圖片來源：視覺中國

本周觀點(diǎn)

• 內(nèi)生學(xué)生和學(xué)費(fèi)的增長+外延并購仍為高校公司的主要增長邏輯：以12月31日為財(cái)年結(jié)算日的高校公司已經(jīng)全部披露了半年報(bào)，從半年報(bào)業(yè)績來看，高校類公司均實(shí)現(xiàn)了收入利潤同比高增。其中中國科培2021H1收入6.34億元，同比+51.4%，歸母凈利潤4.2億元，同比+35%，主要得益于廣東理工強(qiáng)勁的內(nèi)生增長，哈爾濱學(xué)校和淮北理工學(xué)院的全面并表。華夏視聽教育的高教收入2.12億元，同比+13.5%，經(jīng)營利潤1.25億元，同比+15.8%。主得益于南京傳媒學(xué)院的內(nèi)生增長和藝考培訓(xùn)機(jī)構(gòu)水木源的并表。內(nèi)生在校生和學(xué)費(fèi)的增長，疊加外延并購仍為高校公司的主要增長邏輯。

• 具體公司的半年報(bào)業(yè)績?nèi)缦拢?/strong>

  中國科培

• 1）收入利潤：2021H1收入6.3億元，同比+51.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤4.2億元，同比增速+35.0%。業(yè)績高增長主要得益于廣東兩所學(xué)院的人數(shù)及平均學(xué)費(fèi)的增長以及并購的哈爾濱學(xué)校的貢獻(xiàn)。

• 2）在校生人數(shù)：在校生人數(shù)達(dá)到10.47萬人，同比+28.8%，其中廣東理工在校生總?cè)藬?shù)8.6萬人，同比+33%。分學(xué)段來看，本科3.9萬人，同比+16.8%，成人教育5.1萬人，同比+51.9%。

• 3）學(xué)費(fèi)方面，公司將于2021/2022學(xué)年上調(diào)各學(xué)院本科教育學(xué)費(fèi)1000-3000元。4）外延并購：① 2021年4月起哈爾濱學(xué)校完全并表。2020年度該校收入1.7億元，凈利潤9100萬元，截至2021年6月末在校生人數(shù)1.1萬人。②2021年3月底淮北學(xué)校100%并表， 9月新校區(qū)將啟動運(yùn)營?；幢睂W(xué)校已經(jīng)完成獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)，2025年有望達(dá)到1.6萬人在校生規(guī)模，學(xué)費(fèi)也可市場化定價(jià)。③公司于2021年7月以5.5億元收購馬鞍山學(xué)院100%股權(quán)，該校已轉(zhuǎn)設(shè)完成，約有在校生9100名，2020年收入1.3億元，凈利潤3422萬元。

  華夏視聽教育

• 2021H1收入2.3億元，由于影視制作收入確認(rèn)節(jié)奏的影響，使得集團(tuán)總收入同比有較大下滑，但這更多是確認(rèn)時(shí)間點(diǎn)的影響使得半年報(bào)的影視板塊收入?yún)⒖家饬x不大，因此我們重點(diǎn)看教育板塊。教育板塊中高教實(shí)現(xiàn)收入2.12億元，同比+13.5%，經(jīng)營利潤1.25億元，同比+15.8%。在校生同比+18.9%至1.8萬人。傳媒藝術(shù)及職業(yè)培訓(xùn)收入1517萬元。隨著奧林匹克學(xué)院在下半年全面并表，新一期宿舍投入使用，以及水木源的全面并表，公司教育板塊收入增長仍有較大空間。

• 高教板塊受政策風(fēng)險(xiǎn)較小，強(qiáng)需求，每年學(xué)額和學(xué)費(fèi)持續(xù)提升。外延并購方面，《民促法》最新實(shí)施條例落地后，民辦高校外延并購的政策風(fēng)險(xiǎn)消除，未來3-5年仍是并購的黃金時(shí)期。內(nèi)生增長+外延并購邏輯下，高教類公司未來3-5年仍將保持高速增長。

• 風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，并購邏輯不及預(yù)期，招生不及預(yù)期等。

本周行情回顧

• 本周（8/30-9/3）傳媒指數(shù)（申萬）上漲2.6%，社服指數(shù)（申萬）上漲0.9%，上證綜指上漲1.69%，深證成指下跌1.78%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.76%，滬深300指數(shù)上漲0.33%。

• 年初至今，傳媒指數(shù)（申萬）下跌16.55%，社服指數(shù)（申萬）下跌11.5%，上證綜指上漲3.13%，深證成指下跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.58%，滬深300指數(shù)下跌7.07%。

本周行業(yè)重點(diǎn)公告

【華夏視聽教育】（1981）8月30日文，華夏視聽教育發(fā)布截至2021年6月30日止六個(gè)月中期業(yè)績公告，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營收2.31億元，相較去年的3.84億元，下降39.9%，期內(nèi)利潤9152萬元，同比下滑28.1%。

【豆神教育】(300010）8月30日文，近日，豆神教育發(fā)布2021年中期報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，豆神教育實(shí)現(xiàn)營收4.73億元，同比下降8.34%；凈虧損2.18億元，同比下降126.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損2.13億元，同比下降126.67%。截止報(bào)告期末公司凈資產(chǎn)為6.41億元，與去年同期相比下降25.07%，資產(chǎn)負(fù)債率為85.16%。

【中公教育】(002607）8月30日文，中公教育發(fā)布2021年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，中公營收48.56億元，同比增長72.94%;凈虧損9716.25萬元，同比減少58.3%。

【科德教育】（300192）8月30日文，科德教育發(fā)布2021年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，科德教育實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.44億元，同比增長15.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5014萬元，同比減少18.90%。

【昂立教育】（600661）8月30日文，近日，昂立教育發(fā)布2021年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，昂立教育營業(yè)收入為9.02億元，同比增長14.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.69億元，同比增長310.91%。

【思考樂教育】（01769）8月30日文，思考樂教育發(fā)布截至2021年6月30日止六個(gè)月中期業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，思考樂實(shí)現(xiàn)營收5.17億元，去年同期為3.26億元，同比增長58.8%。期內(nèi)溢利為4274.9萬元，同比下降7.7%。毛利為1.92億元。

【中國21世紀(jì)教育】（1598.HK）8月31日文，中國21世紀(jì)教育發(fā)布截至2021年6月30日止六個(gè)月的中期業(yè)績公告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入1.57億元，同比上升36.8%；毛利為0.8億元，同比上升33%。

【天立教育】（1773.HK）8月31日文，天立教育發(fā)布截至2021年6月30日止六個(gè)月的中期業(yè)績公告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入8.8億元，同比上升54.6%；毛利為4.1億元，同比上升50.2%。

【卓越教育集團(tuán)】（3978.HK）8月31日文，卓越教育集團(tuán)發(fā)布截至2021年6月30日止六個(gè)月的中期業(yè)績公告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入10.96億元，同比上升42.5%；毛利為4.2億元，同比上升54.1%。

【華南職業(yè)教育】（6913.HK）8月31日文，近日，華南職業(yè)教育發(fā)布截至2021年6月30日止六個(gè)月的中期業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，華南職業(yè)教育實(shí)現(xiàn)收益2.86億元，同比增長21.3%；毛利為1.41億元，同比增長14.1%；期內(nèi)純利為1.27億元，同比增長22.3%。

【好未來】(TAL) 8月31日文，近日，好未來發(fā)布公告稱，公司已與持有者達(dá)成最終協(xié)議，回購現(xiàn)有的2026年到期的0.5%可轉(zhuǎn)換高級債券。根據(jù)公告，本次回購的總購買價(jià)格將是相當(dāng)于23億美元的現(xiàn)金總額。

【希望教育】（1765.HK）9月1日文，近日，希望教育發(fā)布有關(guān)出售目標(biāo)公司的全部股權(quán)公告，于2021年8月31日，公司的全資附屬希望教育(香港)與買方鵬陽訂立有關(guān)出售事項(xiàng)的買賣協(xié)議，希望教育(香港)已有條件同意出售四川特驅(qū)五月花教育管理有限公司的全部已發(fā)行股本，代價(jià)為約5.27億元。

本周行業(yè)重點(diǎn)新聞

• 新東方上線少兒街舞課

  鯨媒體8月30日文，近日，新東方廈門學(xué)校官微發(fā)布消息稱，上線少兒街舞課程“新東方i街舞”?！靶聳|方i街舞”依托新東方教育集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資源，專注于6-12歲孩子的街舞培訓(xùn)。

• 教育部：小學(xué)一二年級不進(jìn)行紙筆考試

  鯨媒體8月30日文，教育部印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)義務(wù)教育學(xué)?？荚嚬芾淼耐ㄖ??！锻ㄖ访鞔_，小學(xué)一二年級不進(jìn)行紙筆考試，義務(wù)教育其他年級由學(xué)校每學(xué)期組織一次期末考試，初中年級從不同學(xué)科的實(shí)際出發(fā)，可適當(dāng)安排一次期中考試。

• 教育部要求不得以任何名義設(shè)置重點(diǎn)班

  鯨媒體8月30日文，教育部召開新聞發(fā)布會，會上，教育部基礎(chǔ)教育司司長呂玉剛介紹，新學(xué)期，義務(wù)教育學(xué)校要嚴(yán)格執(zhí)行均衡編班的法律規(guī)定，不得以任何名義設(shè)置重點(diǎn)班，切實(shí)做到均衡配置師資。針對學(xué)科類培訓(xùn)可能轉(zhuǎn)入“地下”或者家庭開展違規(guī)培訓(xùn)回應(yīng)，教育部正在研究制定指導(dǎo)意見，將出臺針對性舉措。

• 國務(wù)院印發(fā)十四五就業(yè)促進(jìn)規(guī)劃：探索“互聯(lián)網(wǎng)+職業(yè)技能培訓(xùn)”

  芥末堆8月30日文，近日，國務(wù)院近日印發(fā)《“十四五”就業(yè)促進(jìn)規(guī)劃》，《規(guī)劃》指出，到2025年要實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)5500萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率控制在5.5%以內(nèi)。大規(guī)模多層次開展職業(yè)技能培訓(xùn)，支持企業(yè)開展職工在崗培訓(xùn)，突出高技能人才培訓(xùn)、急需緊缺人才培訓(xùn)、轉(zhuǎn)崗轉(zhuǎn)業(yè)培訓(xùn)、儲備技能培訓(xùn)、通用職業(yè)素質(zhì)培訓(xùn)，積極發(fā)展養(yǎng)老、托育、家政等生活服務(wù)業(yè)從業(yè)人員技能培訓(xùn)，確?！笆奈濉逼陂g開展補(bǔ)貼性職業(yè)技能培訓(xùn)7500萬人次左右。

• 上海市：5年內(nèi)累計(jì)新增2萬個(gè)托額

  鯨媒體8月30日文，近日，上海市人民政府印發(fā)《上海市教育發(fā)展“十四五”規(guī)劃》?！兑?guī)劃》提到，要健全“政府引導(dǎo)、家庭為主、多方參與”的3歲以下幼兒托育服務(wù)體系。擴(kuò)大托育服務(wù)資源供給，提供以普惠性為主的托育服務(wù)，構(gòu)建托幼一體化體系，完善托育服務(wù)綜合監(jiān)管體系，鼓勵社會力量舉辦滿足多樣化需求的托育機(jī)構(gòu)，建設(shè)一批嵌入式、分布式社區(qū)托育點(diǎn)，5年內(nèi)累計(jì)新增2萬個(gè)托額。

• 北京9區(qū)公布學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)白名單，首批87家包含學(xué)而思、新東方等

  芥末堆8月30日文，近日，北京市教委新聞發(fā)言人李奕在“雙減”工作新聞發(fā)布會上表示，按照資金監(jiān)管、辦學(xué)許可、疫情防控、行為規(guī)范、辦學(xué)標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)要求，即“1+1+3”，持續(xù)加強(qiáng)學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)規(guī)范管理，各區(qū)教委將分批向社會公布已批準(zhǔn)恢復(fù)線下學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)名單。截至8月30日，北京已有通州、豐臺、昌平、大興、房山、懷柔、密云、平谷、順義9區(qū)公布首批學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)白名單，共有87家。

• 考試星 | 會否完成數(shù)千萬元A輪融資

  鯨媒體8月31日文，近日，考試星 | 會否完成數(shù)千萬元A輪融資，投資方為勁邦資本。

• 巨人教育稱秋季將無法繼續(xù)提供教學(xué)服務(wù)

  鯨媒體8月31日文，巨人教育在其官微發(fā)布《致巨人學(xué)員的一封信》，表示巨人學(xué)校由于經(jīng)營困難，秋季將無法繼續(xù)向?qū)W員提供教學(xué)服務(wù)。

• 樂高?教育發(fā)布SPIKE?科創(chuàng)基礎(chǔ)套裝，構(gòu)建樂高學(xué)習(xí)系統(tǒng)

  芥末堆8月31日文，近日，樂高?教育今日發(fā)布面向小學(xué)生STEAM學(xué)習(xí)的全新LEGO? Education SPIKE?科創(chuàng)基礎(chǔ)套裝。

• 北京：學(xué)校不得利用晨午檢和自習(xí)課進(jìn)行學(xué)科教學(xué)

  鯨媒體8月31日文，北京市人民政府新聞辦公室舉行北京市教育“雙減”工作第三場新聞發(fā)布會。會上指出，要嚴(yán)格執(zhí)行教學(xué)計(jì)劃，各年級都要嚴(yán)格按照教學(xué)計(jì)劃開展教學(xué)，學(xué)校不得利用晨午檢和自習(xí)課進(jìn)行學(xué)科教學(xué)，不得利用寒暑假、周末、法定節(jié)假日組織學(xué)生開展任何形式集體補(bǔ)課。同時(shí)，義務(wù)教育學(xué)校堅(jiān)持隨機(jī)平衡分班，嚴(yán)禁學(xué)校組織任何形式的分班考試，堅(jiān)決不允許分重點(diǎn)班、實(shí)驗(yàn)班。

• 海南省推進(jìn)幼兒園與小學(xué)科學(xué)銜接攻堅(jiān)行動

  鯨媒體8月31日文，近日，海南省教育廳印發(fā)《海南省推進(jìn)幼兒園與小學(xué)科學(xué)銜接攻堅(jiān)行動實(shí)施方案》，全面推進(jìn)幼兒園和小學(xué)實(shí)施入學(xué)準(zhǔn)備和入學(xué)適應(yīng)教育，減緩銜接坡度，幫助兒童順利實(shí)現(xiàn)從幼兒園到小學(xué)的過渡。

• 安徽省2021年秋季學(xué)期先行試點(diǎn)推進(jìn)幼小銜接

  鯨媒體8月31日文，近日，安徽省教育廳印發(fā)《推進(jìn)幼兒園與小學(xué)科學(xué)銜接攻堅(jiān)行動實(shí)施方案》，《方案》提出，全省建立16個(gè)幼小科學(xué)銜接省級實(shí)驗(yàn)區(qū)，96所試點(diǎn)幼兒園、32所試點(diǎn)小學(xué)，2021年秋季學(xué)期開始先行試點(diǎn)推進(jìn)幼兒園入學(xué)準(zhǔn)備和小學(xué)入學(xué)適應(yīng)教育。

• 好未來旗下學(xué)而思培優(yōu)推出學(xué)而思素養(yǎng)中心

  鯨媒體9月1日文，好未來旗下學(xué)而思培優(yōu)宣布正式推出學(xué)而思素養(yǎng)中心。學(xué)而思培優(yōu)方面表示，學(xué)而思素養(yǎng)中心將提供“科學(xué)益智、人文素養(yǎng)”等教育產(chǎn)品，旨在激發(fā)孩子成長的內(nèi)在動力和潛能，培養(yǎng)科學(xué)精神、人文底蘊(yùn)、實(shí)踐創(chuàng)新等核心素養(yǎng)，幫助孩子適應(yīng)未來社會、促進(jìn)終身學(xué)習(xí)、實(shí)現(xiàn)全面發(fā)展。

• 網(wǎng)易有道與人民教育電子音像出版社達(dá)成合作，發(fā)布人教有道詞典筆

  藍(lán)鯨教育9月1日文，智能學(xué)習(xí)公司網(wǎng)易有道聯(lián)合人民教育電子音像出版社，在京舉辦“人教有道詞典筆發(fā)布暨戰(zhàn)略合作啟動儀式”。

• 藍(lán)宙科技完成1.89億元A輪融資

  鯨媒體9月1日文，近日，藍(lán)宙科技宣布完成1.89億元A輪融資，投資方為至臨資本、文化產(chǎn)業(yè)上市資方、中視金橋、南京市政府基金，庚辛資本擔(dān)任長期獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問。

• Momyhome睦米日托宣布完成A輪融資

  鯨媒體9月1日文，近日，運(yùn)動寶貝教育集團(tuán)旗下托育品牌Momyhome睦米日托宣布完成A輪億級人民幣融資，由卓越集團(tuán)獨(dú)家戰(zhàn)略投資。

• 成都大學(xué)將與四川科技職工大學(xué)合并

  鯨媒體9月1日文，近日，成都大學(xué)召開2021年下半年工作部署會，提到成都大學(xué)將與四川科技職工大學(xué)進(jìn)行合并，目前該項(xiàng)工作已進(jìn)入正式程序。

• 河南開設(shè)“中醫(yī)藥+X”專業(yè)，自 2021 年起停止中職中醫(yī)專業(yè)招生

  芥末堆9月1日文，近日，河南省教育廳、省衛(wèi)生健康委員會印發(fā)《河南省深化醫(yī)教協(xié)同進(jìn)一步推動中醫(yī)藥教育改革與高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，明確開設(shè)“中醫(yī)藥+X”專業(yè)，培養(yǎng)多學(xué)科交叉的復(fù)合型中醫(yī)人才；自 2021 年起，原則上停止中職中醫(yī)專業(yè)招生；到2025年建成10個(gè)左右國家級中醫(yī)藥類一流本科專業(yè)點(diǎn)，五年內(nèi)完成中醫(yī)學(xué)專業(yè)認(rèn)證工作。

• 《教育督導(dǎo)問責(zé)辦法》9月1日起實(shí)施

  鯨媒體9月1日文，教育部召開新聞發(fā)布會，會上，國務(wù)院教育督導(dǎo)委員會辦公室主任、教育部教育督導(dǎo)局局長田祖蔭詳細(xì)介紹了《教育督導(dǎo)問責(zé)辦法》和《關(guān)于深化新時(shí)代教育督導(dǎo)體制機(jī)制改革的意見》的貫徹落實(shí)進(jìn)展。

• 浙江省發(fā)布“雙減”實(shí)施方案

  芥末堆9月1日文，近日，浙江發(fā)布《浙江省進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)實(shí)施方案》（以下簡稱《實(shí)施方案》），明確不再審批新的面向義務(wù)教育階段學(xué)生的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不再審批新的面向?qū)W齡前兒童的校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和面向普通高中學(xué)生的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

• 新東方西安學(xué)校發(fā)布聲明，免費(fèi)接收巨人教育學(xué)員

  多知網(wǎng)9月2日文，近日，新東方西安學(xué)校發(fā)布聲明稱，巨人教育因停業(yè)對其學(xué)員所帶來的影響深表關(guān)注并愿意提供部分免費(fèi)課程服務(wù)。

• 遼寧省教育廳發(fā)布通知，制定中小學(xué)教師“雙減”工作六條承諾

  藍(lán)鯨教育9月2日文，近日，遼寧省教育廳辦公室印發(fā)《關(guān)于開展中小學(xué)教師“雙減”工作承諾制的通知》，在全省中小學(xué)校（含民辦學(xué)校）教師范圍內(nèi)開展“雙減”工作承諾制，簽訂承諾書。

• 廣東自10月1日起，初中生綜合素質(zhì)評價(jià)可作為高中自主招生主要依據(jù)

  芥末堆9月2日文，近日，廣東省教育廳印發(fā)《關(guān)于實(shí)施初中學(xué)生綜合素質(zhì)評價(jià)的指導(dǎo)意見》，明確學(xué)生綜合素質(zhì)評價(jià)結(jié)果是學(xué)生發(fā)展指導(dǎo)、畢業(yè)升學(xué)、學(xué)校育人質(zhì)量評價(jià)的依據(jù)或參考。意見自2021年10月1日起實(shí)施，有效期5年。

• 騰訊推青少年視頻課程，將入駐微信、QQ等產(chǎn)品

  芥末堆9月2日文，近日，中國宋慶齡基金會與騰訊攜手出品“給孩子們的大師講堂”，以10分鐘視頻的形式，輔以AR和動畫演示，在微信、QQ、騰訊視頻、騰訊微視、QQ音樂等騰訊各產(chǎn)品“青少年模式”中，面向青少年首發(fā)和推薦。

• 瓜瓜龍啟蒙上線智能寫字板

  鯨媒體9月3日文，瓜瓜龍啟蒙在其官微發(fā)布消息稱，瓜瓜龍智能寫字板正式上線。據(jù)介紹，此次上線的智能寫字板擁有EMR手寫技術(shù)，可以精準(zhǔn)識別孩子寫的一筆一劃，瞬間傳輸?shù)狡聊簧希寣懽謫栴}清晰可見。

• 青島新東方雙語學(xué)校正式開學(xué)

  鯨媒體9月3日文，近日，青島新東方雙語學(xué)校正式開學(xué)，該校是新東方教育科技集團(tuán)鼎力打造的一所全日制未來學(xué)校，提供從幼兒園到高中一貫制的高端國際化教育。

• 教育部：健康教育與德智體美勞結(jié)合融入教育全過程，支持高校設(shè)立健康教育學(xué)院

  芥末堆9月3日文，教育部等五部門發(fā)布《關(guān)于全面加強(qiáng)和改進(jìn)新時(shí)代學(xué)校衛(wèi)生與健康教育工作的意見》?！兑庖姟诽岢觯讶嫣嵘龑W(xué)生健康素養(yǎng)作為學(xué)校教育重要目標(biāo)和評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，將健康教育與德育、智育、體育、美育、勞動教育相結(jié)合，融入教育教學(xué)、管理服務(wù)全過程。中小學(xué)校每學(xué)期應(yīng)在體育與健康課程總課時(shí)中安排4個(gè)健康教育課時(shí)，提倡中小學(xué)生到校后先進(jìn)行20分鐘左右的身體活動。

• CoachHub完成8000萬美元B+輪融資
  

  鯨媒體9月3日文，近日，CoachHub宣布完成8000萬美元B+輪融資，此輪融資由Draper Esprit、SpeedInvest、Partech Ventures、HV Holtzbrinck Ventures、Signals Venture Capital及RTP Global共同參與投資。

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本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號“草叔消費(fèi)升級研究”（ID：caoshu6），作者草叔。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。