圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

國內(nèi)營收規(guī)模最大的幼兒教育服務(wù)商

據(jù)紅黃藍上半年財務(wù)報告顯示，營收6434萬美元，同比增長30.9%。2016財年，紅黃藍實現(xiàn)營收1.085億美元，同比增長31%。報告期內(nèi)，紅黃藍教育營收規(guī)模從6506萬美元增至1.085億美元，對應(yīng)復(fù)合年均增長率為29.2%，顯著高于幼兒教育市場同期的平均增速17.5%。 

$紅黃藍教育(RYB)$ 1998年成立于北京，從一家親子樂園開始起步，2001年以“紅黃藍”為品牌將業(yè)務(wù)拓展到幼兒園運營。

 據(jù)Frost & Sullivan研究報告，紅黃藍教育是國內(nèi)營收規(guī)模最大的幼兒教育服務(wù)商。目前紅黃藍已建成覆蓋國內(nèi)30個省級行政區(qū)、307個縣市鄉(xiāng)鎮(zhèn)的幼兒教育服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，包括80家直營幼兒園、20463名在校幼兒，以及175家加盟幼兒園、8個直營親子樂園和845個加盟親子樂園。不過，中國幼兒教育市場高度分散，紅黃藍的市場份額尚未超過0.5%。

營收增長主要依靠新設(shè)直營幼兒園和原有直營幼兒園入學(xué)率提高帶來的學(xué)生總?cè)藬?shù)上升，平均學(xué)費的同比增幅很輕微。2017年上半年實現(xiàn)營收6434萬美元，同比增長30.9%，平均學(xué)費同比沒有變化，營收增長仍然主要來自直營機構(gòu)學(xué)生總?cè)藬?shù)的增加。

從之前的發(fā)展模式來看，紅黃藍教育的營收規(guī)模保持了同比30%左右、相對穩(wěn)定且明顯高于行業(yè)平均值的增速，增長動力主要來自直營教育機構(gòu)數(shù)量擴張帶來的學(xué)生規(guī)模擴大。未來公司加大資金投入、加快新建和收購步伐以后，能否如期獲得營收的高速（比如增速擴大到50%）、穩(wěn)定、可持續(xù)增長，仍需要進一步觀察。 

紅黃藍教育的營收成本主要是和直營幼兒園業(yè)務(wù)相關(guān)的員工工資、租金、食物及日常用品采購成本、折舊攤銷等。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、幼兒園利用率和入學(xué)率的提高帶來的規(guī)模效益和效率優(yōu)化，高利潤率的幼教產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的營收占比上升，帶來了毛利率的連續(xù)上升。從2014財年的8.6%，到2015財年的10.3%，2016財年的15.6%，再到2017年上半年的毛利率20.3%。

需要注意的是，之所以紅黃藍教育的毛利率會比一些競爭對手低不少（比如$威創(chuàng)股份(SZ002308)$ 、$偉才教育(OC838140)$ 的幼兒教育業(yè)務(wù)），主要是營收結(jié)構(gòu)不同帶來的差異。因為紅黃藍教育有高達75%的營收來自直營機構(gòu)的學(xué)費收入（見上表）、業(yè)務(wù)模式相對比較重，而競爭對手相關(guān)業(yè)務(wù)的大部分營收是來自特許加盟機構(gòu)的加盟費、品牌使用費、培訓(xùn)服務(wù)費等，后者業(yè)務(wù)模式更輕，不僅利潤率更高，而且當(dāng)教育網(wǎng)絡(luò)處于快速擴張階段，大部分機構(gòu)沒有進入成熟期、不能滿負(fù)荷運營時，來自加盟模式的營收受到的不利影響要比直營小得多。 

運營費用方面，由銷售費用和管理費用兩大項構(gòu)成。銷售費用主要包括廣告、市場營銷、品牌推廣費用和銷售人員工資；管理費用主要包括管理人員、行政人員和研發(fā)人員的工資，辦公室租金等。隨著經(jīng)營規(guī)模擴大和經(jīng)營效率提高，運營費用的營收占比在下降，從2014財年的12.5%，降到2015年的11.6%和2016年的8.6%，經(jīng)營杠桿得到優(yōu)化。至于2017年上半年運營費用占比沒有下降還略有上升，主要是因為公司謀求IPO過程中各項專業(yè)費用的支出顯著增加，使得管理費用暫時上漲所致。

2014財年和2015財年，紅黃藍教育處在小幅運營凈虧損當(dāng)中，2016財年得益于營收規(guī)模進一步擴大、運營效率的改善，實現(xiàn)運營利潤760萬美元，對應(yīng)利潤率7%；凈利潤590萬美元，凈利潤率5.4%。2017年上半年，實現(xiàn)運營利潤670萬美元，運營利潤率10.4%；凈利潤490萬美元，凈利潤率7.7%。 

紅黃藍教育每年會獲得政府50萬美元左右的補貼，這是因為公司直營幼兒園中有部分屬于政府嚴(yán)格限制學(xué)費價格的普惠性幼兒園（public interest kindergarten），政府補貼是對運營此類幼兒園的一種補償。 

公司認(rèn)為Non-GAAP的調(diào)整后EBITDA（Adjusted EBITDA）更能反映主營業(yè)務(wù)真實的持續(xù)運營狀況和規(guī)律，報告期內(nèi)相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示： 

不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營幼兒園、親子園是一項現(xiàn)金流良好的業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流始終為正，并隨著營收規(guī)模的擴大而穩(wěn)步增長。2016財年實現(xiàn)營收1.085億美元，獲得經(jīng)營性現(xiàn)金流3500萬美元，對應(yīng)營收占比為32%；2017年上半年實現(xiàn)營收6434萬美元，經(jīng)營性現(xiàn)金流2074萬美元，對應(yīng)營收占比32%。 

現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及限制性現(xiàn)金逐年增加（限制性現(xiàn)金主要是經(jīng)營幼兒園須按教育部門規(guī)定存在指定賬戶的押金），截至2017年6月底，已經(jīng)達到6544萬美元。資本性支出主要用在新設(shè)直營幼兒園、親子園，以及現(xiàn)有教學(xué)設(shè)施的翻新，2014財年到2016財年分別為630萬美元、920萬美元和1120萬美元，資金來源全部來自經(jīng)營性現(xiàn)金流。加上公司賬上有息負(fù)債為零，報告期內(nèi)紅黃藍教育具有非常健康的自由現(xiàn)金流。 

從目前現(xiàn)金及其等價物的儲備量和未來經(jīng)營性現(xiàn)金流的預(yù)期來看，完全可以滿足接下來常規(guī)發(fā)展對運營資金和資本性支出的需求。不過，在招股書發(fā)展策略中，紅黃藍教育強調(diào)要加快新建和收購幼兒教育機構(gòu)的步伐，同時尋求在海外市場和幼兒教育產(chǎn)業(yè)鏈上的收購機會。不再是常規(guī)發(fā)展，而是要大跨步地前進。通過IPO讓股份獲得在二級市場公開交易的機會、完善股權(quán)激勵機制，并為“跨越式發(fā)展”計劃籌集資金——主要是用于潛在的收購計劃。在沒有合適投資、收購機會時，IPO募集資金將被暫時用于投資短期、有息債券或活期存款。目前，相關(guān)文件尚未披露可能的融資規(guī)模，估計會在5000萬~6000萬美元以內(nèi)。 

資產(chǎn)負(fù)債表方面，現(xiàn)金及其等價物是最大一塊資產(chǎn)來源，截至2017年6月底，占總資產(chǎn)的51%；其次是教學(xué)設(shè)施、教學(xué)設(shè)備等，占總資產(chǎn)的28%。 

由于大量預(yù)付款（幼兒園學(xué)費、親子園充值次卡、前端付費的加盟費、授權(quán)費等）的存在，與預(yù)付款相關(guān)的預(yù)收賬款（Prepayments from customers）和遞延收入（Deferred revenue）占到總負(fù)債的52%，另外還有占總負(fù)債35.2%的應(yīng)計費用，使得紅黃藍教育的資產(chǎn)負(fù)債率高達93.6%，但沒有任何有息債務(wù)。

市場集中度提高，將是紅黃藍發(fā)展的關(guān)鍵

一、 國內(nèi)幼兒教育服務(wù)業(yè)概況 

國內(nèi)幼兒教育是針對0-6歲年齡段兒童，通常分為正規(guī)教育（formal education）和非正式教育（informal education），前者主要是在幼兒園內(nèi)完成，后者包括家庭教育、在親子園等非正式場所完成的啟蒙教育等。

得益于特定發(fā)展階段的宏觀經(jīng)濟高增速、穩(wěn)步推進的城市化進程、不斷壯大的中產(chǎn)階層、持續(xù)增長的可支配收入，以及兩孩政策，將推動中國幼兒教育服務(wù)市場繼續(xù)保持較高增速。

Frost & Sullivan預(yù)計未來五年，國內(nèi)幼兒教育服務(wù)市場的規(guī)模將從2016年的4716億元人民幣增長到2021年的9200億元人民幣，復(fù)合年均增長率為14.3%。

1. 私立幼兒園 

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，國內(nèi)幼兒園總量超過23.7萬家，在校人數(shù)超過4410萬，大約有75.1%的學(xué)齡前兒童在幼兒園就讀，接受正規(guī)幼兒教育。其中，41.5%的學(xué)齡前兒童是在私立幼兒園接受早教服務(wù)，占比超過公立幼兒園的33.6%。根據(jù)教育行業(yè)十三五規(guī)劃，到2020年學(xué)齡前兒童進入幼兒園接受正規(guī)幼兒教育的比例要提高到85%。 

教育方面的財政預(yù)算總量相對匱乏，投放也高度不均衡，加之其天然的敏銳性、靈活性、創(chuàng)新性和多元化，為私立幼兒園的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。近年來，隨著許多私立幼兒園的發(fā)展壯大，提供的幼教服務(wù)更加專業(yè)、完善、優(yōu)質(zhì)，中國家長對私立幼兒園的接受度和認(rèn)可度越來越高。最近，政府出臺了一系列鼓勵政策和法規(guī)，為私立幼兒園產(chǎn)業(yè)接下來的發(fā)展提供了更好的機遇。 

預(yù)計未來五年，私立幼兒園在校生總量的復(fù)合年均增長率為6.9%。私立幼兒園的營收規(guī)模將從2016年的1479億元人民幣上升到2021年的2984億元人民幣，復(fù)合年均增長率達到15.2%，除了在校生規(guī)模的增長，市場對雙語教學(xué)等高端教育服務(wù)需求的增多也促進了營收規(guī)模的擴大。

目前，私立幼兒園市場仍處在高度分散的狀態(tài)，大量的私立幼兒園為小規(guī)模的當(dāng)?shù)剡\營商所有并管理。只有極少數(shù)已經(jīng)積累豐富管理經(jīng)驗的私立幼兒園運營商依托發(fā)展特許經(jīng)營加盟商的模式實現(xiàn)了跨區(qū)域構(gòu)建幼兒園教育服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)2016財年營收規(guī)模計算，私立幼兒園市場前五大運營商TOP5的市場占比僅有可憐的1.3%；紅黃藍教育作為No.1，占比也只有0.4%。市場集中度的提高，將是紅黃藍教育這類大型運營商接下來非常重要的發(fā)展空間。 

2. 親子園 

截至2016年末，國內(nèi)大約有60500家親子園，超過1580萬學(xué)齡前兒童報名上課，在父母的帶領(lǐng)下接受啟蒙教育。預(yù)計到2021年，報名學(xué)習(xí)的學(xué)齡前兒童總數(shù)將達到2730萬，市場規(guī)模從2016年的1286億元人民幣增至2710億元人民幣，復(fù)合年均增長率達到16.1%。

影響親子園產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素和私立幼兒園類似。目前親子園分布還很不均衡，主要集中在東部沿海區(qū)域和人口稠密省份的中心城市，全國親子園的平均覆蓋率僅為每1000個幼兒0.6家，明顯低于一線城市的每1000個幼兒2.5家。

市場格局也是高度分散，TOP5運營商的2016年收入占比僅為0.23%，比私立幼兒園市場還分散。紅黃藍教育1998年由親子園起步，是國內(nèi)親子園運營的先驅(qū)，目前規(guī)模排名第一，市場占比約0.13%。 

所以，親子園未來的發(fā)展空間主要來自向三四五線城市滲透和市場集中度的提高。 

3. 幼兒家庭教育產(chǎn)品 

幼兒家庭教育產(chǎn)品包括一系列各式各樣的教具和教育方案，比如家庭教育套件、幼兒教具、書籍、單詞卡、教學(xué)軟件、教學(xué)玩具等，是幼兒園、親子園教育的補充和課程的延伸。預(yù)計未來五年，幼兒家庭教育產(chǎn)品市場將保持18.3%的復(fù)合年均增長率，達到481億元人民幣的規(guī)模。市場主要玩家有望憑借種類齊備且持續(xù)改進的產(chǎn)品和服務(wù)來獲得更好的發(fā)展機遇。 

4. 行業(yè)趨勢 

• 市場整合

幼兒園和親子園的市場格局高度分散，具備高端服務(wù)質(zhì)量和跨區(qū)域管理能力的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者將逐步獲得更大的規(guī)模效益，在市場整合過程中擁有巨大的發(fā)展?jié)摿涂臻g。

• 對合格幼兒教師的需求持續(xù)增長

• 對高質(zhì)量多樣化課程有巨大市場需求

包括對個性化課程設(shè)置、線上線下結(jié)合、國際化教學(xué)內(nèi)容、雙語教學(xué)等的需求隨著家庭購買力的增強而不斷持續(xù)增長。 

• 幼兒教育正在從幼兒園向親子園和家庭教育場景拓展延伸 
  

• 對雙語教學(xué)、課程設(shè)置及教學(xué)內(nèi)容國際化的高端幼兒園的需求

• 三四線城市及農(nóng)村地區(qū)對優(yōu)質(zhì)幼兒園教育的巨大需求潛力正在釋放

• 利用現(xiàn)有設(shè)施及網(wǎng)絡(luò)向日托中心等相鄰業(yè)務(wù)拓展的機遇。 

5. “直營+加盟”的商業(yè)模式 

國內(nèi)大型的私立幼兒園、親子園運營商普遍采用了“直營+加盟”的商業(yè)模式。這種模式的典型操作是，先通過建立一定數(shù)量的教學(xué)機構(gòu)來積累教學(xué)、服務(wù)、營銷、管理方面的經(jīng)驗和資源，建立品牌和口碑，然后到其他區(qū)域設(shè)立直營機構(gòu)作為旗艦店展示品牌和教學(xué)能力，再通過特許加盟形式在區(qū)域內(nèi)構(gòu)建幼兒教育服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。運營商通過向加盟商提供品牌、培訓(xùn)、咨詢、督導(dǎo)和教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方案、教材教具等獲得持續(xù)性收入。 

“直營+加盟”商業(yè)模式的特點是：

• 輕資產(chǎn)，較單純的直營模式，教育網(wǎng)絡(luò)的擴張速度更快、成本更低、覆蓋區(qū)域也能更廣闊。 
  

• 標(biāo)準(zhǔn)化運營，運營商將自營中不斷積累的經(jīng)驗和專業(yè)知識標(biāo)準(zhǔn)化、程序化，然后傳遞給各加盟商，以保證教學(xué)服務(wù)質(zhì)量和運營管理水平的持續(xù)優(yōu)化。 
  

• 更強的本地化競爭力，運營商對加盟商進行教學(xué)質(zhì)量和運營水平集中化管理，對其專業(yè)能力進行加持的同時，也賦予本地加盟商足夠的獨立性，使其能夠靈活應(yīng)對本地市場的具體情況，因地制宜，實施一些本土化的運營策略，以獲得更強的適應(yīng)性和競爭力。 
  

特許加盟經(jīng)營遇到的挑戰(zhàn)主要是，如何吸引到并留住高質(zhì)量加盟商，如何保證加盟機構(gòu)教學(xué)質(zhì)量和服務(wù)水平與自營機構(gòu)的一致性，如何激勵加盟商對教學(xué)設(shè)施進行持續(xù)的投資和升級，以及在相對固定的加盟費、品牌使用費之外獲得更多的收入來源。 

二、 公司主營業(yè)務(wù)概況 

紅黃藍教育的主營業(yè)務(wù)可以分為三部分：

1. 私立幼兒園運營 

面向2~6歲學(xué)齡前兒童，目前建有80家直營幼兒園和175家加盟幼兒園，覆蓋國內(nèi)130個縣市鄉(xiāng)鎮(zhèn)，統(tǒng)一使用“紅黃藍幼兒園”品牌，包括少量提供雙語教學(xué)的高端幼兒園（Premium kindergarten）和政府實施嚴(yán)格限價的普惠性幼兒園（Inclusive kindergarten）。 

一家典型的紅黃藍幼兒園占地2500平方米左右，室內(nèi)建筑面積3000平方米。新建幼兒園從取得物業(yè)租賃權(quán)到正式開業(yè)運營的籌備期通常為6~10個月，另外還需要3~4年的成長期，讓學(xué)生數(shù)量趨近于設(shè)計容量。所以，一家新建幼兒園至少需要運營4年多時間才能進入成熟期。直營幼兒園的收入主要來自學(xué)費，籌備期和成長期直營幼兒園的數(shù)量占比將直接影響營收規(guī)模、運營效率和盈利水平。2016財年進入成熟期的直營幼兒園有32家，占直營幼兒園總數(shù)的41.5%，2017年上半年為34家，占直營總數(shù)的42.5%。 

目前的80家直營幼兒園分布在23個城市，在北京的24家幼兒園全部屬于直營，在重慶的10家幼兒園中有9家是直營。大部分紅黃藍幼兒園定位于中端市場，學(xué)費區(qū)間在900~5000元/月；少數(shù)高端雙語幼兒園學(xué)費在5000~10000元/月。2016財年直營幼兒園學(xué)費收入為7320萬美元，占總營收的67.5%；2017年上半年直營幼兒園學(xué)費收入4620萬美元，占總營收的71.8%。直營幼兒園運營是紅黃藍教育的核心業(yè)務(wù)。 

目前，紅黃藍教育在23個省級行政區(qū)建有175家加盟幼兒園，另外還有288家加盟幼兒園正在籌備和建立中。公司來自加盟幼兒園的收入主要包括啟動期的一次性初始加盟費、后續(xù)按年收取的加盟費，以及品牌使用費、裝修設(shè)計費、課程費、教具費、培訓(xùn)費等。幼兒園特許加盟的協(xié)議期一般為5年，到期后如果續(xù)簽還要收取續(xù)期費用（renewal fee）。根據(jù)招股書估算，來自加盟幼兒園的收入占比約為7%~10%。 

（紅黃藍教育向加盟幼兒園收取的費用類型及頻率 摘自：中泰證券研究所） 

2. 親子園運營 

親子園面向0~6歲學(xué)齡前兒童及其家長，提供形式多樣、內(nèi)容豐富的啟蒙教育課程，并為幼兒園和小學(xué)的入學(xué)提供預(yù)備課程。紅黃藍親子園的經(jīng)營面積通常為500~800平方米，多樣化的課程安排可以吸引不同收入水平的家庭。目前共建有8家旗艦?zāi)Ｊ?、示范性質(zhì)的直營店和845家加盟店，覆蓋了比紅黃藍幼兒園網(wǎng)絡(luò)更加廣泛的259個縣市鄉(xiāng)鎮(zhèn)，服務(wù)了大約9900萬學(xué)齡前兒童。

直營親子園的收入主要來自課程費，每節(jié)課程通常40~50分鐘，費用從100~400元不等，家長通過預(yù)付費卡購買課程，從48節(jié)~150節(jié)課不等。如果未使用課程數(shù)量超過一半，家長可以選擇退款但必須扣除手續(xù)費；如果未使用課程數(shù)等于或少于一半，不允許退款。據(jù)招股書數(shù)據(jù)估算，8家直營親子園在2016財年貢獻了總營收的4.6%，2017年上半年為總營收的3%。 

來自加盟親子園的收入結(jié)構(gòu)與加盟幼兒園類似，雖然加盟親子園數(shù)量最為龐大，但貢獻的營收比例估計僅為5%~7%。另外，招股書披露，2017年上半年有75家加盟親子園協(xié)議到期，其中66家選擇了續(xù)約，續(xù)約比例88%。 

3. 幼教課程、服務(wù)及產(chǎn)品的銷售 

紅黃藍教育通過加盟幼兒園、加盟親子園，以及2016年7月成立的紅杉優(yōu)幼聯(lián)盟（Hong Shan Enable Alliance）推廣銷售自己設(shè)計開發(fā)的幼兒教育課程，自己或第三方開發(fā)的幼兒教育用品、教育軟件、幼兒教育解決方案等，以獲得授權(quán)費和銷售收入等。從2014年開始，紅黃藍教育已經(jīng)編寫了40多種幼兒教育課本。 

目前，已經(jīng)有37個來自不同地區(qū)的參與者加入紅杉優(yōu)幼聯(lián)盟，有82家非關(guān)聯(lián)幼兒園采購了紅杉優(yōu)幼聯(lián)盟幼兒教育課程，用于補充或替代自己的課程。來自聯(lián)盟一次性加盟費，課程授權(quán)費，產(chǎn)品、服務(wù)、解決方案銷售的收入在持續(xù)增長。 

報告期內(nèi)，來自產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的營收占比持續(xù)提高——2016財年，占總營收的11.6%；2017年上半年，提高到總營收的12.6%，大幅超越同期特許加盟費的營收占比9.7%。

4. 公司實力 

紅黃藍教育是國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的幼兒園、親子園運營商，極少數(shù)可以在全國范圍內(nèi)全面提供幼兒教育產(chǎn)品和服務(wù)的公司，覆蓋幼兒園、親子園教育，家庭教育產(chǎn)品及服務(wù)，“紅黃藍“被國家工商總局認(rèn)定為馳名商標(biāo)。 

紅黃藍教育與美國埃里克森兒童發(fā)展研究院（Erikson Institute）達成戰(zhàn)略合作，建立了比較完善的教師篩選、認(rèn)證、培訓(xùn)系統(tǒng)，以保證幼兒教育的教學(xué)質(zhì)量。 

另外，公司還設(shè)立了高度標(biāo)準(zhǔn)化的幼兒園、親子園運營系統(tǒng)，并有59位專職的特許經(jīng)營管理人員，讓加盟幼兒教育機構(gòu)也能保持良好的教育品質(zhì)。 

公司具備獨立的幼兒教育教材、課程、教具開發(fā)能力。編寫過40多種幼兒教育課本。

5. 發(fā)展策略 

• 加快幼兒教育機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的拓展 

直營幼兒園貢獻了紅黃藍總營收的七成多，是核心業(yè)務(wù)，公司計劃在人口多、消費力強、盈利前景好的城市，收購或新建直營幼兒園，增強“紅黃藍”品牌的影響力和認(rèn)可度，收購對象包括但不限于網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的高質(zhì)量加盟幼兒園。公司還有計劃增設(shè)更多提供雙語教學(xué)服務(wù)、國際課程的高端幼兒園。提升品牌形象和盈利水平。 

此外，紅黃藍教育會考慮收購海外優(yōu)質(zhì)幼兒園運營商的可行性，將海外優(yōu)質(zhì)課程、先進運營經(jīng)驗、高水平人力資源都引入到國內(nèi)發(fā)展高端幼兒園。 

同時，還要進一步擴大加盟幼兒園網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模和拓展速度。利用紅杉優(yōu)幼聯(lián)盟吸引更多合作伙伴向第三方幼兒園提供產(chǎn)品和服務(wù)。 

•  優(yōu)化現(xiàn)有直營幼兒園的利用率 

通過優(yōu)化場地劃分和功能設(shè)置，在法律法規(guī)允許和不影響學(xué)生體驗的條件下，提高現(xiàn)有直營幼兒園的班級數(shù)量和每班學(xué)生容量，優(yōu)化運營效率和盈利能力。 

加強開發(fā)優(yōu)質(zhì)課程和教學(xué)內(nèi)容的能力，平穩(wěn)合理地提高直營幼兒園的學(xué)費；提供更豐富的課堂外教育服務(wù)和產(chǎn)品，增加收入渠道和利潤率。 

• 加強對教職人員的培訓(xùn)和福利 

通過更具競爭力的薪資福利待遇、更充分的培訓(xùn)升遷機會留住高質(zhì)量的教職人員。計劃投資從事幼兒教育師資培訓(xùn)的專業(yè)教育機構(gòu)，以便高效、準(zhǔn)確、低成本的獲得優(yōu)質(zhì)師資。 

• 尋求產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的新機會 

通過戰(zhàn)略收購或投資，在幼兒教育產(chǎn)業(yè)鏈上尋求新的市場機會。比如，投資教師培訓(xùn)機構(gòu)/學(xué)校，將其改造為專注于幼兒教育領(lǐng)域師資培養(yǎng)的教育研究機構(gòu)，不僅降低教師的招聘周期和成本，還能獲得教師培訓(xùn)收入；投資或收購教育產(chǎn)品研發(fā)制造商進一步切入幼兒家庭教育市場。

（本文轉(zhuǎn)自i美股）