2018年1月，金科文化（300459.SZ）宣布其斥資42億元所收購的“會說話的湯姆貓家族”資產已完成過戶，這一英國教育大IP成為中國企業(yè)的囊中之物。這一年度重磅收購案的完成，正是近年來國內企業(yè)的大舉海外并購國際性教育IP的一個縮影。

“美國最知名的教育品牌過去幾年里幾乎都在中國做了布局，但從教育IP輸出上看，中國的教育巨頭也正在從單純的代理和運營，向獲取海外教育上游IP方向爭奪，深度運營和開發(fā)成為大趨勢?！币晃唤逃顿Y人士對藍鯨教育表示。

2016年以來，諸多上市公司紛紛把目光轉向海外教育IP，但重組失敗的案例也屢有發(fā)生。“國內資本看中海外教育IP，不少案例能看出有長遠的目光，但是磨合需要較長的時間?！弊C券分析師周先生對藍鯨教育說。

畢竟，知名教育IP也有開發(fā)殆盡之時，那么國內資本在買買買之中將走向何方？

為何美國教育IP近年來多被國內資本盯上？

少兒英語培訓競爭激烈，資本攪動格局。國內資本已對美國多個超級教育IP表達強烈的收購意向。2017年末有知情人士稱，數家中資私募競購方正就收購迪士尼英語與華特迪士尼公司（NYSE:DIS）開展后期談判。

盡管迪士尼公司對傳聞未予置評，但有分析人士指出，迪士尼英語一直是迪士尼公司的直營培訓品牌，潛在出售交易不涉及迪士尼英語這一品牌的知識產權，一旦收購成功可能無法使用原有品牌，也不再適用現在的少兒英語培訓資源。

品牌價值無疑是資本看重的部分，“麥當勞”變“金拱門”是否會在教育行業(yè)再現？

隨著華爾街英語出售，培生集團甩掉全部培訓資產，領銜的接盤方正是此前主導收購麥當勞中國并更名“金拱門”的中國中信集團旗下的中信資本（CITIC Capital）。由于該交易在2018年上半年才能完成，中信是否會讓華爾街英語更“接地氣”，尚未可知。

幾度易手的華爾街英語最終脫離培生，原因在于培生被迫轉型。實際上，近年來更多知名教育IP母公司面臨危機。例如，美國童裝企業(yè)金寶貝（Gymboree）于2017年6月申請破產保護，用戶在擔憂早教品牌金寶貝之際才發(fā)現其早已被剝離。

自精中教育集團將金寶貝品牌引入中國以來，代理權幾度更迭，貝恩資本和美國金寶貝都曾主導相關運營。

一位分析人士指出：“金寶貝能有今天在中國的地位，和精中集團的運營密不可分?？梢钥吹?，當美國金寶貝從精中教育手中收回代理權的那兩年里，美吉姆得到了迅猛發(fā)展，同時也冒出不少同樣美式早教的機構。美國金寶貝收回去一年，發(fā)現并沒有得到什么好處，索性把金寶貝業(yè)務賣了。”

因此，由中國企業(yè)家創(chuàng)辦的億翔控股在2016年6月以1.3億元收購金寶貝全球早教業(yè)務的全部股權。相關公告也表示，億翔控股未來還將收購金寶貝早教課程以及相關商標的知識產權。

“前些年，收購外國教育IP的還是以私募機構居多，他們控制這些資產之后可以裝進旗下的其他教育集團，培育一段時間再推上市或賣給上市公司，貝恩資本、中信資本之前就是這么做的?！敝芟壬@樣對藍鯨教育分析。

上市公司收購中國代理機構，運營痛點多

由PE操盤的上市公司教育并購近年增多。此前并購的國際性的教育IP包含成人英語、少兒英語和早教品牌，上市公司此類并購更多以低齡方向為主。

“中植系”控股的中小板上市公司三壘股份自2017年5月以來，先后嘗試收購代理悅寶園（Rompy）的睿優(yōu)銘與代理美吉姆（MyGym）的美杰姆，誓要在早教領域拿下一席之地。

“盡管早教產業(yè)對于地域性的差別要求不如K12高，但太過于細分的領域難出巨頭，又并非剛需，天花板也十分明顯，很多企業(yè)做不大。海外的IP其實也有自己的缺陷，真正適應國內孩子還需要運營商的努力?！敝芟壬鷮λ{鯨教育分析道。

的確，睿優(yōu)銘與美吉姆都是外國早教IP在中國代理公司，多年來外國教育機構在中國的直營公司還很少有國內資本投資。

一位培生前高管對藍鯨教育指出，“外國教育企業(yè)在華面臨的最突出問題是本土化問題，包括企業(yè)文化、管理制度、人才組織，以及業(yè)務性質、發(fā)展戰(zhàn)略這幾個方面。國內外的教育市場雖然在很多領域有趨同趨勢，但還是非常不同的市場，無論是政策環(huán)境、消費習慣等因素?！?/p>

他認為，完全直營模式的外國教育品牌在中國教培行業(yè)競爭中并不占優(yōu)勢，而國外知名教育IP的國內運營機構不管是營銷還是人才管理體系都已經很成熟，能夠適應中國家長的需求，成為資本的香餑餑。

國內外資本融合的運營團隊也兼具二者優(yōu)勢。盛通股份2018年1月通過旗下基金華控盛通投資了東方格希，后者運營美國知名教育出版商麥格勞希爾的和新東方合資的邁格森。由此，盛通股份在布局少兒機器人教育、數學教育之后又進入少兒英語培訓領域。

隨著跨界教育的上市公司層出不窮，在接納國內運營團隊的同時直接收購海外研發(fā)母公司，這能帶來諸多益處。金科文化通過“過橋收購”交易作價42億元收購研發(fā)湯姆貓的Outfit7公司56%股權殺入教育領域。

據悉，金科文化這一并購在產品研發(fā)能力端布局，在教育領域方向將結合幼教和游戲：聯合旗下星寶樂園早教品牌，挖掘親子互動教育的市場空間。

從事跨國并購的畢德投資高級經理曾誠對藍鯨教育指出，教育行業(yè)可以借鑒游戲領域擴張的思路，從整合國內運營團隊，到收購海外研發(fā)公司，給予本地產品團隊足夠權限，去修改甚至顛覆產品，才能真正拿下相關IP在國內未來的發(fā)展空間。

“但是問題在于，我們接觸的一些中國上市公司，海外并購教育標的還是擔心政策上的不確定性，因為有些在海外沒有實體，所以他需要做相關前期的搭建，以及向境外投資的審批手續(xù)，時間成本也會很高?！彼f。

深度綁定韓國教育資源，素質教育為新方向

關注教育IP海外研發(fā)的不止是金科文化，相比于歐美公司的投資難度，以盛通股份為代表的上市公司在韓國的教育投資值得借鑒。

專注于機器人的中國教育公司樂博樂博是韓國樂博在中國區(qū)域的獨家代理，銷售機器人產品及培訓課程。盛通股份在2016年11月與樂博樂博重組尚在進行中，目前已對韓國樂博增資入股，持有其18%的股權，投資金額約合人民幣1070萬元。

樂博樂博董事長侯景剛曾對藍鯨教育表示：“機器人教育是通過組裝搭建機器人，在這個教育過程中，韓國做得很好，不遜色于日本和美國。我們并入盛通之后又投了韓國樂博，也是用一種方式去加碼上游，不必讓我們現有的團隊來做產品研發(fā)，因為韓國樂博的估值不高，聘人來做很劃算。”

值得一提的是，在2017年11月，韓國樂博被科斯達克上市公司HANAMUST吸收合并，使得盛通股份這一投資增值近2.5倍。目前盛通與韓國教育公司合作還包括和CMSEDU等合資設立盛思數維來布局青少年數學培訓市場。

據了解，近期還有一家利潤近億元人民幣的韓國K12數學課外輔導機構，也在尋求國內資本接盤。韓國教育面臨市場飽和，龍頭企業(yè)成長速度趨緩，也在尋求海外突破。

實際上，近年來中國公司參與開發(fā)韓國教育市場的力度也在加大，例如首控集團以1.35億美元控股韓國在線語言學習平臺，中國高科與韓國Lumsol公司合作，知名考試服務機構ATA在韓國濟州島運營ACT考試。

“韓國和中國同屬東亞文化圈，考試文化和培訓產業(yè)發(fā)展程度相似，韓國培訓機構的教案、課件完全可以直接復制到中國來，并且相關線上的資源可以很快轉換為中文使用。”曾誠對藍鯨教育表示。

周先生也指出，不管是與韓國還是歐美企業(yè)合作，中國公司把教育業(yè)務延伸到海外基本都會在資本市場上有不錯的反響，因為國內K12領域競爭激烈，來自海外市場的收益相當可觀，產品和研發(fā)能力的積累都是推動公司發(fā)展教育的重要支撐。

“但即使是強勢的海外IP，在國內缺乏成熟企業(yè)家和團隊運營，那個品牌就不能發(fā)揮價值，失敗、爛尾的例子也比比皆是。”他說。

（本文轉自藍鯨教育，作者夏韜）