圖片來源：攝圖網(wǎng)

市值曾高達1300億元的PE巨頭中科招商近日被全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強制摘牌引發(fā)市場震動，12月19日開盤即跌35%，市值也僅剩62.81億元。值得一提的是，中科招商還是剛登陸港交所的中教控股第九大股東。在新三板，中科招商投資的教育企業(yè)有5家。

此外，剛掛牌新三板一年的雄鷹教育于近日宣布終止掛牌。華圖教育擬摘牌再沖IPO，每一家教育公司都在尋找自己的資本道路。

在1393家新三板創(chuàng)新層企業(yè)中，教育企業(yè)合計10家，其中不乏華圖教育、頌大教育、龍門教育等企業(yè)。那么，在此背景下，哪家企業(yè)實力最強?在獨闖IPO道路上，又分別選擇了哪些形式?于資本運作方面，哪一家的融合度更好?

業(yè)績好，融資能力不一定好

“無論是一級市場還是二級市場，投資者除了看重企業(yè)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)外，更看重的是未來預(yù)期的發(fā)展，也就是常說的講故事。所以，業(yè)績和融資金額未必成正相關(guān)的關(guān)系。最典型的就是現(xiàn)在的補貼燒錢企業(yè)，靠融資做大規(guī)模。教育企業(yè)本身現(xiàn)金流很穩(wěn)定，所以優(yōu)勢相對應(yīng)的就要強一些?！币晃煌顿Y者說道。

整理分析這10家教育企業(yè)近12月累計融資額后發(fā)現(xiàn)，融資最高前三名分別是華圖教育、藍色未來、龍門教育，融資額為7億元、1.5億元、0.77億元，差距可見一斑。

新三板創(chuàng)新層10家教育企業(yè)融資能力一覽

從上表中，我們還可以看到，近2年營收復(fù)合增長率排名前三的企業(yè)是龍門教育、開維教育、頌大教育，分別為191.18%、181.21%、132.19%。同時符合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)標準一、二、三的僅有頌大教育一家。

單位：億元 

在營收方面，華圖教育一直遙遙領(lǐng)先，年平均收入均突破10億元。其次為世紀明德、頌大教育、龍門教育，其他家企業(yè)的營收基本都在1億元以下。

單位：萬元

在凈利潤方面，最高的還是華圖教育，年平均凈利潤均突破1億元。其次為龍門教育、頌大教育、世紀明德，其他家的凈利潤均在1000萬元左右。

綜上，有這樣幾大規(guī)律：一是，即使在創(chuàng)新層，教育行業(yè)的平均業(yè)績也只處于營收1億元、凈利潤1000萬的水平。因此營收過億是創(chuàng)新層的一大門檻。二是業(yè)績好，融資能力不一定強，10家企業(yè)中未發(fā)生過融資的只有頌大教育和世紀明德，但是這兩家的業(yè)績卻是靠前的。三是業(yè)績靠前的企業(yè)都在沖擊IPO，華圖教育多次借殼失敗，龍門教育擬借助科斯伍德，頌大教育已接受上市輔導(dǎo)。

對此，券商分析師表示，今年世紀天鴻從新三板殺出來，成為第一家獨立IPO的教育相關(guān)企業(yè)，這給整個新三板教育企業(yè)釋放了一個利好消息。其后面等待的應(yīng)該還有十多家教育企業(yè)，A股將迎來教育概念股熱潮。盡管目前監(jiān)管趨嚴，不少券商也減少了一些案子，但是暫時退回來的目的是為了把案子做得更規(guī)范，接下來肯定還會再拿出來的。

除了華圖教育，誰最強?

從平均凈利潤、平均營收、增長率、市值以及融資綜合維度來看，除了華圖教育，創(chuàng)新層實力最強的教育企業(yè)當屬龍門教育。

龍門教育主營業(yè)務(wù)為中高考教育培訓(xùn)服務(wù)及教學軟件銷售業(yè)務(wù)。其于去年8月掛牌新三板，股價以260元起步，僅僅兩周時間就飆升至365元，一舉晉升為新三板的新股王。

今年7月，A股上市公司公告稱，擬以現(xiàn)金支付方式收購龍門教育49.22%股權(quán)，交易標的作價為7.49億元。本次交易完成后，科斯伍德將成為龍門教育第一大股東。截至12月15日，科斯伍德已持有龍門教育股份43.59%。

從成長性來看，最近3年，龍門教育的業(yè)績更靚麗，連續(xù)保持著增長態(tài)勢。

眾所周知，教育行業(yè)是一個現(xiàn)金奶牛行業(yè)，但像龍門教育這么好的也著實少見，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額年均增長率高達335.88%。

在談到未來挑戰(zhàn)和機會時，龍門教育CEO黃森磊曾表示，K12培訓(xùn)行業(yè)正在發(fā)生巨變，市場規(guī)模是一萬億，其中，新東方加好未來大致在150億左右，占一萬億的1.5%，其它公司加在一起不到3%?，F(xiàn)在是大機構(gòu)在上面，下面是個體老師的形態(tài)，其實，龍門教育非常關(guān)注個體老師形態(tài)，因為全國個體老師占整個這一萬億里面的70%以上，非常分散。未來金字塔的模式會改變，兩種人會活的好，一種是巨頭，還有一種就是螞蟻，就是個體老師能活的好，未來市場里邊就是大象跟螞蟻，這是一個機會。

總結(jié)

無論是華圖教育，還是緊隨其后的龍門教育、頌大教育、世紀明德。都有一個共同點，就是在自身業(yè)績和規(guī)模很好的時候，都在加快資本滲入的速度和力度。此外，神州數(shù)碼于近日擬作價46.5億元收購啟行教育100%股權(quán)的消息，一度成為2017年教育領(lǐng)域最大并購案，也再度把教育并購熱拉到一個新的高度。

（本文轉(zhuǎn)自藍鯨教育，作者彭孝秋）