5月31日下午，新華社發(fā)布消息，為積極應對人口老齡化，我國將實施“一對夫妻可以生育三個子女”政策及配套支持措施，“三胎政策”正式落地。

政策發(fā)布后引發(fā)資本市場劇烈反應。截至今日收盤，A股二胎板塊上漲1.57%。個股來看，美邦服飾、高樂股份、澳洋健康、金發(fā)拉比、拉芳家化等股盤中大漲，拉升至漲停板。

港股方面，二胎板塊上漲5.15%，其中好孩子國際上漲30.89%，報收于2.50港元/股；米格國際控股上漲11.54%。另外，雅士利國際、H&H國際控股、未來發(fā)展控股、蒙牛乳業(yè)、中國旺旺等均有不同幅度上漲。

事實上，不僅僅是此次三胎政策，此前的每一次政策利好，都會引發(fā)資本市場的劇烈波動。早在今年四月，央行發(fā)布工作論文鼓勵全面放開生育，受此消息影響，二胎概念指數以2.48%跳空高開，貝因美、威創(chuàng)股份、新華錦、金發(fā)拉比、安奈兒、高樂股份等均以漲停收盤。

尤其是金發(fā)拉比，于今年四月初，12天獲10個漲停板，年初至今整體上漲217.13%。

對于利好股票，從類型來看，A股上漲的股票主要有服飾、玩具、健康、消費品等領域；港股上漲股票則分布在奶粉、食品、日化用品等領域。

華泰證券高級策略研究員薛鶴翔曾發(fā)布研報稱，有八條主線的概念股有望受益于新增新生兒消費需求，分別是：母嬰醫(yī)療、兒童用藥、奶粉業(yè)、母嬰生活用品、玩具行業(yè)、嬰幼兒教育、兒童服飾、MPV汽車。而從此次上漲的股票類型來看，均包含在上述泛類當中。

中信證券在今年三月發(fā)布的研報顯示，預計將放開三孩生育，短期來看，如果放開三孩生育可使新出生人口提升約10%。中性假設下，進一步考慮堆積效應，預計提升效果可到14%左右。假設其他條件不變，則預計該效果足以使總和生育率維持在1.5-1.8之間。

中長期看，要將生育率維持在適度區(qū)間，仍需要生育鼓勵政策的支持。另外，從東亞經驗來看，三孩以上僅占全部新出生人口的3%左右，故放開三孩生育與全面放開生育的效果基本無差異。

在此之前，學術界也一直在呼吁放開生育限制。2012年，攜程網聯合創(chuàng)始人和董事局主席梁建章曾聯合三十余位主流經濟學家和人口學家共同發(fā)起一份簽署建議書，呼吁放開生育政策，其指出“我們非常緊迫地需要提高生育率，全面放開能起一定的作用，但可能遠遠不夠。”

經濟學家任澤平也曾多次在公開場合呼吁，“全面放開并鼓勵生育，盡快讓生育權回歸家庭，加快構建生育支持體系”其指出“建議在‘十四五’時期可從先放開三孩開始逐步推進并觀察效果”。

在資本市場“嗨翻天”的背后，其實是母嬰群體的增長預期。不過，眼下大家可能關心的一個問題是，誰在生孩子？

根據相關部門統(tǒng)計數據顯示，2020年全年出生人口1200萬人，人口出生率降至8.50‰。全國31省份中，西藏生育率最高，達14.6‰；一線城市普遍偏低，北京出生率8.1‰，上海出生率7‰。分區(qū)域來看，華南省份平均出生率最高，達到12.91‰，東北省份平均出生率最低，僅僅6.08‰。

與此同時，根據艾瑞咨詢今年發(fā)布的《中國母嬰人群消費及信息獲取渠道研究報告》，25-35歲的女性占比為71%，企業(yè)白領占據73%。核心母嬰消費人群具有年輕、高知、高收入等特征，具備較高的消費能力；同時，他們偏好通過娛樂、美食和購物的方式享受生活，且消費價值觀呈多元化。

寶寶的出生，也給家庭生活帶來重大變化。艾瑞咨詢數據顯示，77%的人認為照顧孩子為主要任務，空余時間變少；72%的人覺得家庭消費支出增加，經濟壓力大；70%的人則覺得伴侶交流感情少，話題以孩子為主；69%則認為生活兩點一線，個人興趣及社交活動頻率低。

另一個困擾很多年輕夫妻的一大問題，是生下孩子沒人照看。據新華社報道，目前很多城市，尤其是大城市，托育機構供應明顯不足。相關部門調查數據顯示，我國0至3歲嬰幼兒入托率只有5%左右，遠低于一些發(fā)達國家。

目前，我國家庭的嬰幼兒照顧方式，仍舊以父母和雙方長輩照顧為主。其中，寶媽是育兒的絕對主力，但隨著家庭育兒觀念的轉變，寶爸和父母輩老人也積極參與進來，部分家庭還臨時或長期聘請了保姆。

對于生育之后，女性是選擇做全職媽媽還是繼續(xù)工作，不同城市和群體的選擇不同。艾媒咨詢數據顯示，在全職媽媽問題上，一線城市媽媽群體明確表示不考慮當全職媽媽的占比為41.1%。近三成的非一線城市的媽媽人群則表示會考慮全職媽媽。

整體來看，一線城市媽媽群體趨向于更加關注自身職業(yè)發(fā)展，而非一線城市的媽媽群體在職業(yè)規(guī)劃上則有更大的自由度。

這部分也跟一線城市的生活成本有關。前程無憂發(fā)布的《2021職場媽媽生存狀態(tài)調查報告》顯示，職場媽媽的收入已成為支撐家庭的重要來源。45.2%的受訪職場媽媽的個人收入，占家庭總收入的一至三成，36.2%的個人收入占家庭總收入的三至五成。子女教育和住房是職場媽媽最主要的支出。

當然全職媽媽在事業(yè)上也沒閑著。63.1%的全職媽媽愿意開辟“斜杠副業(yè)”，自己開店、做微商、投資理財是媽媽們最愿意做的副業(yè)。

值得一提的是，在消費偏好上，不同時代的寶爸寶媽，呈現出了不同的特點：

• 80后家庭在育兒方面的投入相對較少，花費與整體水平差距較小，對進口和國產品牌沒有明確的偏好，對二手產品的態(tài)度相對更包容，相對更愿意選擇傳統(tǒng)購物渠道。

• 85后的育兒花費處于平均水平，對早教娛樂類產品的需求度相對較高，相對偏好進口產品、未拆封的二手產品。

• 90后寶媽是育兒的絕對主力，她們更堅信“富養(yǎng)”的理念，曾購買大件嬰兒用品的比例較高，同時對二手嬰兒設備并不排斥，并且相對偏好選擇多種渠道購物。

• 95后家庭中，成員都積極參與育兒工作，但在育兒花費上相對“節(jié)儉”，對嬰兒食品、服裝和用品的需求相對明顯，同時較整體更偏好國牌和全新的母嬰商品，線上的綜合電商和線下的母嬰專賣店是首選的購物渠道。

放開三胎，給予家庭更多的生育權只是第一步。要提高家庭生育意愿和養(yǎng)育子女的能力，后續(xù)還要有更多的配套設施。就如有關部門所說，要完善生育休假與生育保險制度，加強稅收、住房支持等政策。

任澤平也對三孩政策落地提出了建議，例如實行差異化的個稅抵扣及經濟補貼政策，將學前教育和0-3歲托育納入義務教育，加大女性就業(yè)權益保障，以及加大教育、醫(yī)療、社保投入，降低撫養(yǎng)成本等。

本文轉載自微信公眾號“資本偵探”（ID：deep_insights），作者張安、周永亮。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場，轉載請聯系原作者。