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紅杉資本中國基金在最近兩年的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中被稱為BAT之外暗中攪動格局的“第四股資本力量”，確實，這家基金，除了包攬了當前大部分獨角獸和明星項目之外，也在去年開始的合并潮中扮演了重要角色。

不久前，被稱為紅杉在在線教育領域的第一個項目的51Talk登陸紐交所，不僅成為今年為數(shù)不多的赴美上市公司，同時，也因其是中國在線教育赴美上市第一股而備受關注。但在收獲褒獎的同時，其招股書中曝光的營收數(shù)據(jù)，也為51Talk和其背后投資人帶來了一些質(zhì)疑的聲音。

作為51Talk的C輪投資人，這位在閃購模式中選中唯品會并在唯品會發(fā)展過程中扮演了重要角色的明星投資人，紅杉資本中國基金合伙人劉星在接受新浪科技專訪時，分享了紅杉投51Talk時的決策過程、選擇今年其上市的原因以及紅杉中國對于51Talk上市之后的評價。

在線教育第一單

從資料上看，51Talk并不是紅杉資本在教育領域的第一筆投資，但確是當時紅杉在在線教育領域投資的最大一單。從紅杉進入的時間來看，51Talk幾乎是紅杉為數(shù)不多幾家在C輪才進入的創(chuàng)業(yè)公司，除此之外，劉星認為外界之所以將51Talk稱作紅杉在在線教育的第一單，還因為紅杉投資51Talk的資金以及當時投資的時間節(jié)點。

根據(jù)51Talk招股書，2014年7月，51Talk獲得紅杉資本領投的C輪融資。在此之前，紅杉對教育領域的投資大多集中在A、B兩輪，投資的頻率也不算很高。根據(jù)資料數(shù)據(jù)，紅杉資本自2008年1月開始對教育項目進行投資，2008-2011年期間一直保持著較穩(wěn)定的投資風格，每年大約投一家教育公司。

值得注意的是，在教育類項目猛增的2014年，與51Talk幾乎同時期被紅杉資本看中的還有專注少兒領域在線1對1外語教育的VIPkid?！霸谀莻€時候，我們看到中國的消費者正在擁抱全球，不僅是從留學的熱情上印證這一點，從出國旅游人數(shù)的增加、出國購物量的增加以及海淘的熱度等等都在證明，這是一個很大的會持續(xù)的時代背景。而擁抱世界需要從學會溝通開始，所以英語學習的市場進入到了一個新的高度?！眲⑿钦f道。

在他看來，與以往每一次留學潮帶來的中國與世界的融合不同，這一次呈現(xiàn)出的特征更加接地氣，中國消費者渴望了解世界各地的美食、文化，渴望與其他國家的人進行更實質(zhì)的交流。確實，從細分領域來看，紅杉更傾向于對K12、語言學習等在線教育的投資。

流血上市？

51Talk的上市在招股書對外披露的當下獲得了外界的高度關注，但隨之，也因其招股書里的營收數(shù)據(jù)，受到外界的一些質(zhì)疑。

根據(jù)其招股書，2013-2015年，51Talk的現(xiàn)金收入分別為3610萬，1.169億、3.533億人民幣，凈營收分別為2167萬、5221萬、1.547億人民幣，凈虧損分別達到1780萬元、1.017億元、3.271億，其中市場營銷費用又分別高達1712萬、8126萬、2.973億，雖然營收呈現(xiàn)高增長，但虧損嚴重。但DCM和紅杉的2000萬美元私募追加認購又帶給外界更多的想象空間。

但劉星并不認為51Talk的業(yè)績難看，劉星認為“51Talk在扣除平臺獲取學生以及服務學生的成本之后，單位經(jīng)濟模型首先是成立的，而且是健康的?！?/p>

“單位經(jīng)濟模型，就是看一個學生的生命周期價值，是這個學生在我們平臺學習多長時間總共花了多少錢，和51Talk服務客戶和獲取客戶所需要付出的成本之間的關系。”劉星補充道。“如果這個學生只學半年，可能你是覺得單位經(jīng)濟模型還有點問題，但我們相信他不會只學半年；所以當他在上面學足夠時間的話，他在我們平臺所產(chǎn)生的經(jīng)濟價值，我認為是非常健康的。”

而對于“在線教育1對1規(guī)模不經(jīng)濟”的說法，劉星認為這種說法的出現(xiàn)，受到很多線下1對1機構經(jīng)濟模型誤導，因為線下獲客成本、口碑效應不強，服務不夠好導致學生滿意度和續(xù)約率較低。

不過，51Talk當前的市場營銷費用同樣很高，對于這樣的質(zhì)疑，劉星認為， 51Talk選擇在這個時間點上市，有一個很重要的原因就是可以帶來更大的品牌效益，能夠讓更多的學生知道51Talk這個品牌，“這會在一定程度上幫助減小營銷的開銷。”

此外，劉星認為，在營銷團隊的構建過程中，隨著更加熟練、成熟的營銷人員的積累，也會在到達一定規(guī)模后，降低營銷成本費用率、提升營銷的效果。

盡管，當前，51Talk在資本市場上獲得的接受度還沒有真正顯現(xiàn)，但是，這家在電商領域投出諸多巨頭的投資機構認為，51Talk現(xiàn)在的表現(xiàn)與當年在DCM和紅杉保駕護航下成功IPO的唯品會一樣，優(yōu)勢還未真正顯現(xiàn)。

本文轉載自新浪科技，作者周雪昳。