第三財季報發(fā)布后，新東方董事會主席俞敏洪、首席執(zhí)行官周成剛不約而同地提到了一個關鍵詞——“OMO”?！靶聳|方通過自主開發(fā)的OMO系統(tǒng)，平穩(wěn)地將線下課程轉移到了線上的小班直播，大大降低了疫情對新東方業(yè)務的影響。”俞敏洪如是說。

但在另一邊，原新東方在線COO潘欣在直播中談及OMO時提到，“OMO概念，絕大多數機構都是用來應急的”。潘欣并非意指新東方，但也無意間揭露了一個現實問題。新東方在線已經成立了近15年，但業(yè)務比重仍然只有4.3%（2019財年新東方在線營收9.19億元，新東方集團則為213億元）。

如今面對疫情的沖擊，以面授為主的新東方將OMO上升到戰(zhàn)略高度。面對激烈的在線教育競爭，習慣于“后發(fā)制人”的新東方，能否實現彎道超車？

積極的業(yè)績表現

從業(yè)績表現看，新東方在第三財季（注：新東方財年為6月1日至次年5月31日）雖然受到疫情影響，但業(yè)績表現并不差。

第三財季，新東方凈收入9.23億（美元，下同），同比增長15.9%。俞敏洪透露，新東方K12中小學全科教育業(yè)務取得約24％的收入增長。其中，中學業(yè)務取得同比約23%的收入增長，小學業(yè)務則同比增長約26%。

就整體營收的增長速度而言，本季度已經是近兩年來的新低。但一方面增長基數逐年增大，另一方面，本季度疫情的影響不可忽視。俞敏洪表示，從1月底開始，新東方就停止了全國所有學習中心的運營，2月的退班率及延期上課的人數高于正常水平，這對新東方第三季度的凈收入增長產生了約8-10％的負面影響?？紤]到上述兩個因素，本季度能夠保持15.9%的增速依然非常亮眼。

利潤表現同樣保持了持續(xù)增長。第三財季，運營利潤約為1.17億美元，同比增長22.4%；歸屬于新東方的凈利潤約為1.38億美元，同比增長41.4%。增速雖不及前幾個季度，但依然可圈可點。畢竟在特殊的市場環(huán)境，線下培訓基本停滯的情況下，能夠繼續(xù)獲得增長，說明新東方的OMO業(yè)務確實降低了疫情對其的沖擊。

本財季，新東方的盈利能力也保持了穩(wěn)定。毛利率56.8%，雖然同比減少了0.8個百分點，但維持在正常的水平，與往年相差不大。凈利率14.9%，高于上財年同期水平，新東方在成本的控制上表現較為出色。

在負債水平上，截至2020年2月29日，新東方的資產負債率為56.2%，比上一財年同期增加10.6個百分點。在最近三個季度，新東方的負債率水平始終高于往年，這帶來了一定的壓力。不過，與行業(yè)內其他巨頭相比，如好未來的54.33%；新東方并未高出太多，仍然在合理范圍內。

整體來看，面對疫情的直接沖擊、線下業(yè)務幾乎停滯的窘境，新東方本財季依然能夠在各項經營指標中保持平穩(wěn)增長，這樣的表現可以說是亮眼。

悲觀的業(yè)績預期

與這一季度積極的表現相對的，是對下一季度的悲觀預期。

新東方預計，2020財年第四財季（3月1日至5月31日）的凈收入總額將在7.74億美元至8.062億美元的區(qū)間，同比下降8%至4%。與此相比，另一家巨頭好未來則估計第四財季的凈收入總額將在8.754億美元至8.956億美元之間，同比增長30%至33%。新東方向左，好未來向右，一個季度間就差出了上億美元。

新東方給出悲觀的業(yè)績預期，主要因素是仍然無法全面開展線下業(yè)務。第三財季，新東方尚且可以憑借未消耗的課程資源維持增長；但下一季度，線下成本高企、線上乏力的問題就集中表現了出來。

第三財季，新東方學生報名人數約為1606100，同比上升2.3%；環(huán)比卻大幅減少了218萬人，縮水了58%，這是近年來環(huán)比下降幅度最大的一次。

CFO楊志輝在電話會上預計，第四季度海外業(yè)務營收同比下降約45％。進入五月，第四財季已經過去兩個月。截至目前，多數省市的非畢業(yè)年級仍然沒有正式開學，線下培訓也就無法順利開展。這勢必還將繼續(xù)影響新東方的業(yè)績。

開源受到影響，面授為主的模式下節(jié)流也面臨挑戰(zhàn)。

回顧新東方歷年的成本費用率，經營費用和營銷費用始終保持穩(wěn)定。經營費用率基本在30%以上，營銷費用率則為13%左右——明顯降低成本對新東方來說并非易事。

與此同時，新東方考慮到疫情期間不少線下培訓機構可能會被淘汰，因此加大了線下投入。

周成剛表示，“我們預計中國的教育板塊將迎來一波市場整合浪潮，沒有強大的資本支持或線上教育系統(tǒng)的小型機構，有可能無法在現時的艱難環(huán)境下維持下去。因此，這將為我們帶來新的機遇。我們新的學習中心和強大的財務能力，將推動我們進一步占領市場份額和鞏固市場地位?！?/p>

截至2020年2月29日，新東方的學校總數為99家，學習中心總數1416家。與上一財年同期相比凈增252家（ 2019財年同期學習中心總數為1164家），與上季度相比凈增112家。

持續(xù)增加的線下機構所帶來的成本壓力，也讓新東方在四季度乃至接下來一年整體的業(yè)績承壓。

押寶OMO，是否恨新東方在線“不爭”

一場疫情，讓新東方在下一季度的營收可能會出現同比和環(huán)比的“雙降”，這絕非積極的信號。但實際上，新東方原本不必走到如此境地。新東方原本是最早做在線業(yè)務的一批機構，彼時行業(yè)還處于PC互聯(lián)網時代，新東方在線卻始終沒有將其業(yè)務做到符合新東方行業(yè)地位的水準。

截至2019年11月30日的中期業(yè)績顯示，新東方在線總凈營收5.68億元，同比增長19%，凈虧損較上年同期的3618.5萬元擴大為8751.6萬元。相比上一財年同期由盈轉虧，連續(xù)兩個季度虧損。

不僅是整體業(yè)績，在經營層面新東方在線業(yè)務也面臨困境。半年報顯示，新東方在線的付費學生人次為52.6萬，去年同期為62.1萬。K12教育業(yè)務付費學生人次為75.5萬，去年同期為29.2萬；學前教育業(yè)務付費學生人次為3.6萬，去年同期為19.1萬——除了K12業(yè)務，其他均出現下滑。

在線業(yè)務無法有效承接新東方的線下，導致新東方在面臨疫情時難以避免沖擊。而面向未來，OMO戰(zhàn)略的不確定性也在增加。一方面，疫情的沖擊下，在線教育獲得難得的發(fā)展機遇。但是教育市場的整體規(guī)模相對固定，線上擴張意味著線下的收縮。線下業(yè)務雖然會面臨洗牌，但爭奪市場的不只有線下機構，在線平臺同樣虎視眈眈。

在這方面，新東方的競爭壓力越來越大。藍鯨教育智庫綜合的數據顯示，2020年3月所有活躍的中小學教育APP中，作業(yè)幫的用戶規(guī)模達到上億級別；“小猿搜題”、“一起小學學生”、“猿題庫”、“樂教樂學”的用戶規(guī)模達到千萬；而新東方旗下甚至沒有APP躋身百萬級。外語學習APP同樣如此，百詞斬用戶量達到千萬級；“流利說-英語”、“冀教學習”、“口語100”、“英語趣配音”等也達到百萬級；然而新東方旗下仍沒有APP達到百萬級。

線下業(yè)務面臨沖擊，線上業(yè)務獲客成本愈發(fā)走高。此前據媒體報道，2019年暑期，學而思網校、作業(yè)幫、猿輔導分別投入10億元、4億元和5億元。高峰期一家公司一天廣告投放達到1000萬元以上。

去年10月，跟誰學創(chuàng)始人兼CEO陳向東在成蹊商學院第二屆教育升級峰會開幕式上，分享了一個經典算法：一個K12大班課50元入口班，大概一個學生的獲客成本是500-600元，行業(yè)平均轉化率大概率在25%。這意味著一個正價課學生，獲客成本大概率是2000-3000元。如此高的獲客成本下，新東方在線的業(yè)績還將承受更大的壓力。

由于新東方在線沒有達到預期的發(fā)展成效，如今面臨疫情的沖擊，最終讓新東方變得被動。面向未來，在線上業(yè)務落后明顯的情況下，新東方能否找回線上業(yè)務“失去的十年”，目前來看壓力仍然很大。

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