（圖片來(lái)源：環(huán)球雅思官網(wǎng)）

2017年4月28日，培生將以競(jìng)價(jià)形式出售環(huán)球雅思，落定接盤(pán)新買(mǎi)家。時(shí)隔5年，經(jīng)歷了退市、出售及再次出售，原國(guó)內(nèi)出國(guó)語(yǔ)培巨頭環(huán)球雅思?jí)羲榕嗌?br/>

有分析人士向藍(lán)鯨教育預(yù)測(cè)，環(huán)球雅思的二度出售近1億英鎊的標(biāo)的，但誰(shuí)將接手?新買(mǎi)家又能否讓環(huán)球雅思觸底反彈?

“環(huán)球教育值這個(gè)錢(qián)，它的品牌就值幾個(gè)億”，前環(huán)球教育產(chǎn)品與教學(xué)副總裁劉薇表示，“如果沒(méi)有被培生收購(gòu)且繼續(xù)做的話，我相信環(huán)球教育會(huì)是一個(gè)引領(lǐng)型的公司，而且還會(huì)是轉(zhuǎn)型非常成功的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)?！?/p>

“環(huán)球雅思要重新做成功，必須完成線上的轉(zhuǎn)型?！币晃画h(huán)球雅思前高管向藍(lán)鯨教育表示，“我們可以聯(lián)合收購(gòu)，與我們一個(gè)線上的平臺(tái)去合并。”

投資界方面，一家不具名的香港基金向藍(lán)鯨教育表示，“深入研究后，我們接觸的幾家上市公司都表示環(huán)球教育資產(chǎn)質(zhì)量比較可怕。盡管如此，我們也仍在觀望”。

“如果未來(lái)兩到三年環(huán)球教育是被迫關(guān)門(mén)的悲劇結(jié)局，那我就退出教育行業(yè)，省著別人議論了。”49歲的環(huán)球雅思創(chuàng)始人張永琪向藍(lán)鯨教育慨嘆。

10天后的招股標(biāo)會(huì)將確定環(huán)球教育二度易主誰(shuí)家，是由“大金主”A股上市公司收入囊中、還是行業(yè)機(jī)構(gòu)合并，抑或是原始團(tuán)隊(duì)接盤(pán)復(fù)活?培生會(huì)不會(huì)低價(jià)出售?

時(shí)過(guò)境遷，現(xiàn)在已經(jīng)是在線教育的天下;資本戰(zhàn)場(chǎng)風(fēng)起云涌，當(dāng)下上市公司紛紛跨界爭(zhēng)搶優(yōu)秀教育標(biāo)的，藍(lán)鯨教育進(jìn)行了多方了解，探究環(huán)球教育命運(yùn)會(huì)怎么樣?環(huán)球雅思何去何從?

環(huán)球教育值近1億英鎊?

近年來(lái)，出國(guó)留學(xué)市場(chǎng)群體不斷擴(kuò)大，2015年已突破50萬(wàn)人，出國(guó)留學(xué)市場(chǎng)下語(yǔ)培、出國(guó)申請(qǐng)等細(xì)分賽道已是紅海。知情人向藍(lán)鯨教育透露，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，環(huán)球雅思的課單價(jià)也水漲船高，2016年里達(dá)到在1.1萬(wàn)至1.5萬(wàn)元左右，已比兩年前翻倍。然而其收入?yún)s在達(dá)到2015年的8.2億元的峰值后，在2016年里斷崖式下滑至6.2億元。

藍(lán)鯨教育向相關(guān)投資人士了解到，已有幾十家買(mǎi)家從投行獲取培生出售環(huán)球教育資料。有分析人士向藍(lán)鯨教育預(yù)測(cè)，培生對(duì)環(huán)球教育的出售期望值在1億英鎊左右(近8.57億元人民幣)。那么，現(xiàn)在的環(huán)球教育仍是好的標(biāo)的嗎?相較于2011年2.94億美元的收購(gòu)價(jià)，它還值這個(gè)價(jià)錢(qián)嗎?

張永琪、劉薇及上述香港基金皆透露，目前詢問(wèn)環(huán)球教育標(biāo)的機(jī)構(gòu)或投資人仍較多，此次出售仍獲得了行業(yè)內(nèi)外和資本方的關(guān)注。

“雖然已收到出售相關(guān)資料的買(mǎi)家達(dá)幾十家，不過(guò)，真正的買(mǎi)家把投行發(fā)出的資料是作為獲取信息一種方式”，張永琪向藍(lán)鯨教育表示，“我現(xiàn)在不知道，無(wú)非就這么這幾個(gè)方式，比如借環(huán)球教育到A股上市;還可以將其到境外上市，我了解這個(gè)方式很好并可以產(chǎn)生很好的收益?！?/p>

盡管已經(jīng)離開(kāi)了老東家，但劉薇等前環(huán)球雅思高管向藍(lán)鯨教育表示，環(huán)球教育是好的標(biāo)的，因?yàn)閮H僅環(huán)球教育的品牌價(jià)值已達(dá)億元級(jí)?！叭绻覀儺?dāng)年繼續(xù)做，如果沒(méi)有被培生收購(gòu)，我相信環(huán)球還會(huì)是一個(gè)引領(lǐng)型的公司，而且在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)中轉(zhuǎn)型很成功，因?yàn)榄h(huán)球的基因一種創(chuàng)新型的這么多年來(lái)，雖然他比較傳統(tǒng)，保守，但是他的創(chuàng)新度做得非常好，從產(chǎn)品各個(gè)緯度。比如之前的出版、在線等業(yè)務(wù)?！?/p>

“即使近幾年的動(dòng)蕩對(duì)環(huán)球教育損害太大的價(jià)值，并產(chǎn)生財(cái)源、人才等方面負(fù)擔(dān);但是，近10年時(shí)間的積累仍然使得環(huán)球教育仍具有較高的品牌價(jià)值?！币晃画h(huán)球雅思的前高管這樣表示，“大部分學(xué)校都知道環(huán)球雅思品牌，再加上家長(zhǎng)對(duì)其的品牌認(rèn)可，這是環(huán)球教育的很大優(yōu)勢(shì)?！?/p>

在劉薇看來(lái)，“不僅是品牌，還涉及到其人員和人群的問(wèn)題。環(huán)球雅思有注重教育和教學(xué)效果的基因，這促使原有學(xué)員和市場(chǎng)積淀產(chǎn)生購(gòu)買(mǎi)力;即使行業(yè)不看好，但環(huán)球雅思仍然產(chǎn)生幾億的營(yíng)收，而且沒(méi)有產(chǎn)生太大的利潤(rùn)率下滑，這就是口碑的力量?！?/p>

此外，劉薇還表示1億英鎊的價(jià)格是比較值得的，“我認(rèn)為比較值，其品牌就值幾個(gè)億。但前提是能否找到可后續(xù)管理的‘東家’。在我未離開(kāi)培生期間，就有香港的基金對(duì)此標(biāo)的關(guān)注。對(duì)這些基金而言，10億和8億、10億和5億沒(méi)有太大的區(qū)別?！?/p>

“接盤(pán)俠”會(huì)是誰(shuí)?

培生脫手環(huán)球教育，行業(yè)內(nèi)外一直在關(guān)注和討論就是接盤(pán)的新買(mǎi)家會(huì)是誰(shuí)。

根據(jù)財(cái)報(bào)等公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)當(dāng)前的考培市場(chǎng)份額方面，新東方坐頭把交椅，年平均收益100億;主打K12教育的考培界“第三方勢(shì)力”好未來(lái)的年規(guī)模約為50億;培生集團(tuán)約有30億，列為第三。

藍(lán)鯨教育了解到，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為環(huán)球教育由中國(guó)本土公司接盤(pán)的機(jī)會(huì)較大，畢竟中國(guó)本土公司具備收購(gòu)能力;其中就包括A股上市公司、行業(yè)機(jī)構(gòu)等。

那么買(mǎi)家究竟會(huì)是誰(shuí)呢?

“最怕只有錢(qián)的金主來(lái)接盤(pán)，現(xiàn)在大多的資本運(yùn)作是到A股或境外上市。”張永琪給出了他的擔(dān)憂，“第一點(diǎn)是應(yīng)該懂教育的，最好能夠熟識(shí)出國(guó)考試。第二點(diǎn)是要有企業(yè)中層管理以上經(jīng)驗(yàn)的。”

對(duì)于A股上市公司來(lái)說(shuō)，環(huán)球雅思于2016年虧損9400萬(wàn)，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，這使得在監(jiān)管層面可能會(huì)遇到阻礙;并且需要面臨此標(biāo)的在外再孵化2-3年，同時(shí)要抱有做好的心態(tài)，使得其原有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長(zhǎng)。一旦新買(mǎi)家不懂考培行業(yè)，這對(duì)環(huán)球雅思來(lái)說(shuō)無(wú)異于雪上加霜。

張永琪補(bǔ)充說(shuō)，可能沒(méi)有人真正認(rèn)為環(huán)球雅思社會(huì)影響好、可以掙錢(qián)。絕大部分公司將其認(rèn)為是可以放在上市殼里的一個(gè)版塊內(nèi)容。

那么，會(huì)否發(fā)生行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)其的合并呢?

一位教培行業(yè)的投資人士向藍(lán)鯨教育透露，目前新東方、好未來(lái)等出國(guó)語(yǔ)培機(jī)構(gòu)并沒(méi)有單獨(dú)并購(gòu)環(huán)球雅思的動(dòng)向;不過(guò)，他認(rèn)為最好的設(shè)想不排除同行業(yè)聯(lián)合做出戰(zhàn)略并購(gòu)這種，比如英孚等自身有比較強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)管理的線下機(jī)構(gòu);同時(shí)，他也指出英孚等很有可能看不上這個(gè)標(biāo)的，畢竟與現(xiàn)有業(yè)務(wù)類(lèi)同，關(guān)鍵還是要看交易的價(jià)格。

但這位投資人士并不認(rèn)同買(mǎi)家是A股上市公司的可能性。他認(rèn)為，如果買(mǎi)家是跨行業(yè)，其結(jié)果真有可能做不好;現(xiàn)在的環(huán)球雅思不太適合A股制造業(yè)上市公司買(mǎi)來(lái)后到資本市場(chǎng)和監(jiān)管層面“講故事”。

此外，也有投資觀察者認(rèn)為，不排除環(huán)球雅思創(chuàng)始人張永琪聯(lián)合A股上市公司接盤(pán)的可能性。

藍(lán)鯨教育正向培生集團(tuán)的相關(guān)人員進(jìn)行聯(lián)系，截至發(fā)稿前，暫無(wú)回復(fù)。

出走的創(chuàng)始人和員工有心回歸?

“時(shí)過(guò)境遷，我對(duì)重新接手不太積極。如果可以，我也是可以溝通回去的。”張永琪說(shuō)，“我已年近50歲，不希望環(huán)球雅思的結(jié)局是個(gè)悲劇?！?/p>

新的“接盤(pán)俠”尚未浮出水面，環(huán)球雅思創(chuàng)始人張永琪、劉薇等前員工向藍(lán)鯨教育透露了“有心回歸”。

“是否會(huì)選擇回環(huán)球雅思，我認(rèn)為這是一個(gè)開(kāi)放的問(wèn)題?；貧w環(huán)球雅思，個(gè)人資本層面會(huì)有巨大的空間，因?yàn)槟軌蜃龅闷疬@個(gè)交易的公司不會(huì)差，而且其能力的公司不會(huì)差。簡(jiǎn)單來(lái)看，這種有能力的公司肯定授予你管理層足夠的股份，并獲得個(gè)人回報(bào)。環(huán)球雅思本身品牌的興趣度和感染力都尚在?？傊?，是否可能回歸環(huán)球，我覺(jué)得未來(lái)有可能。”劉薇向藍(lán)鯨教育坦言。

同時(shí)，她也表示，“說(shuō)不定，小站教育也有入股環(huán)球雅思的可能，我們也在接洽。這是個(gè)過(guò)程，還是要看誰(shuí)買(mǎi);是單純資本購(gòu)買(mǎi)方式，或是協(xié)議對(duì)賭。如果是協(xié)議對(duì)賭方式，這個(gè)過(guò)程會(huì)很累，對(duì)我來(lái)說(shuō)是重新走一遭，但是也會(huì)有教學(xué)產(chǎn)品、管理方面的創(chuàng)新;如果不是協(xié)議對(duì)賭，反而風(fēng)險(xiǎn)不大。若大的上市公司是買(mǎi)家，那么可能風(fēng)險(xiǎn)小一點(diǎn)?！?/p>

一位環(huán)球雅思的前員工告訴藍(lán)鯨教育，“那時(shí)候是一起創(chuàng)業(yè)，挺有種家的氛圍，高管之間挺融洽的。環(huán)球雅思之前的企業(yè)文化挺好的，之前大多數(shù)的環(huán)球雅思員工都在其工作10年左右?！币灿腥吮硎?，“資金層面的需要的話，我們可以聯(lián)合收購(gòu)?！辈糠智皢T工表示會(huì)支持老東家的發(fā)展，要救火關(guān)鍵還是看人。

如何涅槃，“浴火重生”?

再度易主后，環(huán)球雅思能否觸底反彈?是恢復(fù)昔日榮光，還是走向消亡?怎樣預(yù)防或解決與新東家、市場(chǎng)的“水土不服”?

“如果是我，我會(huì)顛覆組織結(jié)構(gòu)、去掉毒瘤?！睆堄犁鳑Q絕地說(shuō)，“一定要是懂的人接手，要是再來(lái)一個(gè)不懂又亂整的土豪，環(huán)球雅思必死無(wú)疑?！?/p>

同時(shí)，藍(lán)鯨教育也向教育行業(yè)相關(guān)人士、教育投資人士了解到，絕大多數(shù)的人認(rèn)為，雖然不排除買(mǎi)主是A股上市公司的可能，但是“接盤(pán)人”若是不了解語(yǔ)培行業(yè)的買(mǎi)家是“治不好它的病的”。

對(duì)于環(huán)球雅思的“涅槃”，張永琪等部分行業(yè)人士表達(dá)了他們的建議，“第一，易主后一定要懂出國(guó)考試行業(yè)的人進(jìn)行管理;第二，在內(nèi)部的組織形式上，要考慮采取中心化的企業(yè)管理方式;第三，要考慮到后續(xù)充足的資金情況。”

在與藍(lán)鯨教育交流中，一家上海知名投資機(jī)構(gòu)人士指出，環(huán)球雅思這個(gè)資產(chǎn)得有實(shí)力、有管理的公司來(lái)接手，有實(shí)力的意思是能承擔(dān)環(huán)球雅思一定時(shí)間的持續(xù)虧損，有管理是指能輸出管理改善環(huán)球雅思的經(jīng)營(yíng)。

也有上市公司的投資高管告訴藍(lán)鯨教育，“是否會(huì)出現(xiàn)’水土不服’的情況，主要在于接盤(pán)前，新買(mǎi)家與標(biāo)的兩者之間的企業(yè)文化、價(jià)值觀等是否匹配?！?/p>

在與環(huán)球網(wǎng)校CEO伊貴業(yè)的交流中，他表示，“有沒(méi)有老板，企業(yè)真不一樣。老板干與不干，在不在玩命，有沒(méi)有玩命的機(jī)制，跟企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力很有關(guān)系?！?/p>

“我認(rèn)為，對(duì)于環(huán)球雅思會(huì)不會(huì)因A股公司炒搞市值使其整個(gè)業(yè)務(wù)重新做大的問(wèn)題，可能不完全如此考慮，環(huán)球雅思的業(yè)務(wù)要真的做好對(duì)買(mǎi)主要求確實(shí)是挺高的，很多人本身的這個(gè)能力的一些串聯(lián)?！币灿行袠I(yè)人士如此認(rèn)為。

即使通過(guò)基金的方式收購(gòu)、重組，但是虧損還是上不去的?！皹I(yè)務(wù)要真的好起來(lái)，機(jī)會(huì)確實(shí)在線上，而且做成功才行。這是比較重要的?！币临F業(yè)認(rèn)為，“環(huán)球雅思錯(cuò)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的最佳時(shí)期，如今的傳統(tǒng)企業(yè)不僅在執(zhí)行力，包括整個(gè)運(yùn)營(yíng)能力都會(huì)有問(wèn)題?！?/p>

有行業(yè)人士認(rèn)為，外企的層級(jí)多、互相推諉已使環(huán)球雅思員工滋生了很多的惰性;此外，嚴(yán)重的腐敗，高額回扣與不合理報(bào)銷(xiāo)等內(nèi)部情況，組織架構(gòu)丟失了其應(yīng)有的責(zé)任、職業(yè)道德以及應(yīng)具有的管理能力，同時(shí)也失去效率。

也有行業(yè)人士表示，“可能被A股上市公司收購(gòu)、或者再度美股上市等都是有希望的，但是你要抱著把這個(gè)公司做好的心態(tài)，就是這個(gè)公司怎么讓它好。所謂好，可能還回歸到原來(lái)的活力上面，其實(shí)原來(lái)的活力到今天也應(yīng)該更好的，就是恢復(fù)到原來(lái)的活力，比如說(shuō)2015、2016年時(shí)的正向的收入。”

另外，環(huán)球雅思為了能夠被A股上市公司收購(gòu)，要如何恢復(fù)到原有的、甚至更多的利潤(rùn)?

有行業(yè)人士指出，目前線下的利潤(rùn)是不夠高的，線上的利潤(rùn)存在很大的空間，這是產(chǎn)生更多億級(jí)利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。如果調(diào)整和利用好線上的業(yè)務(wù)模式，利益是可能做到3億至4億。如果被有線上業(yè)務(wù)的買(mǎi)家接盤(pán)，那么環(huán)球雅思在2017年就可能會(huì)多出1億的線上業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。

按現(xiàn)有的預(yù)測(cè)標(biāo)的1億英鎊售價(jià)來(lái)看，環(huán)球雅思需要做到10億營(yíng)收才可以。不論買(mǎi)家是誰(shuí)，投入與收益比算，要使環(huán)球雅思做到20個(gè)億營(yíng)收，這真的是具有很大難度的。

藍(lán)鯨教育了解到，目前培生應(yīng)該不會(huì)低價(jià)出售環(huán)球雅思。十天后的接盤(pán)易主能否讓環(huán)球雅思觸底反彈?二度出售后環(huán)球雅思的命運(yùn)幾何?

如同人生一樣，環(huán)球雅思命運(yùn)多舛。我們總希望這個(gè)故事結(jié)局完美一點(diǎn)，至于最終由誰(shuí)主導(dǎo)可能無(wú)所謂的，未來(lái)將如何發(fā)展，但是卻有所謂的。

環(huán)球雅思的結(jié)局，將是“歡樂(lè)頌”還是“離歌”?

2017年4月28日，培生將以競(jìng)價(jià)形式出售環(huán)球雅思，落定接盤(pán)新買(mǎi)家。

藍(lán)鯨教育將繼續(xù)關(guān)注和見(jiàn)證。

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者王雙陽(yáng)）