新三板作為一個(gè)相對(duì)透明的資本平臺(tái)，可以作為迅速了解一個(gè)行業(yè)的窗口，教育行業(yè)也不例外。

不論是A股對(duì)新三板教育公司的收購(gòu)，還是新三板教育公司在IPO路上跑步前行，新三板教育公司一直是A股教育資本的“蓄水池”。

九鼎系投資的高思教育在9月曾報(bào)收380元，成為當(dāng)時(shí)新三板市場(chǎng)“最貴”的股票;10月，以600元/股的定增價(jià)，募集資金總額不超過3.5億，成為新三板教育第一定增案?？扑刮榈率召?gòu)龍門教育51%股權(quán)“渡江”教育、中國(guó)高科收購(gòu)英騰教育，這些都是基于新三板發(fā)生的資本事件。

藍(lán)鯨教育向多位資本市場(chǎng)投資高管了解到，目前資本市場(chǎng)觀察和“出手”的目標(biāo)是新三板公司，尤其關(guān)注凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)-5000萬(wàn)的新三板教育公司。

那么，2016年、或2017年上半年凈利潤(rùn)超過3000萬(wàn)的新三板教育公司都有哪些?A股聯(lián)姻這些新三板教育公司會(huì)是好的選擇嗎?

28家凈利超3000萬(wàn)，7家凈利過億

藍(lán)鯨教育了解到，整體來看，2000萬(wàn)-3000萬(wàn)的凈利潤(rùn)是新三板教育公司的增長(zhǎng)瓶頸;一般申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的公司歸母公司股東凈利潤(rùn)基本在3000萬(wàn)以上，且需要未來幾年業(yè)績(jī)能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)是否超過3000萬(wàn)成為了新三板教育公司“轉(zhuǎn)身”的天平，這也成為A股重組新三板教育標(biāo)的的新指標(biāo)。

根據(jù)264家新三板教育公司的2017年上半年報(bào)和2016年財(cái)報(bào)，藍(lán)鯨教育整理后發(fā)現(xiàn)，有28家新三板教育公司歸屬母公司股東凈利潤(rùn)超3000萬(wàn);其中7家歸屬母公司股東凈利潤(rùn)過億，分別是華圖教育、體育之窗、中信出版、億童文教、全美在線、贏鼎教育和傳智播客，尤其是華圖教育自2015年至今，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)均超過2億元。

僅從2017年上半年凈利潤(rùn)同比增速來看，新東方在線、賽普健身、學(xué)海文化、高思教育、傳智播客、行動(dòng)教育、佳奇科技、中信出版、中磁視訊八家公司同比增速超過50%，2017年業(yè)績(jī)更加值得期待;其中，新東方在線、賽普健身、學(xué)海文化、高思教育、傳智播客、行動(dòng)教育六家公司同比增速超過100%，尤其新東方在線以1006.7%的高速備受關(guān)注。

新三板IPO的步伐從未停止，自2015年末以來經(jīng)綸傳媒、中教股份、億童文教、銳取信息、頌大教育、行動(dòng)教育等多家宣布接受上市輔導(dǎo)，華圖教育也在5月末宣布重啟IPO。

這28家新三板教育公司中，除了ATA下屬的全美在線公告退市外，目前已有中信出版、麟龍股份、天堰科技等3家教育類公司正在IPO進(jìn)程中。

不具名的證券分析師李先生向藍(lán)鯨教育表示，新三板教育公司規(guī)模以成長(zhǎng)期的中小微企業(yè)為主，雖然營(yíng)收規(guī)模和歸母凈利潤(rùn)水平有一定的差距，但成長(zhǎng)性良好。新三板教育公司在2016年整體凈利增速有回落跡象，業(yè)績(jī)分化加劇，不過新三板教育行業(yè)在2017年的表現(xiàn)值得期待，不排除呈較快速增長(zhǎng)的狀態(tài)。

持續(xù)造血能力：下注的砝碼

藍(lán)鯨教育盤點(diǎn)的264家新三板教育公司，覆蓋全學(xué)段的教育產(chǎn)業(yè)鏈，細(xì)分領(lǐng)域主要集中在幼教、K12、教育信息化以及職業(yè)教育;新三板市場(chǎng)儼然已經(jīng)成為教育行業(yè)王者的醞釀地和孵化池。

和君系的高管認(rèn)為，應(yīng)該關(guān)注新三板教育公司中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，在關(guān)注3000萬(wàn)-5000萬(wàn)凈利潤(rùn)的同時(shí)，也會(huì)兼顧規(guī)模和成長(zhǎng)性，是否具有持續(xù)“造血”的能力。

從上述28家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，教育業(yè)務(wù)涉及了K12課外輔導(dǎo)培訓(xùn)、職業(yè)教育、學(xué)前教育、教育信息化、圖書出版，以及研學(xué)、游學(xué)等細(xì)分領(lǐng)域。

從地區(qū)分布上來看，新三板教育企業(yè)分布最集中的地區(qū)為北京、廣東和湖北，其次為江蘇和浙江。

資深行業(yè)人士劉先生認(rèn)為，這些新三板教育公司緊抓學(xué)生剛需、緊跟政策紅利，目前主要業(yè)務(wù)細(xì)分更集中在K12和職業(yè)教育階段，這也與整個(gè)教育行業(yè)大市場(chǎng)保持一致。在紅黃藍(lán)登陸美股、A股大舉進(jìn)入幼教情況下，學(xué)前教育擁有長(zhǎng)期的發(fā)展空間，同時(shí)，教育信息化和數(shù)字化要求，使得新三板教育公司也可以分得一杯羹。

教育行業(yè)現(xiàn)金流好、應(yīng)付賬款少。不過，有的細(xì)分領(lǐng)域有較強(qiáng)的地域?qū)傩?，整個(gè)行業(yè)分散度仍較高，因此，投資和并購(gòu)成為教育類企業(yè)擴(kuò)張的主要方式。

對(duì)于新三板公司，鑒于教育市場(chǎng)具備長(zhǎng)短期驅(qū)動(dòng)因素，尤其是新版民促法的通過，教育類資產(chǎn)上市障礙基本被清除，大多數(shù)分析人士認(rèn)為教育資產(chǎn)證券化速度將加快。對(duì)此，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)始合伙人尉遲道坤曾向藍(lán)鯨教育表示，一些關(guān)于為教育企業(yè)主板上市掃清障礙的說法并不準(zhǔn)確，因?yàn)榻逃髽I(yè)上市從來都不是很容易的事情，未來一樣會(huì)存在計(jì)費(fèi)方式、資金管控等方面的掣肘;直接上市要花費(fèi)的時(shí)間成本，人脈成本都很高，企業(yè)等不起。

11月，頌大教育定增獲批，擬募資4.4億元；10月，高思教育募集資金總額不超過3.5億。近期新三板教育類企業(yè)的公告披露了定增、投資、收購(gòu)、設(shè)立分公司等資本動(dòng)作，說明企業(yè)希望借助行業(yè)的上升期加速自身的擴(kuò)張。

那么，凈利潤(rùn)超3000萬(wàn)新三板教育公司，是A股重組的目標(biāo)嗎?

A股公司董秘張先生向藍(lán)鯨教育表示，“關(guān)注凈利潤(rùn)超3000萬(wàn)新三板教育公司，可能是出于A股公司和投資機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化選擇;新三板標(biāo)的仍可以進(jìn)退自如，有獨(dú)立IPO的機(jī)會(huì)。這種情況不排除存有趨利性和機(jī)會(huì)主義，但與投資自身的邏輯沒有直接關(guān)聯(lián)。此外，目前，主板排隊(duì)選手較多，資本可能認(rèn)為凈利潤(rùn)超3000萬(wàn)是一張優(yōu)先券?！?/p>

新三板是具有價(jià)值投資的市場(chǎng)，可以共同參與定位。中國(guó)需要一個(gè)大體量、對(duì)于企業(yè)門檻低、包容力強(qiáng)的市場(chǎng)。但是，現(xiàn)階段新三板的估值不高，缺少流動(dòng)性;投資者要有非常強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。未來隨著產(chǎn)業(yè)的完善和資本的不斷介入，教育行業(yè)的價(jià)值空間仍然存在，價(jià)值洼地有待挖掘。

“雖然有關(guān)注凈利潤(rùn)超3000萬(wàn)新三板教育公司的現(xiàn)象存在，不過，A股的投資并購(gòu)還是應(yīng)該回歸投資初心。3000萬(wàn)凈利潤(rùn)不應(yīng)成為A股首選因素，關(guān)鍵的是投資并購(gòu)的目的和新三板公司核心團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性和整合能力，加之盈利模式、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和標(biāo)的估值，評(píng)估標(biāo)的盈利3000萬(wàn)的持續(xù)性和長(zhǎng)期性?！鄙鲜鯝股公司董秘表示。

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者王雙陽(yáng)）