便顯得順理成章。學大教育真正釋放出回歸A股的信號是在今年4月下旬,A股上市公司銀潤投資向其發(fā)送一份無附帶條件的初步收購要約,擬收購學大教育所有在外的流通股份。銀潤投資給出的報價是3.38美元/ADS(1ADS=2股普通股),按照學大教育目前總股本數為6518.87萬股計算,此次收購價格為2.2億美元。

雖然學大教育并未對該收購要約做何表態(tài),但據業(yè)內人士分析,這顯然是雙方共同溝通后的結果。最新結果顯示,學大教育在5月15日發(fā)布的公告稱,已經成立了一個特別委員會,評估來自銀潤投資的初步非約束性提議函。另據業(yè)內人士透露,學大教育的三位聯合創(chuàng)始人金鑫、姚勁波、李如彬將對此事共同商議,三者股權共達58.8%,某種意義上講,他們對學大教育退市上A股一事具有絕對的話語權。

“學大教育與銀潤投資接下來可能還會談判,目前雙方最大的談判條件應該是交易價格。”T.H.Capital分析師楊恒在接受北京商報記者收集時如此表示,他認為,學大教育的價值嚴重被低估,市值并不一定是真實價值的體現,“不同的證券市場,價值評判體系也不盡相同,如果是在A股,學大教育的市值應該比現在高得多”。

ata拆分業(yè)務借道新三板

在中概股教育企業(yè)中,ata似乎并沒有太多存在感。雖然早在2008年初便登陸納斯達克,但七年來,其在資本市場上的表現甚少可圈可點,時至今日,市值也僅僅維持在1.2億美元。近日,其再次傳出拆分的消息,不過不是登陸A股,而是新三板。

5月22日,ata在公告中稱,正籌劃將原來的考試業(yè)務進行拆分,成立全資子公司,然后在新三板掛牌上市。而對于ata主體,公告稱目前暫未有私有化或退市打算。據ata董事長馬肖風介紹,在國內上市能夠極大提升品牌知名度,拆分部分業(yè)務回國上新三板可能會是促進業(yè)務增長的一個新機遇。

目前,新三板上約有20家教育相關企業(yè),它們大多數表現活躍,初步達到了融資目的,其中,億童文教的市值超過42億元,分豆教育的市值超過230倍。對于規(guī)模不大的教育企業(yè)來說,新三板無疑是不錯的選擇。

有證券從業(yè)人士表示,相較于主板、創(chuàng)業(yè)板等一板市場,新三板的掛牌門檻較低,對資產、盈利、股東等要求均無明確限制,但需要成立時間滿兩年,“因此,ata短期內若想在新三板掛牌,或將采取借殼形式,例如在掛牌前借殼一家非掛牌公司以解決成立時間問題,或直接借殼已掛牌公司”。

京翰教育或將借殼某A股企業(yè)

京翰教育此前并不是一家獨立的中概股上市企業(yè),而是掛在安博教育的母體之下。由于近年來安博教育債務纏身、官司不斷,作為旗下為數不多的優(yōu)良資產之一——曾占據營收一半左右的京翰教育,被安博教育于去年底低調出售,其控股方為寧波東銀亞杰股權投資公司。

據媒體報道,京翰教育背后的投資方或將通過資本運作的手段,將其裝入某ST殼中,不過在后來的操作中,這顯然是一個比較棘手的問題。據接近京翰教育大股東的業(yè)內人士告訴北京商報記者,京翰教育在上市前首先需要解決管理標準等問題,例如將員工的五險一金等都規(guī)范了,甚至發(fā)現它是賠錢的。

“這個行業(yè)的利潤率居然這么低,低到無法想象,”這是京翰教育新任總裁張勇的評價。不過,顯然京翰教育并未放棄覬覦A股的野心,從上任第一天起,張勇便表示是帶著讓京翰教育上市的目的而來,而借殼的方式則會選擇A股。為了上市,京翰教育目前已經做了一系列改革,例如更改LOGO完全去安博化、優(yōu)化組織管理、打造O2O平臺等。

弘成教育A股之路仍然存懸念

相較于其他幾家中概股教育企業(yè),弘成教育也是一家體量較小的公司,市值約為1億美元左右,主營業(yè)務包括遠程學歷教育以及101網校等。去年4月,弘成教育私有化交易獲董事會通過,隨后從納斯達克正式退市。

雖然弘成教育并未明確表示未來的去向,但其或將回歸A股的消息,此前時有傳聞。在去年10月底的一次會議上,弘成教育董事長黃波曾公開表示:“未來弘成教育可能會在香港或者A股上市。一家優(yōu)質的教育企業(yè),不能僅僅為了套現和品牌構建而上市,應該為客戶提供價值?!?/p>

隨著A股行情的大好,近日,關于弘成教育或將在A股上市的消息再次傳出,不過北京商報記者多方打探后得知,弘成教育并未明確表示在A股上市的時間表,亦未透露重組、借殼意向。是否會選擇A股,對于弘成教育而言,未來仍然充滿懸念。

作者李立勛:教育行業(yè)媒體人,微信公眾號教育產業(yè)觀察——edusurvey。

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