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經(jīng)歷多輪IPO傳聞后，美東時間5月19日，掌門教育正式遞交招股書，計劃在紐交所掛牌上市，股票代碼“ZME”。

根據(jù)招股書，2020年全年，掌門教育實現(xiàn)現(xiàn)金收入52.54億元，凈收入40.18億元，毛利18.14億元，全年凈虧損10.12億元。其中，在線1對1業(yè)務在2020年全年凈收入約37.40億元，占總凈收入的93.1%，小班課業(yè)務凈收入則為6271.40萬元。掌門教育創(chuàng)始人兼CEO張翼持有公司14.1%股份，掌門教育聯(lián)合創(chuàng)始人余騰持有6.1%。

掌門教育表示，此次發(fā)行所得凈收益將有約50%用于拓展和增強產(chǎn)品及服務，約20%用于改善技術基礎，10%投入市場營銷和品牌推廣，余下部分將作為其他一般公司用途的運營資金。

贏家通吃是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭的常態(tài)。近些年，在互聯(lián)網(wǎng)領域中，從團購、打車到共享單車，每一場競爭的結局都是如此。行業(yè)老大與老二一起，干掉了行業(yè)老三，最終寡頭出現(xiàn)。掌門教育遞交招股書，意味著曾競爭火熱的在線K12一對一市場，最終跑出了突圍者。

2020年凈收入40.18億元：在線1對1占主導，小班課或為新增長

憑借在線1對1起家，掌門教育旗下目前擁有掌門1對1、掌門優(yōu)課、掌門少兒、小貍啟蒙等品牌，分別對應在線1對1、在線小班、少兒業(yè)務和啟蒙業(yè)務，其中掌門優(yōu)課小班課每班學生不超過25人。

根據(jù)招股書，2020年全年，掌門教育實現(xiàn)凈收入40.18億元，毛利18.14億元,全年凈虧損10.12億元。2019年凈收入則為26.69億元，凈虧損15.04億元。截至2021年3月31日，掌門教育在今年第一季度的凈收入為13.46億元，毛利為5.98億元。

掌門教育近年財務業(yè)績截圖自掌門教育招股書

在線1對1是掌門教育最重要的業(yè)務部分。在線1對1業(yè)務在2020年全年的凈收入約37.40億元，占全部凈收入的93.1%；2021年第一季度，在線1對1凈收入1.79億元，占總凈收入的87.3%。

在學生人數(shù)方面，掌門教育在線1對1業(yè)務的付費學生人數(shù)從2019年月38.05萬人增至2020年的約54.5萬，增幅為43.2％，2021年第一季度則有付費學生13.36萬人，較2020年同期的8.78萬人，增長了 52.2％。

掌門教育各業(yè)務營收情況截圖自掌門教育招股書

在線1對1業(yè)務之外，掌門教育也正在尋找新的業(yè)務可能，而小班課或許便是這一答案。2020年第三季度，掌門教育推出小班課業(yè)務——“掌門優(yōu)課”，在2021年第一季度，該業(yè)務的付費學生人數(shù)為29.44萬，環(huán)比增長222.6％，凈收入增長了50.6％。

根據(jù)招股書，2020年全年，小班課業(yè)務凈收入則為6271.40萬元，占1.6%。2021年第一季度，小班課業(yè)務收入占比則提升至7.8%，凈收入1607.60萬元。

掌門教育表示，未來，小班課業(yè)務有望成為掌門教育的第二增長曲線，公司預計未來幾年小班課業(yè)務仍將持續(xù)高速增長。接下來，掌門教育計劃通過擴大其K12在線小班課業(yè)務來增加付費學生人數(shù)。

除此之外，啟蒙AI課或許也可稱為掌門教育新增長方向。根據(jù)招股，弗若斯特沙利文報告提到，從2020年收入來看，掌門教育目前為中國啟蒙AI課賽道第三大參與者，市場份額為7.6％。

回歸線下：瞄準本地化教研，拓展線下獲客渠道

在線教育誕生之初的目的便是，期望通過互聯(lián)網(wǎng)技術將優(yōu)質教育資源連接到更多的地方。但如今，除了提供更為普適的優(yōu)質內(nèi)容之外，針對不同地方情況提供基于本地化教研的教學內(nèi)容正在成為在線教育公司們關注的重點。

根據(jù)招股書，目前，掌門教育課程開發(fā)團隊由個性化教育研究中心、中高考研究中心、本地化研究中心和在線啟蒙教育研究中心組成。

招股書提到，本地化研究中心主要是針對地區(qū)中高考的不同，為收集本地化教育內(nèi)容和資料庫而設置的。同時，掌門計劃設計并聘請在學區(qū)一級對本地課程有經(jīng)驗的教學人員，以滿足學生對不同地區(qū)小班課程的需求，并進一步提高學生的學習效果。

芥末堆了解到，2020的掌門年會上，張翼提出了“大前臺、強中臺”的概念，通過中臺來支持前端業(yè)務板塊。掌門教育在進行下沉，進行本地化、甚至本?；慕萄袝r，主要通過教研中臺支撐其在全國各地的需求。

另一方面，營銷獲客一直是在線教育公司們面臨的難題之一，如何通過更低的成本獲得更多的用戶，是關注的重點。掌門教育自然也不例外。

根據(jù)招股書，2019年、2020年及2021年第一季度，掌門教育的收益成本分別為16.51億元、22.04億元和7.48億元；營業(yè)總費用則分別為16.02億元、31.03億元和11.23億元。

其中，營銷費用由2019年的21.72億元增長到2020年的25.77億元，今年第一季度，其營銷費用達到9.09億元。2019年、2020年及2021年第一季度，其研發(fā)費用分別為2.37億元、3.18億元和1.13億元。

2020年，掌門教育全年凈虧損10.12億元，同比下降32.7%，上一年同期則為15.04億元，掌門教育表示這主要因為品牌價值的不斷提升以及業(yè)務矩陣不斷延伸帶來的協(xié)同作用。截至2021年3月31日，掌門教育在第一季度的凈虧損為4.97億元。

但在面對在線流量越來越貴情況的同時，掌門教育也正在拓展多種渠道。根據(jù)招股書，2018年掌門教育推出“掌門少兒”業(yè)務，招股書顯示，2021年第一季度，69%的“掌門少兒”小學三年級用戶轉換到了“掌門1對1”課程中。招股書同時顯示，2020年，掌門1對1留存率超過了80%，同時超過50%的新客來自老客介紹。

在獲客方面，除線上渠道外，掌門教育還在全國布局有70多家體驗店，主要推廣掌門小班課業(yè)務。

憑借在線1對1起家，掌門教育瞄準To C

掌門教育前身為廣東一個名為“狀元俱樂部”公益組織，由高考狀元組成，面向高中學生做分享，掌門教育創(chuàng)始人兼CEO張翼就是“狀元”之一。2009年，還在讀本科的張翼將狀元俱樂部轉變?yōu)橐患揖€下教育機構，改名“掌門教育”。

2014年，在線教育風口正盛，掌門教育砍掉所有線下業(yè)務轉型在線，并選擇了1對1的授課模式，改名“掌門1對1”，同年獲得了青松基金的天使輪融資。

在隨后幾年里，掌門教育獲得了多輪投資，但融資歷程也并非一帆風順。掌門教育聯(lián)合創(chuàng)始人吳佳峻在接受芥末堆收集時就曾回憶到，2015年，掌門教育在尋求融資時，資本的注意力還集中于教育O2O。“我們吃了很多閉門羹，很多人沒聽過在線1對1。人家說，你是不是O2O？是，我就投你?！?/p>

而在2015年7月，掌門教育拿到了小米創(chuàng)始人雷軍旗下順為基金近2000萬元A輪融資，同年，開始對教研進行大規(guī)模投入，改變以往老師自己編寫課件內(nèi)容的離散模式，轉而通過掌門教育統(tǒng)一制作的課件規(guī)范教學和教師。

這是掌門教育的關鍵節(jié)點。張翼曾告訴芥末堆，如果將平臺擁有第一名付費用戶作為掌門的第一個節(jié)點，那么2015年開始對教研進行投入則是第二個重要節(jié)點?！耙驗樗鼧酥局崎T從一個綜合類平臺升級成一個真正的教育機構?！?/p>

至于第三的關鍵節(jié)點，張翼認為，是2017、2018年左右 AI對教育業(yè)務的投入。在他看來，在線教育領域中智能化的終點應是讓線上成本降到最低，除了匹配成本，還有其他人工、營銷成本等。

而就在這期間，掌門教育就獲得了又一次資本輸血。2017年12月，掌門教育完成了1.2億美元的D輪融資，之后又對其業(yè)務做了拓展。

2018年11月，掌門1對1宣布正式升級為全學科和素質教育相結合的綜合性教育企業(yè)，并發(fā)布掌門少兒和掌門陪練兩大素質教育子品牌。在班型上，掌門也在1對1的基礎上增加了大班課、小班課和AI互動課的模式。

除了在線1對1以外，吳佳峻向芥末堆表示，未來無論方向如何，To C一定是掌門教育的重點。在這個理念的影響下，掌門教育開始在向下延伸用戶群，并增加班型選擇。

2019年，張翼將“掌門1對1”升級為“掌門教育”。通過增加品類、延伸用戶群，掌門逐漸抹去“1對1”的標簽。

一直到2020年9月份，掌門教育完成了新一輪超4億美元的融資，赴美IPO的傳聞開始傳開。

一位前學大教育高管曾向芥末堆表示，上市并不是幸福的終點，相反它是一個起點。事實正是如此，商業(yè)競爭并無終局。王興在接受《財經(jīng)》雜志收集時說道，“其實無論是討論邊界還是討論終局都是一種思考角度，但并不是唯一的思考角度，哪里有什么真正的終局呢？終局本來是下棋的術語，可是，現(xiàn)在的實際情況是棋盤還在不斷擴大?！?/p>

選擇遞交招股進入聚光燈下后，掌門教育顯然需要面臨更多的挑戰(zhàn)。