圖片來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意

第一章出版行業(yè)概況

1.1 產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)循環(huán)發(fā)展

我國(guó)出版發(fā)行行業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性主要依賴于國(guó)內(nèi)文化消費(fèi)市場(chǎng)。從細(xì)分行業(yè)看，圖書出版、發(fā)行的弱周期特征較明顯，穩(wěn)定性較好；但依托廣告實(shí)現(xiàn)收入的報(bào)刊經(jīng)營(yíng)易受到宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度一定影響，且持續(xù)受到新媒體廣告沖擊。2020 年，新冠疫情的爆發(fā)對(duì)出版發(fā)行行業(yè)業(yè)務(wù)開展造成一定影響，但影響較為有限。

我國(guó)國(guó)民綜合閱讀率的持續(xù)增長(zhǎng)，促進(jìn)了出版發(fā)行行業(yè)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，但各類媒介閱讀率的變化表現(xiàn)不一，其中，圖書閱讀率趨于穩(wěn)定，數(shù)字閱讀隨終端設(shè)備的普及提升迅速，而報(bào)紙和期刊閱讀率持續(xù)下降。

閱讀率差異也導(dǎo)致各細(xì)分行業(yè)景氣度差異明顯。近年來(lái)，圖書出版總量持續(xù)增長(zhǎng)，重印圖書品種數(shù)和總印數(shù)增長(zhǎng)，圖書結(jié)構(gòu)調(diào)整走向深入。而報(bào)刊出版總印數(shù)、總印張繼續(xù)降低，但降幅整體收窄。主題出版圖書印數(shù)大幅提升，主流報(bào)刊印數(shù)繼續(xù)增加。

圖 出版公司發(fā)展指標(biāo)分析

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

圖書出版物定價(jià)總金額增速放緩，2019 年期刊定價(jià)總金額為 2014 年來(lái)首次出現(xiàn)增長(zhǎng)，報(bào)紙定價(jià)總金額持續(xù)下降，但降幅有所收窄。我國(guó)出版物總體銷售持續(xù)增長(zhǎng)；報(bào)刊銷售在經(jīng)歷大幅回落之后，維持在低位波動(dòng)。近年來(lái)，出版物庫(kù)存量雖略有增長(zhǎng)，大體仍維持在合理水平。紙張價(jià)格經(jīng)歷大幅度上漲之后，在2019 年 2 月價(jià)格回落，目前雖有波動(dòng)，但總體處于低位，出版企業(yè)成本壓力有所緩解。

教材教輔仍是各出版發(fā)行企業(yè)盈利最主要的來(lái)源。就學(xué)人數(shù)變化、教材教輔政策調(diào)整易對(duì)出版發(fā)行企業(yè)造成影響。教育部統(tǒng)一組織新編教材的陸續(xù)投入使用，目前對(duì)各出版發(fā)行企業(yè)影響較為有限。

近年來(lái)網(wǎng)絡(luò)零售銷售碼洋持續(xù)快速增長(zhǎng)，并超過(guò)實(shí)體書店，但僅限于零售銷售，且銷售碼洋未扣除折扣。而新華書店系統(tǒng)尤其在中小學(xué)教材的征訂發(fā)行中仍處于主導(dǎo)地位，仍主導(dǎo)我國(guó)圖書發(fā)行。除受宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度影響外，報(bào)刊作為一種傳統(tǒng)媒體，受到新媒體持續(xù)沖擊，盈利經(jīng)過(guò)多年的下滑之后，2019 年報(bào)刊出版收入基本與 2018 年持平，但報(bào)紙和期刊利潤(rùn)總額增長(zhǎng)。隨新技術(shù)的產(chǎn)生和推廣，出版載體、讀者閱讀方式、閱讀喜好、購(gòu)買途徑等的改變，出版發(fā)行企業(yè)面臨多元化轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。

圖 國(guó)內(nèi)圖書零售市場(chǎng)概況

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

1.1.1 產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展：國(guó)有企業(yè)為主

我國(guó)出版發(fā)行仍以國(guó)有企業(yè)為主。近年來(lái)出版發(fā)行行業(yè)收入、凈資產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率基本穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)規(guī)模化集約化程度逐步加深，百億級(jí)出版?zhèn)髅?/a>集團(tuán)集群基本形成。

出版發(fā)行行業(yè)日常運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)情況良好，行業(yè)總體融資需求不大，個(gè)別企業(yè)融資資金主要用于新業(yè)務(wù)拓展、固定資產(chǎn)改擴(kuò)建、文化地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)等?？傮w看，行業(yè)整體負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度處在較低水平，且由于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到政策支持，國(guó)有出版發(fā)行業(yè)企業(yè)面臨有利的融資環(huán)境。

圖 數(shù)字化閱讀比例顯著提高

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

2020 年 1-9 月出版發(fā)行行業(yè)發(fā)行債券以銀行間市場(chǎng)債券為主，級(jí)別中樞在 AA+級(jí)。2020年 9 月末出版發(fā)行行業(yè)存續(xù)的公開發(fā)行債券主體共 20 家，主體級(jí)別集中在 AA+級(jí)。2020年 1-9 月出版發(fā)行行業(yè)內(nèi)發(fā)債企業(yè)主體級(jí)別發(fā)生遷移的僅有一家，整體看，出版發(fā)行行業(yè)已發(fā)債主體信用等級(jí)穩(wěn)定性較高。

圖 疫情前新聞出版公司上市數(shù)量狀況圖

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

出版發(fā)行行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)涉及圖書出版、期刊出版、報(bào)紙出版、音像制品出版、電子出版物出版、印刷復(fù)制、出版物發(fā)行及出版物進(jìn)出口等新聞出版業(yè)務(wù)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，國(guó)民物質(zhì)需求不斷得到滿足，精神需求也日益增長(zhǎng)且呈現(xiàn)多樣化。

在文化體制改革加深、信息技術(shù)飛速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的促進(jìn)下，我國(guó)出版物種類日益豐富，發(fā)行渠道呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的融合加快，基本形成了以圖書、報(bào)紙、期刊、音像、電子、網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)等媒體的出版、印刷、復(fù)制、傳播、外貿(mào)等為主，包括教育、科研、版權(quán)代理、物資供應(yīng)、國(guó)際合作等在內(nèi)的完整出版發(fā)行產(chǎn)業(yè)體系。本文著重分析圖書、報(bào)刊的出版及發(fā)行。

我國(guó)出版發(fā)行行業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性主要依賴于國(guó)內(nèi)文化消費(fèi)市場(chǎng)。從細(xì)分行業(yè)看，圖書出版、發(fā)行的弱周期特征較明顯，穩(wěn)定性較好；但依托廣告實(shí)現(xiàn)收入的報(bào)刊經(jīng)營(yíng)易受到宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度一定影響。

圖 2005-2020 我國(guó)城鎮(zhèn)居民教育文化娛樂(lè)服務(wù)消費(fèi)性變化情況

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

近年，我國(guó)居民教育文化娛樂(lè)消費(fèi)性支出持續(xù)增長(zhǎng)。以城鎮(zhèn)居民為例，2019 年我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均相關(guān)消費(fèi)支出 3328 元，較 2018 年增長(zhǎng) 11.90%，較 2005 年增長(zhǎng) 203.25%，15年復(fù)合增長(zhǎng)率為 7.68%。我國(guó)教育文化娛樂(lè)消費(fèi)性支出的持續(xù)增長(zhǎng)，為出版發(fā)行等文化行業(yè)發(fā)展形成了良好的支持。

2020 年尤其一季度受新冠疫情影響，我國(guó)居民娛樂(lè)消費(fèi)支出較以往年度下降。2020 年1-9月，我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均教育文化娛樂(lè)消費(fèi)性支出1675元，較2019年同期下降29.30%，初步判斷主要受 2020 年新冠疫情影響，娛樂(lè)等消費(fèi)性支出減少。但長(zhǎng)期看，我國(guó)教育文化娛樂(lè)消費(fèi)性支出后續(xù)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

1.1.2 圖書出版總量持續(xù)增長(zhǎng)，圖書結(jié)構(gòu)調(diào)整走向深入

2020 年 1 月以來(lái)，新冠疫情的發(fā)生對(duì)我國(guó)出版發(fā)行行業(yè)產(chǎn)生了一定沖擊：一方面，2020年第 1 季度，出版發(fā)行企業(yè)進(jìn)入衛(wèi)生應(yīng)急響應(yīng)狀態(tài)，導(dǎo)致業(yè)務(wù)無(wú)法正常開展。

面對(duì)疫情，部分企業(yè)加速線上發(fā)行渠道的建設(shè)和拓展，加大網(wǎng)站、微信小程序訂閱、新媒體直播營(yíng)銷等方式進(jìn)行品牌傳播及銷售。疫情對(duì)消費(fèi)者行為習(xí)慣的影響也進(jìn)一步促進(jìn)傳統(tǒng)文化企業(yè)線上線下融合。二季度開始行業(yè)內(nèi)企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。“停課不停學(xué)”，順利完成全國(guó)各地區(qū)中小學(xué)開學(xué)前“課前到書、人手一冊(cè)”春季教材教輔印刷分發(fā)到位，實(shí)體書店也恢復(fù)營(yíng)業(yè)。

長(zhǎng)期來(lái)看，進(jìn)入常態(tài)化防疫的后疫情時(shí)代，社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期向好、保持中高速、高質(zhì)量發(fā)展的大趨勢(shì)尚未改變。隨著疫情得到控制，出版發(fā)行行業(yè)逐步恢復(fù)正常，長(zhǎng)期看受到疫情的影響較為有限。

近年來(lái)，出版發(fā)行行業(yè)準(zhǔn)入門檻有所降低，非公有資本、外資已獲準(zhǔn)進(jìn)入印刷、分銷和一般圖書總發(fā)行領(lǐng)域。2019 年，全國(guó)共有新聞出版單位 24.0 萬(wàn)家，較 2018 年增長(zhǎng) 3.6%。在 13.96 萬(wàn)家企業(yè)法人單位中，國(guó)有全資企業(yè) 13080 家，較 2018 年降低 5.1%，占企業(yè)法人單位數(shù)量的 9.4%，減少 0.4 個(gè)百分點(diǎn)；民營(yíng)企業(yè) 120164 家，降低 0.4%，占 86.1%，提高 0.7 個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)資本參與出版發(fā)行活躍，但民營(yíng)企業(yè)仍無(wú)法獨(dú)立經(jīng)營(yíng)出版社，國(guó)家通過(guò)設(shè)立審批和許可制管理控制出版社數(shù)量，導(dǎo)致近年來(lái)出版社數(shù)量基本穩(wěn)定。

圖出版行業(yè)收入構(gòu)成

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

2019 年末，全國(guó)共有出版社 585 家（包括副牌社 24 家），其中中央級(jí)出版社 218 家（包括副牌社 13 家），地方出版社 367 家（包括副牌社 11 家）。社會(huì)資本只能與國(guó)有出版社合資設(shè)立出版機(jī)構(gòu)或參股國(guó)有出版社。且在現(xiàn)有書號(hào)規(guī)制下，只有國(guó)有出版社能獲得書號(hào)，民營(yíng)出版單位只能購(gòu)買或以合作的名義使用國(guó)有出版社的書號(hào)，國(guó)有企業(yè)的行業(yè)主導(dǎo)地位并未改變。

根據(jù) 2020 年 11 月國(guó)家新聞出版署發(fā)布的《2019 年新聞出版產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告（摘要）》2數(shù)據(jù)：2019 年全國(guó)出版、印刷和發(fā)行服務(wù)（不含數(shù)字出版）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 18896.1 億元，較 2018 年同口徑增長(zhǎng) 1.1%；當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 1268.03 億元，降低 1.17%；同期末擁有資產(chǎn)總額 24106.9 億元，增長(zhǎng) 3.0%；所有者權(quán)益總額 12156.20 億元，增長(zhǎng) 3.0%，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 49.57%，持續(xù)多年維持在 47%-50%間。

另?yè)?jù)中國(guó)新聞出版研究院調(diào)查匯總數(shù)據(jù)顯示，2019 年數(shù)字出版營(yíng)業(yè)收入超過(guò) 9800 億元，增長(zhǎng)持續(xù)超過(guò)17%。根據(jù)《2019 年新聞出版產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告（摘要）》數(shù)據(jù)：截至 2019 年末，全國(guó)共有經(jīng)國(guó)家出版行政管理部門或省級(jí)出版行政管理部門批準(zhǔn)的出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán) 124 家，其中圖書出版集團(tuán) 40 家、報(bào)刊出版集團(tuán) 45 家、發(fā)行集團(tuán) 28 家、印刷集團(tuán) 11 家。

2019 年，納入統(tǒng)計(jì)的 117 家圖書出版、報(bào)刊出版、發(fā)行和印刷集團(tuán)共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 3552.8 億元，較2018 年增加 39.2 億元，增長(zhǎng) 1.1%；擁有資產(chǎn)總額 8093.0 億元，增加 548.4 億元，增長(zhǎng)7.3%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 351.3 億元，增加 31.8 億元，增長(zhǎng) 10.0%。國(guó)有出版貢獻(xiàn)了我國(guó)出版和發(fā)行的主要收入，民營(yíng)企業(yè)主要分布在印刷等領(lǐng)域。

根據(jù) 2020 年 4 月中國(guó)新聞出版研究院組織實(shí)施的第十七次全國(guó)國(guó)民閱讀調(diào)查結(jié)果顯示， 2019 年我國(guó)成年國(guó)民各媒介綜合閱讀率為 81.1%，較 2018 年提升 0.30 個(gè)百分點(diǎn)；數(shù)字化閱讀方式（網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、Pad 閱讀等）的接觸率為 79.3%，較 2018 年上升了 3.1 個(gè)百分點(diǎn)；圖書閱讀率為 59.3%，較 2018 年的 59.0%上升了 0.3 個(gè)百分點(diǎn)；報(bào)紙閱讀率為 27.6%，較 2018 年的 35.1%下降了 7.5 個(gè)百分點(diǎn)；期刊閱讀率為 19.3%，較 2018 年的 23.4%下降了 4.1 個(gè)百分點(diǎn)。

圖 2011年國(guó)民閱讀率的變化情況

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

總體來(lái)看，2011 年至 2019 年，我國(guó)國(guó)民綜合閱讀率由 77.60%提升至 81.10%。但各類媒介閱讀率變化表現(xiàn)不一。圖書閱讀率由 53.90%提升至 59.30%；依托智能手機(jī)、電子書閱讀器、平板電腦等終端設(shè)備進(jìn)行的數(shù)字閱讀日趨常態(tài)化，數(shù)字閱讀率由 38.60%提升至 79.30%；但報(bào)紙閱讀率由 63.10%下降至 27.60%，期刊閱讀率由 41.30%下降至 19.30%。

另外，我國(guó)成年國(guó)民和未成年人有聲閱讀繼續(xù)較快增長(zhǎng)，成為國(guó)民閱讀新的增長(zhǎng)點(diǎn)，移動(dòng)有聲 APP 平臺(tái)已經(jīng)成為聽書的主流選擇。2019 年，我國(guó)有三成以上（31.2%）的國(guó)民有聽書習(xí)慣。其中，成年國(guó)民的聽書率為 30.3%，較 2018 年的平均水平（26.0%）提高了 4.3 個(gè)百分點(diǎn)。0~17 周歲未成年人的聽書率為 34.7%，較 2018 年的平均水平（26.2%）提高了 8.5 個(gè)百分點(diǎn)。

圖書出版總量持續(xù)增長(zhǎng)，重印圖書品種數(shù)和總印數(shù)增長(zhǎng)，圖書結(jié)構(gòu)調(diào)整走向深入。而報(bào)刊出版總印數(shù)、總印張繼續(xù)降低，但降幅整體收窄。主題出版圖書印數(shù)大幅提升，主流報(bào)刊印數(shù)繼續(xù)增加。對(duì)“一帶一路”國(guó)家，版權(quán)輸出活躍。

1.1.3 出版行業(yè)企業(yè)

1、 中信出版社 [300788.SZ]

中信出版集團(tuán)股份有限公司成立于1993年，于2019年在深交所上市，現(xiàn)總市值52.75億，PE（TTM）17.41 倍，PB 2.67倍，2020年總營(yíng)收18.92億人民幣，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.82億人民幣，基本每股收益1.48元。公司總部位于北京市市轄區(qū)，員工人數(shù)1483人，法人代表王斌，實(shí)際控制人中國(guó)中信集團(tuán)有限公司，所屬同花順行業(yè)為出版。

2、山東出版 [601019.SH]

山東出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰境闪⒂?011年，于2017年在上交所上市，現(xiàn)總市值119.37億，PE（TTM）6.78 倍，PB 1.00倍，2020年總營(yíng)收97.50億人民幣，歸屬母公司凈利潤(rùn)14.02億人民幣，基本每股收益0.67元。公司總部位于山東省濟(jì)南市，員工人數(shù)10165人，法人代表張志華，實(shí)際控制人山東省人民政府，所屬同花順行業(yè)為出版。

3、 中國(guó)出版 [601949.SH]

中國(guó)出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰境闪⒂?011年，于2017年在上交所上市，現(xiàn)總市值99.69億，PE（TTM）12.94 倍，PB 1.35倍，2020年總營(yíng)收59.59億人民幣，歸屬母公司凈利潤(rùn)7.41億人民幣，基本每股收益0.41元。公司總部位于北京市市轄區(qū)，員工人數(shù)4336人，法人代表黃志堅(jiān)，實(shí)際控制人中國(guó)出版集團(tuán)有限公司，所屬同花順行業(yè)為出版。

4、時(shí)代出版 [600551.SH]

時(shí)代出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰境闪⒂?999年，于2002年在上交所上市，現(xiàn)總市值36.87億，PE（TTM）9.38 倍，PB 0.74倍，2020年總營(yíng)收64.52億人民幣，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.68億人民幣，基本每股收益0.55元。公司總部位于安徽省合肥市，員工人數(shù)2785人，法人代表--，實(shí)際控制人安徽省人民政府，所屬同花順行業(yè)為出版。

5、 出版?zhèn)髅?[601999.SH]

北方聯(lián)合出版?zhèn)髅?集團(tuán))股份有限公司成立于2006年，于2007年在上交所上市，現(xiàn)總市值32.83億，PE（TTM）26.12 倍，PB 1.36倍，2020年總營(yíng)收25.42億人民幣，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.53億人民幣，基本每股收益0.28元。公司總部位于遼寧省沈陽(yáng)市，員工人數(shù)2334人，法人代表?xiàng)罱ㄜ?，?shí)際控制人遼寧省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，所屬同花順行業(yè)為出版。

6、 新華文軒 [0811.HK]

新華文軒出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰境闪⒂?005年，于2007年在港交所上市，現(xiàn)總市值71.93億港元，PE（TTM）4.81倍，PB 0.57倍，2020財(cái)年總營(yíng)收106.78億港元，歸屬母公司凈利潤(rùn)15.05億港元，基本每股收益1.22港元。公司總部位于四川省成都市金牛區(qū)蓉北商貿(mào)大道文軒路6號(hào)，員工人數(shù)7633人，所屬恒生行業(yè)為出版。

7、 瑪莎史都華生活出版[MSO.N]

Martha Stewart Living Omnimedia, Inc. 于1999年在美國(guó)紐約證券交易所上市，PE（TTM）7985.65倍 ，2014財(cái)年總營(yíng)收1.42億美元，歸屬母公司凈利潤(rùn)-0.05億美元。

8、 敦煌文藝 [101761.GSS]

敦煌文藝出版社有限責(zé)任公司成立于2013年，公司總部位于甘肅省蘭州市，法人代表王忠民。

9、 新一代文化 [101907.GSS]

甘肅新一代文化出版有限公司成立于2013年，公司總部位于甘肅省蘭州市，法人代表常守強(qiáng)。

10、越生聯(lián)合 [855239.ZJS]

浙江越生聯(lián)合出版印刷有限公司成立于2015年，公司總部位于浙江省紹興市，法人代表秦林芬。

11、 中文出版 [ZS1633.BJS]

中文集團(tuán)出版股份有限公司成立于2015年，公司總部位于北京市市轄區(qū)，法人代表郭陸莊。

12、 布盧姆斯伯里出版 [BMY.L]

Bloomsbury Publishing Plc 于1994年在英國(guó)倫敦證券交易所上市，現(xiàn)總市值302.84億英鎊，2021財(cái)年總營(yíng)收1.85億英鎊，歸屬母公司凈利潤(rùn)0.14億英鎊，員工人數(shù)722人。

1.2 總量持續(xù)增長(zhǎng)，以調(diào)整圖書結(jié)構(gòu)為主要方向

圖書出版總量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，圖書結(jié)構(gòu)調(diào)整走向深入。新版圖書品種繼續(xù)減少；重印圖書品種與印數(shù)繼續(xù)較快增長(zhǎng)，在品種上繼續(xù)超過(guò)新版圖書。具體，2019 年，全國(guó)出版新版圖書 22.48 萬(wàn)種，降低9.04%，總印數(shù) 24.97 億冊(cè)（張），降低 0.79%。重印圖書 28.12萬(wàn)種，增長(zhǎng) 3.33%，總印數(shù) 61.97 億冊(cè)（張），增長(zhǎng) 8.58%。重印圖書在品種上連續(xù)三年超過(guò)新版圖書，且差值繼續(xù)擴(kuò)大。2019 年重印圖書總印數(shù)為新版圖書的 2.48 倍。

各類圖書出版情況，在使用中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)書號(hào)的 22 類圖書中，2019 年出版圖書中，以下幾類占比相對(duì)較高：文化、科學(xué)、教育、體育類占新版品種的 30.37%、重印品種的 48.26%，文學(xué)類占新版品種的 13.81%、重印品種的 7.88%，藝術(shù)類占新版品種的 6.70%、重印品種的 4.08%，經(jīng)濟(jì)類占新版品種的 8.45%、重印品種的 5.42%，歷史、地理類占新版品種的 5.48%、重印品種的 2.34%，醫(yī)藥、衛(wèi)生類占新版品種的 5.32%、重印品種的 3.85%。

課本方面，2019 年全國(guó)出版新版課本 2.0 萬(wàn)種，降低 5.6%，重印課本 6.7 萬(wàn)種，增長(zhǎng)8.9%。少年兒童讀物出版方面，2019 年，全國(guó)共出版少年兒童讀物新版 2.09 萬(wàn)種，降低 8.54%；重印 2.29 萬(wàn)種，增長(zhǎng) 6.83%；總印數(shù) 9.46 萬(wàn)冊(cè)（張），總印張 570.43 千印張，分別增長(zhǎng) 6.41%、5.40%，保持穩(wěn)中有升。

圖 2011年我國(guó)單品累積種類

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

第二章商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展

2.1 商業(yè)模式

圖書的定價(jià)總額持續(xù)增長(zhǎng)。2011 年后增長(zhǎng)速度波動(dòng)下行，2014 年起增長(zhǎng)幅度緩慢上行，2018年增長(zhǎng)幅度迅速提升，2019年增速放緩。2019年全國(guó)圖書出版定價(jià)總金額為2178.97億元，增長(zhǎng) 8.79%，增幅較2018 年下降 6.9 個(gè)百分點(diǎn)。

期刊和報(bào)紙的定價(jià)總金額從 2014 年起開始下降，2016 年降幅達(dá)到最大，2017 年起降幅開始下降。2019 年期刊定價(jià)總金額 219.83 億元，增長(zhǎng) 0.88%，為 2014 年來(lái)首次出現(xiàn)增長(zhǎng)。報(bào)紙定價(jià)總金額 392.39 億元，降低 0.27%，降幅收窄 1.03 個(gè)百分點(diǎn)。

圖近年來(lái)出版物定價(jià)總金額和變動(dòng)情況

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

我國(guó)出版物銷售持續(xù)增長(zhǎng)。2019 年，新華書店及出版社自辦發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)共計(jì)銷售 233.15 億冊(cè)（張、份、盒），增長(zhǎng) 7.40%，金額為 3565.50 億元，較上年增長(zhǎng) 10.96%。其中：新華書店系統(tǒng)銷售 152.28 億冊(cè)（張、份、盒），增長(zhǎng) 4.84%，金額為 1797.34 億元，增長(zhǎng) 5.18%。

圖 2014年來(lái)出版庫(kù)庫(kù)存情況

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

紙張是出版業(yè)務(wù)最主要的原材料，雙膠紙和銅版紙是主要的圖書用紙。紙張價(jià)格走勢(shì)較易受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和紙漿價(jià)格變動(dòng)等外部因素影響，而圖書定價(jià)周期往往較長(zhǎng)，因此紙張價(jià)格的波動(dòng)不利于出版企業(yè)控制成本。大多數(shù)出版企業(yè)擁有自己的物資采購(gòu)公司，可通過(guò)集中采購(gòu)獲得一定的價(jià)格優(yōu)惠，但無(wú)法完全規(guī)避紙張價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2016 年至 2018 年 6 月間，紙張價(jià)格大幅度上漲，出版企業(yè)成本壓力隨之增加，2019 年 2 月以來(lái)，紙張價(jià)格回落，雖有波動(dòng)，但總體處于低位，出版企業(yè)成本壓力有所緩解。

2.1.1. 產(chǎn)業(yè)鏈上游—雙膠紙、銅版價(jià)格變化

環(huán)境污染治理力度持續(xù)加大，原材料價(jià)格上漲及環(huán)保約束推動(dòng)下，2016 年底至 2018 年6 月，雙膠紙、銅版紙價(jià)格持續(xù)上漲，上漲幅度近 30%。之后，紙制品需求不旺，紙價(jià)開始下跌，到 2019 年 2 月回落至 2017 年初水平，直至 2020 年末雖又有所回升與回落，但高值始終遠(yuǎn)低于 2018 年的價(jià)格水平，出版企業(yè)成本有所緩解。

圖我國(guó)雙膠紙、銅版價(jià)格變化情況分析

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

一般圖書按內(nèi)容可進(jìn)一步分為大眾圖書和專業(yè)圖書。大眾圖書題材涉及文學(xué)、少兒、科普、生活休閑等多個(gè)方面，種類繁多，并且大多屬于淺層次閱讀，書籍內(nèi)容較易被模仿。由于優(yōu)質(zhì)出版資源具備稀缺性，通常集中于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)有出版機(jī)構(gòu)。中小型出版機(jī)構(gòu)較難憑借圖書內(nèi)容獲得核心優(yōu)勢(shì)，因此常以低價(jià)作為主要競(jìng)爭(zhēng)手段；加之回款與庫(kù)存的壓力，大眾圖書出版普遍盈利情況不盡理想，甚至虧損。

2.1.2. 打造實(shí)體書店和圖書零售網(wǎng)上市場(chǎng)的互通氛圍

2019 年末，全國(guó)共有出版物發(fā)行網(wǎng)點(diǎn) 181106 處，與上年相比增長(zhǎng) 5.57%。其中國(guó)有書店和國(guó)有發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)(主要為新華書店及其發(fā)行網(wǎng)點(diǎn))10138 處，較上年末增加 5.70%。近年，新華書店系統(tǒng)也圍繞商業(yè)模式創(chuàng)新和運(yùn)營(yíng)模式再造開展了轉(zhuǎn)型，在經(jīng)營(yíng)定位上，構(gòu)建大文化經(jīng)營(yíng)格局，進(jìn)行多業(yè)態(tài)融合發(fā)展，突出賣場(chǎng)的互動(dòng)體驗(yàn)和文化休閑功能，不斷滿足用戶個(gè)性化需求和多樣化需求；在經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)上，打造包括線上線下和移動(dòng)端在內(nèi)的

全渠道銷售模式，向智慧書城方向發(fā)展；通過(guò)多年調(diào)整，也取得了一定的成效。除受宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度影響外，報(bào)刊作為一種傳統(tǒng)媒體，受到新媒體持續(xù)沖擊，盈利經(jīng)過(guò)多年的下滑之后，2019 年報(bào)刊出版收入基本與 2018 年持平，但報(bào)紙和期刊利潤(rùn)總額增長(zhǎng)。

圖實(shí)體書店和網(wǎng)上書店的圖書零售情況銷售情況

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

2.2 商業(yè)模式分析

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展帶來(lái)了信息傳播和獲取方式的巨大變革。在此過(guò)程中，期刊、報(bào)紙作為傳統(tǒng)紙質(zhì)媒介形態(tài)在時(shí)效性、互動(dòng)性和信息量方面的缺陷日益凸顯，報(bào)刊內(nèi)容被源源不斷搬移到網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)、客戶端領(lǐng)域，報(bào)刊作為主流媒體的地位正在被互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新媒體所取代。

全國(guó)性報(bào)紙和縣級(jí)報(bào)紙總印數(shù)由增轉(zhuǎn)降，省級(jí)報(bào)紙和地市級(jí)報(bào)紙總印數(shù)降幅有所收窄。從內(nèi)容結(jié)構(gòu)看，讀者對(duì)象類報(bào)紙和專業(yè)類報(bào)紙降幅較小，所占比重提高；綜合類、生活服務(wù)類和文摘類報(bào)紙所占比重繼續(xù)下降，生活服務(wù)類報(bào)紙降幅加大。2019 年，共有《人民日?qǐng)?bào)》《參考消息》《環(huán)球時(shí)報(bào)》等 20 種報(bào)紙平均期印數(shù)達(dá)到或超過(guò) 100 萬(wàn)份，較 2018 年減少 2 種；其中綜合類 5 種，減少 2 種（《半島都市報(bào)》《南方都市報(bào)》）；專業(yè)類報(bào)紙 13 種（其中教學(xué)輔導(dǎo)類 11 種），讀者對(duì)象類報(bào)紙 2種。

2019 年，全國(guó)共出版期刊 10171 種，較 2018 年增長(zhǎng) 0.3%；總印數(shù) 21.9 億冊(cè)，降低 4.5%；總印張 121.3 億印張，降低 4.3%；定價(jià)總金額 219.83 億元，增長(zhǎng) 0.88%。期刊出版實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 199.8 億元，增長(zhǎng) 0.2%；利潤(rùn)總額 29.93 億元，增長(zhǎng) 11.6%。2019 年，文學(xué)藝術(shù)類期刊印數(shù)繼續(xù)大幅下滑，哲學(xué)社會(huì)科學(xué)類期刊所占比重繼續(xù)提高。

圖報(bào)刊的營(yíng)業(yè)收入

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

2.2.1 獲取信息渠道和閱讀習(xí)慣發(fā)生變化

伴隨著技術(shù)進(jìn)步，人們掌握信息、獲取知識(shí)以及娛樂(lè)消遣的途徑日趨多元，加上生活節(jié)奏加快，國(guó)民閱讀習(xí)慣已發(fā)生了很大的變化，主要體現(xiàn)為成年人閱讀時(shí)間的壓縮、閱讀碎片化特征的凸顯以及數(shù)字化閱讀占比的提高。這些變化導(dǎo)致數(shù)字出版閱讀率迅速增長(zhǎng)，報(bào)刊閱讀率下降，網(wǎng)絡(luò)渠道零售碼洋保持高速增長(zhǎng)，出版發(fā)行細(xì)分行業(yè)企業(yè)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)。

傳統(tǒng)發(fā)行出版企業(yè)開始發(fā)展數(shù)字出版，也通過(guò)跨行業(yè)、跨媒體資產(chǎn)重組并購(gòu)等形式對(duì)新興業(yè)態(tài)進(jìn)行了探索。新興業(yè)態(tài)涉及在線教育、大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)游戲、影視、互聯(lián)網(wǎng)金融等。在原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，出版發(fā)行業(yè)嘗試往“傳媒＋互聯(lián)網(wǎng)”、“傳媒＋金融”和“傳媒＋服務(wù)”方向發(fā)展。

發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)是提升國(guó)家綜合實(shí)力、提高人民群眾生活品質(zhì)和幸福感的重要途徑，國(guó)家在政策、資源、稅收等方面對(duì)出版發(fā)行行業(yè)支持力度大，我國(guó)出版發(fā)行行業(yè)面臨良好的政策環(huán)境。

發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)是滿足人民群眾精神文化需求、提高人民群眾生活品質(zhì)和幸福感的重要途徑，是我國(guó)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要著力點(diǎn)。作為文化產(chǎn)業(yè)的重要分支，近年來(lái)政府在政策、資源、稅收等方面對(duì)出版發(fā)行行業(yè)的扶持力度始終較大，且預(yù)計(jì)可在中長(zhǎng)期內(nèi)維持。

政府部門先后出臺(tái)了《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》《深化新聞出版體制改革實(shí)施方案》《關(guān)于推動(dòng)傳統(tǒng)出版和新興出版融合發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》《全民閱讀“十三五”時(shí)期發(fā)展規(guī)劃》《版權(quán)工作“十三五”規(guī)劃》《國(guó)家“十三五”時(shí)期文化發(fā)展改革規(guī)劃綱要》等支持性文件。

圖 出版發(fā)行行業(yè)樣本企業(yè)近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入與毛利率的情況：億元

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

2.2.2 出版發(fā)行行業(yè)樣本回收賬款速度放緩，存貨規(guī)模呈可控趨勢(shì)

2017-2019 年及 2019/Q4-2020/Q3，出版發(fā)行業(yè) 29 家樣本企業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.23 次、10.13 次、9.46 次及 6.74 次，2019/Q4-2020/Q3 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，主要由于大多數(shù)出版發(fā)行企業(yè)在第四季度集中回款，應(yīng)收賬款 9 月末數(shù)據(jù)通常高于年末。2020 年 9月末，26 家樣本企業(yè)應(yīng)收賬款余額占總資產(chǎn)的比例主要分布在 15%以下9，整個(gè)行業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模相對(duì)較小。

2019/Q4-2020/Q3，出版發(fā)行業(yè) 29 家樣本企業(yè)平均期間費(fèi)用率分別為23.76%、24.57%、25.11%及 24.26%，期間費(fèi)用率偏高。行業(yè)內(nèi)企業(yè)期間費(fèi)用主要由管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用構(gòu)成，管理費(fèi)用占比略高于銷售費(fèi)用，但近年銷售費(fèi)用呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，兩者占比有趨同趨勢(shì)。管理費(fèi)用主要包括人員工資、折舊等，銷售費(fèi)用主要為人員工資、廣告宣傳費(fèi)、物流運(yùn)輸費(fèi)等。出版發(fā)行行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模小，且多為負(fù)數(shù)。2020 年 1-9 月樣本企業(yè)中有 22 家企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，另外 7 家中只有 2 家企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)高于 2.00 億元。

2.2.3 從經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)到盈利結(jié)構(gòu)

出版發(fā)行業(yè)利潤(rùn)主要來(lái)源于主業(yè)毛利，且年度間毛利相對(duì)較穩(wěn)定。2020 年 9 月，29 家樣本企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利 283.50 億元，較上年同期下降 4.01%；有 5 家較上年同期變動(dòng)超過(guò)20%。

其中掌閱科技和中文在線，毛利較上年同期分別增長(zhǎng) 34.10%和 85.39%，天舟文化、華聞傳媒及華媒控股分別下降28.49%、32.97%及 36.56%。投資收益、其他收益和營(yíng)業(yè)外凈收益收入僅為盈利的補(bǔ)充。2020 年 1-9 月，29 家樣本企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益 14.85 億元，實(shí)現(xiàn)其他收益 9.13 億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外凈收入 1.70 億元。除個(gè)別企業(yè)11外，樣本企業(yè)投資收益、其他收益和營(yíng)業(yè)外凈收益規(guī)模不大。

圖 出版行業(yè)企業(yè)樣本的期間變動(dòng)情況

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

2.3 行業(yè)總體專利

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

2.4 政策監(jiān)管

中宣部是主管意識(shí)形態(tài)及新聞出版工作的綜合職能部門。根據(jù)中共中央2018年3月印發(fā)的《深化黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》，為加強(qiáng)黨對(duì)新聞?shì)浾摴ぷ鞯募薪y(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，黨中央決定由中宣部統(tǒng)一管理出版工作，將原國(guó)家新聞出版廣電總局的新聞出版管理職責(zé)劃入中宣部。中宣部對(duì)外加掛國(guó)家新聞出版署（國(guó)家版權(quán)局）牌子。

中宣部關(guān)于意識(shí)形態(tài)管控的主要職能包括：負(fù)責(zé)指導(dǎo)全國(guó)理論研究、學(xué)習(xí)與宣傳工作；負(fù)責(zé)引導(dǎo)社會(huì)輿論，指導(dǎo)、協(xié)調(diào)中央各新聞單位的工作；負(fù)責(zé)從宏觀上指導(dǎo)精神產(chǎn)品的生產(chǎn)；負(fù)責(zé)規(guī)劃和部署全局性的思想政治工作任務(wù)；受中央的委托，協(xié)同和會(huì)同有關(guān)部門對(duì)宣傳文化系統(tǒng)的重要崗位的領(lǐng)導(dǎo)干部進(jìn)行管理。聯(lián)系宣傳文化系統(tǒng)的知識(shí)分子，協(xié)助有關(guān)部門做好知識(shí)分子的工作；負(fù)責(zé)提出宣傳思想文化事業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)方針，指導(dǎo)宣傳文化系統(tǒng)制定政策、法規(guī)，按照黨中央的統(tǒng)一工作部署，協(xié)調(diào)宣傳文化系統(tǒng)各部門之間的關(guān)系；為中央領(lǐng)導(dǎo)和中宣部領(lǐng)導(dǎo)的決策和指導(dǎo)全局工作提供輿情信息的服務(wù)，并且要負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)和指導(dǎo)宣傳文化系統(tǒng)的輿情信息工作；負(fù)責(zé)文化體制改革，包括新聞出版、廣播電視業(yè)的改革和發(fā)展的調(diào)研，提出政策性的建議。

圖 相關(guān)政策

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

第三章行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和全球龍頭企業(yè)

3.1 行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析——出版

3.1.1 財(cái)務(wù)及估值指標(biāo)

信息來(lái)源：千際投行資產(chǎn)信息網(wǎng) WIND

3.1.2 指數(shù)化分析

行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法等，這里著重呈現(xiàn)市凈率估值法。

圖指數(shù)化分析

信息來(lái)源：千際投行、資產(chǎn)信息網(wǎng)、iFinD

3.1.3 盈利預(yù)測(cè)及估值

圖 指數(shù)回報(bào)統(tǒng)計(jì)

圖 歷史PE/PB

信息來(lái)源：千際投行資產(chǎn)信息網(wǎng) WIND

3.2 價(jià)格驅(qū)動(dòng)機(jī)制：基于內(nèi)容驅(qū)動(dòng)

2020 年 1-9 月，樣本企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 98.58 億元，較上年同期下降 5.73%，合計(jì)值變動(dòng)幅度不大。但具體到每家企業(yè)，2020 年波動(dòng)幅度明顯大于以往年度。

具體，較 2019 年同期，29 家樣本企業(yè)中 15 家凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，扭虧為盈的有中文在線，增長(zhǎng)超過(guò) 20%的有世紀(jì)天鴻、掌閱科技、粵傳媒、大眾報(bào)業(yè)及江蘇新華報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“新華報(bào)業(yè)”），分別增長(zhǎng) 28.81%、71.07%、129.50%、113.53%及 90.66%。

由盈轉(zhuǎn)虧的有華聞傳媒、華媒控股，下降超過(guò) 20%的有山東出版、天舟文化、新華傳媒、重慶出版、時(shí)代出版及渝文資，分別下降 32.40%、77.31%、31.35%、21.10%、26.86%及 71.31%。其中，粵傳媒和大眾報(bào)業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)源于當(dāng)期營(yíng)業(yè)外收入的增加，新華報(bào)業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)源于投資收益的增加；華媒控股主要因收入下降、毛利率下滑、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加導(dǎo)致由盈轉(zhuǎn)虧，華聞傳媒主要受當(dāng)前營(yíng)業(yè)收入下降、毛利率下滑、當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)收益減少導(dǎo)致由盈轉(zhuǎn)虧。

出版發(fā)行業(yè)企業(yè)普遍負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度低，資產(chǎn)流動(dòng)性較好，剛性債務(wù)償付壓力小。出版發(fā)行業(yè)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度低，且相對(duì)穩(wěn)定，債務(wù)償付壓力不大。2017-2019 年末，樣本企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為 32.84%、32.87%和 33.43%。2020 年 9 月末，29 家樣本企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率 35.15%，僅 3 家12資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò) 50%。出版發(fā)行業(yè)債務(wù)主要由應(yīng)付賬款等商業(yè)應(yīng)付款構(gòu)成。

近年來(lái)，29 家樣本企業(yè)剛性債務(wù)13總計(jì)數(shù)占負(fù)債總計(jì)數(shù)的比重低于 20%。具體，2019 年 9 月末樣本企業(yè)剛性債務(wù)合計(jì)余額為184.95 億元，較 2019 年末上升 8.77%，余額占合計(jì)負(fù)債的比重為 15.99%，總體規(guī)模仍小。

樣本企業(yè)中，個(gè)別企業(yè)剛性債務(wù)余額持續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)模明顯大于其他樣本企業(yè)。從分布看，2020 年 9 月末，9 家樣本企業(yè)無(wú)剛性債務(wù)，6 家余額分布于 0.01~1.00 億元間，6 家余額分布于 1.01~5.00 億元間，3 家企業(yè)余額分布于 5.01~10.00 億元間，2 家企業(yè)余額分布10.01~20.00 億元間，1 家企業(yè)余額分布于 20.01~30.00 億元間，1 家企業(yè)余額分布于30.01~50.00 億元間，1 家企業(yè)余額為 50.01~80.00 億元間。

圖出版發(fā)行企業(yè)的負(fù)債情況

信息來(lái)源：千際投行資產(chǎn)信息網(wǎng) WIND

3.3 競(jìng)爭(zhēng)分析——基于波特五力模型

圖 波特五力模型

信息來(lái)源：千際投行資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

1、 供應(yīng)商的議價(jià)能力

供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)能力指的是供應(yīng)商提高投入價(jià)格或通過(guò)降低投入和服務(wù)的品質(zhì)來(lái)增加產(chǎn)業(yè)成本的能力。出版業(yè)迎來(lái)了史上最強(qiáng)力度的書號(hào)調(diào)控。目前圖書出版行業(yè)的跟風(fēng)重復(fù)出版，平庸出版物頻現(xiàn)的市場(chǎng)現(xiàn)象已有所緩解，目前國(guó)家政策倡導(dǎo)的是提高圖書出版質(zhì)量，而適度控制書號(hào)總量是實(shí)現(xiàn)我國(guó)出版業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段之一。

紙價(jià)上漲提升圖書出版業(yè)成本。由于圖書定價(jià)長(zhǎng)期低于物價(jià)上漲水平，圖書銷售呈現(xiàn)出一種線下“有陳列無(wú)銷售”，線上“有銷量沒(méi)利潤(rùn)”的局面導(dǎo)致圖書利潤(rùn)率極低；紙價(jià)爆漲進(jìn)一步壓低出版機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)空間。因此，整體而言，我國(guó)圖書出版行業(yè)供應(yīng)商議價(jià)能力較強(qiáng)。

2、 購(gòu)買者的議價(jià)能力

購(gòu)買者主要通過(guò)壓價(jià)與要求提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的能力，來(lái)影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力。目前，我國(guó)圖書出版行業(yè)購(gòu)買者的議價(jià)能力較強(qiáng)。

（1）全民閱讀改變讀者消費(fèi)思維。全民閱讀的興起，讓讀者不僅在紙質(zhì)圖書上，更對(duì)根據(jù)PC端及移動(dòng)端的電子書、有聲書等產(chǎn)品產(chǎn)生閱讀需求，從而降低了讀者的議價(jià)能力。

（2）紙質(zhì)閱讀讀者比例下降。據(jù)新聞出版研究院最新數(shù)據(jù)顯示，數(shù)字閱讀的閱讀率達(dá)到79.3%，遠(yuǎn)超圖書、報(bào)紙和期刊的閱讀率。同時(shí)，據(jù)中國(guó)數(shù)字閱讀云上大會(huì)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)數(shù)字閱讀用戶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4.7億人，而市場(chǎng)規(guī)模也達(dá)到了288.8億元，大眾閱讀為行業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)力量，占比高達(dá)95%。由此可見(jiàn)，紙質(zhì)圖書閱讀讀者已不如以前。

3、新進(jìn)入者的威脅

新進(jìn)入者在給行業(yè)帶來(lái)新活力的同時(shí)，可能會(huì)與現(xiàn)有企業(yè)存在原材料與市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)，最終導(dǎo)致行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)盈利水平降低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。目前，我國(guó)圖書出版行業(yè)新進(jìn)入者有起點(diǎn)等網(wǎng)絡(luò)文學(xué)創(chuàng)作平臺(tái)、渠道商、技術(shù)商跨界，對(duì)行業(yè)構(gòu)成了較大的威脅。

4、替代品的威脅

兩個(gè)處于同行業(yè)或不同行業(yè)中的企業(yè)，可能會(huì)由于所生產(chǎn)的產(chǎn)品是互為替代品，從而在它們之間產(chǎn)生相互競(jìng)爭(zhēng)行為，這種源自于替代品的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。隨著電子書、有聲書、等新興產(chǎn)品的出現(xiàn)，紙質(zhì)圖書不斷受到?jīng)_擊，在這種趨勢(shì)下，紙質(zhì)圖書與數(shù)字技術(shù)開啟融合發(fā)展的趨勢(shì)，目前已有多個(gè)融合案例出現(xiàn)，這是未來(lái)融合出版的發(fā)展趨勢(shì)，也是圖書出版產(chǎn)業(yè)所面臨的產(chǎn)業(yè)融合新態(tài)勢(shì)。

此外，隨著電子閱讀擴(kuò)大和紙質(zhì)閱讀的小眾化，電子閱讀的興起和電子書購(gòu)買者的增多，人們獲取知識(shí)、信息的能力大大增強(qiáng)，紙質(zhì)圖書作為文化的載體雖然具有承載閱讀的能力，但由于現(xiàn)代人利用碎片化時(shí)間開展快速閱讀，相對(duì)來(lái)講缺乏紙質(zhì)圖書閱讀條件，所以近年來(lái)紙質(zhì)閱讀開始向小眾化轉(zhuǎn)變，圖書出版行業(yè)也受此影響，各地實(shí)體書店紙質(zhì)圖書銷售遇冷。

5、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)程度

跟風(fēng)出版現(xiàn)象在前幾年顯得尤為泛濫，由于一些出版企業(yè)過(guò)度追求數(shù)量規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益，在市場(chǎng)出現(xiàn)內(nèi)容優(yōu)質(zhì)的暢銷書時(shí)也會(huì)產(chǎn)生了大量泡沫出版物、平庸出版物，進(jìn)而加劇圖書市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

目前，我國(guó)圖書出版行業(yè)發(fā)行渠道可分為國(guó)有渠道（國(guó)有新華書店、郵政系統(tǒng)和出版社自辦發(fā)行）、各類民營(yíng)書店和其他（主要為網(wǎng)上書店）。而在一般圖書出版領(lǐng)域，國(guó)有出版企業(yè)占主體，如中國(guó)出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰尽?a href="/O/49827" target="_blank" title="鳳凰傳媒" class="goOId">鳳凰傳媒及中南傳媒等。

3.4 中國(guó)企業(yè)重要參與者

1、 鳳凰傳媒

鳳凰傳媒位于江蘇省南京市，是中國(guó)最大的出版發(fā)行企業(yè)。2010年銷售收入54.1億元，凈利潤(rùn)6.6億元，2008-2010年收入、凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為8.7%、21.3%；綜合毛利率從40.4%提升到41%；凈利潤(rùn)率從9.9%提高到2010年的12.2%。2011年11月22日，鳳凰傳媒進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，弘毅投資大賺7.2億。

2、中南傳媒

中南出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中南傳媒”證券代碼：601098 ）由湖南出版投資控股集團(tuán)有限公司整體改制而來(lái)，注入全部出版?zhèn)髅街鳡I(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，成立于2008年12月25日，由湖南出版投資控股集團(tuán)有限公司及其全資子公司湖南盛力投資有限責(zé)任公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)資本17.96億元。

2010年10月28日，中南傳媒以“多媒介傳承文明、全流程創(chuàng)造價(jià)值”為主題概念，首次公開發(fā)行股票3.98億股，并在上海證券交易所成功掛牌上市，募集資金總額42.43億元，創(chuàng)造了中國(guó)傳媒業(yè)史上規(guī)模最大的融資記錄，中南傳媒一躍成為中國(guó)第一家全產(chǎn)業(yè)鏈整體上市的出版?zhèn)髅烬堫^企業(yè)。

3、南方傳媒

南方傳媒有限公司于2018年01月17日成立。公司經(jīng)營(yíng)范圍包括：從事廣告業(yè)務(wù)（法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定規(guī)定需另行辦理廣告經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目審批的，需取得許可后方可經(jīng)營(yíng)）；文化藝術(shù)活動(dòng)策劃；創(chuàng)業(yè)投資；會(huì)議及展覽策劃；企業(yè)形象策劃；企業(yè)管理咨詢、影視信息文化咨詢；影視器材租賃等。

3.5 世界企業(yè)主要參與者

1、勵(lì)訊集團(tuán) RELX Group

圖勵(lì)訊集團(tuán)的出版方式

圖勵(lì)訊集團(tuán)機(jī)器學(xué)習(xí)

2、湯森路透集團(tuán) Thomson Reuters

湯森路透（Thomson Reuters）成立于2008年4月17日，是由加拿大湯姆森公司（The Thomson Corporation）與英國(guó)路透集團(tuán)（Reuters Group PLC）合并組成的商務(wù)和專業(yè)智能信息提供商。

主要為專業(yè)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者提供財(cái)經(jīng)信息服務(wù)，例如電子交易系統(tǒng)、企業(yè)管理系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、桌面系統(tǒng)、新聞，以及為在法律、稅務(wù)和會(huì)計(jì)、科學(xué)、醫(yī)療保健和媒體市場(chǎng)的專業(yè)人員提供智能信息及解決方案。2016年9月21日，2016年引文桂冠獎(jiǎng)（Citation Laureates）得主名單出爐。已經(jīng)成功預(yù)測(cè)出39位諾獎(jiǎng)得主的引文桂冠獎(jiǎng)名單這次再推24位科研精英，讓諾貝爾獎(jiǎng)結(jié)果隱約可見(jiàn)。值得注意的是，有兩位華人科學(xué)家位列席上。

3、威科集團(tuán) Wolters Kluwer

威科集團(tuán)是一家信息服務(wù)提供商。來(lái)自法律、商業(yè)、稅務(wù)、會(huì)計(jì)、金融、審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)和醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域的專業(yè)人士依靠威科集團(tuán)提的信息工具及軟件解決方案。其股票還是歐洲100指數(shù)和荷蘭AEX指數(shù)的成份股。

第四章 未來(lái)行業(yè)展望

互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速普及以及生活節(jié)奏的加快帶來(lái)了國(guó)民閱讀習(xí)慣的改變，主要體現(xiàn)為成年人閱讀時(shí)間的壓縮、閱讀碎片化特征的凸顯以及數(shù)字化閱讀占比的提高。中國(guó)新聞出版研究院歷年組織實(shí)施的國(guó)民閱讀調(diào)查結(jié)果顯示，近年，成年讀者的傳統(tǒng)紙質(zhì)圖書閱讀率和年閱讀量增長(zhǎng)均遠(yuǎn)低于電子書，日均手機(jī)閱讀時(shí)間逐年增加，并于 2015 年超過(guò) 1 小時(shí)/天。

隨著國(guó)民閱讀習(xí)慣的改變，出版發(fā)行業(yè)也進(jìn)入電子化、數(shù)字化和網(wǎng)絡(luò)化時(shí)代。在數(shù)字媒體和互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)沖擊下，傳統(tǒng)出版企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐加快，建立數(shù)字出版平臺(tái)，加大電子圖書供給，其在內(nèi)容資源、圖書產(chǎn)品質(zhì)量等方面的優(yōu)勢(shì)仍可對(duì)數(shù)字出版市場(chǎng)的拓展發(fā)揮積極作用。近年數(shù)字出版已成為出版發(fā)行業(yè)主要的增長(zhǎng)極，預(yù)計(jì)數(shù)字出版將繼續(xù)保持較高速度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

傳統(tǒng)出版發(fā)行行業(yè)已進(jìn)入成熟期。出版發(fā)行企業(yè)在繼續(xù)擴(kuò)大出版總量的同時(shí)，也開始注重提高圖書重版率，將內(nèi)容資源作為搶占市場(chǎng)份額、提升盈利水平的重要手段。此外，內(nèi)容資源也是傳統(tǒng)出版發(fā)行企業(yè)進(jìn)軍數(shù)字出版領(lǐng)域的重要優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)。

近年來(lái)，出版發(fā)行行業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)圖書版權(quán)內(nèi)容的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈?？傮w來(lái)看，國(guó)有出版企業(yè)在規(guī)模、資質(zhì)、資金、人力資源、口碑等方面已積累了一定的優(yōu)勢(shì)，并可憑借上述既有優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步聚攏優(yōu)質(zhì)資源，形成良性循環(huán)。后續(xù)預(yù)計(jì)國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)的差距還將進(jìn)一步拉開。

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“資產(chǎn)交易信息”（ID：zichanxinxiwang），作者千際投行。文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表芥末堆立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。