“我們的大股東是上海交大，交大對(duì)我們非常支持，既可以有品牌的背書，又包括學(xué)校的資源，加上上市以后更市場(chǎng)化資本的運(yùn)作，這些方面的優(yōu)勢(shì)，其他任何機(jī)構(gòu)是沒有辦法跟我們競(jìng)爭(zhēng)的。”昂立教育總經(jīng)理林濤這樣對(duì)藍(lán)鯨教育說，他還兼任A股上市公司新南洋董事、副總經(jīng)理、K12教育事業(yè)部總經(jīng)理。

近日發(fā)布的新南洋2016年報(bào)顯示，新南洋全資子公司昂立教育完成了2014年重組時(shí)承諾的第三年盈利預(yù)測(cè)目標(biāo)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。昂立教育全年獲得完成8.75億元營(yíng)收和8641.28萬元的歸母凈利潤(rùn)，二者的同比增幅都在20%以上。在2016年末校區(qū)總數(shù)已達(dá)到125個(gè)的昂立教育，憑借營(yíng)收規(guī)模和校區(qū)布局在國(guó)內(nèi)教育培訓(xùn)行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)跑。

昂立教育作為國(guó)內(nèi)第一家進(jìn)入A股上市公司的教育培訓(xùn)企業(yè)，近年來的業(yè)務(wù)布局是怎樣的?2017年里又有什么樣的新格局?與上市公司新南洋與上海交大將實(shí)現(xiàn)怎樣的配合?還有哪些尚待完成的重要事項(xiàng)?藍(lán)鯨教育通過與林濤的進(jìn)一步交流，一一為讀者解讀。

完成業(yè)績(jī)承諾的昂立教育，下一步向哪兒?

與新南洋年報(bào)同期發(fā)布的《審計(jì)報(bào)告》顯示，經(jīng)審計(jì)的昂立科技(即昂立教育)2016年度實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7822.46萬元，超過了當(dāng)期業(yè)績(jī)承諾金額7097.00萬元，其2016年度的業(yè)績(jī)承諾得到了有效履行。

在2015年繼教網(wǎng)未完成與全通教育對(duì)賭、2016年龍文教育未完成與勤上股份對(duì)賭的背景下，昂立教育三年的業(yè)績(jī)承諾均順利完成，相關(guān)承諾方無需對(duì)新南洋進(jìn)行補(bǔ)償，也證明新南洋2014年以發(fā)行股份方式支付5.82億元購買昂立教育是一筆好買賣。

昂立教育2013年首次嘗試與上市公司重組，到2014年實(shí)現(xiàn)重組上市至今，除了交大背景與上海地區(qū)政策的特殊性，其良好的盈利水平是在資本市場(chǎng)進(jìn)展順利的保證。接下來昂立還會(huì)保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)嗎?

1. 曾經(jīng)平穩(wěn)的K12業(yè)務(wù)，2016年進(jìn)行了密集投資

“順利進(jìn)入資本市場(chǎng)，相當(dāng)于打開了一個(gè)通道，我們的業(yè)績(jī)數(shù)字發(fā)展得更快一些。對(duì)我們來說，昂立本身還是穩(wěn)扎穩(wěn)打，我們每年以20%、30%的增長(zhǎng)速度在發(fā)展，一直在堅(jiān)持?！绷譂@樣向藍(lán)鯨教育解讀昂立教育近年來穩(wěn)中有增的業(yè)績(jī)。

一直以來，昂立教育的發(fā)展以穩(wěn)健著稱。1984年交大勤工儉學(xué)中心成立，1992年昂立教育的前身上海交大昂立科技有限公司成立，接著加盟校擴(kuò)張、直營(yíng)校區(qū)并購，從上海到長(zhǎng)三角再到全國(guó)，三十多年來保持有條不紊的進(jìn)度。

昂立教育總部所展示的集團(tuán)發(fā)展歷程

但是，2016年里，昂立進(jìn)行了密集的對(duì)外投資。新南洋2016年報(bào)稱，昂立教育的戰(zhàn)略事業(yè)部如智立方、外語、上海少兒等實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。同時(shí)昂立教育也積極拓展東書房、STEM，夏加爾、慧動(dòng)體育、嗨課堂等新項(xiàng)目的布局，加快新校開拓和外地業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

對(duì)于這些戰(zhàn)略項(xiàng)目的投資拓展，林濤表示，他會(huì)看很多有特色的區(qū)域性品牌和項(xiàng)目，在行業(yè)內(nèi)有一些互補(bǔ)的產(chǎn)品都是他們關(guān)注的對(duì)象。

藍(lán)鯨教育發(fā)現(xiàn)，昂立教育的對(duì)外投資更加集中在素質(zhì)教育方面，大都在2016年的5月到10月間宣布投資，且投入數(shù)額巨大。這從新南洋2016三季報(bào)里披露的數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)年的前9個(gè)月里其他非流動(dòng)資產(chǎn)增至3900萬元，同比增長(zhǎng)379.34%，系報(bào)告期支付投資項(xiàng)目款增加所致。

這些投資項(xiàng)目與昂立原先的輔導(dǎo)業(yè)務(wù)經(jīng)過半年到一年的整合后，目前已形成全方位的K12產(chǎn)品線，涵蓋學(xué)科輔導(dǎo)和素質(zhì)提升(國(guó)學(xué)、藝術(shù)、STEM、體育等)。

這些新項(xiàng)目不僅僅在營(yíng)收和利潤(rùn)方面帶來增長(zhǎng)，更重要的是，在資本推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)眾多業(yè)務(wù)在校區(qū)網(wǎng)絡(luò)中產(chǎn)生融合?！案渌麢C(jī)構(gòu)對(duì)比，我們有很好的網(wǎng)絡(luò)資源、全國(guó)的加盟連鎖學(xué)校，將來資本會(huì)更多地讓他們產(chǎn)生比較緊密的融合。”林濤對(duì)藍(lán)鯨教育說。

他還進(jìn)一步指出這將帶來的橫向資源打通效應(yīng)：“我們的優(yōu)勢(shì)就是用戶群體現(xiàn)在都是鎖定在他的學(xué)習(xí)需求上，比如說在夏加爾的學(xué)生群體，除了美術(shù)方面外實(shí)際上有各種各樣的需求的，所以我們現(xiàn)在也在讓現(xiàn)有的學(xué)生自然地在不同的學(xué)科之間進(jìn)行轉(zhuǎn)化，學(xué)過英語對(duì)美術(shù)感興趣，學(xué)過美術(shù)對(duì)體育感興趣。”

因此，昂立教育從2016年10月參與夏加爾A輪融資后，在新選的校區(qū)時(shí)，在合適的條件下會(huì)把二者空間上設(shè)在一起的，讓家長(zhǎng)有比較便利的選擇。林濤向藍(lán)鯨教育介紹，很多家長(zhǎng)給學(xué)生在昂立報(bào)班就是上午學(xué)完美術(shù)下午是英語，再然后去上慧動(dòng)體育的課程。

2. 研發(fā)力量向幼教等新業(yè)務(wù)方向傾斜

課外的K12學(xué)科輔導(dǎo)與素質(zhì)教育相結(jié)合令昂立教育業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，同時(shí)，除了素質(zhì)教育，昂立也在幼教方面從自主研發(fā)開始搶先布局，使得新南洋僅2016年前三個(gè)季度開發(fā)支出余額就高達(dá)1055.85萬元，與2016年初相比增長(zhǎng)148.77%，均為教育研發(fā)項(xiàng)目投入，而這主要投向昂立教育的早幼教教與素質(zhì)類項(xiàng)目。

除此以外，昂立在新的方向上利用資本的力量進(jìn)行投資加碼。

“我們昂立實(shí)際上關(guān)注素質(zhì)類比較多，這樣一兩年的時(shí)間投了好多素質(zhì)類的項(xiàng)目，比如昂立的STEAM少兒機(jī)器人在國(guó)內(nèi)非常早的，我覺得這個(gè)方面在素質(zhì)類是一個(gè)方向。另外隨著二胎的政策開放，受教育者年齡向下轉(zhuǎn)，偏早教、學(xué)前教育的環(huán)節(jié)，包括將來幼兒園也是我們關(guān)注的重點(diǎn)?！绷譂龑?duì)藍(lán)鯨教育說。

藍(lán)鯨教育從新南洋2016年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，新南洋已成立了幼教事業(yè)部，積極開展幼兒園直營(yíng)和托管運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，以及各類幼兒培訓(xùn)項(xiàng)目。具體業(yè)務(wù)方面，新南洋打造“世紀(jì)昂立”品牌，試圖運(yùn)用國(guó)家對(duì)幼兒教育的利好政策，以及二胎放開后的潛在市場(chǎng)規(guī)模，快速介入幼教領(lǐng)域。

此外，新南洋在年報(bào)中也提到民辦教育促進(jìn)法的修訂對(duì)于幼兒園的影響。接下來，上市公司旗下的產(chǎn)業(yè)投資基金或許會(huì)更多介入幼教業(yè)務(wù)。

“第一，因?yàn)槲覀冊(cè)谏虾Ｓ?所幼兒園，我們會(huì)把他們做成旗艦店，標(biāo)桿的店鋪。另外，我們也在看外地的加盟園里有沒有好的標(biāo)的，用我們的品牌把他們整合進(jìn)來。第三，我們也在和大的幼兒園連鎖集團(tuán)溝通。我覺得，幼兒園領(lǐng)域各家定位不一樣，我們就定位在中高端?！绷譂缡潜硎?。

3. 通過O2O與在線教育能否實(shí)現(xiàn)向二三線城市擴(kuò)張?

除了通過對(duì)加盟校的擇優(yōu)并購提升全國(guó)市場(chǎng)占有率外，新南洋在2016年報(bào)中稱還將“積極布局在線教育，利用昂立教育最廣泛的線下全國(guó)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)O2O的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍的擴(kuò)張。”

在線教育對(duì)于原業(yè)務(wù)的擴(kuò)張是否會(huì)對(duì)昂立原先線下業(yè)務(wù)造成影響?

“我覺得線上業(yè)務(wù)跟線下的競(jìng)爭(zhēng)有一點(diǎn)，但不是一個(gè)主流、主導(dǎo)。因?yàn)槲覀兊脑诰€業(yè)務(wù)會(huì)面向全國(guó)，且在全部業(yè)務(wù)里占非常小的比例。即使同樣在上海，線上線下課有不同的趨向，收費(fèi)的價(jià)格也是不一樣的?！绷譂龑?duì)藍(lán)鯨教育表示，目前昂立線上業(yè)務(wù)方面，教師、教學(xué)資源與課程等方面都是與線下共享的，目前仍在嘗試的階段。

另一方面，新南洋O2O結(jié)合的目標(biāo)，昂立教育通過線上線下結(jié)合的混合式學(xué)習(xí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了常態(tài)化。

林濤說：“現(xiàn)在我們有一些外語教學(xué)，線下課堂還是主體，但預(yù)習(xí)、測(cè)評(píng)都是在網(wǎng)上。外教視頻課上，這些學(xué)生周一到周五不來的時(shí)候，通過外教視頻課增加口語練習(xí)時(shí)間有幫助作用。線上線下只是一種形式，真正對(duì)于學(xué)生而言，到底哪一種讓他們更容易接受，對(duì)他產(chǎn)生改變更加重要?！?br/>

因此，昂立教育的規(guī)劃是更多把在線教育布局在二三線、三四線城市，在這些區(qū)域里通過名師在線上進(jìn)行“觸手可得”的優(yōu)質(zhì)輔導(dǎo)。而在一線城市，昂立不太強(qiáng)調(diào)名師，嚴(yán)格培訓(xùn)后的教師依托標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品和研發(fā)的實(shí)力可以支撐線下服務(wù)，因此昂立教育會(huì)把師資集中在線下。

對(duì)于在線教育的經(jīng)營(yíng)，林濤認(rèn)為近一兩年里有過一波熱潮，并產(chǎn)生了有一定體量規(guī)模的教育品牌，同時(shí)他也表示“純線上的模式的機(jī)構(gòu)，還沒有看到能跑得通的，大家也在探索?！?/p>

拓展教育領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)的新南洋，如何進(jìn)一步利用交大資源?

新南洋重組昂立教育已過去近3年，昂立教育帶動(dòng)下的新南洋業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十分亮眼。

今年4月末，以教育培訓(xùn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的新南洋發(fā)布的2016年報(bào)顯示：

其2016年?duì)I業(yè)收入為13.90億元，同比增長(zhǎng)19.27%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)204.26%。

與此同時(shí)，年報(bào)還顯示新南洋2016年減持所控股的另一家上市公司交大昂立的股份產(chǎn)生了約1.42億元投資收益，扣除此類非經(jīng)常性損益后，新南洋的歸母凈利潤(rùn)為5372.07萬元，同比增長(zhǎng)4.04%。

關(guān)于新南洋與交大昂立的淵源，林濤說：“昂立之前從事生物制藥，在90年代把專利權(quán)給交大生物系幾個(gè)老師，他們就成立了昂立生物制品有限公司，后來改叫交大昂立先上市了。所以我們昂立孵化了兩個(gè)上市公司——現(xiàn)在的新南洋，還有新南洋控股的交大昂立?！?br/>

由此可見，新南洋在投資管理方面已實(shí)現(xiàn)不小的收益。其為了把資源進(jìn)一步向教育業(yè)務(wù)聚攏整合，占總營(yíng)收約14%的非教育業(yè)務(wù)在逐步調(diào)整優(yōu)化中或許也將給上市公司帶來新的收益。

2016年，新南洋還對(duì)教育業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了調(diào)整。幼兒園是昂立教育未來的重點(diǎn)方向，其實(shí)同時(shí)也是新南洋的重點(diǎn)方向，列為第四大業(yè)務(wù)板塊，而高端管理培訓(xùn)業(yè)務(wù)并入職業(yè)教育板塊，新南洋由此形成職業(yè)教育、國(guó)際教育、K12與幼兒教育這四大核心板塊，2016年教育培訓(xùn)主業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.93億元，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)比重為86%。

目前，昂立教育營(yíng)業(yè)收入、扣非后的凈利潤(rùn)分別占新南洋的62.95%、145.61%，新南洋的業(yè)績(jī)上較為依賴K12，其他教育業(yè)務(wù)發(fā)展如何?

新南洋下屬的眾多學(xué)歷教育與考試機(jī)構(gòu)分布在長(zhǎng)三角地區(qū)，如上海交大南洋中學(xué)、交大南洋附屬(昆山)學(xué)校、南洋國(guó)際預(yù)科學(xué)院、劍橋A-level國(guó)際考試中心。高等職業(yè)教育也在不斷推進(jìn)中，嘉興南洋職業(yè)技術(shù)學(xué)院2016年9月遷入新址，招生人數(shù)逐步擴(kuò)大。這些業(yè)務(wù)有待進(jìn)一步提升對(duì)上市公司的貢獻(xiàn)。

新南洋由1992年上海交通大學(xué)發(fā)起并組建，目前的控股股東與第二大股東均是由交大獨(dú)資設(shè)立的公司。背靠交大的新南洋在2017年里如何進(jìn)一步利用交大資源?

眾所周知，昂立教育就是由交大孵化而來的，在一開始就與交大有著緊密的聯(lián)系。昂立教育重組進(jìn)入新南洋后，與交大在人才方面的合作有增無減。

林濤向藍(lán)鯨教育表示，昂立在人才儲(chǔ)備上做了很多準(zhǔn)備，“實(shí)際上也是交大背景的優(yōu)勢(shì)，我們本身屬于交大，原先屬于學(xué)生處，所以跟高校的就業(yè)中心有天然的比較緊密的聯(lián)系。包括最近辦創(chuàng)業(yè)大賽，讓上海各個(gè)高校有想法的學(xué)生成為我們?nèi)瞬艃?chǔ)備的來源，其中有比較好的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，我們也會(huì)參與早期的投資和孵化過程?！?br/>

2017年，新南洋開始尋求與上海交大就國(guó)際教育領(lǐng)域展開合作。4月底，新南洋發(fā)布公告稱，旗下上海交大海外教育培訓(xùn)有限公司與上海交通大學(xué)海外教育學(xué)院將共同合作運(yùn)營(yíng)高端繼續(xù)教育培訓(xùn)項(xiàng)目。

新南洋在公告中稱此舉為充分運(yùn)用上海交通大學(xué)的教育資源優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化其教育產(chǎn)業(yè)布局，持續(xù)提升在高端繼續(xù)教育培訓(xùn)領(lǐng)域的運(yùn)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)終身教育服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建，并預(yù)計(jì)本項(xiàng)交易在2017年度涉及金額約5000萬元。

隨著營(yíng)收不斷增加，新南洋的國(guó)際教育業(yè)務(wù)與交大還有更多融合發(fā)展的可能。此外，交大旗下的其他經(jīng)營(yíng)性教育資產(chǎn)若能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步證券化，將給新南洋的教育業(yè)務(wù)整合帶來新的活力。

業(yè)績(jī)承諾完成后，上市公司持續(xù)發(fā)展的推動(dòng)力是?

股權(quán)激勵(lì)、定向增發(fā)、引入戰(zhàn)略投資者，或許是下一階段刺激新南洋以及不再受業(yè)績(jī)承諾限制的昂立教育發(fā)展的新引擎。

新南洋在年報(bào)中提出的2017年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中，特別指出“要力爭(zhēng)完成股權(quán)激勵(lì)工作并開展第一期授予工作，擇機(jī)啟動(dòng)第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃?！钡珡?016年8月3日股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)修訂稿內(nèi)容由其董事會(huì)審議完成至今，尚處于教育部、財(cái)政部等有關(guān)部門的審批階段。

歷經(jīng)一年半的5次修改，新南洋最新一輪定增方案也仍未落地，并且此次非公開發(fā)行股票決議有效期及授權(quán)有效期即將到期，新南洋董事會(huì)不得不審議通過決議將有效期再延長(zhǎng)12個(gè)月至2018年3月31日，成為緩兵之計(jì)。

通過定增，新南洋將引入新的戰(zhàn)略投資者，盡管新南洋未就這些戰(zhàn)略投資者參與上市公司未來經(jīng)營(yíng)管理簽訂其他協(xié)議或者相關(guān)安排，不過其中多家公司此前已與新南洋聯(lián)合發(fā)起成立了10.05億元的教育產(chǎn)業(yè)投資基金，以整合教育培訓(xùn)類的優(yōu)質(zhì)資源，或?qū)⒐餐С制浣逃龢I(yè)務(wù)發(fā)展。

新南洋最新修訂的非公開發(fā)行方案

第5次修改的定增方案調(diào)整為擬募集資金總額不超過5.93億元，比第4次修改方案的10億元大幅減少。所投入的項(xiàng)目包括K12教育業(yè)務(wù)發(fā)展和職業(yè)教育業(yè)務(wù)發(fā)展，而刪去了補(bǔ)充流動(dòng)資金的項(xiàng)目。此次定增申請(qǐng)?jiān)?016年12月已獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過，待收到證監(jiān)會(huì)的正式核準(zhǔn)文件后即可發(fā)行，但新南洋至今遲遲未收到核準(zhǔn)文件。

對(duì)于層層審批增加的行政成本和決策周期問題，林濤向藍(lán)鯨教育表示：“我們上市之前的國(guó)企色彩更濃一些，上市以后在我們上市公司體系里反而更市場(chǎng)化，體制機(jī)制也是一個(gè)非常大的突破。所以包括定向增發(fā)、股權(quán)激勵(lì)在內(nèi)的舉措，我們一直在推動(dòng)，都會(huì)給企業(yè)人才引進(jìn)、提速發(fā)展打下基礎(chǔ)。”

本文轉(zhuǎn)載自藍(lán)鯨教育，作者夏韜。