昨日，首控集團(01269.HK)發(fā)布公告，終止第二購股協(xié)議，將控股SJW集團改為收購10%的股權(quán)，價格為600萬美元。

投資完成后，首控集團將占股10%，售賣股權(quán)方占85%，而SJW集團將有5%庫藏股份。公告沒有提及終止控股的原因。2017年7月，首控集團發(fā)表公告，擬以不超過 1.3486 億美元（約合 9.0844 億人民幣）的價格收購韓國 SJW 國際 54% 股權(quán)。

SJW 國際成立于 2006 年，是韓國首家提供在線成人英語視頻課程的公司，占 63% 的市場份額，2016年稅后利潤164億韓元，相當(dāng)于9600萬人民幣。

2014年以前，首控集團主要從事汽車零部件業(yè)務(wù)，2014年之后開始涉足金融領(lǐng)域。2016 以來，首控集團以投資的方式大舉進軍教育行業(yè)，先后至少投資收購了4家民辦學(xué)校中小學(xué)及大學(xué)，從2017年開始買入了澳洲G8教育和新加坡萊佛士等海外教育資產(chǎn)。每筆投資以控股為主，投資為輔，涉及金額動輒數(shù)億元。

首控集團 2016 年年度報告顯示營收 14.74 億元，凈利潤 1.88 億元。那么大筆收購的資金從哪里來？據(jù)藍鯨教育的統(tǒng)計，自2016年4月以來，首控集團旗下機構(gòu)參與成立了5家教育產(chǎn)業(yè)基金。另外，首控集團于2016年12月完成一次配股籌資，籌資金額達9.94億港元;其中約7.5億港元用于發(fā)展集團教育投資業(yè)務(wù)。可見主要資金依靠的是杠桿+配股籌資的資本運作。

首控集團收購的較為分散，既有國內(nèi)教育標(biāo)的，又有海外教育資產(chǎn)；既有民辦K12學(xué)校，又有民辦大學(xué)。難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，目前也缺乏退出通道。

1月22日，首控集團發(fā)布盈利警告稱，2017年度公司稅前營業(yè)額相較于2016年度由盈轉(zhuǎn)虧。首控集團董事會建議股東及潛在投資者謹(jǐn)慎買賣本公司證券。

公告稱，2017年的營業(yè)虧損主要原因在于：第一，公司所持有的在證交所上市的證券作為持作買賣的投資的公平值變動；第二，公司行政開支及融資成本增加。直白的說，公司炒股炒虧了，并且資本運作需要大量開支。