圖源：圖蟲創(chuàng)意

收入端Q2同比+13%，整體符合公司預(yù)期：公司于1月22日晚公布2021財年Q2業(yè)績，Q2實(shí)現(xiàn)收入8.9億美元，同比+13.1%，整體符合公司預(yù)期，主要因K12課外培訓(xùn)的學(xué)生人數(shù)有所增長，21財年Q1學(xué)生總?cè)舜芜_(dá)到418.3萬人，同比+10.4%。FY21H1實(shí)現(xiàn)收入18.7億美元，同比+0.9%，公司預(yù)計Q3將實(shí)現(xiàn)收入11-11.4億美元，同比+19%至+24%。

國內(nèi)K12培訓(xùn)疫情后恢復(fù)迅速，海外相關(guān)備考留學(xué)業(yè)務(wù)受疫情影響較大：K12培訓(xùn)同比+26%，其中優(yōu)能中學(xué)同比+27%，泡泡少兒英語同比+24%，海外相關(guān)的業(yè)務(wù)受疫情影響仍然較大，出國備考同比-29%，留學(xué)咨詢+6%。就平均價格而言，優(yōu)能中學(xué)ASP同比+8%，優(yōu)能VIP ASP同比+5%，泡泡少兒英語ASP同比+0.3%。

成本費(fèi)用支出相對剛性，營業(yè)利潤承壓：Q2公司營業(yè)成本4.5億美元，同比+26.4%，毛利率49%，同比下降5.4pct，部分因?yàn)榻處熡兴嵝?，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為1.3億/3.3億美元，同比+23.9%/13.5%，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別15%和37.5%。因?yàn)槌杀竞唾M(fèi)用支出相對比較剛性，公司營業(yè)利潤受影響較大，Q2公司Non-GAAP營業(yè)損失0.14億美元，歸母凈利潤0.54億美元，同比+0.9%，Non-GAAP歸母凈利潤0.69億美元，同比+21.3%。

線下網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，疫情后新開網(wǎng)點(diǎn)恢復(fù)較快：網(wǎng)點(diǎn)下沉依舊為公司的主要戰(zhàn)略，21財年H1末公司學(xué)校網(wǎng)點(diǎn)（學(xué)習(xí)中心）達(dá)1518所，同比增加了241所，季度環(huán)比增加了46所。學(xué)校117所，本季度新開了5所新的學(xué)校。Q2公司入學(xué)人次達(dá)418萬人，同比10.4%，其中K12學(xué)生人次同比+15%。疫情期間許多中小培訓(xùn)機(jī)構(gòu)面臨出清，給行業(yè)龍頭帶來更多發(fā)展機(jī)遇，未來公司還將加大三四線城市的網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張力度。

風(fēng)險提示：網(wǎng)點(diǎn)下沉推廣不及預(yù)期，疫情反復(fù)影響開班等

FY21Q2:收入同比+13%，疫情后持續(xù)恢復(fù)，后疫情時代強(qiáng)品牌優(yōu)勢凸顯，下沉仍是主要關(guān)注

收入端Q2同比+13%，整體符合公司預(yù)期：公司于1月22日晚公布2021財年Q2業(yè)績，Q2實(shí)現(xiàn)收入8.9億美元，同比+13.1%，整體符合公司預(yù)期，主要因K12課外培訓(xùn)的學(xué)生人數(shù)有所增長，21財年Q1學(xué)生總?cè)舜芜_(dá)到418.3萬人，同比+10.4%。FY21H1實(shí)現(xiàn)收入18.7億美元，同比+0.9%，公司預(yù)計Q3將實(shí)現(xiàn)收入11-11.4億美元，同比+19%至+24%。

國內(nèi)K12培訓(xùn)疫情后恢復(fù)迅速，海外相關(guān)備考留學(xué)業(yè)務(wù)受疫情影響較大：K12培訓(xùn)同比+26%，其中優(yōu)能中學(xué)同比+27%，泡泡少兒英語同比+24%，海外相關(guān)的業(yè)務(wù)受疫情影響仍然較大，出國備考同比-29%，留學(xué)咨詢+6%。就平均價格而言，優(yōu)能中學(xué)ASP同比+8%，優(yōu)能VIP ASP同比+5%，泡泡少兒英語ASP同比+0.3%。

成本費(fèi)用支出相對剛性，營業(yè)利潤承壓：Q2公司營業(yè)成本4.5億美元，同比+26.4%，毛利率49%，同比下降5.4pct，部分因?yàn)榻處熡兴嵝?，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為1.3億/3.3億美元，同比+23.9%/13.5%，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別15%和37.5%。因?yàn)槌杀竞唾M(fèi)用支出相對比較剛性，公司營業(yè)利潤受影響較大，Q2公司Non-GAAP營業(yè)損失0.14億美元，歸母凈利潤0.54億美元，同比+0.9%，Non-GAAP歸母凈利潤0.69億美元，同比+21.3%。

線下網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，疫情后新開網(wǎng)點(diǎn)恢復(fù)較快：網(wǎng)點(diǎn)下沉依舊為公司的主要戰(zhàn)略，21財年H1末公司學(xué)校網(wǎng)點(diǎn)（學(xué)習(xí)中心）達(dá)1518所，同比增加了241所，季度環(huán)比增加了46所。學(xué)校117所，本季度新開了5所新的學(xué)校。疫情期間許多中小培訓(xùn)機(jī)構(gòu)面臨出清，給行業(yè)龍頭帶來更多發(fā)展機(jī)遇，未來公司還將加大三四線城市的網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張力度。

整體入學(xué)人次保持高增長，K12增速更快：Q2公司入學(xué)人次達(dá)418萬人，同比10.4%，其中K12學(xué)生人次同比+15%。

OMO模式助力公司網(wǎng)點(diǎn)下沉：公司秋季學(xué)期公司在原有已布局城市的基礎(chǔ)上，拓展了OMO教學(xué)到新的20個衛(wèi)星城市，OMO模式教學(xué)一方面可以幫助培訓(xùn)機(jī)構(gòu)更加適應(yīng)本地化，同時也能保證高質(zhì)量差異化的教學(xué)，以低成本模式幫助公司網(wǎng)點(diǎn)下沉，增加獲客。