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曾經(jīng)的香餑餑，如今的燙手山芋，中概教育股何去何從！

7月24日，“雙減”意見正式落地，明確規(guī)定學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作；現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)；已違規(guī)的，要進(jìn)行清理整治。

當(dāng)時(shí)，就有網(wǎng)友提出疑問：教育股是不是都要退市了？

然而一語(yǔ)成讖。大洋彼岸的中概教育股已經(jīng)一個(gè)接一個(gè)地走向了退市的結(jié)局。  

1美元，中概教育股的生存線

10月8日晚間，在美上市四年的瑞思教育發(fā)布公告稱，以2021年8月13日-9月24日連續(xù)30個(gè)工作日收盤價(jià)計(jì)算，其股價(jià)低于每股1美元，不符合美股1美元的最低投標(biāo)價(jià)格要求。瑞思教育有180天的補(bǔ)救期，可以在2022年3月28日前采取一切合理措施來恢復(fù)合規(guī)性。

根據(jù)紐約證券交易所規(guī)則，如果在連續(xù)一個(gè)月內(nèi)，報(bào)告單上報(bào)告的證券平均收盤價(jià)低于1美元，該公司將被視為低于合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。一旦被通知，該公司必須在收到通知后的六個(gè)月內(nèi)將其股價(jià)和平均股價(jià)恢復(fù)到1美元以上。

在這六個(gè)月中，只要任何一個(gè)月的最后一個(gè)交易日收盤價(jià)至少為1美元，并且該交易日的前三十個(gè)交易日的平均股價(jià)至少為1美元，就終止退市流程。否則，六個(gè)月結(jié)束后，只要不滿足其中一個(gè)條件，紐交所將啟動(dòng)停牌退市程序。

其實(shí)早于瑞思教育的，還有四季教育、精銳教育、樸新教育、流利說分別于7月9日、8月4日、8月18日、9月17日收到了同樣來自紐交所的退市警示函，美聯(lián)教育也于7月7日收到來自納斯達(dá)克上市資格部門的警示函。

而去年底剛上市的一起教育科技也已“亮紅燈”，股價(jià)跌至1美元以下。

截至美東時(shí)間10月11日收盤：

瑞思教育股價(jià)0.675美元/股，總市值3812.6萬美元；

四季教育股價(jià)0.995美元/股，總市值4603.1萬美元；

精銳教育股價(jià)0.40美元/股，總市值6461.6萬美元；

樸新教育股價(jià)0.595美元/股，總市值5204.1萬美元；

流利說股價(jià)0.871美元/股，總市值4335.8萬美元；

美聯(lián)股價(jià)0.308美元/股，總市值4014.8萬美元；

一起教育科技股價(jià)0.847美元/股，總市值1.67億美元。

最新的股價(jià)顯示，新東方、好未來、掌門教育、51Talk等相較于上面幾家公司來說，還算是堅(jiān)挺，但從各自的最新財(cái)報(bào)來看，K12學(xué)科業(yè)務(wù)都是公司收入的主要來源，而在除去大部分K9收益的下個(gè)季度，還能否在其他業(yè)務(wù)端出現(xiàn)營(yíng)收奇跡還是未知數(shù)。如果沒有營(yíng)收端的利好，今后公司的股價(jià)又拿什么去支撐呢？     

自救，還是破罐子破摔

美聯(lián)教育是最早收到退市警示函，也是最早做出反映的。

在7月7日收到通知的當(dāng)天，美聯(lián)公告稱，公司打算監(jiān)控其收盤價(jià)，若有需要將考慮實(shí)施措施，包括但不限于對(duì)已發(fā)行普通股實(shí)施反向股份分割，以重新遵守納斯達(dá)克上市規(guī)則的要求。

反向股票分割是金融市場(chǎng)上的一種交易，它減少了股票的流通股總數(shù)，但提高了每股價(jià)格。

但是說歸說，美聯(lián)教育的股價(jià)由公告日時(shí)的0.7美元跌到了當(dāng)前的0.31美元，公司仍未采取“并股”的措施。

值得注意的是，在這期間，美聯(lián)教育完成了折價(jià)增發(fā)。9月7日，美聯(lián)國(guó)際教育宣布完成承銷公開發(fā)行，在扣除承保折扣、傭金和公司應(yīng)付的其他估計(jì)費(fèi)用前，總收益為6000萬美元。美聯(lián)教育表示，擬將此次發(fā)行的凈收益用于資本支出、一般性公司和營(yíng)運(yùn)資金需求。

四季教育采取的補(bǔ)救辦法是自己買自己公司股票。

9月23日，四季教育發(fā)布公告表示，公司董事會(huì)批準(zhǔn)了一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，四季教育被授權(quán)在2021年9月23日起的未來12個(gè)月內(nèi)以ADS（美國(guó)存托股票）的形式回購(gòu)其自己的普通股，總價(jià)值高達(dá)1500萬美元。

受此利好消息的影響，四季教育的股價(jià)大漲43%，距離安全線就一步之遙。

樸新教育收到通知函已過去近2個(gè)月，股價(jià)一直在0.6美元附近徘徊，但是從這2個(gè)月公司的公告來看，視乎還沒有找到合適的補(bǔ)救措施。也可能如樸新教育自己所言：通知函對(duì)公司ADS交易沒有直接影響。

其實(shí)，也并非如此，因?yàn)樵缭诮衲甑?月31日，樸新教育董事會(huì)就已批準(zhǔn)了一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃，稱將在截至2022年3月31日的12個(gè)月內(nèi)回購(gòu)至多2000萬美元ADS。

相較于上述3家企業(yè)，一個(gè)月內(nèi)連收兩份警示函的流利說并沒有采取相關(guān)的補(bǔ)救措施，而是選擇直接進(jìn)入私有化程序。

8月4日，流利說發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)已收到董事會(huì)主席兼CEO王翌、董事兼CTO胡哲人、董事兼首席科學(xué)家林暉和PCIL IV Limited（及其附屬投資實(shí)體）發(fā)出的初步非約束性建議書，計(jì)劃以每股普通股1.13美元的價(jià)格，現(xiàn)金收購(gòu)上述各方尚未持有的公司全部已發(fā)行普通股，流利說或?qū)⒁?625.07萬美元私有化。

對(duì)此，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林表示，“流利說的主動(dòng)退市是一種保護(hù)市值的方式，也是為了避免市值過低未來強(qiáng)制退市。”

但是，流利說的私有化之路還存在變數(shù)。流利說方面強(qiáng)調(diào)，尚未就建議書和擬交易內(nèi)容作出任何決定。

精銳教育可以說是在收到退市警示函后最慘的一個(gè)，因?yàn)槠浔粋餮砸暾?qǐng)破產(chǎn)了。

10月12日，有消息稱，精銳教育11日晚以郵件的形式通知員工，將于12日發(fā)布通知宣布停業(yè)。有精銳教育員工表示，精銳教育11日召開了內(nèi)部語(yǔ)音緊急會(huì)議，宣布暫停營(yíng)業(yè)，但是緊急會(huì)議并未告知員工薪資發(fā)放情況。目前，精銳員工已經(jīng)無法登錄精銳內(nèi)部系統(tǒng)。

據(jù)知情人透露，精銳教育內(nèi)部此前已有人主張申請(qǐng)破產(chǎn)，但考慮到還有巨額學(xué)費(fèi)難以清償，破產(chǎn)的影響過大。最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2月28日，精銳教育已收取未上課的預(yù)付費(fèi)高達(dá)27億元，而其賬上的現(xiàn)金不到6億元。

曾經(jīng)教培界的“愛馬仕”也抵御不住行業(yè)的寒冬。      

退市并不等于破產(chǎn)，但后果很嚴(yán)重

其實(shí)在美股市場(chǎng)上，股票退市是十分正常的現(xiàn)象。

退市并不等于破產(chǎn)，也不等于股票完全退出流通，公司股票仍可以繼續(xù)在場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)(OTC) 或是粉單市場(chǎng)（Pink Sheets）進(jìn)行交易。就如因財(cái)務(wù)造假被強(qiáng)制退市的瑞幸咖啡，退市后仍然在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上掛牌。

但是要明確的是，由于透明度低、缺乏完備的信息披露，這兩個(gè)市場(chǎng)上流通的證券投資風(fēng)險(xiǎn)很大、投機(jī)性強(qiáng)，而且由于參與者少、交易量小，對(duì)企業(yè)來說這兩個(gè)市場(chǎng)的融資功能也較差。

而對(duì)于這些從K12學(xué)科類轉(zhuǎn)型出來的教育企業(yè)來說，如果沒有不斷融資的支持，其前景是十分危險(xiǎn)的，因?yàn)閯冸x了最大的收入來源后，它們一開始都無法創(chuàng)造出足以自足的現(xiàn)金流，而且轉(zhuǎn)型是需要資金去推動(dòng)的。

所以找到切入點(diǎn)，加快融資功能的恢復(fù)，或?qū)⑹沁@些處在退市邊緣的教育企業(yè)急需解決的問題。

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