5月2日，新京報報道了美股上市公司尚德機構(gòu)涉嫌虛假宣傳、退費難等問題，記者臥底揭露了其多重身份、虛假承諾、話術(shù)截殺等招生手段。

資料顯示，尚德機構(gòu)成立于2003年，是一家在線成人教育公司，主要為18-40歲之間的城市用戶提供證書培訓(xùn)、學(xué)歷培訓(xùn)等職業(yè)教育在線課程。根據(jù)尚德機構(gòu)公告，公司已經(jīng)為大約79萬學(xué)生提供了服務(wù)，在2017年，新學(xué)生入學(xué)人數(shù)已經(jīng)達到了38.79萬人。

不過，尚德機構(gòu)的業(yè)績處于虧損狀態(tài)。2017年，尚德機構(gòu)的收入為9.7億元，凈虧損9.2億元。2018年3月23日，尚德機構(gòu)在紐交所上市，上市首日跌破發(fā)行價，當日收盤價為11.1美元，較11.5美元的發(fā)行價下跌0.4美元，跌幅為3.48%。

記者通過裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，尚德機構(gòu)已經(jīng)存在遭學(xué)員起訴的情況。尚德機構(gòu)位于廣州的分支機構(gòu)，還存在行賄國家工作人員，為學(xué)員違規(guī)報名的情況。

北京時間5月2日晚，尚德機構(gòu)股票在開盤后下跌，截止到22:17分，尚德機構(gòu)報8.999美元，較前一日下跌8.17%。

5月2日，新京報記者撥打尚德機構(gòu)的電話想要了解相關(guān)情況，但公司電話提示為已關(guān)機。

營收構(gòu)成：學(xué)歷文憑課程占比超過80%

尚德機構(gòu)公告數(shù)據(jù)顯示，尚德機構(gòu)的總收入在2015年、2016年、2017年分別是1.6億元、4.18億元、9.7億元。

按照收入構(gòu)成看，公司的大部分收入來自學(xué)歷文憑課程，這部分收入分別為9722萬元、2.96億元、8.23億元，分別占當年總收入的60%、70.8%、84.8%。另外的專業(yè)認證準備及專業(yè)技能課程收入分別為6685萬元、1.22億元、1.46億元，分別占總收入的41%、29%、15%。

登錄尚德機構(gòu)官方網(wǎng)站，記者也發(fā)現(xiàn)，目前尚德機構(gòu)主要做出的宣傳也提出了“專注學(xué)歷教育”、“尚德成人學(xué)歷報名輔導(dǎo)中心”的口號。官網(wǎng)首頁的推廣上，也重點是“成人高考咨詢”、“函授電大咨詢”、“熱門專業(yè)查詢”的入口。

在教學(xué)方式上，尚德機構(gòu)也逐漸轉(zhuǎn)戰(zhàn)為網(wǎng)絡(luò)課程教育。在2003年成立之初，尚德機構(gòu)還主要是從事傳統(tǒng)的面授培訓(xùn)。

2014年6月起，尚德機構(gòu)從國內(nèi)傳統(tǒng)面授培訓(xùn)成功轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)培訓(xùn)，并建立了職業(yè)培訓(xùn)在線直播平臺，僅2017年一年，公司的網(wǎng)上教育課程收入就為9.6億元，占總收入的99.38%。

稱服務(wù)學(xué)員79萬人，每名新生產(chǎn)生6000元收入

轉(zhuǎn)戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)教學(xué)的模式下，國內(nèi)有27個省份或自治區(qū)的學(xué)員都可以在尚德機構(gòu)報名。5月2日，新京報記者以計劃報名為由致電尚德機構(gòu)的客服電話。按照公司接線人員的介紹，尚德機構(gòu)旗下覆蓋了200多家分支機構(gòu)，只要有網(wǎng)有電腦就可以上課。

近年來，尚德機構(gòu)的學(xué)員數(shù)量也逐漸增加。根據(jù)尚德機構(gòu)公告，公司已經(jīng)為大約79萬人提供了服務(wù)，在2015年、2016年、2017年的學(xué)生總?cè)藬?shù)分別為20萬人、38萬人、66萬人，其中的新學(xué)生入學(xué)人數(shù)分別為17萬人、18萬人、38.8萬人。

值得注意的是，招生規(guī)模增加的同時，學(xué)生的學(xué)費也在暴增。根據(jù)公告，2015年、2016年、2017年尚德機構(gòu)每名新生入學(xué)的每名新生產(chǎn)生的收入分別為2489.9元、3926元、6140元。

僅從2017年看，尚德機構(gòu)由每名新學(xué)員產(chǎn)的的學(xué)費收入較2016年上漲了36%。尚德機構(gòu)稱，這樣的上漲是由于新生參加公司?？?、學(xué)士學(xué)位等課程的增加，在這種情況下公司提高了其他課程套餐收取更高收費。

毛利率高達80% 銷售和營銷費超過13億

學(xué)費不斷增加的背后，尚德機構(gòu)的毛利率超過了80%。但同時，尚德機構(gòu)成本也十分高，每年都在斥巨資招生。

根據(jù)尚德機構(gòu)公告，公司2016年、2017年的毛利潤率分別為83.1%、82.5%；年度營業(yè)費用分別為6億元、17億元，增長了184.6%。

在尚德機構(gòu)高昂的營業(yè)費用中，銷售和營銷費用占據(jù)了大部分。僅2017年，尚德機構(gòu)的銷售和營銷費用就達到了13.5億元，較2016年的5億元增加了168.4%。

尚德機構(gòu)稱，銷售和營銷費用的增長主要是由于支付給銷售和營銷人員的工資在不斷增加。在2016年年底和2017年年底，尚德機構(gòu)的銷售營銷人員分別有2359人、7254人，人數(shù)增幅達到了67%。

而產(chǎn)品研發(fā)上，尚德機構(gòu)在2016年的產(chǎn)品研發(fā)費用為1390萬元，2017年增加至3290萬元。尚德機構(gòu)稱，是由于公司的課程和教育內(nèi)容薪酬增加，專業(yè)人員和技術(shù)人員的薪酬有所增加，相關(guān)人員的報酬從2016年的1180萬元增長到2017年的2990萬元，增長了153.6%。

成本在增加，尚德機構(gòu)的虧損也越來越大。數(shù)據(jù)顯示，尚德機構(gòu)的凈虧損從2016年的2.5億元增至2017年的9.18億元，虧損額增加了262.3%。2015年，尚德機構(gòu)虧損為3.18億元。以此計算，尚德機構(gòu)近3年的虧損總額達到了14.8億元。

此外，尚德機構(gòu)已經(jīng)資不抵債。choice數(shù)據(jù)顯示，尚德機構(gòu)截止到2017年年底的流動資產(chǎn)合計為12.67億元，非流動資產(chǎn)合計為7.03億元，總資產(chǎn)共計19.7億元。在負債上，尚德機構(gòu)截止到2017年年底的流動負債合計為18.02億元，非流動負債合計為7.84億元，負債總額達到了25億元，歸屬于母公司股東權(quán)益為-6.17億元。

曾被學(xué)員起訴，旗下分支機構(gòu)早年涉及行賄

根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)上2018年2月、3月發(fā)布的兩份民事判決書，尚德機構(gòu)在2017年就存在被學(xué)員起訴要求退學(xué)費的情況。

2017年4月，一名劉某娟的學(xué)員將北京尚德在線教育科技有限公司告上法庭。劉某娟提出訴訟請求稱，自己在看到尚德機構(gòu)“僅需2980元，0基礎(chǔ)也能輕松上名校本科，工資低？學(xué)費高？怕被騙？來尚德，2980元修正規(guī)本科學(xué)歷。”“不過退費，不滿意退款”“北大人力最后招生，今日報名優(yōu)惠1000元”等宣傳，花費了1.48萬元報名，北京大學(xué)人力資源專業(yè)本科課程的學(xué)習(xí)。

但報名后不久，劉某娟就聽到尚德機構(gòu)的老師說拿不到北大的畢業(yè)證書，自己通過多次聯(lián)系都找不到老師和班主任，無人過問，于是根據(jù)報名時被告承諾的不滿意退款申請退費。尚德機構(gòu)的工作人員接洽后，表示同意為劉某娟退錢，但劉某娟一直沒有收到退款。

還有同樣遭遇的還有一名為徐某紅的原告，其同樣是看到相關(guān)宣傳后，在尚德機構(gòu)繳納了學(xué)費，報名北京大學(xué)人力資源專業(yè)本科課程的學(xué)習(xí)，后續(xù)也遇到和劉某娟一樣的遭遇。

針對兩起相似訴訟，尚德機構(gòu)的均表示，在招生時并未承諾北京市人力資源管理自考專業(yè)的主考院校是北京大學(xué)，培訓(xùn)服務(wù)協(xié)議中的課程信息標明是“北京人力專本連讀”，至于主考院校是哪所高校，應(yīng)該是根據(jù)北京教育考試院的安排。

尚德機構(gòu)辯稱，原告報名的培訓(xùn)課程僅為“北京人力專本連讀”課程，并非“北大人力專本連讀”；以及考試政策變更屬于不可抗力范疇等內(nèi)容。最終法院駁回了徐某紅、劉某娟的起訴。

值得注意的是，在一份中國裁判文書網(wǎng)公布的一份刑事判決書中，透露了尚德機構(gòu)旗下的廣州分校曾因為不滿足條件，用行賄的方式來幫助學(xué)生報名。

根據(jù)裁判文書網(wǎng)，原廣東省財政廳會計服務(wù)大廳業(yè)務(wù)組組長陳某坤用職務(wù)便利，在2010年至2013年4月多次收受李某某、黃某某、廣州尚師重德教育科技有限公司營運總監(jiān)陳某某（均另案處理）的賄賂合計現(xiàn)金人民幣30萬元。其中，幫助廣州尚德機構(gòu)的陳某某代理的1238名不符合報考條件的人員辦理會計從業(yè)資格證書考試報名手續(xù)。

該判決書顯示，尚德機構(gòu)某校長陳某自述，陳某坤當時在職的服務(wù)大廳只接受中央及省屬在穗單位、銀行保險系統(tǒng)在穗單位在職人員，以及部屬省屬在穗院校全日制在校學(xué)生的考試報名，而尚德機構(gòu)是市屬機構(gòu)，學(xué)生并不符合服務(wù)大廳的報名條件，遂用給好處費的形式讓陳某坤幫忙報名，總共送了陳某坤好處費9.76萬元。

背后浮現(xiàn)多家投資機構(gòu)，股東中包含新東方

2018年3月，尚德機構(gòu)在紐交所上市。敲鐘的當天，新東方創(chuàng)始人俞敏洪出現(xiàn)在大屏幕上，發(fā)表出祝福。

根據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)等媒體報道，俞敏洪除了表示祝福外還直言，“在尚德教育轉(zhuǎn)型的過程中，如果新東方能在財務(wù)上、在教育上出手相幫一下，能夠一起共同研究合作，那么我覺得都能夠得到很好的發(fā)展?！?/p>

根據(jù)尚德機構(gòu)官網(wǎng)資料，俞敏洪自2017年8月起開始擔任尚德機構(gòu)董事，自首次公開募股以來就擔任尚德機構(gòu)的獨立董事。除了俞敏洪，去哪兒前總裁孫含暉、搜狗CEO王小川共同擔任尚德機構(gòu)的獨立董事。

根據(jù)中國企業(yè)家雜志報道，上市前，新東方旗下全資子公司晉盟控股有限公司持股8.5%，俞敏洪個人持股1.1%。此外，尚德機構(gòu)創(chuàng)始人歐蓬持股45.3%，CEO劉通博持股16.8%。春華資本持有尚德機構(gòu)13.2%股權(quán)，經(jīng)緯中國和蘭馨亞洲投資集團持股小于5%。上市后，尚德機構(gòu)的管理團隊將持有公司84.9%的投票權(quán)。

尚德機構(gòu)在3月23日上市首日便跌破發(fā)行，當日收盤價為11.1美元，較11.5美元的發(fā)行價下跌0.4美元，跌幅為3.48%。根據(jù)尚德機構(gòu)5月1日收盤情況，公司股價為9.8美元，總市值為16.93億美元。

本文轉(zhuǎn)自公司進化論，作者李云琦，文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場。