12月16日，以“Free Style”為主題的第四屆藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者年會(huì)在北京隆重召開，這是國(guó)內(nèi)一年一度最大的財(cái)經(jīng)媒體盛宴，超過500家媒體、自媒體齊聚現(xiàn)場(chǎng)參與互動(dòng)和直播。

藍(lán)鯨教育合伙人兼總編輯孫春艷出席本次年會(huì)并發(fā)表主題演講，指出新修訂的《民辦教育促進(jìn)法》在今年頒布實(shí)施，資本更加活躍地進(jìn)入教育各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，整個(gè)教育產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新一輪爆發(fā)，行業(yè)格局正在發(fā)生巨大變化，藍(lán)鯨教育希望通過盤點(diǎn)2017年里具有代表性的新氣象，來(lái)探索教育資本在2018年的方向。

1，新民促法實(shí)施后，教育公司海外IPO再掀高潮

2017年，美股上出現(xiàn)了博實(shí)樂教育、紅黃藍(lán)教育、瑞思學(xué)科英語(yǔ)、四季教育4家教育公司上市，此外，安博教育擬回歸紐交所。選擇登陸港股的教育公司更呈現(xiàn)井噴姿態(tài)：

今年以來(lái)，共有睿見教育、大地教育、宇華教育、民生教育、新高教集團(tuán)、中教控股6家教育公司先后登陸港股。且博駿教育集團(tuán)、凱晴教育、21世紀(jì)教育、皇岦國(guó)際教育、新華教育等在IPO審核中。

總體而言，2016年末出現(xiàn)的大量港股IPO申請(qǐng)，在2017年初集中上市，并且在2017年末再次出現(xiàn)港股上市潮。藍(lán)鯨教育此前報(bào)道指出，這兩波教育公司赴港上市熱潮或許分別與新《民促法》的修訂與正式頒布實(shí)施兩個(gè)階段有關(guān)。

2，教育雙巨頭股價(jià)一騎絕塵，眾多教育股在破發(fā)邊緣

美國(guó)東部時(shí)間7月28日(北京時(shí)間7月29日)，好未來(lái)(NYSE:TAL)股票收盤價(jià)漲至152.66美元，以127.4億美元(約合858億元人民幣)的總市值超越新東方(NYSE:EDU)的126.2億美元，成為中國(guó)教育行業(yè)市值最高的上市公司。

雙巨頭在2017年股價(jià)一騎絕塵，但在美上市的教育股中總市值第3的博實(shí)樂教育，仍不到第2位新東方總市值的六分之一。除此以外，新股四季教育、瑞思學(xué)科英語(yǔ)、紅黃藍(lán)教育都一度跌破了發(fā)行價(jià)，51Talk、達(dá)內(nèi)科技、正保遠(yuǎn)程都在今年處于較大幅度的下跌狀態(tài)。不僅是美股，在A股市場(chǎng)上眾多教育概念股也都因各種原因股價(jià)重挫。

整個(gè)教育行業(yè)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)冰火兩重天。

3，新三板掛牌增速驟減，摘牌潮中首現(xiàn)轉(zhuǎn)板A股

2016年新登陸新三板的教育公司多達(dá)300家，井噴的勢(shì)頭在2017年不再出現(xiàn)，今年掛牌新三板的教育公司僅60余家，并且眾多公司摘牌。據(jù)藍(lán)鯨教育統(tǒng)計(jì)，2016年摘牌的教育公司僅2家，今年（截止12月份）從新三板摘牌的教育公司已有25家，另有至少7家已宣布將要摘牌。

新三板教育企業(yè)的定增募資也屢創(chuàng)新高，如頌大教育融資4.4億元，高思教育融資5.5億元，已經(jīng)超過很多教育公司通過IPO所募集的資金。盡管如此，新三板上的教育類股票流動(dòng)性仍堪憂。

2017年9月，出現(xiàn)首個(gè)新三板教育公司成功轉(zhuǎn)板至A股上市——世紀(jì)天鴻。

截止2017年12月，除已完成了IPO的公司外，宣布進(jìn)行上市輔導(dǎo)的教育公司已有18家，其中5家今年里已向證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請(qǐng)。

4，教育并購(gòu)：現(xiàn)金收購(gòu)屢屢成功，重組借殼困難重重

藍(lán)鯨教育統(tǒng)計(jì)，教育產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)整體失敗率達(dá)32%。

2017年多筆現(xiàn)金收購(gòu)教育培訓(xùn)資產(chǎn)的案例獲得成功，如科斯伍德收購(gòu)龍門教育，但其資金來(lái)源成困，眾多現(xiàn)金收購(gòu)案例借助了超募資金，或者來(lái)自貸款。

此外，A股上市公司收購(gòu)新三板公司今年也出現(xiàn)突破，龍門教育、英騰教育成功嫁入A股，另有時(shí)代出版、會(huì)暢通訊先后嘗試收購(gòu)數(shù)智源，電光科技收購(gòu)愛樂祺27.79%等案例。

但通過發(fā)行股份來(lái)實(shí)現(xiàn)重組上市愈加困難，揚(yáng)子新材重組華圖教育、四通股份重組啟德教育都在今年終止，全通教育、方直科技、松發(fā)股份與教育標(biāo)的重組連續(xù)失敗。

5，A股教育公司大股東套現(xiàn)、股權(quán)質(zhì)押頻繁，大鱷紛紛舉牌

股權(quán)質(zhì)押蔚然成風(fēng)之下，跌破警戒線、緊急停牌、股東補(bǔ)倉(cāng)等問題時(shí)有發(fā)生，勤上股份、皇氏集團(tuán)出現(xiàn)平倉(cāng)危機(jī)，和晶科技、全通教育、百洋股份等高比例質(zhì)押的教育上市公司都存在強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。 

2017年2月實(shí)施的增發(fā)新規(guī)，部分上市公司出現(xiàn)融資困難。藍(lán)鯨教育發(fā)現(xiàn)，融資、短期補(bǔ)充流動(dòng)資金、補(bǔ)充個(gè)人流動(dòng)資金需要等多為教育股質(zhì)押股份的用途。 

在上市公司大股東套現(xiàn)的同時(shí)，引入了戰(zhàn)略投資者，資本大鱷通過收購(gòu)教育上市公司股份，達(dá)到或接近舉牌線：

6，線下教培行業(yè)洗牌，在線語(yǔ)培競(jìng)爭(zhēng)白熱化

新東方K12業(yè)務(wù)收入超過50%，好未來(lái)業(yè)績(jī)一直保持高速增長(zhǎng)，向各教育細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)張。培生出售了環(huán)球雅思、華爾街英語(yǔ)，分別由樸新教育集團(tuán)、霸菱亞洲和中信資本接手。神州數(shù)碼收購(gòu)啟德教育母公司成為2017年教育行業(yè)最大收購(gòu)案。高思教育、平行線教育等區(qū)域性K12培訓(xùn)龍頭崛起。 

同時(shí)，上海、成都等地進(jìn)行教育培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)范整治，眾多教育上市公司受到波及。紫光學(xué)大因兩年連續(xù)虧損被退市警告（*ST），宣布擬出售學(xué)大教育后不久又取消。星空琴行的倒閉，也意味著線下藝術(shù)培訓(xùn)同樣面臨危機(jī)。

在線英語(yǔ)巨頭激烈競(jìng)爭(zhēng)，頻頻出現(xiàn)大額融資，其中VIPKID的2億美元D輪融資是全球 K12 在線教育領(lǐng)域最大一筆融資，還有滬江推出Hitalk、新東方在線掛牌新三板。與此同時(shí)，獲客成本高居不下，扭虧困境、名師管理、明星代言、電話營(yíng)銷種種問題，被行業(yè)所詬病。為打破同質(zhì)化，一對(duì)一與小班課之爭(zhēng)也為行業(yè)所熱議。

7，職教與幼教成最火投資領(lǐng)域，后者事件頻發(fā)引起全國(guó)關(guān)注

 據(jù)藍(lán)鯨教育統(tǒng)計(jì)，2017年幼兒教育和職業(yè)教育領(lǐng)域并購(gòu)?fù)顿Y案例各占總數(shù)的四分之一，合計(jì)超過一半。

2016年職業(yè)教育類投資案例中近一半為IT培訓(xùn)。2017年已披露的教育行業(yè)金額第二高的并購(gòu)案，是文化長(zhǎng)城15.75億元收購(gòu)IT職業(yè)教育公司翡翠教育。

幼教及相關(guān)服務(wù)產(chǎn)業(yè)龐大，幼兒園虐童事件依舊頻發(fā)，暴露幼教行業(yè)諸多問題。

另一方面，三壘股份、秀強(qiáng)股份、長(zhǎng)方集團(tuán)都在2017年各終止了一起幼教領(lǐng)域的并購(gòu)，幼教資產(chǎn)估值與擴(kuò)張速度、業(yè)績(jī)?cè)鏊俚葐栴}仍然存在爭(zhēng)議，讓交易雙方常存在分歧，幼教市場(chǎng)整合還存在巨大難度。

8，消費(fèi)升級(jí)下，游學(xué)、創(chuàng)客、營(yíng)地、STEAM等素質(zhì)教育火熱

眾多從事音樂、美術(shù)、棋藝、國(guó)學(xué)等興趣教育的相關(guān)機(jī)構(gòu)都獲得了資本加持。STEAM是集科學(xué)，技術(shù)，工程，藝術(shù)，數(shù)學(xué)多學(xué)科融合的綜合教育，也被家長(zhǎng)高度重視。體育培訓(xùn)中，少兒足球、擊劍、棒球等成為熱門。好未來(lái)、新東方等巨頭不斷入股素質(zhì)教育創(chuàng)業(yè)公司，眾多上市公司開拓營(yíng)地教育業(yè)務(wù)。

9，“地產(chǎn)+教育”、“出版+教育”成為兩大強(qiáng)勢(shì)跨界概念

碧桂園教育集團(tuán)更名為博實(shí)樂之后，于今年4月在紐交所上市，“地產(chǎn)+教育”再度引發(fā)關(guān)注。地產(chǎn)業(yè)巨頭已經(jīng)布局在幼教、民辦中小學(xué)、國(guó)際教育、互聯(lián)網(wǎng)教育等多個(gè)教育領(lǐng)域，著力打造全國(guó)性全日制學(xué)校品牌，或成立教育綜合體&服務(wù)機(jī)構(gòu)。

 內(nèi)容為王的時(shí)代，教育出版上市頻繁，獲益的還有數(shù)字出版、知識(shí)變現(xiàn)、內(nèi)容付費(fèi)、付費(fèi)閱讀等熱點(diǎn)概念。

已經(jīng)上市的出版類企業(yè)，借助在資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，正在從教育內(nèi)容向整個(gè)教育服務(wù)領(lǐng)域拓展。尤其是皖新傳媒擬收購(gòu)高達(dá)投資（成都七中實(shí)驗(yàn)學(xué)校）引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注。

10.教育技術(shù)變革中，AI引領(lǐng)最熱教育發(fā)展方向

隨著2016年VR風(fēng)口過去，2017年成為人工智能應(yīng)用元年，教育業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)占比達(dá)30%的科大訊飛股價(jià)翻番，眾多“AI+教育”的公司在2017年完成了巨額融資，例如乂學(xué)教育在年末完成2.7 億元天使輪融資。

相關(guān)的K12在線題庫(kù)類產(chǎn)品學(xué)霸君、作業(yè)盒子等獲得大量融資，涌入公立校，行業(yè)也出現(xiàn)涉黃、互黑等惡性競(jìng)爭(zhēng)的情況。

除此以外，以視頻直播和錄播等撐起教育信息化、智慧校園概念的公司獲得上市公司追捧，2017年A股上市公司在今年這一領(lǐng)域的并購(gòu)總額超過20億元。大數(shù)據(jù)成為各大在線教育機(jī)構(gòu)個(gè)性化教育方面不會(huì)缺少的“題材”。

正如《2017年教育行業(yè)藍(lán)皮書》指出，科技正在重新定義教育，推動(dòng)教育行業(yè)迎來(lái)智能化浪潮。

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨edu，作者夏韜）