2013年6月10日安博教育接到開(kāi)曼群島法院發(fā)出的臨時(shí)托管（Provisional Liquidation）通知，法院命令遣散安博董事會(huì)并賦予臨時(shí)托管人（畢馬威）控制公司的賬目和業(yè)務(wù)，這是安博的機(jī)構(gòu)大股東Avenue Capital Group在4月23日向開(kāi)曼群島法院起訴安博后法院出于保護(hù)股東資產(chǎn)目的所采取的緊急措施。這是在美上市中國(guó)公司被臨時(shí)托管的首個(gè)案例。

安博教育自2010年8月5日成功在紐交所IPO后就因短短幾年的20多起并購(gòu)飽受爭(zhēng)議，在IPO短暫的甜蜜之后，安博教育的股票在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷成交清淡，之后開(kāi)始爆發(fā)并購(gòu)糾紛引發(fā)內(nèi)部調(diào)查年報(bào)延遲董事離職大股東試圖私有化被交易所停牌。

這讓很多當(dāng)初對(duì)安博并購(gòu)上市嗤之以鼻的人看夠了熱鬧，但是不管是投資者還是創(chuàng)業(yè)者還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，尤其是中國(guó)教育培訓(xùn)公司，或許都有必要好好地研究研究安博教育并購(gòu)和上市的前前后后，安博并購(gòu)問(wèn)題在哪里？高管與地方校長(zhǎng)矛盾誰(shuí)之過(guò)？為什么一份私有化要約誘發(fā)董事、審計(jì)的紛紛離職？安博有沒(méi)有可能成為VIE下的再一個(gè)鬧?。孔屛覀円黄饋?lái)看看安博教育的資本啟示錄。

一、購(gòu)并

2008年以前的安博是一個(gè)相對(duì)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單的教育軟件服務(wù)公司，或許是管理層認(rèn)為教育軟件發(fā)展空間有限，也或許是認(rèn)為自己“鼠標(biāo)+水泥”的拓展時(shí)機(jī)已成熟，安博自2008年初至2009年10月間共計(jì)收購(gòu)了23所學(xué)校和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

1、當(dāng)初是你要進(jìn)來(lái) 進(jìn)來(lái)就進(jìn)來(lái)

安博當(dāng)初的收購(gòu)對(duì)象基本都是全國(guó)范圍內(nèi)地方三甲，此時(shí)我們不妨想一下為什么這些優(yōu)質(zhì)教育資源愿意賣(mài)，并且其中大多數(shù)接受“股票+現(xiàn)金”的對(duì)價(jià)方式呢？

這些地方的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)本質(zhì)都是企業(yè)，而企業(yè)都有壯大和賺錢(qián)的期望，但教育本身分散性和政策限制使得這些機(jī)構(gòu)很難完全憑借自身的力量完成融資、上市的慢慢長(zhǎng)路；2006年新東方資本之旅帶來(lái)的造富效應(yīng)讓很多人看到了華爾街蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)，雖然美國(guó)資本市場(chǎng)要求相對(duì)寬松，但是對(duì)于這樣一些地方機(jī)構(gòu)無(wú)論在滿足營(yíng)收、利潤(rùn)要求還是負(fù)擔(dān)審計(jì)、律師成本以及與投行基金交流經(jīng)驗(yàn)上都是相對(duì)不足的。所以很多機(jī)構(gòu)自身也希望能夠眾人劃將開(kāi)大船、捆綁起來(lái)做大事，對(duì)于他們中的大多數(shù)人，當(dāng)初的“一半股票”并不是為了減輕安博資金壓力，而是希望等這些原始股上市以后給自己帶來(lái)更大的溢價(jià)回報(bào)。

在這樣心態(tài)和教育市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域散亂沒(méi)有優(yōu)勢(shì)公司一統(tǒng)江湖的背景下，通過(guò)資本運(yùn)作來(lái)整合教育行業(yè)被看做是一個(gè)可行的模式，此時(shí)安博自然所向披靡。

2、如今只想用上市 把錢(qián)套出來(lái)

2010年安博教育乘著中概熱潮可謂選擇了一個(gè)極佳的窗口期上市，按說(shuō)上市了這些通過(guò)并購(gòu)取得股票的“原校長(zhǎng)們”該高興了吧？但是實(shí)際上我們看到貌似此時(shí)孕育的不是財(cái)富，而是矛盾。

由于對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)了解不足加上過(guò)去幾年A股市場(chǎng)上打新股穩(wěn)賺和原始股上市翻幾倍的不理性現(xiàn)象，很多持股人等待的都是上市后股價(jià)的爆發(fā)。但是2010年安博上市發(fā)行價(jià)是10美元/ADS(1ADS=2普通股)，并且受到整個(gè)中概大環(huán)境的影響安博股價(jià)在上市后持續(xù)走低，這就使得每股市價(jià)接近或低于校長(zhǎng)們的估值對(duì)價(jià)。

目前我們雖然無(wú)法確切的知道所有校長(zhǎng)當(dāng)初收購(gòu)時(shí)候的估值對(duì)價(jià)，但是一般而言未上市企業(yè)在特定時(shí)間點(diǎn)發(fā)放給員工期權(quán)的價(jià)格基本對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)估值，查閱安博招股書(shū)不同時(shí)期發(fā)放的期權(quán)行權(quán)價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)估值跳躍幅度很大，從2006年的每股0.11美元到2010年的每股4.63美元，也就是在按照1ADS=2普通股折算后2010年估值每ADS達(dá)到9.26美元，而安博在度過(guò)6個(gè)月解禁期后其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格就沒(méi)有達(dá)到過(guò)8美元以上。

安博與校長(zhǎng)們矛盾激化還有一個(gè)點(diǎn)在于“持股賣(mài)股”的轉(zhuǎn)換上，有報(bào)道稱“長(zhǎng)沙竟才修業(yè)學(xué)校的原創(chuàng)始人黃敏旭要求將“股權(quán)證”解鎖并轉(zhuǎn)換成可自由交易的股票，遭到安博的無(wú)理拒絕，遂舉報(bào)安博教育存在財(cái)務(wù)造假行為?！?/p>

看到上市后自己持有的股票一路走低，作為股東自然想盡早套現(xiàn)。但是原始股東不同于二級(jí)市場(chǎng)股東的重要一點(diǎn)在于他們最初持有的是B類(lèi)股，并且美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求公司原股東和承銷(xiāo)商要遵循六個(gè)月限售期；另外安博在美國(guó)交易的是存托股份，原“股權(quán)證”股東想要出售需先將B股轉(zhuǎn)換成A股，然后再轉(zhuǎn)換成存托憑證ADS，這中間也需要兩個(gè)月的時(shí)間?？偠灾?，六個(gè)月的限售期+兩個(gè)月的轉(zhuǎn)換期，校長(zhǎng)們?nèi)绻胭u(mài)掉手中股票至少需要在上市后等待八個(gè)月這是美股規(guī)則，“鎖”不是安博上的，他自然也解不了。

3、股價(jià)不是你想漲 想漲就能漲

過(guò)去太多人把上市等同于財(cái)富的爆發(fā)，但是冷靜下來(lái)我們應(yīng)該知道一個(gè)公司的股價(jià)由什么決定，雖然教科書(shū)里有種種估值模型，最終不能改變的是市場(chǎng)“短期投票機(jī)，長(zhǎng)期稱重機(jī)”的本質(zhì)。

一方面，安博上市共計(jì)發(fā)行了1067萬(wàn)股ADS，扣除基金認(rèn)購(gòu)實(shí)際二級(jí)市場(chǎng)流通總量并不大，而此時(shí)原持股人大量賣(mài)盤(pán)造成嚴(yán)重拋壓，自然會(huì)使得股價(jià)下行。所以一般企業(yè)上市在確定發(fā)行規(guī)模的時(shí)候需要充分考慮現(xiàn)有投資者的流動(dòng)性訴求；另一方面，股票價(jià)值取決于業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)，然而由于收購(gòu)、內(nèi)控、溝通等問(wèn)題，使得安博在信息披露上屢屢觸及資本市場(chǎng)神經(jīng)，真實(shí)業(yè)務(wù)看不到，財(cái)務(wù)問(wèn)題現(xiàn)隱憂，股東矛盾日益凸顯…凡此種種都不利于資本定價(jià)。

PE行業(yè)在對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行估值的時(shí)候經(jīng)常會(huì)在公開(kāi)市場(chǎng)上選擇一個(gè)同行業(yè)的類(lèi)似公司作為標(biāo)的物，然后用標(biāo)的物的市盈率倍數(shù)對(duì)應(yīng)過(guò)來(lái)算估值。這也使得很多教育公司上市前比照新東方來(lái)計(jì)算自己身價(jià)，計(jì)算資本市場(chǎng)會(huì)給自己的估值。但是需要明確的是，雖然這種參照有合理之處，但是新東方的市盈率不等于你的市盈率，就好像我們不能用行業(yè)平均薪酬等價(jià)該行業(yè)所有從業(yè)者的收入一樣，你會(huì)給明星和北漂同等的年收益預(yù)測(cè)嗎？即使得益于市場(chǎng)環(huán)境或者個(gè)人運(yùn)氣等原因，在信息不對(duì)稱的情況下有可能帶來(lái)暫時(shí)的錯(cuò)位，但請(qǐng)相信市場(chǎng)糾正這種錯(cuò)判的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。

二、詬病

安博的并購(gòu)有些過(guò)于急功近利，這樣就帶來(lái)很多問(wèn)題。

1、把大象裝進(jìn)冰箱就三步嗎？

根據(jù)安博披露的年報(bào)，公司2007年2011年?duì)I收分別為：2007年3.18以人民幣；2008年4.9億人民幣；2009年7.39億人民幣；2010年12.17億人民幣；2011年16.69億人民幣。（注：2007年數(shù)據(jù)來(lái)自招股書(shū)，后面四年數(shù)據(jù)來(lái)自2011年年報(bào)）

營(yíng)收從3億到16億，安博的并購(gòu)之路無(wú)疑上演了一出蛇吞象。首先，安博本身是一個(gè)相對(duì)較小的教育軟件公司，突然并購(gòu)了規(guī)模于自身數(shù)倍的公司，消化就成為一個(gè)問(wèn)題。另外，安博最初是軟件業(yè)，相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較好管理的公司，在并購(gòu)那么多學(xué)校后實(shí)際上走向了服務(wù)業(yè)，對(duì)管理的要求就提高很多。并購(gòu)過(guò)多、過(guò)快，當(dāng)中沒(méi)有機(jī)會(huì)去整合或者說(shuō)整合的不好會(huì)造成很多的問(wèn)題。

2012年末，安博逐漸剝離了一些資產(chǎn)，原因是希望更專注于符合企業(yè)目標(biāo)的增長(zhǎng)性業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)來(lái)自安博內(nèi)部消息稱，公司也將改變策略，重點(diǎn)發(fā)展內(nèi)生性業(yè)務(wù)，并購(gòu)將不是主要的發(fā)展方向?？上В安①?gòu)過(guò)程造成的問(wèn)題和糾紛已經(jīng)讓安博不能專注于發(fā)展內(nèi)生性業(yè)務(wù)。

2、外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行

并購(gòu)本身并不是一件壞事情，但是最好企業(yè)在并購(gòu)前做過(guò)相關(guān)生意，老大吞下老二、老三聯(lián)手老四…這要比之前沒(méi)有做過(guò)相關(guān)生意的去并購(gòu)成功率高很多。

或許安博收購(gòu)的部分業(yè)務(wù)在其接手后的運(yùn)作是成功的，譬如京翰在被并購(gòu)后的短短幾年?duì)I收從2億人民幣做到7億人民幣，以致于黃森磊被很多人錯(cuò)認(rèn)為京翰創(chuàng)始人。但是從一般邏輯上，并購(gòu)來(lái)的公司對(duì)并購(gòu)企業(yè)一般來(lái)說(shuō)是初期是仰視的，然而你本身還是學(xué)習(xí)這個(gè)生意的過(guò)程，那么在一段時(shí)間后他看到你沒(méi)有做的比他強(qiáng)或者你在這上面還不如他，他們的想法就會(huì)有變化，此時(shí)對(duì)并購(gòu)者就有了很高的要求。

3、禍根

安博未上市前的并購(gòu)模式是一半股票一半現(xiàn)金的，前面已經(jīng)提到了安博估值從0610跳躍太快，作價(jià)高雖然拿融資的時(shí)候占便宜，自己稀釋少一點(diǎn)，但是放在并購(gòu)中就顯得太高了。被并購(gòu)企業(yè)持有股票自然是希望上市后能夠掙錢(qián)，而且有些最后并購(gòu)的作價(jià)折合成ADS甚至超過(guò)了IPO價(jià)格。所以一開(kāi)始就出現(xiàn)股東跟企業(yè)鬧，后來(lái)鬧的更加厲害。他們覺(jué)得你沒(méi)有什么本事，在股票上又沒(méi)有賺到錢(qián)，這個(gè)情況下被并購(gòu)企業(yè)的老板就開(kāi)始變成敵人，這個(gè)就是后來(lái)安博糾紛不斷的根源。

三、失常

一直以來(lái)大家都覺(jué)得并購(gòu)是安博的一個(gè)問(wèn)題，其實(shí)綜上所述如何并購(gòu)，并購(gòu)后的整合確實(shí)是安博的軟肋，并購(gòu)上的問(wèn)題是公司走到今天的關(guān)鍵原因，沒(méi)有內(nèi)部調(diào)查就不會(huì)出現(xiàn)后面的連鎖反應(yīng)。

1、導(dǎo)火索

為了解決與原并購(gòu)股東的矛盾，黃勁自己拿出一部分股票與霸菱亞洲進(jìn)行對(duì)賭，也就是我們看到公告在2012年1月霸陵與黃勁以4800萬(wàn)美元從第三方買(mǎi)入約595萬(wàn)存托股份，這中間大部分都是原并購(gòu)股東的持股。很可惜此時(shí)沒(méi)有全部解決，企業(yè)希望未來(lái)股票能夠漲上去，以便讓剩余的人賣(mài)掉。但是這當(dāng)中又出現(xiàn)了2011年報(bào)20F的延遲，此后股價(jià)回到了5塊附近，從而導(dǎo)致那部分沒(méi)有賣(mài)掉的人更加不滿，這當(dāng)中就出現(xiàn)了“黃敏旭事件”長(zhǎng)沙兢業(yè)修學(xué)原校長(zhǎng)黃敏旭向普華遞交了一份包含指控安博虛報(bào)軟件收入的資料，普華通知審計(jì)委員會(huì)要開(kāi)始內(nèi)部調(diào)查，其實(shí)這是安博危機(jī)的開(kāi)端。

2、事態(tài)演變

開(kāi)始內(nèi)部調(diào)查，假如說(shuō)安博內(nèi)控好一些，比如沒(méi)有那么多并購(gòu)而是自己把業(yè)務(wù)做上來(lái)，許多財(cái)務(wù)資料就會(huì)很整齊。而安博恰恰是一個(gè)通過(guò)并購(gòu)快速膨脹的公司，內(nèi)控等許多東西沒(méi)有及時(shí)跟上，這樣在一些材料上面由于缺失就沒(méi)有辦法提供。這個(gè)過(guò)程中事情在演變，內(nèi)部調(diào)查團(tuán)隊(duì)請(qǐng)的是美國(guó)公司，西方環(huán)境對(duì)于材料完整和保存是非常有講究、制度化的，因此在在這個(gè)情況下事情就開(kāi)始拖延起來(lái)。

拖延起來(lái)各種問(wèn)題就業(yè)會(huì)隨之出現(xiàn)，美國(guó)投資人因?yàn)椴恢朗虑榈纳顪\而感到害怕，律師告誡最好不要在公布業(yè)績(jī)，因?yàn)閺呢?cái)務(wù)上2008年的數(shù)據(jù)會(huì)直接影響到2011年，如果開(kāi)始的數(shù)據(jù)是錯(cuò)的，后來(lái)的數(shù)據(jù)就會(huì)沒(méi)有依據(jù)，可能招致集體訴訟。但是停止發(fā)布季度業(yè)績(jī)公告和此前的集體訴訟導(dǎo)致公司股價(jià)進(jìn)一步承壓。

此時(shí)還有一個(gè)事情就是安博隨著股東矛盾、股價(jià)下跌，總部控制和管理的問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)也開(kāi)始出現(xiàn)下滑。安博最后一次公布業(yè)績(jī)是2012年一季度，職業(yè)教育大幅下滑，股價(jià)從5塊附近跌至3塊。這些情況使得安博的問(wèn)題暴露越來(lái)越凸顯，此時(shí)對(duì)CEO的能力是一個(gè)極大的考驗(yàn)。一般而言此時(shí)公司應(yīng)該關(guān)停并轉(zhuǎn)而不應(yīng)該拉著攤子繼續(xù)做下去，沒(méi)有及時(shí)止血造成后來(lái)的問(wèn)題越來(lái)越大，審計(jì)委員會(huì)越來(lái)越害怕。

3、矛盾升級(jí)

2012年底，股東和董事的害怕就自然希望能夠找其他合適人選接替黃勁工作。而在此時(shí)長(zhǎng)沙修業(yè)這邊黃敏旭的耐心已經(jīng)完全沒(méi)有了，他在此時(shí)開(kāi)始通過(guò)媒體發(fā)布新聞，同時(shí)長(zhǎng)沙同升湖前董事長(zhǎng)王忠和也參與進(jìn)來(lái)，他們的聯(lián)手使得安博內(nèi)部調(diào)查收到的“小報(bào)告“越來(lái)越多，內(nèi)部調(diào)查的范圍也不斷被要求擴(kuò)大。

控制權(quán)加上內(nèi)部調(diào)查擴(kuò)大，黃勁與董事會(huì)的矛盾在此時(shí)也變得激烈化了。而作為IPO后才入股的霸陵看到目前的情況，認(rèn)為或許可以通過(guò)私有化后慢慢整合。3月15日，安博宣布收到霸陵亞洲私有化要約；3月18日安博宣布收到三封董事辭職信；3月22日，普華永道宣布辭職…一直沒(méi)有什么利好的安博終于等來(lái)了一份私有化要約，但是為什么大家放著利好不顧，董事辭職、審計(jì)辭職，反而造成了矛盾的進(jìn)一步升級(jí)呢？

首先對(duì)于黃勁個(gè)人，此前還在爭(zhēng)奪控制權(quán)，或許對(duì)于安博黃勁是有著個(gè)人夢(mèng)想的。這時(shí)就不難發(fā)問(wèn)：對(duì)于安博到底是作為公眾公司松散的股權(quán)分布下好控制還是作為被少數(shù)大股東控制的公司好控制？畢竟在幾輪融資過(guò)后黃勁個(gè)人只有公司10%的股份，所以說(shuō)從控制權(quán)的角度她不想接受霸陵私有化。

其次是董事責(zé)任，霸陵進(jìn)行私有化的首要工作就是進(jìn)行盡職調(diào)查，然而正如前面提到的安博停止發(fā)布季報(bào)就是審計(jì)委員會(huì)的內(nèi)部審查進(jìn)行不下去，董事個(gè)人無(wú)法確信霸陵的盡職調(diào)查結(jié)果是否會(huì)對(duì)自己引火燒身。因?yàn)?002年《薩班斯法案》早已將董事及高管的責(zé)任范疇從民事延伸到刑事領(lǐng)域，一旦被證明有過(guò)錯(cuò)，那么他們面臨的不僅僅是100500萬(wàn)美元罰款還有1020年監(jiān)禁。所以私有化要約盡職調(diào)查可能帶來(lái)對(duì)董事會(huì)責(zé)任的追究促使董事會(huì)針對(duì)內(nèi)控問(wèn)題辭職。

4、高潮

2013年6月10日，安博宣布開(kāi)滿群島法院向公司發(fā)出通知，任命畢馬威進(jìn)行臨時(shí)托管，這種情況可謂海外上市中概公司的頭一遭。假如不知道上述背景情況，也許會(huì)覺(jué)得這種臨時(shí)托管很突然，但是如果我們完全清晰這些矛盾的演化，就會(huì)發(fā)現(xiàn)安博所有的事件似乎都是這么一環(huán)扣一環(huán)的。

當(dāng)股東從董事及審計(jì)委員會(huì)的職務(wù)上走下來(lái)，他們搖身一變成了維權(quán)者。4月23日大股東Avenue向開(kāi)曼群島法院訴訟稱鑒于安博內(nèi)控失控，公司資產(chǎn)面臨風(fēng)險(xiǎn)，要求安博召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，罷免CEO黃勁，進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查等，如果上述要求無(wú)法得到滿足將考慮要求公司進(jìn)行清算，麥格理和霸菱亞洲此時(shí)也成為Avenue的支持者。

但是從公司法的角度，如果得不到現(xiàn)任董事層及管理層的配合那么法院是難以判決企業(yè)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)的，但是開(kāi)曼群島法院也擔(dān)心資產(chǎn)的安全性，于是其采取了一個(gè)相對(duì)中間的策略就是任命畢馬威為臨時(shí)托管人，遣散現(xiàn)有董事會(huì)，讓畢馬威行使董事會(huì)和CEO的職務(wù)，以確保資產(chǎn)安全，并進(jìn)行相關(guān)調(diào)查和組織召開(kāi)股東大會(huì)。

有人說(shuō)這種托管是安博危機(jī)的開(kāi)始，其實(shí)當(dāng)面對(duì)問(wèn)題雙方已經(jīng)攤牌，正象征著高潮已經(jīng)到來(lái)，未來(lái)幾天內(nèi)的走向基本上就決定安博的未來(lái)命運(yùn)。

5、結(jié)局

從目前的情況看，我們很難精確預(yù)測(cè)短期安博會(huì)走向何方，但是把目前情況梳理一下短期我們或許將可以看到一個(gè)選擇，而對(duì)于這樣一個(gè)企業(yè)事件真正的句號(hào)或許需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能清晰。

短期選擇：安博會(huì)成為下一個(gè)雙威嗎？

這里大家非常關(guān)心的就是VIE問(wèn)題，作為中概之觴的VIE在安博事件中又扮演什么角色呢？結(jié)合此前的控制權(quán)之爭(zhēng)，黃勁是否會(huì)拒絕執(zhí)行判決環(huán)視有可能再次上演雙威惡性事件嗎？

從實(shí)質(zhì)控股權(quán)的角度，開(kāi)曼法院的判決通過(guò)香港能直接管理到中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的全資子公司“安博在線”，安博在線對(duì)下面其他實(shí)體的控制是通過(guò)協(xié)約控制的，這的確是一個(gè)VIE接受考驗(yàn)的地方。但是關(guān)鍵的應(yīng)該有下面幾點(diǎn)：

首先，由于安博一切VIE條款都是和安博在線簽署的，所以、關(guān)鍵就在于開(kāi)曼法院判決后的短期之內(nèi)安博在線的章是否能順利掌握到托管機(jī)構(gòu)畢馬威手中，公章對(duì)于中國(guó)的企業(yè)可謂重中之重，沒(méi)有這個(gè)章VIE就一定會(huì)失控。

雙威事件之所以后來(lái)變成惡性侵占股東資產(chǎn)事件，就是因?yàn)樾露聲?huì)為了這個(gè)章花了兩三個(gè)月時(shí)間仍舊沒(méi)有拿到，最后反過(guò)來(lái)向中國(guó)政府重新申請(qǐng)公章。等待中國(guó)政府核實(shí)完畢重新發(fā)放公章后，董事會(huì)發(fā)現(xiàn)集團(tuán)下面的實(shí)體已經(jīng)在這個(gè)混亂的期間被原管理層轉(zhuǎn)移和處置。

其次，安博公章順利拿到的障礙有多大呢？需要注意的是，安博和雙威有一點(diǎn)不一樣的地方，雙威畢竟只是一個(gè)公司的股東大會(huì)選舉出了新的董事會(huì)，董事會(huì)再去做這個(gè)決定。而安博此次的臨時(shí)托管是法院決定的，開(kāi)曼法庭的決定與股東大會(huì)決議最大的不同在于執(zhí)行力，北京市中級(jí)法院有一個(gè)庭專門(mén)做境外執(zhí)行。

從黃勁的角度看，由于美國(guó)法院和開(kāi)曼法庭有互認(rèn)判決協(xié)定，藐視開(kāi)曼法庭等價(jià)于藐視美國(guó)法庭，而藐視法庭在美國(guó)屬于重罪，黃勁恰恰是美國(guó)國(guó)籍。安博事件原本可能僅僅是公司與股東之間的民事糾紛，如果出現(xiàn)藐視法庭則會(huì)一下子上升到刑事糾紛領(lǐng)域，公司的律師立即會(huì)停止對(duì)黃勁的辯護(hù)，企業(yè)對(duì)CEO的法律保護(hù)也會(huì)立即失效，這樣的風(fēng)險(xiǎn)相信其本人不會(huì)貿(mào)貿(mào)然去違反；另外一個(gè)方面，黃勁身兼“北京市華僑創(chuàng)業(yè)者協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)”“硅谷留美博士企業(yè)家協(xié)會(huì)發(fā)起人”等多項(xiàng)榮譽(yù)職務(wù)，無(wú)視判決可能帶來(lái)的名譽(yù)影響相信也會(huì)值得商榷。

最后，VIE的核心取決于人對(duì)于協(xié)定的遵守，雙方對(duì)VIE控制的爭(zhēng)執(zhí)可能會(huì)有，但是只要畢馬威能夠掌握公章，其他如解散原董事會(huì)、順利接管、召開(kāi)股東會(huì)等問(wèn)題會(huì)相對(duì)好辦些。接下來(lái)安博事態(tài)變化對(duì)企業(yè)存亡將起決定作用，從最新進(jìn)展上看，雖然開(kāi)曼的判決是6月10日發(fā)出的，但是由于判決從開(kāi)曼法庭發(fā)出，到香港最后到達(dá)境內(nèi)安博在線是需要一定時(shí)間，所以目前畢馬威還沒(méi)有接收安博在線公章，對(duì)于未來(lái)事態(tài)發(fā)展我們靜觀其變。

啟示：

1、很多人說(shuō)安博是玩資本的高手，但安博是否真得理解資本和資本市場(chǎng)呢？產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展合理借力資本將事半功倍，但是如果忽略市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，虛胖的資本將事倍功半甚至毀掉企業(yè)。

2、很多人把公司上市當(dāng)做財(cái)富夢(mèng)想，但是如果沒(méi)有對(duì)資本市場(chǎng)的基本理解，到頭來(lái)會(huì)發(fā)現(xiàn)上市會(huì)成為噩夢(mèng)。

3、很多人覺(jué)得美國(guó)資本市場(chǎng)上市門(mén)檻低，容易上去，但是不知道美國(guó)資本市場(chǎng)的監(jiān)管看似松散實(shí)則嚴(yán)厲，美國(guó)資本市場(chǎng)用腳投票可以將上市公司打至退市。