在創(chuàng)業(yè)者眼中，VC們經(jīng)驗豐富、人脈廣泛、手握巨資，在各種沒有火爐的 fireside chat 上談笑風(fēng)生，動動手指就可能改變一個創(chuàng)業(yè)項目的命運。如果說硅谷也有所謂 “鄙視鏈” 的話，VC 很可能在鏈的頂端?；蛟S正因如此，VC 自帶神秘色彩。

在硅谷，小馬甲是身份的象征。圖自網(wǎng)絡(luò)

不過這兩天，小探發(fā)現(xiàn)了一家格外神秘低調(diào)的 VC —— Alumni Ventures Group。它由哈佛、耶魯、普林斯頓、斯坦福等美國最頂尖學(xué)校的校友組成，只投給校友自己的創(chuàng)業(yè)項目。和不少 VC 寫博客、頻繁參加會議不同，這家 VC 露面甚少，行事低調(diào)。

為什么個人很少參與風(fēng)險投資？

在介紹 Alumni Ventures Group 之前，我們先快速普及幾個基本知識。

?？疵芴轿恼碌呐笥?，可能對 Venture Capital 風(fēng)險投資、Private Equity 私募基金、Angel investor 天使投資人等詞并不陌生。這些詞看起來都差不多，那么它們具體都有哪些差別呢？

一個商業(yè)創(chuàng)意從 “靈光一閃”、到真正開始做、到有客戶、扭虧為盈、發(fā)展擴張，甚至到敲鐘上市，要經(jīng)歷十分漫長的階段，中間充滿了不確定性。因此資金入場越早、風(fēng)險也就越大，很有可能顆粒無收，但另一方面回報也就越豐厚。

比如 Peter Thiel 在 Facebook 早期投了 50 萬美金，上市時獲得 1 萬多倍回報。國內(nèi)著名投資人王剛，以 70 萬人民幣投資滴滴，回報率也是 1 萬多倍。和 A 股市場投資者對 20% 的年化就感到滿足比起來，1 萬多倍簡直是天方夜譚。這就是早期投資仍然讓眾多投資人趨之若鶩的原因，風(fēng)險固然高，但回報也相當(dāng)驚人。

圖自 Quora 用戶 Paul Cohn

上面這張圖就把企業(yè)發(fā)展的各階段闡述得很清楚：橫軸是時間、縱軸是營收。在左下角一開始的創(chuàng)業(yè)階段，只有 FFF 也就是 Family、Friends、Fool（家人、朋友和傻瓜）才會投錢給你。這個階段的投資往往很小，大多數(shù)為幾千、幾萬美金，但錢極有可能回不來了。

如果九死一生闖關(guān)成功，下一個階段入場的是天使投資人。天使投資人可不是你的親朋好友，他們之所以愿意相信你，是因為看到了你的創(chuàng)業(yè)想法已經(jīng)初步經(jīng)過了市場證明，比如你已經(jīng)開始有了客戶。這一階段風(fēng)險仍然非常高，也正因如此，投資者也能以相對便宜的價格就拿到公司的股權(quán)。

隨著企業(yè)繼續(xù)擴張，我們今天文章的主角 —— 風(fēng)險投資（VC），就閃亮登場了！風(fēng)險投資的數(shù)額往往百萬、千萬美元甚至更多，與前途相對明朗、風(fēng)險相對較低的 PE、上市這兩步相比，風(fēng)投仍然在創(chuàng)業(yè)公司的較早期入場，面臨著較大的風(fēng)險和不確定性。

為控制風(fēng)險，另外也由于進(jìn)入門檻太高，極少有個人投資者把 “風(fēng)險投資” 算作自己投資理財?shù)囊环N方式，轉(zhuǎn)而投資已經(jīng)在二級市場交易的公司，或者更保險的國債等風(fēng)險相對可控、進(jìn)入門檻相對更低的金融產(chǎn)品。

風(fēng)險雖然規(guī)避了，但當(dāng)創(chuàng)業(yè)公司變成 Airbnb 愛彼迎、滴滴那樣的獨角獸直沖云霄時，普通個人投資者也無法 “爬上火箭”、享受不到其收益。

而 Alumni Ventures Group （以下簡稱 AVG）做的事情，就是讓個人投資者也能參與到 VC 輪。

哈佛的投哈佛，耶魯?shù)耐兑?/h3>

在 Crunchbase 上，AVG 對自己定義如下：AVG 為以前無法獲得風(fēng)險投資的個人投資者提供高質(zhì)量、多元化的風(fēng)險投資組合。

這家 2013 年才成立的風(fēng)投機構(gòu)，雖然十分年輕，卻十足 “學(xué)霸”。AVG 是 “校友模式”，校友每人出五萬美金，大家 “眾籌” 投給同樣是校友創(chuàng)辦的創(chuàng)業(yè)項目。 目前 AVG 只有15 所學(xué)校的基金，除了八所常春藤盟校，還有麻省理工、斯坦福、伯克利等頂尖學(xué)校 —— 需要指出的是，這些是由各個學(xué)校校友自己組織的 “民間基金”，并非學(xué)校官方基金。

學(xué)霸聯(lián)盟

也就是說，假如有名哈佛的學(xué)生想創(chuàng)業(yè)，他/她很有可能得到來自校友的支持，這也是校友對彼此實力的認(rèn)可。

或許是人多好辦事，這家基金動作很頻繁：AVG 及其由 40 名投資專業(yè)人士組成的團隊，每年進(jìn)行 150~200 項投資，投資有大有小，平均約為 100 萬美元。這么算下來，AVG 每年為科技創(chuàng)業(yè)公司籌集和投資超過 2 億美元，非常活躍。

據(jù) TechCrunch 報道，2018 年第二季度，PitchBook 將該公司列為全球第二大活躍投資者，僅次于Plug and Play Tech Center，高于美國最大的風(fēng)險基金 KPCB 等。

AVG 投資動作頻繁 圖自 Crunchbase，版權(quán)屬于 Crunchbase

按每人 5 萬美金算，已經(jīng)參與到 AVG 的各校校友還真不少！為什么大家會這么熱情？

小探認(rèn)為，這種方式的一大亮點，就是為校友們回饋學(xué)校的方式提供了另一種選擇。這還要從美國的校友文化說起。

美國高校的 “社區(qū)感”、“歸屬感” 非常濃烈。校友畢業(yè)后，經(jīng)常會收到學(xué)校鼓勵校友捐錢的信件、郵件。少則百八十塊，多則成千上萬，這些捐給學(xué)校的錢會用在提升學(xué)校設(shè)施、服務(wù)在校學(xué)生身上。當(dāng)在校學(xué)生畢業(yè)成為校友后，有余力時再捐錢給學(xué)校，以此類推。某種程度上，校友捐款也是衡量一個學(xué)校畢業(yè)生 “混得好不好” 的一個指標(biāo)，進(jìn)而反映出學(xué)校的實力。在 US News 的美國大學(xué)排行榜上，“校友捐款” 就是考量一個學(xué)校實力的一項。

圖自 Dartblog 

不少校友都有 “回饋母校，幫助學(xué)弟學(xué)妹” 的想法。捐錢給學(xué)校固然很好，但多少有點 “肉包子打狗，有去無回” 的感覺。而 AVG 這種 “投資給學(xué)弟學(xué)妹創(chuàng)業(yè)” 的模式，既滿足了 “回饋母?！?的感情，更有可能在未來取得回報，萬一投出了個獨角獸呢！

當(dāng)然，除了回饋學(xué)校，AVG 對個人投資者來說，也有一些其他好處。

通常，個人如果想?yún)⑴c進(jìn) VC 投資，就需要出一筆錢成為風(fēng)投機構(gòu)的 LP（limited partners，有限合伙人，可簡單理解為出資人）。這筆錢金額巨大，動輒幾百萬美元。AVG 創(chuàng)始人、達(dá)特茅斯畢業(yè)生 Michael Collins 在一次收集中說，他認(rèn)為風(fēng)投 “是一個非常好的資產(chǎn)類別，但它是為機構(gòu)投資者設(shè)計的，普通投資者很難自己做。這就是我們創(chuàng)建 AVG 的原因。”

的確，AVG 的五萬美金起投，大大降低了個人投資者投資 VC 的門檻，給個人投資者提供了新的機會。此外在官網(wǎng)上，AVG 還列出了自己其他一些優(yōu)點：

• 個人投資者可以像業(yè)內(nèi)人士一樣，給 “耳目一新、改變世界” 級別的項目投資；

• 有機會在上市前、收購前就參與進(jìn)來（價格更好，收益更高）；

• “眼光更準(zhǔn)”，比自己當(dāng)天使投資人給人投資、或自己做投資組合質(zhì)量更高；

• 風(fēng)險投資不受股票市場影響，可以在大盤不振時提供多樣化投資等等。

聽起來還不錯吧？你現(xiàn)在不用穿小馬甲，也能感受一把做 VC 的感覺了（當(dāng)然，首先你得是上述幾所名校的畢業(yè)生...）。

AVG：VC 里的 “異類”

與傳統(tǒng) VC 相比，AVC 處處不走尋常路，除了融資方式不同，AVG 還有一些其他區(qū)別。

首先，不同于傳統(tǒng) VC，AVG 基本不領(lǐng)投，都是跟投。Collins 表示，他們一般在看到某位 “非常優(yōu)秀的領(lǐng)投者” 投資后，會 “把自己擠進(jìn)這個 deal 里去”。（AVG：老司機帶帶我?。?/p>

其次，與普遍比較強勢的 VC 不同，AVG 既不占用創(chuàng)業(yè)公司的董事會席位、對創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展指手畫腳，使后者符合 VC 自己的發(fā)展預(yù)期（有些情況下，VC 和創(chuàng)業(yè)者的利益并不百分百完全重疊） ，也不會和創(chuàng)業(yè)公司對于投資條件討價還價。

第三，與不少 VC 相比，AVG 十分低調(diào)，其總部不在硅谷，而是在美國新罕布什爾州。新罕布什爾州在新英格蘭地區(qū)，八所常春藤盟校正在新英格蘭。走學(xué)霸路線的 AVG 把總部建立在那里也挺合理。

遠(yuǎn)離硅谷的鎂光燈，AVG 的低調(diào)反而成了它的優(yōu)勢。至少，在大家搶著投資某熱門項目時，其他風(fēng)投機構(gòu)不太會把看上去人畜無害的 AVG 當(dāng)成一種威脅，這使得 AVG 反而更容易擠進(jìn)很好的 deal 里。所謂悶聲發(fā)財，可能就是這個意思？

說了那么多，AVG 都投了哪些公司？他們的投資成績又到底如何呢？

健康、軟件、互聯(lián)網(wǎng)三領(lǐng)域投資最多

Crunchbase 的數(shù)據(jù)顯示，AVG 目前已完成 115 項投資，其中已經(jīng)有 9 個項目成功退出。當(dāng)然，AVG 做的是 10 年期基金，而 2014 年才成立的這支基金非常年輕，到今天只有四年時間，還沒經(jīng)過時間的檢驗。

Collins 早先接受外媒收集時表示，AVG 所投公司中，迄今為止已經(jīng)有 65 家獲得了某種形式的變現(xiàn)、或完成了更后面輪次的投資，這其中就包括今年四月賣給 Uber 的共享單車服務(wù)初創(chuàng)公司 JUMP ，和 2016 年被 Dove 德芙母公司 Mars 瑪氏（Mars Petcare）以一億美金收購的、用于跟蹤寵物狗健康的可穿戴設(shè)備 Whistle。

圖自 The Drive，版權(quán)屬于原作者

那么，AVG 比較偏好哪些領(lǐng)域呢？

Crunchbase 上數(shù)據(jù)顯示，按行業(yè)劃分，AVG 投資由高頻到低分別是：醫(yī)療健康、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)級軟件、SaaS、分析類、移動端、金融服務(wù)、電商，以及生物科技。

除了上文提到的 JUMP 和 Whistle，在 AVG 所投的公司里，小探也看到了幾個熟悉的身影：

比如給蘋果、Lyft 等公司提供健康辦公室零食的 Oh My Green，AVG 就參與到了其種子輪融資中；再比如 2017 年，AVG 在雀巢（美國）公司領(lǐng)投健康食品配送公司 Freshly 的 C 輪 7700 萬美元融資中，也參與跟投；此外，AVG 的投資組合里，還有跟著 KPCB 投的 Bloom Energy、獲得李嘉誠投資的 3D 打印汽車創(chuàng)業(yè)公司 Divergent 3D 等項目。

Oh My Green 主打健康零食

但另一方面，AVG 這種 “廣撒網(wǎng)、重點捕撈” + “跟著別人投資” 的模式，也可能會帶來一些問題。

比如，好項目本來就有限，而 AVG 只投校友，就更難在有限的范圍里找到好的項目。

再比如，AVG 說自己的 “跟投” 是策略，但從某種角度來看，也是不得已而為之的辦法。好項目往往會選擇更大牌、更有實力有資源的 VC，年輕 VC 們很難搶過它們，因此只能想辦法跟投，否則連湯都喝不上。

我們知道 “不能把雞蛋都放在一個籃子里”，對于任何一位投資者來說，如何控制風(fēng)險、使投資盡可能多樣性，都是需要鉆研一生的話題。而 AVG 的模式到底能不能成功？恐怕還需要時間檢驗。

你認(rèn)為 AVG 的模式能成功嗎？我們能否借鑒？你又有哪些投資理財?shù)男牡?？歡迎留言分享！

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“硅谷密探”，參考來源。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場。