北京時間7月22日，新東方公布了2014Q4財報業(yè)績，Q4總凈營收為2.875億美元，凈利增長52.2%，2014財年總凈營收為11.389億美元，CFO謝東螢在電話會議上解讀了2014財年新東方的業(yè)績表現(xiàn)，并回答了分析師提問，本次俞敏洪也出席了電話會議，以下為會議內容摘譯：

本次電話會議解讀由新東方CFO謝冬螢與財務副總裁楊志輝共同完成。

CFO謝冬螢總結營收狀況

上個財年對我們來說十分重要，我們完成了“收割計劃”。2014財年我們的營收首次超過10億美元，凈利也創(chuàng)新高，達2億美元，同比增長58%。

Q4的業(yè)績穩(wěn)健增長，營收增長20%，主要得益于學員人數(shù)增長4%，以及客單價的提升。

2014財年末學校和學習中心總數(shù)為703，相比去年同期減少23個。Q4我們再次開始擴張，新增3個學習中心，同時擴大了現(xiàn)有的部分學習中心面積。2015財年我們計劃進一步提高在現(xiàn)有市場的滲透率，在高增長和高利潤率的地區(qū)增加教室容納能力。

Q4凈利也有顯著增長，運營利潤為3080萬美元，較上財年同期2440萬美元增長26.3%，歸屬于新東方凈利潤為4290萬美元，較上財年同期2820萬美元增長52.2%。

過去幾個季度我們保持了高利潤以及穩(wěn)健的凈利增長，表明我們受益于有機增長以及效率提升措施的實施，拋棄了市場戰(zhàn)略?？傮w來說，Q4和整個財年的業(yè)績表現(xiàn)讓我們很有信心。

未來我們預計2015財年Q1會遭遇短期危機，一定程度上削弱增長，不過我們對長期增長依然有信心。

首先我們的在線戰(zhàn)略產(chǎn)能在迅速提升，我們認為新東方有能力滿足中國日益增長的對在線教育服務的需求，基于我們強大的品牌效應，在教育方面的經(jīng)驗和深入。在線教育是我們關注的焦點之一，我們會重點投資該領域的研發(fā)與市場。而且我們是新型的中小學到大學在線教育市場中的領導者，累積有920萬注冊用戶并且在迅速增長。下面由財務副總裁楊志輝為大家詳細解讀Q4業(yè)績以及未來的預期。

財務VP楊志輝解讀營收狀況

Q4我們的K12全科課后輔導業(yè)務較去年同比增長15%，整個財年增長20%。進一步細分來看，優(yōu)能中學全科課后輔導業(yè)務表現(xiàn)尤其突出，Q4同比增長19%，整個財年增長23%。

優(yōu)能的強勁增長在一定程度上與泡泡少兒的緩慢增長抵消。我們認為，隨著O2O戰(zhàn)略的推進以及泡泡少兒的轉型完成，新產(chǎn)品全面推出之后，在2015財年的下半年泡泡少兒將會恢復增長。

總體來講，K12課后輔導部分是目前增長最快的業(yè)務。

海外考試輔導與留學咨詢業(yè)務繼續(xù)表現(xiàn)良好，海外考試培訓和留學咨詢業(yè)務占到全財年總營收的22%。Q4同比增長29%，2014財年增長22%。

此外，VIP個性化課堂業(yè)務營收2014財年同比增長19%。正如上個財季所提到的，VIP業(yè)務已經(jīng)有穩(wěn)定的盈利貢獻。因此未來在較大規(guī)模課堂（VIP之外的小班和大班）投入的同時會繼續(xù)重點維護VIP業(yè)務入口。

在線教育戰(zhàn)略方面取得重大進展，我們認為在線的部分會驅動新東方整個現(xiàn)有業(yè)務線的增長，并有機會開拓新的市場份額。

我們堅信新東方所處的位置比其他任何公司都更能得益于在線教育的增長，基于我們一流的品牌效應，高質量的內容，廣泛的教學經(jīng)驗，以及規(guī)模之大。為了充分提升我們在這個領域的優(yōu)勢，我們正在開發(fā)一個線上線下完全融合的學習生態(tài)系統(tǒng)。包括以下三個方面（請參考此文：新東方戰(zhàn)略方向，建立O2O教育生態(tài)圈）：

一是基于互聯(lián)網(wǎng)的學習系統(tǒng)，在所有業(yè)務線進行O2O整合。這是整個系統(tǒng)的核心，將會增強用戶粘性，增強定價能力，開創(chuàng)新的收入來源。

二是Koolearn和其他在線產(chǎn)品與服務，包括在線教育平臺技術、內容和移動應用，比如與ATA和騰訊的合作，以及樂詞、OKAY e學本的推出。

三是對其他互補的在線教育產(chǎn)品的投資。

未來2015財年我們會繼續(xù)投資在線教育，捕捉市場機會。

此外，7月22日，董事會授權新東方回購1.2億美元的股票，從2014年7月28日起到2015年3月31日截止。

問答摘錄

1、鑒于2015財年上半年所面臨的挑戰(zhàn)，希望你能對整個財年的營收做出評論，以及談談北京高管的離職。

關于營收，我要向投資者和分析師們說明的一點是，可以看看我們四月份的學生數(shù)量，四月份的情況很好，現(xiàn)金營收增加26%。五月份也不是很糟糕，增長13%。六月份是導致預期營收下調的原因，營收下降了7%，招生人數(shù)同時下降10%，七月份情況在好轉。

我們看到了六月份招生人數(shù)的下降，立即查找原因，試圖解決這個問題。實際上我們面臨的一大挑戰(zhàn)是新高考政策，有傳言高考英語會更加簡單，所以父母不再特別熱衷于將孩子送進暑期英語夏令營。所以暑期夏令營招生人數(shù)大幅下滑，也包括成人英語招生人數(shù)。

這些原因導致本季度已經(jīng)下滑30%。優(yōu)能中學英語這個暑期下滑大約25%，這也是前所未有的。

另外隨著二三線城市質量提高和競爭的加劇，學生來北京和上海學習的付費意愿會更弱。我們業(yè)務的季度性旺季正在轉向Q3和Q4，到春季會恢復。所以，這幾年夏季業(yè)務一直是難題，尤其是今年。

此外，另一個原因是泡泡少兒的轉型，時間比我們預計的更長，本來預計Q1推出，現(xiàn)在推遲到Q2，也就是11月份。所以泡泡少兒的人數(shù)在2014財年下降了4%。

2015財年剛開始，六月份營收就下降7%，入學人數(shù)下降10%，這不是一個好開端。

目前業(yè)務增長主要是靠優(yōu)能以及海外考試培訓，所以我們認為2015財年的下半年會比上半年情況更好。由于六月份業(yè)務低峰，我們在建設新的教學中心上會比較謹慎，調整在學習中心上的預算，這個季度和上個季度本來計劃新增24家學習中心，但是最后減少了9個，并關閉了12個，之前沒有計劃關閉這么多中心。Q2、Q3、Q4的營收增長顯然會比Q1更好。去年也是如此，Q1增長15.7%，Q2增長26%，Q3大概17%，Q4為20%。

之前也曾經(jīng)提到過，成人英語培訓的重要性在下降，但是我們沒預料的是，兒童暑期夏令營業(yè)務跌的如此之快。根據(jù)各地學校的反饋，許多家長暑期更愿意把孩子放在當?shù)厥?，可能與二三線城市教育培訓質量的提升與競爭更加激烈有關。另外我認為這與中國整體經(jīng)濟增長放緩也有關系，把孩子送到北京和上?；ㄙM太貴。

第三點是高考英語政策的影響。

因此，對2015Q1的預期營收會比較低，預計Q2、Q3、Q4情況會更好。但是現(xiàn)在暫時也沒有定論。

（小編注：我真的不是故意不翻譯高管離職回答部分的，我也很想看回答但是這個問題被忽略了......）

2、我的問題跟利潤有關，鑒于Q1營收下降，那Q1的利潤以及未來整個財年的趨勢如何？

是的，如你所說，Q1營收下降對2015財年的利潤會有影響，具體情況接下來幾個星期需要繼續(xù)觀察。

本季度和未來幾個財季我們會加大市場投入，以及重點投資在線業(yè)務，而且我們（Koolearn）剛與ATA達成合作關系，將進入在線職業(yè)培訓領域。

另外與騰訊的合作關系，會推出一系列新產(chǎn)品，需要大量投資。我們預期核心業(yè)務線會有一定銷售利潤，但是現(xiàn)在正處于危險邊緣，Q1的營收將會下降。

3、關于新東方的在線教育策略，你們同時在推進很多不同的事項，能否告知大家哪個是必須完成的關鍵措施？另外能否透露一下在線這部分的財務預算。

最關鍵的在于O2O戰(zhàn)略，所以我們推出了泡泡少兒新項目，其他考試培訓項目也會使用O2O策略。學生可以在移動端學習，及時與老師和同學互動。這是最關鍵的部分。

其他都是更為長遠的戰(zhàn)略措施，比如與ATA的合作，希望在財會、法律與IT等職業(yè)教育領域合作。與騰訊的合作也是如此。

今年多納系列和Koolearn可能是重要程度放在第二位，我們希望有更多在線課堂，讓整個生態(tài)體系運轉起來。

我們計劃今年在在線這塊投入2000萬到3000萬美元，用于互聯(lián)網(wǎng)技術和研發(fā)，比去年增加16%。

4、請您談談O2O的經(jīng)濟效應，對于營收和利潤的影響。另外，你們有為期五年的在線戰(zhàn)略規(guī)劃，整個在線戰(zhàn)略對營收和利潤的影響，預計何時會影響到損益？我們應該怎么看待這個問題？

我不知道5年后會發(fā)生什么事，不過在線的部分目前對營收貢獻3%-4%，另外我們預期還會有明顯的快速增長。在未來5到7年對營收的貢獻預計至少能到15%-20%。

O2O并不是在線營收的一部分，它的關鍵之處在于讓我們的項目遠遠超過其他競爭者。比如，泡泡少兒現(xiàn)在一門課程花費180或200美元，推出O2O項目之后，我們預計會產(chǎn)生30%到40%的額外費用，價格會比之前更貴，因為教學效果會更好。由于成本上升可能會對招生人數(shù)略有消極影響，但是對于利潤和營收來說將帶來利好影響。

通過O2O，線上線下的營收會混合到一起，給我們帶來更高的利潤和營收。

5、關于股票回購計劃，你們計劃如何完成？ 你們現(xiàn)在已經(jīng)累積了多少境內和境外的現(xiàn)金？

目前我們大約有三分之一或者更多的離岸現(xiàn)金，其他的是內陸現(xiàn)金和離岸貸款。我們不需要提前預留10%的代扣所得稅款。

6、泡泡少兒推出的新項目“雙優(yōu)培養(yǎng)課程”與之前的有何不同？具體的升級換代體現(xiàn)在什么地方？是否預計Q2之后這部分業(yè)務會提高對營收的貢獻？

舊的項目是傳統(tǒng)的教學方式，更多的是以筆和紙以及黑板為主，新項目會應用交互性的電子白板，學生可以通過平板、移動設備和PC端完成學習。

讓家長更緊密地跟蹤孩子的學習進程，同時也會更加有效率，能夠通過多個終端學習，教室環(huán)境也會更加有趣。我們預計新產(chǎn)品會提高價格，獲得更高的利潤。

7、我的問題與新東方的互聯(lián)網(wǎng)教育有關，您提到了與騰訊的合作，希望透露更多細節(jié)。比如你們計劃推出哪種在線課程，何時推出，計劃如何獲取目標用戶，在線課程會增加多少學生，在線課程與已有的線下課程的關系等。

新東方與騰訊是要形成一個長期的合作關系，推出很多項目。我能告訴你的是，首先會推出移動應用產(chǎn)品，最初不會是全部課程，先把學生吸引過來，其他的細節(jié)由于競爭原因就不方便透露了。

至于推出日期，第一批項目我們定在今年年末、明年年初，雙方在此次合作中都投入了大量資金。我們有團隊正在開發(fā)這些項目。這是一個長期的戰(zhàn)略，對我們的營收在短期內不會有任何影響。與ATA的合作也是如此。職業(yè)教育領域很適合做在線，我們也希望在這個領域成為領導者。我們對Terina的投資也是基于這個原因。

這類似于騰訊和阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)領域所做的事情，我們也在延伸到在線教育的各個領域。

8、新東方的擴張速度下降，但是我認為對孩子的教育服務需求并沒有下降，在新東方?jīng)]有覆蓋到的中小城市，可能有很多地方性企業(yè)在做或即將要做教育培訓業(yè)務，你們如何解決這個問題？一方面不能大規(guī)模擴張，但是如果不擴張，就會有更多新的競爭者，未來如何贏得這類競爭呢？

我們在兒童階段的策略是高端服務，中小城市的競爭者跟多地會選擇中低端服務，而我們做高端服務。

我們仍然希望擴張，現(xiàn)在放緩的原因是沒有預料到Q1招生人數(shù)的大幅下降。

另外一個問題是，大量PE資本涌入在線教育，試圖挖走我們大量人才。我們正在搜尋合格的IT人才幫助我們完成在線方面的策略（提問者插話：這真是一個嚴峻的形勢）。

我們會繼續(xù)發(fā)展，但是主要做高端服務。

9、如您所說，家長對英語課程的付費意愿降低，有沒有其他相反的情況比如K12或者理科的情況？

通常我們的優(yōu)能中學暑期英語夏令營會有大量學生報名，這個暑假人數(shù)下滑25%，這是意料之外的。與各地學校校長溝通時，他們反饋由于高考政策不確定性，傳言高考英語未來會更加簡單，而且未來可以有多種選擇，家長的付費意愿并不強。

數(shù)學和理科課程明顯會受益，甚至語文。我們在語文培訓領域也是領導者，但是英語夏令營更有名。另外成人英語學生人數(shù)也出現(xiàn)大幅下滑。

在各地高考細則出臺之前我們也沒辦法確定未來的情況，長期來看一年多考的政策會對我們有利，但是短期來看，家長不愿意花費大量錢把孩子送到北京和上海參加夏令營。另外還有經(jīng)濟不景氣的原因。

任何不確定性的政策公布之后，人們都會先觀望等待方案確定下來。

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