5年內(nèi)，華圖教育試圖3次登陸A股，但都以失敗告終。

2018年2月12日華圖教育正式從新三板摘牌，啟動赴港IPO。如此次成功，將是近期新三板轉港上市第一股，也是公考培訓第一股。

赴港IPO消息一出，自由投資人傅礪便向藍鯨教育表示：“這或許是華圖教育目前上市的最佳選擇?！狈治龇Q，首先港交所在進行新經(jīng)濟改革，而證監(jiān)會又在大力推進H股全流通一事，因此轉道香港上市可以說是目前華圖教育的“最優(yōu)解”；其次，目前中概股赴美上市熱情已大退，同時回歸A股的熱情卻大漲。

“在國內(nèi)股市低迷、IPO審批從嚴、政策不明朗背景下，內(nèi)地教育企業(yè)赴港上市成為很多教育行業(yè)的選擇?！?一位業(yè)內(nèi)教育投資者向藍鯨教育表示。

赴港上市是必然嗎

3月3日，華圖教育召開的臨時股東大會其中主要的議題分別為《公司轉為境外募集股份及上市公司的議案》，《關于公司符合H股全流通條件并申請H股全流通試點的議案》?？梢钥闯觯A圖教育轉移資本市場戰(zhàn)略，將重心轉移至香港市場。

從披露的大會議題來看，傅礪分析，重心轉向香港市場的華圖教育，如果成功將倒逼新三板市場進行改革，甚至會對國內(nèi)幾家交易所和政策制度產(chǎn)生影響。華圖教育自身轉移了資本市場的戰(zhàn)略重心，放棄新三板身份，為了更順利登陸港股做準備。再次，兩個市場不同制度造就估值不同，一旦在港上市，新三板的市值波動就會產(chǎn)生巨大風險。

華圖教育未來的計劃肯定是全力以赴備戰(zhàn)在港上市，由于公司是內(nèi)地注冊的股份制企業(yè)，發(fā)行H股依然需要中國證監(jiān)會審批。

隨著教育板塊成功打通上市融資的渠道，2017年就有6家教育類企業(yè)在港股上市。分別是睿見教育、大地教育、宇華教育、民生教育、新高教集團、中教控股。其中，除了大地教育外，其余4家的主要業(yè)務均在中國內(nèi)地。

目前還有9家教育企業(yè)正在排隊，如博駿教育、凱晴教育、新華教育、21世紀教育、皇岦國際教育、華立大學集團等。

赴港上市能夠借助于香港的資本市場快速打通海外融資渠道，這對于內(nèi)地企業(yè)而言至關重要。

從被動煎熬到主動求變

回顧華圖教育沖刺A股的歷程。2012 年華圖教育首次沖刺IPO，失敗后，于2014年7月24日登錄新三板。

時隔1年后，2015年4月9日，華圖教育試圖再次啟動IPO，計劃借殼*ST新都上市，但因*ST新都被暫停上市，此次重組被迫終止。

2年后，2017年5月9日，第三次沖刺A股，由于華圖教育內(nèi)部股東未能就業(yè)績補償事宜達成一致，公司與揚子新材重大資產(chǎn)重組終止，華圖教育借殼揚子新材失敗。

直至2017年12月19日，華圖教育公告將申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)摘牌。2018年2月12日正式從新三板摘牌。這家明星教育股離開新三板。

登錄新三板期間，華圖教育業(yè)績可觀。藍鯨教育查閱華圖教育近三年年度報告，可以看出，新三板期間業(yè)績保持穩(wěn)定增長。

掛牌三年半，停牌三年，交易實際天數(shù)僅為61天的華圖教育在新三板融資近9億，估值從掛牌前的7995萬漲至100.8億，成為一家百億市值的明星教育股。

華圖教育摘牌新三板，主要原因或是配合公司發(fā)展戰(zhàn)略需要。華圖教育集團董事長易定宏曾表示：“華圖教育肯定會上市，投資人并不期望只靠分紅，我不想上市，他們也會逼我上市的?！痹谝锥ê昕磥恚鲜信c其說是一個時間問題，不如說是一個無奈之舉。

華圖教育多次沖刺A股失敗，對此傅礪表示：“教育行業(yè)是輕資產(chǎn)行業(yè)，主管部門對民辦學校凈資產(chǎn)屬性的理解不同，會給這些機構的會計報表帶來風險，而輕資產(chǎn)公司化解風險的能力偏弱。目前管理層對重組借殼的方式態(tài)度非常謹慎，通過率很低。

華圖教育申請IPO時排隊的企業(yè)數(shù)量很大，本身通過率從那時起又開始降低，等不起的華圖教育才會主動求變?！?/p>

總結

如此次赴港上市成功，擺在華圖教育面前的將是如何吸引投資者，特別是那些挑剔的基金經(jīng)理，華圖教育不必擔心“投資者是否會相信財務報表上的數(shù)據(jù)”這樣的問題。但作為公考培訓業(yè)務的中國教育培訓機構，如何打動投資者來購買自己的股票，是華圖教育赴港成功后所需要面臨的問題。

曾身在新三板，心在A股，如今計劃赴港IPO，不知A股是否還是華圖教育最初的夢想。

華圖教育未來是否回歸，一位業(yè)內(nèi)教育投資者表示：“未來是否會回歸將取決于未來A股市場的開放程度和華圖教育的發(fā)展戰(zhàn)略?！?/p>

“第一，看國內(nèi)教育企業(yè)上市的審核力度如何，這類企業(yè)主要是輕資產(chǎn)，風險較大，目前在A股正宗的教育企業(yè)上市數(shù)量不多，未來是否放寬，要看政策和制度改革。第二，看未來多年內(nèi)A股對港股是否依然保持高溢價，我們看到360從美回歸A股身價上漲三倍便可知，A股有無與倫比的吸引力，如果溢價保持，則有動力回歸。第三，打鐵還需自身硬，華圖教育如能利用好這次融資和上市的影響力把公司做大做強，把多個“第一”的身份標簽坐實，這些都是回歸內(nèi)地的籌碼?！?傅礪說。

（本文轉自藍鯨教育，作者李曉利）