目前登陸美股的16家教育股中,近一半展開投資并購動作,2019年前4個月,K12巨頭新東方、好未來在教育領(lǐng)域涉及11起投資事件,加碼K12培訓(xùn)機構(gòu)的同時,在素質(zhì)教育、語言培訓(xùn)、職業(yè)教育領(lǐng)域都有相應(yīng)布局。A股教育股雖在K12培訓(xùn)、出國留學(xué)等賽道初露鋒芒,但整體依然集中在教育信息化方向,且在近期商譽減值的大環(huán)境下,后續(xù)并購或更需要向估值合理及整合有效靠近。
01、美股教育股投資:戰(zhàn)略意圖與業(yè)務(wù)協(xié)同
據(jù)i-EDU統(tǒng)計,目前16家美股教育股中,近一半展開投資并購動作。2019年剛過去的4個月時間里,博實樂并購K12培訓(xùn)機構(gòu)三牛教育;精銳教育投資/并購K12培訓(xùn)機構(gòu)銳思教育和素質(zhì)教育品牌蒂比DIBEE??v觀美股教育股投資賽道版圖,除新東方、好未來外,其他美股教育股外延賽道選擇依然較為集中。對于企業(yè)來說,投資/并購的戰(zhàn)略意義與業(yè)務(wù)互補都是企業(yè)需要考慮的關(guān)鍵。
昆仲資本創(chuàng)始合伙人任新征也曾對i-EDU表示,產(chǎn)業(yè)方與資本方都是價值投資邏輯,一般情況,產(chǎn)業(yè)方有更多產(chǎn)業(yè)資源,因此會有更多戰(zhàn)略意圖,以促進主業(yè)發(fā)展,相對而言,資本更為純粹,更多站在第三方視角看待業(yè)務(wù)發(fā)展,更多考慮財務(wù)回報及退出安排。
達內(nèi)教育在原營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上,通過投資/并購方式展開深入布局,多細分賽道切入,打通技能培訓(xùn)與求職輔導(dǎo)閉環(huán)。另外,2015年,達內(nèi)教育開始聚焦青少兒培訓(xùn)業(yè)務(wù),推出少兒編程品牌童程童美,并在2018年并購機器人編程教育公司好小子機器人教育,在素質(zhì)教育領(lǐng)域又攻一城。
以“買買買”著稱的樸新教育,截至2018年3月31日,共收購48所學(xué)校,在K12培訓(xùn)領(lǐng)域全面布局的同時,2017年收購出國留學(xué)品牌啄木鳥教育與環(huán)球雅思;早幼教平臺紅黃藍在虐童事件后,加速布局幼教相關(guān)賽道,今年2月9日,紅黃藍發(fā)布公告,其將以約合1.25億人民幣的價格收購一家新加坡私立兒童教育集團70%的股份。另外,公開數(shù)據(jù)顯示,紅黃藍對外投資中,非幼兒園企業(yè)超過30家,并且參與到早教平臺”喵姐早教說”、幼兒園服務(wù)App“好園長社區(qū)”、在線國學(xué)教育“又又國學(xué)堂”等的融資事件中。此外,紅黃藍還涉及了出版物、藝術(shù)培訓(xùn)、兒童潛能開發(fā)、會務(wù)及活動組織、教育信息咨詢等多個領(lǐng)域。
02、好未來VS新東方:發(fā)力不同,各有側(cè)重
2018年好未來參與投資事件18起,自2016年至今,共涉及投資事件53起。其中4次投資K12家教O2O機構(gòu)輕輕家教,自B+輪追投至D輪;3次參投作業(yè)盒子、2次參投在線輔導(dǎo)機構(gòu)海風教育,夯實K12培訓(xùn)領(lǐng)域布局的同時,深度布局少兒英語、早幼教及素質(zhì)教育等賽道。
在少兒英語賽道,好未來2018年年初與老虎基金1億美元投資少兒英語機構(gòu)DaDa后,2019年繼續(xù)以2.55億美元參投;在素質(zhì)教育領(lǐng)域,好未來在2018年4次投資,1次并購,涉及科學(xué)、繪畫、編程多個細分賽道,從2018年年初以1500萬元人民幣獨自投資A輪的德拉學(xué)院,到年底全資并購以色列編程標的CodeMonkey,到2019年,布局步伐仍未停止,投資赫石少兒體能,并與新東方聯(lián)合投資科學(xué)隊長,在該賽道持續(xù)發(fā)力。
而以出國留學(xué)、語言培訓(xùn)起家的新東方,出手則相對謹慎,2018年其在K12領(lǐng)域并沒有太多布局,更偏向在職業(yè)教育、素質(zhì)教育、早幼教等賽道。自2011年起,在職業(yè)教育領(lǐng)域的投資/并購達9起,2014年3月,達內(nèi)科技在上市之前引入新東方基石投資,新東方以IPO價格認購總額1350萬美元的達內(nèi)科技股票,據(jù)披露,新東方持股比例為2.5%;2015年新東方B輪領(lǐng)投尚德機構(gòu),2018年3月,尚德機構(gòu)在美國紐約證券交易所掛牌上市,新東方旗下全資子公司晉盟控股有限公司持股8.5%。
03、A股教育股:雖有突破,依舊集中
以同花順公開概念題材來看,A股教育股主要集中于在線教育、職業(yè)教育2大題材,其中以細分賽道來看,在線教育題材主要涉及教育信息化、K12培訓(xùn)、出國留學(xué)、資源鏈接平臺、早幼教幾大細分賽道;職業(yè)教育主要集中在技能培訓(xùn)和職業(yè)考試2大細分賽道。
中信證券研究部教育行業(yè)研究員馮重光認為,預(yù)計未來一段時間A股的并購重點還是會集中在教育信息化和職業(yè)培訓(xùn)賽道。未來A股會逐漸有新增的職業(yè)教育標的。
A股教育企業(yè)以跨界教育、并購轉(zhuǎn)型為主。從A股教育股投資/并購版圖來看,大部分教育企業(yè)集中于在線教育概念題材教育信息化賽道,這與很多企業(yè)最初以主營切入教育企業(yè)相輔相成,而且,從職業(yè)教育概念題材來看,在2015年、2016年左右,企業(yè)切入職業(yè)教育的方式也是選擇信息化服務(wù)商的形式。
經(jīng)過不到5年的發(fā)展,A股教育股的并購選擇也更加多元化,離教育核心也更近,且多家企業(yè),如立思辰、三盛股份等逐漸剝離原有業(yè)務(wù),專注在教育賽道。對于A股教育股未來的并購方向,國金證券教育行業(yè)首席分析師吳勁草對i-EDU表示,利潤較多的公司,未來自然會成為重要的選擇。
但就目前形勢而言,教育信息化和職業(yè)教育享有政策紅利,且對資本的要求較為寬松,目前依然是A股的2大教育板塊。但在幼教資產(chǎn)證券化之路被叫停的情況下,企業(yè)或更看重教育的本質(zhì)和實際的利潤。且在近期商譽減值的大環(huán)境下,后續(xù)并購或更需要向估值合理及整合有效靠近。
本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號“iEDU投資人俱樂部”撰文時雨,校審石斛,視覺三更。文章為作者獨立觀點,不代表芥末堆立場。
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