來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

芥末堆9月22日文，今日，紫光學(xué)大發(fā)布《關(guān)于披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案后進(jìn)展公告》，稱重大資產(chǎn)重組“尚需再次召開(kāi)董事會(huì)審議，尚需公司股東大會(huì)審議通過(guò)并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，尚需履行國(guó)資有權(quán)部門(mén)對(duì)本次交易的備案和審批等?！?/p>

9月14日，籌劃重大資產(chǎn)重組、停牌近半年的紫光學(xué)大披露了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬以25.05元/股的價(jià)格向新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第八師天山鋁業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天山鋁業(yè)”）全體股東非公開(kāi)發(fā)行9.39億股，作價(jià)236億元收購(gòu)天山鋁業(yè)100%股權(quán)。

交易完成后，上市公司的控股股東將發(fā)生變更，天山鋁業(yè)借殼紫光學(xué)大實(shí)現(xiàn)上市。同時(shí)，紫光學(xué)大將置出學(xué)大教育和學(xué)大信息。

紫光學(xué)大原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)為教育培訓(xùn)服務(wù)業(yè)務(wù)。交易預(yù)案提到，待現(xiàn)有業(yè)務(wù)完成置出，上市公司將成為具有完整一體化鋁產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的綜合性鋁生產(chǎn)、制造和銷(xiāo)售的大型企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為原鋁、 鋁深加工產(chǎn)品及材料、預(yù)焙陽(yáng)極、高純鋁、氧化鋁的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

紫光學(xué)大的前身為銀潤(rùn)投資，因設(shè)備采購(gòu)、租賃及物業(yè)租賃等主業(yè)虧損，被學(xué)大教育借殼。銀潤(rùn)投資2014年凈利潤(rùn)不到200萬(wàn)，2015年凈利潤(rùn)虧損。2015年7月，銀潤(rùn)投資通過(guò)定向增發(fā)籌資55億元人民幣，其中23億用于收購(gòu)從納斯達(dá)克退市的學(xué)大教育。

為盡快收購(gòu)學(xué)大教育，銀潤(rùn)投資向控股股東紫光卓遠(yuǎn)借款23.5億元以籌得收購(gòu)資金，并計(jì)劃通過(guò)此前公布的定增計(jì)劃償還。

2016年6月完成收購(gòu)后，銀潤(rùn)投資更名為“紫光學(xué)大”。但在2016年12月，定增計(jì)劃流產(chǎn)，導(dǎo)致紫光學(xué)大面臨著較大的利息償還壓力以及極高的資產(chǎn)負(fù)債率。

紫光學(xué)大2016年?duì)I收數(shù)據(jù)

由于原有業(yè)務(wù)虧損、支付大額借款利息、繳納中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用等原因，2016年紫光學(xué)大的凈利潤(rùn)依舊為負(fù)，并且虧損增至9868萬(wàn)元。由于連續(xù)兩年虧損，紫光學(xué)大被戴帽成“*ST紫學(xué)”。

2017年年報(bào)顯示，紫光學(xué)大資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)98.17%。

2017年5月19日，*ST紫學(xué)發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，首次嘗試出售學(xué)大教育。不足一月后又稱擬取消出售學(xué)大教育。2017年10月到2018年1月的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)中，學(xué)大教育疑險(xiǎn)些再被出售。

隨著原有業(yè)務(wù)的剝離與學(xué)大教育的發(fā)力，*ST紫學(xué)開(kāi)始擺脫困境。2017年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.12億元，較上年同期增長(zhǎng)115.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2438.09萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)124.71%，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

*ST紫學(xué)2017年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

學(xué)大教育是*ST紫學(xué)營(yíng)收的主要貢獻(xiàn)者，2017年教育培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)收入27.76億元，占總營(yíng)收98.73%。但*ST紫學(xué)去年2438.09萬(wàn)的凈利潤(rùn)，不足以支付其背負(fù)的近8000萬(wàn)債務(wù)利息的三分之一。

*ST紫學(xué)決定再次將學(xué)大教育置出。分析認(rèn)為，這是兩方共同的需求。學(xué)大教育 CEO金鑫曾表示，“背負(fù)18億元的高額債務(wù)對(duì)上市公司是很大的壓力，2017年*ST紫學(xué)兩次資產(chǎn)重組雖然都以失敗告終，但是現(xiàn)在天山鋁業(yè)的出現(xiàn)，或許能夠打破這一僵局?！?/p>

天山鋁業(yè)2015-2018Q1營(yíng)收數(shù)據(jù)

重組預(yù)案顯示，天山鋁業(yè)2015至2017年?duì)I業(yè)收入分別為216.69億、214.76億和208.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.9億、13.5億和14.2億，近三年中營(yíng)業(yè)收入逐年下降，但凈利潤(rùn)年復(fù)合增速卻達(dá)到了34%。

此外，天山鋁業(yè)還承諾，2018至2020年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)分別為不低于13.36億元、18.54億元和22.97億元，利潤(rùn)年復(fù)合增速超過(guò)30%。

對(duì)此前屢次定增和重組失敗的*ST紫學(xué)來(lái)說(shuō)，能否順利迎接天山鋁業(yè)還存在一定的不確定性。而對(duì)前路坎坷的學(xué)大教育來(lái)說(shuō)，被置出后未來(lái)會(huì)走向何方，也將受到業(yè)界的極大關(guān)注。