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芥末堆文 12月28日晚間，中公教育（002607.SZ）發(fā)布對深交所12月13日發(fā)出的關(guān)注函的回復公告。中公教育表示，公司并未發(fā)現(xiàn)其市場占有率明顯下滑。

公告顯示，中公教育2021年Q3銷售商品提供勞務(wù)凈流出現(xiàn)金5.05億元，主要因為該季度公司收到培訓費52.24億元、支付協(xié)議班退費57.25億元，形成凈額負數(shù)5.01億元（其余0.04差額為其他業(yè)務(wù)影響）。

2021年1-9月，公司退費金額為123.97億元，退費率升至65.81%，主要原因是協(xié)議班高退費班次的占比有所上升，在招錄公告和招錄人數(shù)沒有明顯增長的情況下，提高通過率的難度增加從而導致退費增加。此外，公司貸款模式形成的退費率總體高于公司正常退費率。

中公教育透露，協(xié)議班收入始終維持在公司總收入的75%左右。協(xié)議班模式下公司需要充足的資金應(yīng)對退費，周期性需要銀行借款。

2021年1-9月退費金額123.97億元，退費率升至65.81%

關(guān)于深交所詢問的協(xié)議班及退費情況，中公教育表示，通過率及退費率與公司的協(xié)議班培訓模式密切相關(guān)。公司自2010年開始推行協(xié)議班以來，其與普通班占比并不固定，其退費條款安排及退費比例設(shè)定亦不固定。

公告提到，中公教育實際開展的培訓業(yè)務(wù)品種上百個，公司一般不會過多關(guān)注或?qū)ｉT考核某一個或某幾個協(xié)議班次的退費高低，而是通盤考慮行業(yè)的整體發(fā)展趨勢、競爭態(tài)勢和公司的可持續(xù)經(jīng)營盈利能力，因此，公司通常按照總體培訓收款和退費情況權(quán)衡其具體方案的實施效果。

中公教育在公告中公布了各年度協(xié)議班整體退費金額和退費率：2019年度退費金額74.23億元， 退費比率44.14% 、2020年度退費金額100.09億元，退費比率46.54%、2021年1-9月退費金額123.97億元，退費比率65.81%。

中公教育2019 年至 2021 年 9 月各季度收款退費情況

中公教育表示，退費率較高主要因為市場競爭壓力加大，公司推出的協(xié)議班高退費班次的占比有所上升，在招錄公告和招錄人數(shù)沒有明顯增長的情況下，提高通過率的難度增加從而導致退費增加。另外，學員貸的使用，雖然擴大了參與培訓的生源但部分學員對培訓的重視程度不夠，考試準備不充分等因素影響，導致使用貸款的學員通過率明顯低于公司正常通過率。

公司貸款模式形成的退費率總體高于公司正常退費率

關(guān)于學員貸款相關(guān)問題，中公教育回復稱，公司學員貸合作的三方機構(gòu)包括：理享學、百度貸款、京東白條。此類三方機構(gòu)為助貸機構(gòu)，即學員作為借款人，通過與公司合作的三方機構(gòu)向具有發(fā)放貸款資質(zhì)的金融機構(gòu)申請貸款，經(jīng)金融機構(gòu)審批通過后，將資金受托支付至公司 賬戶，用于支付其應(yīng)付公司的培訓費。

以理享學為例，理享學為助貸機構(gòu)， 承擔借款信息傳遞以及向金融機構(gòu)推薦借款人的職能， 理享學合作的金融機構(gòu)（如中關(guān)村銀行、浦發(fā)銀行、東營銀行等）承擔貸款審批和發(fā)放貸款的職能。公司向三方助貸機構(gòu)支付服務(wù)費（即公司財務(wù)費用），由助貸機構(gòu)向其合作的各金融機構(gòu)進行相關(guān)利息或費用結(jié)算。

貸款利率方面，根據(jù)借款人資信情況和提供資金的金融機構(gòu)不同、貸款利率略有不同，比如理享學平臺合作的金融機構(gòu)貸款利率為4.45%-12%之間，百度貸款合作的金融機構(gòu)貸款費率介于3.00%-13.50%之間、京東白條合作的金融機構(gòu)貸款費率大致為6.00%左右。

中公教育表示，公司貸款模式形成的退費率總體高于公司正常退費率。主要因為理享學貸款模式退費較多影響。由于理享學貸款主要用于學員可退費部分，并且主要針對考試難度較大課程，實際操作中使用理享學貸款學員考試準備不夠充分，因此其退費率普遍高于公司整體綜合退費率水平。中公教育稱已采取措施逐步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低退費占比。

另外，公告提到，公司使用的百度貸款主要應(yīng)用于不發(fā)生或很少發(fā)生退費的技能類培訓比如IT培訓，京東白條額度比較低，因此百度貸和京東白條兩種方式下的退費率較公司正常退費率低。

2021年Q3業(yè)務(wù)收款金額小于支付退費金額

中公教育2021年三季度報告顯示，公司在1-9月銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金37.64億元，在1- 6月銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金42.69億元，對應(yīng)公司7-9月銷售商品提供勞務(wù)凈流出現(xiàn)金5.05億元，深交所要求中公說明銷售商品收到現(xiàn)金為負的具體原因及合理性。

在回復公告中，中公表示，公司2021年Q3銷售商品提供勞務(wù)凈流出現(xiàn)金5.05億元，主要因為該季度公司收到培訓費52.24億元、支付協(xié)議班退費57.25億元，形成凈額負數(shù)5.01億元（其余0.04差額為其他業(yè)務(wù)影響）。

其表示，公司于2021年第三季度發(fā)生較多學員退費主要因為本年度大型考試項目均在上半年或三季度早期全部結(jié)束，也因為參培學員備考時間較短協(xié)議班通過率有所下降導致協(xié)議班退費較多，與此同時，第三季度的教師序列招錄公告大幅減少導致公司收款減少，幾個不利因素疊加導致該季度業(yè)務(wù)收款金額小于支付的退費金額。

協(xié)議班模式下公司需要充足的資金應(yīng)對退費，周期性需要銀行借款

關(guān)于深交所詢問的公司在貨幣資金充裕情況下持續(xù)新增債務(wù)的原因、用途和合理性，中公教育解釋稱，由于協(xié)議班的服務(wù)與模式優(yōu)勢，受到考生歡迎，協(xié)議班收入始終維持在總收入的75%左右。鑒于協(xié)議班學員不過要退還學員大部分學費，從穩(wěn)健經(jīng)營的角度出發(fā)，公司需要保有一定規(guī)模的貨幣資金或者可以及時變現(xiàn)的資產(chǎn)以應(yīng)對可能出現(xiàn)的協(xié)議班退費。

另外，由于人才招錄和資格認證考試的時間分布具有一定周期性，公司的收款及退費具有較為明顯的季節(jié)性。雖然從全年看公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量較好，但是各季度并不均衡，按一般的季度分布規(guī)律，三季度和四季度的收款較少，退費金額相對較高，導致當季的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可能為負，公司需要通過部分短期銀行借款以應(yīng)對季節(jié)性的資金需求。

中公教育提到，自2018年以來，公司經(jīng)營規(guī)模的不斷增長和分支機構(gòu)的不斷增加，公司迫切需要建設(shè)自有的培訓基地和辦公場所，以滿足面授培訓需要和提升學員學習感受。近年來，公司先后在山東、吉林、遼寧、陜西、北京等地購置建設(shè)學習及辦公場所，對資金有一定需求。

此外，中公還提到，“雙減”意見發(fā)布后，地方相關(guān)主管部門在規(guī)范整頓校外培訓市場的同時，對公司所處的職業(yè)教育培訓行業(yè)也提出了一系列的規(guī)范要求，如線下網(wǎng)點的設(shè)置條件、消防安全、開班管理、收費管理、廣告投放等，這些要求也對公司市場開展和日常經(jīng)營產(chǎn)生了一定影響。

中公教育稱未發(fā)現(xiàn)市場占有率明顯下滑

關(guān)于深交所詢問的公司市場占有率是否下降的問題，中公教育表示，2021年前三季度，公司因為收款不及預期、退費率較高、成本費用增長幅度較大，致使公司出現(xiàn)經(jīng)營虧損，這既有大型考試備考時間縮短通過率下降，也有教師招錄公告人數(shù)減少招聘條件嚴格、雙減政策的出臺造成業(yè)務(wù)和人才競爭壓力加大并導致各分公司運營的人力物力增加等客觀外部環(huán)境影響，也有公司對困難預計不足年度經(jīng)營計劃調(diào)整不及時等主觀因素影響。

不過，中公教育稱公司“集群式專職專業(yè)研發(fā)體系、垂直一體化管理形成的快速響應(yīng)體系、多品類的綜合職業(yè)就業(yè)培訓服務(wù)體系、數(shù)字化經(jīng)營理念和完善的基礎(chǔ)設(shè)施投入”等支持公司始終處于行業(yè)領(lǐng)先地位的核心要素并未發(fā)生改變，公司并未發(fā)現(xiàn)市場占有率明顯下滑。

“相反，學員貸的使用鞏固了原有市場份額并進一步提高了參培學員數(shù)量?！敝泄逃嘎?，但諸多因素影響學員貸也直接推高了協(xié)議班退費率，這也是造成2020年四季度和今年前三季度高退費的主要原因。