圖片來(lái)源：Pixabay

紅杉資本中國(guó)基金在最近兩年的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中被稱為BAT之外暗中攪動(dòng)格局的“第四股資本力量”，確實(shí)，這家基金，除了包攬了當(dāng)前大部分獨(dú)角獸和明星項(xiàng)目之外，也在去年開(kāi)始的合并潮中扮演了重要角色。

不久前，被稱為紅杉在在線教育領(lǐng)域的第一個(gè)項(xiàng)目的51Talk登陸紐交所，不僅成為今年為數(shù)不多的赴美上市公司，同時(shí)，也因其是中國(guó)在線教育赴美上市第一股而備受關(guān)注。但在收獲褒獎(jiǎng)的同時(shí)，其招股書(shū)中曝光的營(yíng)收數(shù)據(jù)，也為51Talk和其背后投資人帶來(lái)了一些質(zhì)疑的聲音。

作為51Talk的C輪投資人，這位在閃購(gòu)模式中選中唯品會(huì)并在唯品會(huì)發(fā)展過(guò)程中扮演了重要角色的明星投資人，紅杉資本中國(guó)基金合伙人劉星在接受新浪科技專訪時(shí)，分享了紅杉投51Talk時(shí)的決策過(guò)程、選擇今年其上市的原因以及紅杉中國(guó)對(duì)于51Talk上市之后的評(píng)價(jià)。

在線教育第一單

從資料上看，51Talk并不是紅杉資本在教育領(lǐng)域的第一筆投資，但確是當(dāng)時(shí)紅杉在在線教育領(lǐng)域投資的最大一單。從紅杉進(jìn)入的時(shí)間來(lái)看，51Talk幾乎是紅杉為數(shù)不多幾家在C輪才進(jìn)入的創(chuàng)業(yè)公司，除此之外，劉星認(rèn)為外界之所以將51Talk稱作紅杉在在線教育的第一單，還因?yàn)榧t杉投資51Talk的資金以及當(dāng)時(shí)投資的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

根據(jù)51Talk招股書(shū)，2014年7月，51Talk獲得紅杉資本領(lǐng)投的C輪融資。在此之前，紅杉對(duì)教育領(lǐng)域的投資大多集中在A、B兩輪，投資的頻率也不算很高。根據(jù)資料數(shù)據(jù)，紅杉資本自2008年1月開(kāi)始對(duì)教育項(xiàng)目進(jìn)行投資，2008-2011年期間一直保持著較穩(wěn)定的投資風(fēng)格，每年大約投一家教育公司。

值得注意的是，在教育類項(xiàng)目猛增的2014年，與51Talk幾乎同時(shí)期被紅杉資本看中的還有專注少兒領(lǐng)域在線1對(duì)1外語(yǔ)教育的VIPkid。“在那個(gè)時(shí)候，我們看到中國(guó)的消費(fèi)者正在擁抱全球，不僅是從留學(xué)的熱情上印證這一點(diǎn)，從出國(guó)旅游人數(shù)的增加、出國(guó)購(gòu)物量的增加以及海淘的熱度等等都在證明，這是一個(gè)很大的會(huì)持續(xù)的時(shí)代背景。而擁抱世界需要從學(xué)會(huì)溝通開(kāi)始，所以英語(yǔ)學(xué)習(xí)的市場(chǎng)進(jìn)入到了一個(gè)新的高度。”劉星說(shuō)道。

在他看來(lái)，與以往每一次留學(xué)潮帶來(lái)的中國(guó)與世界的融合不同，這一次呈現(xiàn)出的特征更加接地氣，中國(guó)消費(fèi)者渴望了解世界各地的美食、文化，渴望與其他國(guó)家的人進(jìn)行更實(shí)質(zhì)的交流。確實(shí)，從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，紅杉更傾向于對(duì)K12、語(yǔ)言學(xué)習(xí)等在線教育的投資。

流血上市？

51Talk的上市在招股書(shū)對(duì)外披露的當(dāng)下獲得了外界的高度關(guān)注，但隨之，也因其招股書(shū)里的營(yíng)收數(shù)據(jù)，受到外界的一些質(zhì)疑。

根據(jù)其招股書(shū)，2013-2015年，51Talk的現(xiàn)金收入分別為3610萬(wàn)，1.169億、3.533億人民幣，凈營(yíng)收分別為2167萬(wàn)、5221萬(wàn)、1.547億人民幣，凈虧損分別達(dá)到1780萬(wàn)元、1.017億元、3.271億，其中市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用又分別高達(dá)1712萬(wàn)、8126萬(wàn)、2.973億，雖然營(yíng)收呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，但虧損嚴(yán)重。但DCM和紅杉的2000萬(wàn)美元私募追加認(rèn)購(gòu)又帶給外界更多的想象空間。

但劉星并不認(rèn)為51Talk的業(yè)績(jī)難看，劉星認(rèn)為“51Talk在扣除平臺(tái)獲取學(xué)生以及服務(wù)學(xué)生的成本之后，單位經(jīng)濟(jì)模型首先是成立的，而且是健康的。”

“單位經(jīng)濟(jì)模型，就是看一個(gè)學(xué)生的生命周期價(jià)值，是這個(gè)學(xué)生在我們平臺(tái)學(xué)習(xí)多長(zhǎng)時(shí)間總共花了多少錢，和51Talk服務(wù)客戶和獲取客戶所需要付出的成本之間的關(guān)系?！眲⑿茄a(bǔ)充道?！叭绻@個(gè)學(xué)生只學(xué)半年，可能你是覺(jué)得單位經(jīng)濟(jì)模型還有點(diǎn)問(wèn)題，但我們相信他不會(huì)只學(xué)半年；所以當(dāng)他在上面學(xué)足夠時(shí)間的話，他在我們平臺(tái)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，我認(rèn)為是非常健康的。”

而對(duì)于“在線教育1對(duì)1規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的說(shuō)法，劉星認(rèn)為這種說(shuō)法的出現(xiàn)，受到很多線下1對(duì)1機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)模型誤導(dǎo)，因?yàn)榫€下獲客成本、口碑效應(yīng)不強(qiáng)，服務(wù)不夠好導(dǎo)致學(xué)生滿意度和續(xù)約率較低。

不過(guò)，51Talk當(dāng)前的市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用同樣很高，對(duì)于這樣的質(zhì)疑，劉星認(rèn)為， 51Talk選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市，有一個(gè)很重要的原因就是可以帶來(lái)更大的品牌效益，能夠讓更多的學(xué)生知道51Talk這個(gè)品牌，“這會(huì)在一定程度上幫助減小營(yíng)銷的開(kāi)銷?！?br/>

此外，劉星認(rèn)為，在營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的構(gòu)建過(guò)程中，隨著更加熟練、成熟的營(yíng)銷人員的積累，也會(huì)在到達(dá)一定規(guī)模后，降低營(yíng)銷成本費(fèi)用率、提升營(yíng)銷的效果。

盡管，當(dāng)前，51Talk在資本市場(chǎng)上獲得的接受度還沒(méi)有真正顯現(xiàn)，但是，這家在電商領(lǐng)域投出諸多巨頭的投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，51Talk現(xiàn)在的表現(xiàn)與當(dāng)年在DCM和紅杉保駕護(hù)航下成功IPO的唯品會(huì)一樣，優(yōu)勢(shì)還未真正顯現(xiàn)。

本文轉(zhuǎn)載自新浪科技，作者周雪昳。