北京時(shí)間5月19日晚間消息，德銀今日發(fā)布投資報(bào)告，報(bào)告稱維持新東方(NYSE:EDU)股票“持有”評(píng)級(jí)，同時(shí)維持27美元的目標(biāo)股價(jià)不變。

以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：

新東方高管出席了“2014年德銀Access亞洲大會(huì)”。公司預(yù)計(jì)，2014財(cái)年?duì)I收同比漲幅將達(dá)到約18%。該漲幅低于以往，主要因?yàn)樾聳|方從2012年11月起將KPI(關(guān)鍵績效指標(biāo))轉(zhuǎn)向利潤率驅(qū)動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。如今，新東方的KPI更加平衡，即50%為營收，50%為利潤率。2015財(cái)年，新東方計(jì)劃新開設(shè)50家至70家教學(xué)中心，營收同比漲幅將達(dá)到20%至25%。此外，新東方還預(yù)計(jì)平均銷售價(jià)格(ASP)同比將增長10%至15%，從而彌補(bǔ)租金(5%至6%)和薪水(7%至9%)的增長。為此，新東方預(yù)計(jì)2015財(cái)年利潤率將于2014財(cái)年持平。展望未來，新東方預(yù)計(jì)K-12業(yè)務(wù)將成為公司未來幾年的主要推動(dòng)力。相比之下，以成年人為主的大班業(yè)務(wù)將面臨更多挑戰(zhàn)。

綜合的線上線下戰(zhàn)略：新東方近期推出了一個(gè)綜合的線上線下戰(zhàn)略，以迎合在線教育趨勢。該O2O平臺(tái)提供在線自學(xué)基礎(chǔ)、測驗(yàn)和課后評(píng)估，并可以根據(jù)學(xué)生以往的學(xué)習(xí)記錄和表現(xiàn)推薦課程。同時(shí)，新東方還繼續(xù)投資旗下遠(yuǎn)程在線教育網(wǎng)站--新東方在線。此外，新東方還計(jì)劃與領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司展開合作，并預(yù)計(jì)于今年達(dá)成協(xié)議。當(dāng)前，在線業(yè)務(wù)營收占新東方總營收的約2%至3%。

政策變化的影響：新東方高管預(yù)計(jì)，近期的一些政策調(diào)整對(duì)新東方有利。預(yù)計(jì)SAT調(diào)整生效后，將有更多的學(xué)生報(bào)名，與之前的托福和雅思調(diào)整一樣。至于英語在高考中地位的降低，公司高管稱不會(huì)給新東方帶來負(fù)面影響。

業(yè)績預(yù)期：我們預(yù)計(jì)，新東方2014財(cái)年第四季度凈營收將達(dá)到人民幣2.79億元，凈利潤將達(dá)到人民幣4000萬元(基于非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)。2014財(cái)年全年凈營收將達(dá)到11.31億元，凈利潤將達(dá)到人民幣2.23億元。

估值：我們繼續(xù)維持新東方股票“持有”評(píng)級(jí)，同時(shí)維持27美元的目標(biāo)股價(jià)不變。