十年磨一劍，數(shù)字教育浪潮中劈波斬浪的粉筆(02469.HK)，在2月25日迎來自己的十歲生日。當同業(yè)者爭相涌入AI風口之際，這家已構(gòu)建完整AI商業(yè)閉環(huán)的職教先鋒，正在重構(gòu)行業(yè)價值圖譜。

粉筆創(chuàng)始人張小龍在朋友圈發(fā)表了長文，復盤企業(yè)十年進化論。在他看來，職教的黃金三角需要被重新定義：先進的科技、優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容、細致的服務。全新的價值錨點思考由來已久，7年前，他在接受采訪時說道，”做在線教育，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容+好的產(chǎn)品和工具+針對性服務，這三個結(jié)合起來，才可能有機會。”變的是對產(chǎn)品的思考，不變的是對于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和服務的追求，而大模型浪潮的出現(xiàn)，讓這家科技教育公司能夠進一步聚焦技術底色。

10年間，粉筆后發(fā)先至，已經(jīng)成為行業(yè)“頭號玩家”，技術正在重塑游戲規(guī)則。

隨著粉筆、中公教育、華圖山鼎相繼公布2024年度業(yè)績預告，粉筆經(jīng)調(diào)整凈利潤預期將不少于3.5億元，遠超后兩者。從最初通過在線直播課闖入公考培訓賽道，到以創(chuàng)新形態(tài)出現(xiàn)的OMO系統(tǒng)班，再到自研垂域AI大模型、上線粉筆AI老師，實現(xiàn)"教-學-練-測-評"全鏈路AI化改革，粉筆以黑馬之姿帶來了產(chǎn)品形態(tài)的轉(zhuǎn)變，并且還在持續(xù)“和自己較勁”，不斷提高產(chǎn)品交付標準。

隨著 AI 大模型在教育領域的探索不斷深入，其在教育場景中的應用輪廓愈發(fā)清晰。在授課、答疑、面試點評等多個關鍵環(huán)節(jié)，AI 大模型的應用不僅能夠顯著提升用戶的學習體驗，更是企業(yè)優(yōu)化運營效率、探尋新增長點的關鍵所在。當下，公考培訓行業(yè)正經(jīng)歷著技術驅(qū)動下的又一輪深度變革。

在張小龍看來，粉筆的成功離不開時代印記。大模型時代，粉筆正通過AI戰(zhàn)略部署，加速技術商業(yè)化落地，推動教學與服務效率全面升級，在新一輪產(chǎn)業(yè)升級周期中持續(xù)釋放技術紅利。

從效率工具到增長引擎

從線上業(yè)務出發(fā)的粉筆，在這輪浪潮中具有先天優(yōu)勢。早在2018年，粉筆就已經(jīng)在教學服務環(huán)節(jié)應用AI智能批改技術，在后臺流程協(xié)助教師效率提升。2019年，粉筆進入國家高新技術企業(yè)行列。2024年6月，粉筆AI老師生成合成類算法通過國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室第六批深度合成服務算法備案，拿到了職業(yè)教育領域首批合規(guī)開放的AI大模型入場券，這意味著其在技術實力和安全性方面都走在前列。

綜合多家機構(gòu)研報不難發(fā)現(xiàn)，AI成為投資者評估粉筆未來發(fā)展?jié)摿Φ氖滓P注點，亦是該公司近兩年乃至未來增長的核心所在。

在AI布局方面，粉筆率先實現(xiàn)了大模型從公司運營到業(yè)務革新的落地部署，成為行業(yè)內(nèi)首家完成這一部署的企業(yè)，顯著領先于其他企業(yè)。據(jù)介紹，粉筆AI產(chǎn)品矩陣包括申論AI老師、行測AI老師以及精品AI面試點評，成功落地至多個核心場景，滲透教學、客服等環(huán)節(jié)。

值得一提的是，粉筆AI在提高人效和商業(yè)收入方面都已取得實際成果。粉筆總裁魏亮透露，以基于自然語言處理技術的主觀題智能批改系統(tǒng)為例，成功將效率提升至人工的20倍以上。AI在降本增效方面的助力顯著，自2023年上市以來，粉筆多次強調(diào)加大對AI技術的投入與應用。2024年，粉筆預計凈利潤再次實現(xiàn)雙位數(shù)增速，大漲19.3%不少于2.3億元。

從營收側(cè)來看，粉筆基于多年線上耕耘，月活用戶達千萬級，C端用戶基數(shù)龐大，為 AI 產(chǎn)品推廣和應用提供了廣闊的空間。據(jù)粉筆內(nèi)部數(shù)據(jù)披露，于近期組織的AI面試模考大賽，單日峰值報名人數(shù)已突破2.2萬人，近一周共計報名9.4萬人次。這一數(shù)據(jù)意味著，其AI產(chǎn)品已經(jīng)在用戶側(cè)形成良好反饋，并有望成為增長的第二曲線。

粉筆AI已從“降本工具”進階為“創(chuàng)收引擎”。信達證券指出，粉筆率先推出行測、申論、面試的AI產(chǎn)品，體現(xiàn)了強大的研發(fā)實力，以及多年在線數(shù)據(jù)沉淀的意義，雖然短期對業(yè)績的貢獻較小，但卻有望成為改變行業(yè)生態(tài)的一大步。

從爆款產(chǎn)品到生態(tài)構(gòu)建

入局職業(yè)教育領域十載，粉筆精準錨定市場脈搏，實現(xiàn)了從行業(yè)新秀到生態(tài)構(gòu)建者的角色轉(zhuǎn)換。截至2024年12月31日，粉筆已累計注冊用戶7274 萬，市場份額穩(wěn)步擴大，品牌影響力持續(xù)攀升。在主動擁抱變化的過程中，粉筆一直扮演突破者的角色。

2015年，彼時的職教行業(yè)還處在“重地推、輕服務“的傳統(tǒng)模式中，盡管慕課等網(wǎng)課形式已落地多年，面對開創(chuàng)性All in 在線課程的粉筆，質(zhì)疑聲猶在。一年后，在線教育走上快車道，粉筆營收在6個月內(nèi)突破1億元，人們這才發(fā)現(xiàn)，其走在一條新但正確的道路上。

“創(chuàng)新始終是粉筆發(fā)展的核心動力，拓展線上本身就是一種模式創(chuàng)新，因為沒有可參考的對象。一直以來，粉筆都是自己探索道路，越深入面臨的挑戰(zhàn)也越大?！蔽毫猎偨Y(jié)道。

隨著用戶規(guī)模的擴大，衍生場景的需求也進一步擴展。與同領域的其他上市公司不同，粉筆圖書業(yè)務的表現(xiàn)也十分搶眼，在財報中自成一派。通過自建圖書工廠、成立圖書事業(yè)部，粉筆充分挖掘被忽視的細分場景，打通上下游產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)多元化發(fā)展。

依托于粉筆累積多年的教學資源和內(nèi)部專家團隊，這種“重投入”策略在細分市場收獲回報，粉筆圖書天貓旗艦店于2018年1月開始運營，僅兩年時間，就實現(xiàn)了年銷售額過億。2023年全年，粉筆的圖書業(yè)務實現(xiàn)營收5.1億元。據(jù)介紹，粉筆在圖書生產(chǎn)環(huán)節(jié)引入全球頂尖機器設備，自主設計生產(chǎn)線，從源頭把控圖書品質(zhì)。粉筆率先引入鎖線膠裝技術，選用上等松香油墨與82度柔和白紙，全方位提升閱讀體驗，重新定義教培行業(yè)印刷質(zhì)量標準。

在產(chǎn)品層面，粉筆也在不斷推陳出新，順應市場變化。從最初的粉筆題庫，到在線模考，粉筆憑借敏銳的市場洞察力，成功打造了多個“明星爆款產(chǎn)品”，進一步鞏固了其在行業(yè)中的領先地位。從粉筆披露數(shù)據(jù)來看，“2025國考行測?？即筚?終極)”吸引了超過52萬名考生報名參加，相比去年同期增加26%，2025國考?？即筚惱塾媴⑴c報名人次最終超過878萬。

更大的想象力來自OMO模式。粉筆意識到，用戶對線下課程和服務的需求仍在，OMO模式是其互聯(lián)網(wǎng)思維的延續(xù)，借助其線上教學資源優(yōu)勢，突破地域和師資的限制，線上線下教學服務相結(jié)合，形成強協(xié)同效應。簡單來說，用戶的學習數(shù)據(jù)在線化，服務和學習過程可以選擇線下開展，好處是在粉筆大數(shù)據(jù)和人工智能技術的加持下，能夠?qū)崿F(xiàn)千人千面的個性化輔導和精細化管理。

而通過以上模塊化的教學產(chǎn)品，粉筆組成了高口碑、高質(zhì)量、有性價比的產(chǎn)品及服務矩陣，能夠精準對接不同用戶的差異化需求，有效降低用戶的決策成本，進而形成正向循環(huán)，為公司帶來持續(xù)的業(yè)務增長動力。

深挖增長護城河

國信證券此前測算，2025年公考培訓市場規(guī)?；蜻_到280億元。2025 年度國考熱度持續(xù)攀升，報名人數(shù)一舉突破新高，達到 341.6 萬，而計劃招錄名額僅為 3.97 萬個，考生競爭激烈程度可見一斑，公考培訓市場需求擴容態(tài)勢愈發(fā)顯著。這也倒逼賽道企業(yè)向內(nèi)苦練內(nèi)功，持續(xù)提升自身核心競爭力。向內(nèi)要效率，成為賽道選手們的共識。

上市以來，粉筆盈利能力已經(jīng)獲得市場認可，實現(xiàn)連續(xù)盈利。2024年上半年，粉筆毛利率從去年同期的50.9%增加至54.2%；凈利潤率為17%，去年同期為4.8%，增幅顯著。2024年業(yè)績預告顯示，粉筆經(jīng)調(diào)整凈利潤預期將不少于3.5億元，繼續(xù)領跑行業(yè)。在尋求增長的同時，粉筆經(jīng)營質(zhì)效全面提升，正是其“技術賦能+服務升級”的集中體現(xiàn)。

張小龍此前表態(tài)，堅持不以收入規(guī)模和市場占有率作為經(jīng)營首要目標，還是長期堅持品質(zhì)、效率優(yōu)先，堅持把教研、產(chǎn)品技術、服務放在核心位置。作為創(chuàng)始人，張小龍一度自己直接管理客服部門，他認為只有這樣，才能以最近的距離了解用戶的需求，提升服務體驗。

效率革命藏在每個操作細節(jié)里。據(jù)透露，智能排課系統(tǒng)、智能退費系統(tǒng)、客服機器人等多樣化AI輔助工具已經(jīng)深入粉筆服務工作流程，帶動經(jīng)營效率進一步提升。當行業(yè)仍在“擴張網(wǎng)點”與“收縮成本”間搖擺時，粉筆始終堅持技術投入的長期主義。魏亮提到，接下來，粉筆將以每年30%的增速加碼AI研發(fā)投入，聯(lián)合頂尖機構(gòu)共建教育大模型實驗室，打造具備"診斷-預測-進化"能力的智慧教育中樞。

值得關注的是，粉筆計劃將于上半年推出首個完全由AI授課的公考課程產(chǎn)品，預計將通過技術杠桿打破“低價=低質(zhì)”的行業(yè)困局。當“粉筆AI老師”開始收費，而對手仍在優(yōu)化PPT課件時，這場戰(zhàn)役的終局或許已悄然寫定。