8月15日，淘寶推出淘寶同學，2013年8月19日，安信證券發(fā)布《在線教育-互聯(lián)網(wǎng)的又一金礦》，這份報告是國內(nèi)券商第一份關于在線教育的研究報告，文章中推薦的四只股票：方直科技、科大訊飛、立思辰、華平股份，今年以來股價都有很好的表現(xiàn)；8月27日，上海新南洋增幅合并上海昂立，成為A股第一支教育培訓概念股，股價從6.76元，經(jīng)過九個漲停板，股價攀升到16.60元，累計漲幅超過146%，得到了投資者的極大追捧；由于IPO還沒有開閘，部分文化產(chǎn)業(yè)公司借殼上市得到了市場的大力追捧，創(chuàng)業(yè)板市值前五名中的四家：華誼兄弟、藍色光標、樂視網(wǎng)、光線傳媒，都是文化產(chǎn)業(yè)概念的股票；教育培訓行業(yè)作為萬億產(chǎn)業(yè)之一，今年以來得到了資本市場追逐，很多A股上市公司紛紛都在尋求通過并購的方式進入教育培訓產(chǎn)業(yè)，昂立上市極大的刺激了行業(yè)內(nèi)從業(yè)機構的神經(jīng)；9月份，國務院法制辦最新公布近期修訂《民辦教育促進法》，未來從法律角度很快會解決教育培訓行業(yè)的身份問題，伴隨A股大幕拉開，教育培訓行業(yè)資本退出的難題將解決，行業(yè)將迎來新的歷史發(fā)展時期。

本期要點：新東方、ATA裁員都已經(jīng)結束，學而思改名好未來，新東方和好未來業(yè)績表現(xiàn)良好，學大不斷提升綜合運營能力，利潤率提高，諾亞舟扭虧；正保毛利率提升；

新東方：北京時間7月23日，新東方公布了截至2013年5月31日2013財年第四季度的財報。季報顯示：新東方Q4凈營收同比增26.6%，至2.396億美元；凈利潤2820萬美元，同比增加73.4%；總注冊學生數(shù)同比增加6.1%，至559000人；截至2013年5月31日，學校和教學中心總數(shù)為 726個，較上個季度末的733個減少7個，去年同期為664個。

據(jù)新東方CFO謝東螢介紹：

1、學習中心調整完畢：從2012年11月開始戰(zhàn)略轉型后，2013財年關閉和出售了的73個表現(xiàn)不佳的學習中心；重點放在提高現(xiàn)有網(wǎng)絡利用率和效率提升上；計劃可能會考慮10月或11月下旬，根據(jù)K-12和VIP的預期需求開設20到50個中心。

2、裁員調整完畢：我們的員工數(shù)量從2013財年Q4財季結束時的30700到Q4財季結束時的34300，縮減了10%以上

3、K12成為公司第一大收入來源，K12課外輔導和小班和VIP1對5是下一步重點，成人和大班持續(xù)下滑：

1）K-12課后輔導在我們業(yè)務中占了很大的比例，占據(jù)2013財年40%以上收入，預計它在2014財年可以占到45%以上，VIP個人課程業(yè)務在2013年取得約36%的收入同比增長。

2）大課形式的報名相較于2011財年最高峰的125萬人次下降了約20萬人次，2013財年大課報名約925,000人次，貢獻總報名人數(shù)的60%，另外40%都是其他形式教學服務；

3）成人報名持續(xù)下降了19%，從一年前的214,000下降到了2013財年的134,000人次

4）ETM的初高中業(yè)務則Q4同比增長了40%，我們海外考試預科和海外留學顧問業(yè)務依然發(fā)展良好，2013年全年同比增長23%。

思考： 7月初，沙云龍重新執(zhí)掌新東方北京學校，北京學校未來企穩(wěn)對于新東方業(yè)績穩(wěn)定將起到重要作用，上海學校情況仍然不樂觀，新東方裁員關店減員增效，效果明顯，收入結構發(fā)生變化，成人業(yè)務持續(xù)下滑，K12業(yè)務高速增長，使新東方從過去以成人出國為主的機構變成以中小學課外輔導領域為主要收入的教育培訓集團；K12課外輔導行業(yè)潛力巨大，但是對新東方要求更高，該領域利潤率不如出國留學行業(yè)，新東方憑借品牌和服務的優(yōu)勢，在VIP 服務領域還是很有優(yōu)勢，未來二線城市的學校將扮演集團收入增長的主力。

好未來：2013年8月19日，學而思集團正式更名為好未來集團， 同時集團迎來了成立十周年，啟用新的域名：http://www.100tal.com。

北京時間7月22日，學而思今日公布了截至2013年5月31日的2014財年第一季度的財報。第一季度財報業(yè)績要點：凈營收同比增24.5%，至6140萬美元；.運營利潤同比增加10.8% ，至670萬美元；.2014財年一季度學員人次為192650，同比增17.1%；.截至2013年5月31日，教學中心數(shù)量為255個；環(huán)比截至2013年2月28日二季度末沒有變化。雖然教學中心量沒有變化，但是一季度集團增加137個小班教室，集團計劃在2014財年至少增加150個小班教室。.截止2013年5月31日，公司遞延收入1.542億美元，較去年同期的1.082億美元增加42.5%。

思考：集團更名客觀上給旗下非理科品牌更大的成長空間，學而思的理科品牌定位深入人心，不過其他品牌成長還需要時間，特別是集團對旗下子品牌的管控和培育模式；財報公布后，大摩 、美銀美林、高盛、派杰 都給予學而思“增持”評級，公司股價持續(xù)走強，學而思除北京外，上海市場也基本確立了理科培優(yōu)第一品牌，廣州、深圳發(fā)展也很理想，其他二線城市由于基數(shù)低，進一步可以復制一線城市的成功經(jīng)驗。

學大教育：北京時間8月15日，學大教育今日發(fā)布截至6月30日的2013財年第二季度未經(jīng)審計財報。

學大教育第二季季報：總凈營收為1.146億美元，比去年同期的增長18.4%；毛利潤為4490萬美元，比去年同期增長30.0%；毛利率為39.1%，比去年同期的35.6%增長350個基點；凈利潤為1720萬美元，比去年同增長31.8%；每股美國存托憑證攤薄收益為0.26美元，，同比增長30.0%。

截至2013年6月30日，學大教育所持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資總額為2.351億美元，截至2012年12月31日為2.154億美元。

運營指標：每名全職導師交付的課程時間為326個小時，比去年同期的9.0%；每平方米學習中心交付的課程時間為12.8個小時，比去年同期的增長7.6%；截至2013年6月30日，學大教育的學習中心總數(shù)量為387家，較一季度末的389家凈減少2家，高于截至2012年12月31日的383家。學大教育學習中心總數(shù)為387個；上課學生人數(shù)為87,109人，同比增長9.6%；總授課課時約合370萬小時，同比增長6.1%，去年同期為350萬小時。

學大CFO盧韶華

1、控制成本：教師、學管師、教育咨詢師成本占營收的47.4%，較去年下降了1.3%；租金占比8.9%，較去年下降了1.1%；

2、調整校區(qū)規(guī)模：387個校區(qū)中有約120個租期屆滿；對于漲價明顯的校區(qū)搬至同一商圈單價較低的其他位置；將教學中心面積從900-100，新開教學中心的資本化投入在60萬人民幣左右

3、坪效提升：優(yōu)質校區(qū)甚至可以達到30以上，我們40%以上的校區(qū)都是能夠超過12.8這一水平的，預計未來綜合坪效可以達到19.5課時是可以達到的。

4、2012年二季度全職教師人均是299課時，2013年做到了326課時，并且現(xiàn)在也有很多老師能夠達到400課時以上，預計未來希望進一步提升老師效率；

思考： 1對1行業(yè)整體下滑的情況下，學大通過有效的控制成本，提升運營效率，特別是新建校區(qū)的面積和租金的有效控制，教師利用率的提升，從而實現(xiàn)了利潤的提升；學大作為1對1行業(yè)的領跑者，消費者的品牌定位還是比較清晰，未來競爭進一步加劇，將考驗學大運營管理能力。

正保遠程教育：

2013年8月20日-公布了截至2013年6月30日的2013財年第三季度的業(yè)績報告。

繳費學員總數(shù)達64萬8千4百人次，比2012年同期增加71.7%。凈收入為1,830萬美元，比2012年同期的1,310萬美元增長了39.3%, 持續(xù)經(jīng)營業(yè)務毛利潤為1,010萬美元，比2012年同期的680萬美元增加了47.8%。毛利率為55%， 2012年同期為51.9%。

持續(xù)經(jīng)營經(jīng)營利潤為250萬美元，較2012年同期經(jīng)營利潤的100萬美元增加了143.8%。

思考： 正保上市已經(jīng)五年，得益公司毛利率提升，特別是2013年在線教育概念股的熱潮，公司股價過去一年漲了三倍；目前國內(nèi)在線教育市場看，成人在線教育是目前發(fā)展比較好的領域，正保受到追捧是比較合理的。

ATA：

ATA 公司CFO曾坤鴻接8月份接受雪球受訪談透露：

1、公司收入構成比例更加健康：2010年政府業(yè)務占營收的95%左右，而剛剛過去的2013財年這個占比已經(jīng)降到75%。企業(yè)業(yè)務營收的增長非常好，托業(yè)和選才合計同比增加38%，其中托業(yè)的增長超過50%，選才的增長是25%

2、2012財年3季度公司實現(xiàn)營收1.35億元人民幣，2013財年實現(xiàn)營收1.79億元人民幣。截至2014財年1季度包括與CPA、校園招聘等簽署的合同金額已達到1.1億元人民幣，預計2014財年3季度可能突破營收超過2億元人民幣。

3、公司重組的結果之一是減少了60名員工，公司現(xiàn)有員工數(shù)量約為465名。根據(jù)目前的預算，員工數(shù)量可能會升至500名。

4、保安考試目前的18個城市中有11個是第一財季新簽的，照此計算去年我們在7個城市考了約48,000人次的考量，實現(xiàn)營收500萬元人民幣。今年要求保安考試的營收增長率不能低于30%，目前看已經(jīng)實現(xiàn)目標。預計增長不低于50%，也就是750萬元人民幣。

思考： ATA不斷發(fā)力企業(yè)端市場，逐漸擺脫過去過分依賴政府考試的情況，去年裁員降低成本達到預期目的，會計和保安考試增長都比較理想；但是托業(yè)考試在國內(nèi)發(fā)展與周邊國家相比差距還是很大。

諾亞舟：  北京時間8月29日發(fā)布了截至6月30日的2013財年第四財季未經(jīng)審計財報。報告顯示，第四財季凈營收為人民幣6380萬元，比去年同期的增長36.7%；　毛利潤為人民幣3000萬元，比去年同期的增長29.7%，凈利潤為人民幣1590萬元，去年同期凈虧損為人民幣5420萬元；第四財季毛利率為47.0%，去年同期為49.5%；

2013財年主要業(yè)績：2013財年凈營收為人民幣2.118億元，比2012財年的增長29.9%； 2013財年毛利潤為人民幣9080萬元，比2012財年的增長18.4%。2013財年毛利率為42.9%，2012財年為47.0%；運營利潤為人民幣1360萬元，2012財年運營虧損為人民幣6130萬元。2013財年凈利潤為人民幣2280萬元，去年同期凈虧損為人民幣4770萬元；

截至2013財年末，諾亞舟注冊學生總人數(shù)約為2.12萬人，同比增長約26%；截至2013財年末，諾亞舟總學校和幼兒園數(shù)量為64家，同比增長約23%。

思考：諾亞舟毛利率下滑2.5%；收入增長略高于學生人數(shù)增長，客單價相對穩(wěn)定，諾亞舟收購的幼兒園和小新星培訓學校，業(yè)務看來還是相對比較穩(wěn)定。