圖片來源:立思辰官網(wǎng)截圖
如果說最近一段時間,教培行業(yè)的熱點除了愛(AI人工智能)和運動(某些機(jī)構(gòu)跑路),立思辰大語文也可謂是神一般的存在,從2018年初斥巨資控股收購竇昕的中文未來,中間一直在持續(xù)加碼,到11月5號公告100%收購,研哥覺得這下子基本算是梭哈了,動作很大,決心更大,希望股價也有相應(yīng)的大動靜。不過,咱們不能看看新聞就算,希望有更多的深度思考,開卷有益,歡迎交流。
研哥梳理了立思辰的情況,發(fā)現(xiàn)這家公司轉(zhuǎn)型教育的階段性特別明顯,而且不達(dá)目的誓不罷休,從教育大賽道相對邊緣化的教育信息化(B端),一直買買買到了核心風(fēng)口的K12大語文(C端),這里必須點個贊,確實不容易,代價也很大,大概情況是這樣的:
1999年,北京立思辰科技股份有限公司(以下簡稱 “立思辰”)創(chuàng)立,2009年成為創(chuàng)業(yè)板首批上市公司之一,2012年開始從信息安全轉(zhuǎn)型教育信息化,吃到了這一階段的資本市場紅利。
隨后,立思辰開展了一系列的投資和并購:2014年并購敏特昭陽,2015年并購康邦科技和江南信安,2016年并購留學(xué)360、百年英才、跨學(xué)網(wǎng)等。
不同于其他A股上市公司跨界教育的蹭熱點和玩概念,立思辰轉(zhuǎn)型教育下了相當(dāng)大的決心和本錢,雖然這一階段還是典型的雙主業(yè)并行模式,但是2016年教育業(yè)務(wù)的營收和利潤占比均已超過50%,已成為一家真正意義上的教育上市公司。
2017年,立思辰依托上市公司及旗下的清科辰光和天使基金,頻繁投資了3E口語、創(chuàng)數(shù)教育、考拉閱讀、愛培優(yōu)、新生涯等項目,實現(xiàn)了在K12、留學(xué)、新高考等多個賽道的快速布局。
2018年2月14日,立思辰發(fā)布公告稱,“鑒于兩大主營業(yè)務(wù)差別較大,無法形成有效協(xié)同,且資源有限,雙主業(yè)形態(tài)不利于公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展”,擬主動剝離盈利能力尚佳的信息安全資產(chǎn),致力于集中資源專注發(fā)展教育事業(yè),交易完成后,公司將成為在A股較為罕見的“高純度”教育上市公司。
2018年2月15日,立思辰發(fā)布公告稱,以自有資金48114.93萬元收購中文未來51%股權(quán),對應(yīng)估值為9.4億元;11月5日,立思辰再次發(fā)布公告稱,以自有資金7.02億元收購中文未來剩余39%股權(quán),對應(yīng)估值為18億元人民幣,本次交易完成后,中文未來將成為立思辰的全資子公司。
這里,中文未來即竇昕創(chuàng)立的“大語文”,也是本文的主角之一。
竇昕
不過,研哥還是習(xí)慣性的潑個冷水:立思辰在教育領(lǐng)域進(jìn)行了大量的投資和并購,但是戰(zhàn)略模糊和布局散亂的問題始終存在,公司高層也不諱言一直在追求“有效協(xié)同”。
目前,立思辰的官方口徑是在教育領(lǐng)域擁有“三駕馬車”:大語文、新高考、智慧教育。其中,智慧教育算是老本行了,新高考還是比較邊緣化的非剛需品類,真正具有戰(zhàn)略意義的就是大語文,這是有望跑出真正巨頭的大賽道,后邊研哥會詳細(xì)講講為什么。
“梭哈”大語文
目前,公司的戰(zhàn)略定位非常清晰:立思辰=大語文,董事長池燕明也提過“學(xué)好大語文,就找立思辰”、“大語文一定會造就立思辰”。不過,研哥還是不覺得這個定位會成功,因為這事兒誰說了都不算,只有用戶記得住才算數(shù)?,F(xiàn)在的情況是,無論是新東方、好未來還是誰誰誰,大家都在做也在提大語文,說明這個概念沒法被某一家企業(yè)占據(jù)。當(dāng)然,立思辰這個標(biāo)簽是打上了,連官網(wǎng)畫風(fēng)都變了,某種意義上也是給整個語文培訓(xùn)行業(yè)做了公益推廣,畢竟大家好才是真的好。
立思辰官網(wǎng)
研哥把立思辰對大語文和中文未來的這種投入稱之為“梭哈”,是覺得他家把幾乎所有籌碼都壓上了,現(xiàn)在就是要看看莊家的底牌,某種程度上也確實是一場豪賭,咱們先看看套路:
1、高估值:2月15日,立思辰公告以48114.93萬元收購中文未來51%股權(quán),對應(yīng)估值為9.4億元;11月5日,立思辰公告以7.02億元收購中文未來剩余39%股權(quán),對應(yīng)估值為18億元人民幣。雖然控股收購?fù)ǔJ且o一定溢價的,而且對現(xiàn)金流超級好的教育培訓(xùn)行業(yè)來說,不給個美麗(高)的價格是不會有好姑娘跟你走的,但是原本年初的收購估值就很高了,前后時隔才半年多,再次收購的估值幾乎翻番,那就明顯是在做局了,相當(dāng)于自己給自己抬轎子。
2、高對賭:立思辰慣用的現(xiàn)金收購方式,確實有簡化審批、節(jié)省時間和提高交易成功率等優(yōu)點,但是也要給市場和股東有個交代:這么貴憑什么?通常來說,高估值必然要有高對賭:2月15日公告,中文未來原股東2018-2021年度的業(yè)績承諾為6000萬元、7800萬元、10140萬元和13182萬元,四年平均凈利潤9281萬元,對應(yīng)PE為10.13倍;11月5日公告,中文未來原股東2019-2021年度的業(yè)績承諾為1.3億元、1.69億元和2.1億元(較之前調(diào)高了60%),三年平均凈利潤16967萬元,對應(yīng)PE為10.61倍。所以了,雖然標(biāo)的整體估值賊拉高,但是給了很高的業(yè)績承諾(你要相信哦),從PE來看是很合理的嘛,至少要比上市公司自己的低很多啦,這樣怎么收購都是劃算的。
3、高鎖定:為了實現(xiàn)利益綁定,做到“你中有我,我中有你”,立思辰采取了三種辦法:
(1)股權(quán)鎖定。既然是現(xiàn)金支付而非股份支付,那就要求中文未來原股東從二級市場購買立思辰的股票,時間為收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款后的6個月內(nèi),金額為不低于所得稅后余額的60%,分三年解鎖比例為35%、35%、30%,且竇昕未來減持和質(zhì)押都需要取得上市公司實際控制人池燕明的同意;
(2)持續(xù)任職。因為教培行業(yè)的核心資產(chǎn)就是人,除此之外就是桌椅板凳和無形資產(chǎn),所以關(guān)鍵點是綁定中文未來的核心團(tuán)隊,那就要求竇昕持續(xù)任職8年、其他核心管理人員持續(xù)任職6年,這個年限覆蓋了業(yè)績承諾期(這么久不排除跟竇昕的多次前科有關(guān)系,后邊會講),再加上對應(yīng)的業(yè)績補償?shù)缺U蠗l款,才有可能實現(xiàn)比較好的利益協(xié)同,否則到期人走茶涼是很正常的事情;
(3)資金支持。2018年6月立思辰發(fā)布公告,擬出資9900萬元設(shè)立立思辰英才教育產(chǎn)業(yè)投資基金,該基金將圍繞大語文產(chǎn)業(yè)上下游相關(guān)產(chǎn)品、線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)設(shè)立以及符合戰(zhàn)略發(fā)展方向的教育產(chǎn)業(yè)相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,進(jìn)行直接或間接的股權(quán)投資或與股權(quán)相關(guān)的投資。這里邊的內(nèi)涵就非常豐富了,相當(dāng)于中文未來新開校區(qū)、對外合作、收購并購都可以通過基金來進(jìn)行,增加了杠桿和靈活性。
立思辰股價走勢
立思辰2015年到2018年股價走勢
研哥覺得立思辰的一些問題,還是值得咱們多關(guān)注下:
首先,立思辰在市值管理方面可以說是盡力了,但是之前的并購問題很大,你可以買資產(chǎn),但市場不買單(從2015年開始就不太認(rèn)這個套路了),導(dǎo)致公司股價一路下行,從2015年5月盤中最高時的超過50元,一直跌到2018年11月5日收盤的9.27元,總市值也從巔峰時的320億縮水到80多億。
這個過程中坑了不少投資者,比如2017年的股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)“300010,股票質(zhì)押,6折,1年,綜合成本10,第X大股東,公司股價長期下跌,定增進(jìn)去出不來,這次停牌是要置出虧損資產(chǎn),置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),預(yù)計復(fù)牌后大概率上漲……”當(dāng)然最后也沒漲起來。
另外,作為一家教育主業(yè)的上市公司,經(jīng)營性凈現(xiàn)金流是負(fù)數(shù),這一點看起來比較奇怪,買買買導(dǎo)致投資性凈現(xiàn)金流也是負(fù)數(shù),這倒是能理解,但整體看起來就是在拿投資者的錢來維系公司運轉(zhuǎn)和買買買。
其次,立思辰在2017年年報中提示“近年來,公司通過投資并購等方式向教育業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并迅速做大做強,成效卓越,但同時公司商譽金額顯著增加,如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化,或被并購的公司市場拓展、內(nèi)部管理出現(xiàn)問題,導(dǎo)致經(jīng)營狀況惡化,根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定,需要對商譽計提減值,將對公司未來的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。”
公告顯示,截至2018年9月30日,中文未來資產(chǎn)總額為160101226.8元,負(fù)債總額為96676949.13元,應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款總額為2805473.17元,凈資產(chǎn)為63424277.67元??梢钥吹?,最新收購估值18億里邊絕大部分都是商譽,而立思辰積累的商譽已高達(dá)36.02億元,這是個巨大的雷,如果收購標(biāo)的不能兌現(xiàn)業(yè)績承諾,將面臨巨大的減值風(fēng)險。
勤上股份曾經(jīng)是“LED照明第一股”,2016年,公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購了龍文教育100%股權(quán),作價高達(dá)20億元,但也由此在資產(chǎn)負(fù)債表中形成了20多億的商譽(當(dāng)時龍文還是負(fù)資產(chǎn)),結(jié)果“2016年度由于龍文教育經(jīng)營情況未達(dá)預(yù)期,為更加真實、準(zhǔn)確地反映公司截止2016年12月31日的資產(chǎn)狀況和財務(wù)狀況,公司對上述商譽減值4.2億元”,直接導(dǎo)致上市公司業(yè)績巨虧3.96億元,然后被市場錘暈在跌停板上,而“公司實控人李旭亮及關(guān)聯(lián)人幾乎質(zhì)押了持有的全部公司股票”,在面臨爆倉的困境下,倉促引進(jìn)的投資者又要爭奪上市公司的控制權(quán),雖然2018年初李旭亮重新掌控了局面,但是出來混遲早要還的,套路用的太多,以后還想要套路別人,幾乎沒有可能了,之前談的愛迪國際學(xué)校29億收購大案也基本告吹。
最后,也是最重要的一點,更是研哥百思不得其解的地方:為什么中文未來能在規(guī)??焖贁U(kuò)張的同時,兌現(xiàn)越來越高的凈利潤?這不科學(xué)??!也不符合行業(yè)客觀規(guī)律啊!
從立思辰公告的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,中文未來2018年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤5499萬元,接近首次業(yè)績承諾的2018年凈利潤6000萬元,預(yù)計全年有望超過當(dāng)期業(yè)績承諾。
參考新東方和好未來兩大巨頭,擁有數(shù)百個學(xué)習(xí)中心和數(shù)百萬學(xué)生人次,只有好未來同時實現(xiàn)了快速的規(guī)模擴(kuò)張和利潤增長,新東方在大量新開線下校區(qū)的情況下出現(xiàn)了利潤增長停滯。
還有一點需要注意的是,教培行業(yè)的區(qū)域性非常強:一是全國性品牌難以下沉,新東方和好未來有超過90%的學(xué)習(xí)中心集中在一二線城市;二是區(qū)域性龍頭大多數(shù)只能在一畝三分地深耕,例如北京的高思、 廣東的卓越、上海的昂立、 江蘇的佳一等等;三是如果要下沉到三四線城市,則面臨地頭蛇和公校老師的競爭,市場很小,人才很缺,目前看雙師模式可行但成本高,只能是以合作方式鋪開。
中文未來告訴增長的思路
說到這里,研哥突然有點明白了,咱們可以梳理下中文未來高速增長的大概思路:
1、合作拓展。從公開信息可以看到中文未來建立的對外合作關(guān)系:2017年1月上海樂課力,9月深圳邦德,10月長沙思齊合作,11月凹凸教育全面合作,依托后者的雙師在線平臺,面向二三四線城市的學(xué)生提供語文課程。中文未來原本只是一家在北京的單科培訓(xùn)機(jī)構(gòu),要想快速實現(xiàn)跨區(qū)域復(fù)制,只能是依托當(dāng)?shù)睾献骰锇?,利用對方的品牌、場地、學(xué)生等資源,最關(guān)鍵的是有現(xiàn)成學(xué)生可直接轉(zhuǎn)化,中文未來負(fù)責(zé)輸出課程和師資培訓(xùn),這樣當(dāng)期就可以貢獻(xiàn)收入和利潤,甚至實現(xiàn)相當(dāng)部分的業(yè)績并表,這是完成業(yè)績承諾的基礎(chǔ)模式。研哥查詢了中文未來的工商信息,在竇昕的關(guān)聯(lián)公司里邊可以看到,跟上述幾家合作伙伴都分別成立了合資公司,雙方股權(quán)比例通常為50%對50%。
2、投資出表。通常關(guān)注出表問題主要是資產(chǎn)出表和負(fù)債出表,但這里可能需要重點考慮投資出表,即中文未來控股并表新建學(xué)習(xí)中心,但實際上是銀行或當(dāng)?shù)睾献骰锇檫M(jìn)行投資,上市公司或其實際控制人提供擔(dān)保。通過這種“神操作”把當(dāng)期發(fā)生的部分費用轉(zhuǎn)到表外,再借助預(yù)收款回籠資金支付銀行的貸款本息或合作伙伴的費用,這樣當(dāng)期利潤表就會比較好看,整體也顯得非常平滑。這種模式很像三聚環(huán)保的套路,簡單、粗暴、有效,而且人家的爸爸是北京國企,那個力度更強。
3、股份支付。上市公司最大的優(yōu)勢就是信用,可以發(fā)行股票啊,那么在新建學(xué)習(xí)中心給合作伙伴預(yù)留的股份,未來就可以由上市公司或旗下基金收購,換成現(xiàn)金或上市公司的股票,收益預(yù)期更高,合作意愿更強。研哥覺得這就是完全不同的玩法了,求仁得仁,一旦走上資本道路,就要想清楚根本,掙的就是資本的錢,高估值、高對賭、高收益,最終都是從二級市場來兌現(xiàn),底層資產(chǎn)沒那么重要了,跑通了你好我好,跑不通一起完蛋,現(xiàn)在就是立思辰梭哈了,確實挺厲害的。
關(guān)于中文未來和竇昕
那么,問題來了:立思辰為什么愿意對中文未來孤注一擲?中文未來和竇昕是何方神圣?
竇昕,中考語文滿分,甘肅高考語文狀元,北師大中文系畢業(yè);2008年,加入北京巨人學(xué)校,負(fù)責(zé)尖子班項目;2009年,離職創(chuàng)辦匯博培優(yōu),建立《思泉語文課程體系》;2010年,與須佶成、李川、池恒等一起創(chuàng)辦了高思教育集團(tuán)并擔(dān)任副總裁,負(fù)責(zé)中小學(xué)語文和英語等文科運營;2014年,帶領(lǐng)高思部分語文團(tuán)隊另起爐灶,建立思語泉韻語文體系,被巨人收購后并擔(dān)任集團(tuán)高級副總裁、葉圣陶學(xué)校校長,全面負(fù)責(zé)語文業(yè)務(wù);2015年,創(chuàng)立中文未來教育科技(北京)有限公司。
這里邊其實有三次出走,雖然每次的具體原因都有不同,但研哥猜測有一點是共同的,那就是無論巨人也好,高思也罷,原有的平臺都無法滿足竇昕對大語文的期望和野心了,可以一起看看:
第一次,2008年,竇昕從巨人出走,創(chuàng)立思泉語文體系,作為副總裁加入高思教育。巨人教育從吉他培訓(xùn)起家,曾經(jīng)是北京最大的培訓(xùn)機(jī)構(gòu),但內(nèi)部家族式管理混亂,導(dǎo)致副總裁及北京校長胡迪等多人集體出走,估計竇昕離開的原因也很類似,巨人也被稱為教培行業(yè)的“黃埔軍?!敝弧?/p>
第二次,2014年,竇昕從高思出走,創(chuàng)立思語泉韻語文體系,被巨人收購后又回到巨人。這次雙方鬧得很僵,高思發(fā)布全員通報郵件稱“竇昕私自租用海淀區(qū)蘇州街長遠(yuǎn)天地三層開辦教學(xué)場所,著手裝修,同時鼓動部分教師離職,并稱新創(chuàng)辦的機(jī)構(gòu)未來會被某競爭對手收購,嚴(yán)重干擾學(xué)校教學(xué)秩序。董事會研究決定對其通報開除、解除勞動合同關(guān)系,并保留追究兩人法律責(zé)任的權(quán)利”。這里的某競爭對手,自然就是指巨人了,畢竟高思和巨人都是北京的區(qū)域培訓(xùn)龍頭。
第三次,2016年,竇昕從巨人出走,此前已創(chuàng)立中文未來,這一次還是鬧得很僵,啟迪巨人在公告中稱:“2015年10月起,在未經(jīng)股東及管理團(tuán)隊允許的情況下,竇昕等人私自利用位于海淀區(qū)知春路錦秋國際大廈的個人公司辦公地址,開設(shè)諸葛學(xué)堂直播課,利用巨人師資授課和校區(qū)進(jìn)行招生,所得收益均收入其個人出任股東、擔(dān)任法人的名下的公司”。究其原因,可能是巨人的發(fā)展和上市之路太漫長坎坷,竇昕看不到快速變現(xiàn)的希望,巨人最終的結(jié)果確實也不理想:2014年7月,巨人被清華啟迪持股51%正式控股,創(chuàng)始人尹雄失去控制權(quán);2018年10月,精銳教育聯(lián)合第三方共同收購啟迪巨人教育100%股權(quán),兩個品牌和業(yè)務(wù)將保持獨立,精銳教育創(chuàng)始人兼CEO張熙兼任巨人董事長。
在開始立思辰與竇昕和中文未來轟轟烈烈的愛情故事之前,其實還有一段不太為人所知的好未來“插足”。中文未來的工商信息顯示:2015年5月18日,公司成立;2016年5月31日,公司注冊資本從10萬元增至1000萬元,好未來集團(tuán)總裁白云峰進(jìn)入董事會,而這時候竇昕還沒有從巨人離職,很顯然好未來是在挖墻腳,竇昕也是有備而來;然而,短短半年雙方就分手了,2016年12月23日,白云峰從董事會中退出;2017年7月21日,公司注冊資本從1000萬元減至800萬元,即好未來撤資,其持股比例原為20%;2017年11月14日,公司完成了此項工商變更。研哥覺得,竇昕應(yīng)該也很清楚好未來不可能傾盡全力幫助他推動大語文,還更有可能自己干,所以還是要找個更愿意all in的金主。
不好意思,研哥的八卦之魂熊熊燃燒了太久,咱們回歸正題。其實,不管竇昕怎么跳來跳去,立思辰開出這么高的價碼,不外乎三方面的原因:一是大語文是有可能獲得資本市場認(rèn)可的良好概念,便于進(jìn)行宣傳和市值管理;二是中文未來在上市公司的全力支持下,確實能夠貢獻(xiàn)良好的業(yè)績和業(yè)績增長;三是大語文市場潛力巨大,未來有可能跑出來一家能與新東方和好未來比肩的行業(yè)巨頭。
第一點不用多說,第二點確實竇昕和中文未來做的不錯,當(dāng)然也是立思辰和池總給力了。立思辰2018年8月30日發(fā)布公告稱“中文未來2018年上半年累計就讀人次為29,964人次;截至2018年8月30日,累計就讀人次為46,062人次。
2018年上半年,大語文學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)在全國迅速擴(kuò)張,已在北京、上海、 深圳、長沙、成都、西安等6個城市設(shè)立分校,同時,武漢、南京、天津等3個城市的分校正在建設(shè)中, 將于2018年9月正式招生開課。 截至2018年6月30日,大語文學(xué)習(xí)中心已由2017年底的47個增長到目前的81個。
綜上所述,“公司大語文學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)在學(xué)生同期在讀人數(shù)、累計就讀人次、學(xué)習(xí)中心數(shù)量等方面均保持快速發(fā)展態(tài)勢,未來公司將持續(xù)助力大語文發(fā)展?!备鶕?jù)最新公告信息,2018年1-9月中文未來營收為1.16億元,凈利潤0.55億元,已經(jīng)接近完成2018年度的業(yè)績承諾目標(biāo)。這個增速是可怕的,實現(xiàn)路徑之前已經(jīng)討論了,未來更高的業(yè)績承諾能否實現(xiàn),還需要拭目以待。
為什么是語文?
第三點在研哥看來才是最根本的:為什么是語文?可以從三個層面來看:
1、國家層面:2016年7月1日,習(xí)總書記在慶祝中國共產(chǎn)黨成立95周年大會上指出“要堅持道路自信、理論自信、制度自信,最根本的還有一個文化自信”。語文是文化自信的承載手段,從國家層面凸顯了語文的價值,是其他學(xué)科不具備的。這是大勢,其他一切都是順勢而為。
2、教育層面:語文是學(xué)科之母,是基礎(chǔ)教育的基礎(chǔ),中小學(xué)語文部編教材已全面推行,其中增加了大量傳統(tǒng)文化內(nèi)容,未來高考將推行全國統(tǒng)一命題,新高考的區(qū)分度也主要在語文,所以才有“得語文者得高考”一說。同時,我們都知道教培行業(yè)集中度低,小散亂弱特征顯著,新東方和好未來兩巨頭的成功路徑已經(jīng)很難拷貝,但是有一點非常清晰:核心是賽道,大賽道才能成就大公司。語、數(shù)、外三大學(xué)科,新東方定位英語,好未來定位數(shù)學(xué),只有語文還有可能產(chǎn)生教育巨頭。
3、文化層面:在弘揚文化自信的大背景下,《中國詩詞大會》、《見字如面》、《朗讀者》等傳統(tǒng)文化類電視節(jié)目紛紛涌現(xiàn)和走紅。所以,語文不僅是一門學(xué)科,更是傳統(tǒng)文化的載體和根基,可以自然衍生出巨大的文化價值,這樣才有可能擊穿細(xì)分市場的天花板,至少是有更廣闊的想象空間。
然而,語文培訓(xùn)沒有那么好做,一方面是市場競爭也隨著熱度升級,可以分成三類:
第一類是全科巨頭,即好未來和新東方,好未來在2018年3月推出大語文課程,新東方在2018年暑假落地大語文課程,他們的優(yōu)勢是全科、品牌好、用戶基數(shù)大、資金實力強,劣勢是在語文領(lǐng)域沒有主創(chuàng)產(chǎn)品和課程體系,所以只能跟進(jìn)“大語文”這個熱門品類,主要策略是強化交叉銷售甚至報送,在原有龐大用戶數(shù)量基礎(chǔ)上做轉(zhuǎn)化,推動大語文項目的在讀人數(shù)快速上量。
第二類是區(qū)域性龍頭,如北京的高思和廣州的卓越,2012年高思在竇昕任職期間推出了“思泉大語文”體系,卓越在2014年推出了“卓越大語文”體系,他們的優(yōu)勢是把區(qū)域市場做深做透,在當(dāng)?shù)負(fù)碛辛己每诒?,推出大語文項目較早,有一定經(jīng)驗和師資的積累,而且獲得了資本市場的認(rèn)可(接近IPO),資金實力不弱,主要策略是將大語文作為一個重點項目發(fā)展。
第三類是專業(yè)語文培訓(xùn)機(jī)構(gòu),例如以直營模式為主的中文未來(立思辰)和陽光喔,還有以加盟模式為主的蘇州小荷(900+)、青島金筆(數(shù)百家)、武漢小桔燈(1300+)、北京旭日弘文(1200+)等,但大部分以作文為主,缺少完整的課程體系,最關(guān)鍵是加盟學(xué)校的教學(xué)質(zhì)量不可控,加盟費收入低,通常是每年萬元左右,也很難抽到流水,導(dǎo)致業(yè)績體量和增速都有問題。
另一方面,語文的教與學(xué)都有其自身規(guī)律,需要長度(長期積累)x 寬度(從學(xué)科價值到文化價值)x 高度(政府認(rèn)可和江湖地位),這樣才能逐步形成教培行業(yè)的核心競爭力——產(chǎn)品力。
研哥總結(jié)過產(chǎn)品力版本的“蹺蹺板理論”:產(chǎn)品力在你這一頭,另外那一頭是市場,支點意味著能用的資源和杠桿,產(chǎn)品力越強,支點就離你越近,能用的杠桿就越高,發(fā)展速度就越快。
我們在做教育投資項目初判時提出了“三點支撐模型”:人、產(chǎn)品、市場。這三點都具備的才能算是真正好的教育項目,投資行業(yè)的套話“投資就是投人”,教培市場通常也沒問題,所以一定要重點看產(chǎn)品質(zhì)地。從我們的投資價值觀來說,教育產(chǎn)品好也是最根本的負(fù)責(zé)任——對學(xué)生的時間和家長的錢包,而錢可以再賺,人生卻無法逆轉(zhuǎn),產(chǎn)品好才值得在運營和市場上發(fā)力。如果大家重新審視這個模型,可以發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵兩種要素組合:人+產(chǎn)品、人+市場;產(chǎn)品是人做出來的,市場也是人打出來的,教培行業(yè)最重要的資源是人,人力資源是戰(zhàn)略性資源,沒有人什么都做不成。更為根本性的是,語文教學(xué)的核心也是立足于解決人的問題,從而解決文的問題,這才是這正的人文素養(yǎng)教育。
【作者簡介】
詹研,源力資本合伙人,專注素質(zhì)教育領(lǐng)域的股權(quán)投資,擅長戰(zhàn)略與風(fēng)險控制。曾任職于安邦保險集團(tuán)和泰康資產(chǎn),擁有豐富的股權(quán)投資和資產(chǎn)管理經(jīng)驗。歡迎聯(lián)系微信同手機(jī):13810427385
【欄目介紹】
「研」究所:深度思考愛好者、立志作投資界段子手的研哥一手打造的個人原創(chuàng)欄目,與您分享教育投資的價值觀和方法論,不定時更新,敬請關(guān)注。
2、芥末堆不接受通過公關(guān)費、車馬費等任何形式發(fā)布失實文章,只呈現(xiàn)有價值的內(nèi)容給讀者;
3、如果你也從事教育,并希望被芥末堆報道,請您 填寫信息告訴我們。