2018年1月，金科文化（300459.SZ）宣布其斥資42億元所收購(gòu)的“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓家族”資產(chǎn)已完成過(guò)戶(hù)，這一英國(guó)教育大IP成為中國(guó)企業(yè)的囊中之物。這一年度重磅收購(gòu)案的完成，正是近年來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)的大舉海外并購(gòu)國(guó)際性教育IP的一個(gè)縮影。

“美國(guó)最知名的教育品牌過(guò)去幾年里幾乎都在中國(guó)做了布局，但從教育IP輸出上看，中國(guó)的教育巨頭也正在從單純的代理和運(yùn)營(yíng)，向獲取海外教育上游IP方向爭(zhēng)奪，深度運(yùn)營(yíng)和開(kāi)發(fā)成為大趨勢(shì)?！币晃唤逃顿Y人士對(duì)藍(lán)鯨教育表示。

2016年以來(lái)，諸多上市公司紛紛把目光轉(zhuǎn)向海外教育IP，但重組失敗的案例也屢有發(fā)生?！皣?guó)內(nèi)資本看中海外教育IP，不少案例能看出有長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光，但是磨合需要較長(zhǎng)的時(shí)間。”證券分析師周先生對(duì)藍(lán)鯨教育說(shuō)。

畢竟，知名教育IP也有開(kāi)發(fā)殆盡之時(shí)，那么國(guó)內(nèi)資本在買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)之中將走向何方？

為何美國(guó)教育IP近年來(lái)多被國(guó)內(nèi)資本盯上？

少兒英語(yǔ)培訓(xùn)競(jìng)爭(zhēng)激烈，資本攪動(dòng)格局。國(guó)內(nèi)資本已對(duì)美國(guó)多個(gè)超級(jí)教育IP表達(dá)強(qiáng)烈的收購(gòu)意向。2017年末有知情人士稱(chēng)，數(shù)家中資私募競(jìng)購(gòu)方正就收購(gòu)迪士尼英語(yǔ)與華特迪士尼公司（NYSE:DIS）開(kāi)展后期談判。

盡管迪士尼公司對(duì)傳聞未予置評(píng)，但有分析人士指出，迪士尼英語(yǔ)一直是迪士尼公司的直營(yíng)培訓(xùn)品牌，潛在出售交易不涉及迪士尼英語(yǔ)這一品牌的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，一旦收購(gòu)成功可能無(wú)法使用原有品牌，也不再適用現(xiàn)在的少兒英語(yǔ)培訓(xùn)資源。

品牌價(jià)值無(wú)疑是資本看重的部分，“麥當(dāng)勞”變“金拱門(mén)”是否會(huì)在教育行業(yè)再現(xiàn)？

隨著華爾街英語(yǔ)出售，培生集團(tuán)甩掉全部培訓(xùn)資產(chǎn)，領(lǐng)銜的接盤(pán)方正是此前主導(dǎo)收購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)并更名“金拱門(mén)”的中國(guó)中信集團(tuán)旗下的中信資本（CITIC Capital）。由于該交易在2018年上半年才能完成，中信是否會(huì)讓華爾街英語(yǔ)更“接地氣”，尚未可知。

幾度易手的華爾街英語(yǔ)最終脫離培生，原因在于培生被迫轉(zhuǎn)型。實(shí)際上，近年來(lái)更多知名教育IP母公司面臨危機(jī)。例如，美國(guó)童裝企業(yè)金寶貝（Gymboree）于2017年6月申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，用戶(hù)在擔(dān)憂(yōu)早教品牌金寶貝之際才發(fā)現(xiàn)其早已被剝離。

自精中教育集團(tuán)將金寶貝品牌引入中國(guó)以來(lái)，代理權(quán)幾度更迭，貝恩資本和美國(guó)金寶貝都曾主導(dǎo)相關(guān)運(yùn)營(yíng)。

一位分析人士指出：“金寶貝能有今天在中國(guó)的地位，和精中集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)密不可分?？梢钥吹剑?dāng)美國(guó)金寶貝從精中教育手中收回代理權(quán)的那兩年里，美吉姆得到了迅猛發(fā)展，同時(shí)也冒出不少同樣美式早教的機(jī)構(gòu)。美國(guó)金寶貝收回去一年，發(fā)現(xiàn)并沒(méi)有得到什么好處，索性把金寶貝業(yè)務(wù)賣(mài)了。”

因此，由中國(guó)企業(yè)家創(chuàng)辦的億翔控股在2016年6月以1.3億元收購(gòu)金寶貝全球早教業(yè)務(wù)的全部股權(quán)。相關(guān)公告也表示，億翔控股未來(lái)還將收購(gòu)金寶貝早教課程以及相關(guān)商標(biāo)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

“前些年，收購(gòu)?fù)鈬?guó)教育IP的還是以私募機(jī)構(gòu)居多，他們控制這些資產(chǎn)之后可以裝進(jìn)旗下的其他教育集團(tuán)，培育一段時(shí)間再推上市或賣(mài)給上市公司，貝恩資本、中信資本之前就是這么做的。”周先生這樣對(duì)藍(lán)鯨教育分析。

上市公司收購(gòu)中國(guó)代理機(jī)構(gòu)，運(yùn)營(yíng)痛點(diǎn)多

由PE操盤(pán)的上市公司教育并購(gòu)近年增多。此前并購(gòu)的國(guó)際性的教育IP包含成人英語(yǔ)、少兒英語(yǔ)和早教品牌，上市公司此類(lèi)并購(gòu)更多以低齡方向?yàn)橹鳌?/p>

“中植系”控股的中小板上市公司三壘股份自2017年5月以來(lái)，先后嘗試收購(gòu)代理悅寶園（Rompy）的睿優(yōu)銘與代理美吉姆（MyGym）的美杰姆，誓要在早教領(lǐng)域拿下一席之地。

“盡管早教產(chǎn)業(yè)對(duì)于地域性的差別要求不如K12高，但太過(guò)于細(xì)分的領(lǐng)域難出巨頭，又并非剛需，天花板也十分明顯，很多企業(yè)做不大。海外的IP其實(shí)也有自己的缺陷，真正適應(yīng)國(guó)內(nèi)孩子還需要運(yùn)營(yíng)商的努力?！敝芟壬鷮?duì)藍(lán)鯨教育分析道。

的確，睿優(yōu)銘與美吉姆都是外國(guó)早教IP在中國(guó)代理公司，多年來(lái)外國(guó)教育機(jī)構(gòu)在中國(guó)的直營(yíng)公司還很少有國(guó)內(nèi)資本投資。

一位培生前高管對(duì)藍(lán)鯨教育指出，“外國(guó)教育企業(yè)在華面臨的最突出問(wèn)題是本土化問(wèn)題，包括企業(yè)文化、管理制度、人才組織，以及業(yè)務(wù)性質(zhì)、發(fā)展戰(zhàn)略這幾個(gè)方面。國(guó)內(nèi)外的教育市場(chǎng)雖然在很多領(lǐng)域有趨同趨勢(shì)，但還是非常不同的市場(chǎng)，無(wú)論是政策環(huán)境、消費(fèi)習(xí)慣等因素?！?/p>

他認(rèn)為，完全直營(yíng)模式的外國(guó)教育品牌在中國(guó)教培行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中并不占優(yōu)勢(shì)，而國(guó)外知名教育IP的國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)不管是營(yíng)銷(xiāo)還是人才管理體系都已經(jīng)很成熟，能夠適應(yīng)中國(guó)家長(zhǎng)的需求，成為資本的香餑餑。

國(guó)內(nèi)外資本融合的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)也兼具二者優(yōu)勢(shì)。盛通股份2018年1月通過(guò)旗下基金華控盛通投資了東方格希，后者運(yùn)營(yíng)美國(guó)知名教育出版商麥格勞希爾的和新東方合資的邁格森。由此，盛通股份在布局少兒機(jī)器人教育、數(shù)學(xué)教育之后又進(jìn)入少兒英語(yǔ)培訓(xùn)領(lǐng)域。

隨著跨界教育的上市公司層出不窮，在接納國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的同時(shí)直接收購(gòu)海外研發(fā)母公司，這能帶來(lái)諸多益處。金科文化通過(guò)“過(guò)橋收購(gòu)”交易作價(jià)42億元收購(gòu)研發(fā)湯姆貓的Outfit7公司56%股權(quán)殺入教育領(lǐng)域。

據(jù)悉，金科文化這一并購(gòu)在產(chǎn)品研發(fā)能力端布局，在教育領(lǐng)域方向?qū)⒔Y(jié)合幼教和游戲：聯(lián)合旗下星寶樂(lè)園早教品牌，挖掘親子互動(dòng)教育的市場(chǎng)空間。

從事跨國(guó)并購(gòu)的畢德投資高級(jí)經(jīng)理曾誠(chéng)對(duì)藍(lán)鯨教育指出，教育行業(yè)可以借鑒游戲領(lǐng)域擴(kuò)張的思路，從整合國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，到收購(gòu)海外研發(fā)公司，給予本地產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)足夠權(quán)限，去修改甚至顛覆產(chǎn)品，才能真正拿下相關(guān)IP在國(guó)內(nèi)未來(lái)的發(fā)展空間。

“但是問(wèn)題在于，我們接觸的一些中國(guó)上市公司，海外并購(gòu)教育標(biāo)的還是擔(dān)心政策上的不確定性，因?yàn)橛行┰诤Ｍ鉀](méi)有實(shí)體，所以他需要做相關(guān)前期的搭建，以及向境外投資的審批手續(xù)，時(shí)間成本也會(huì)很高?！彼f(shuō)。

深度綁定韓國(guó)教育資源，素質(zhì)教育為新方向

關(guān)注教育IP海外研發(fā)的不止是金科文化，相比于歐美公司的投資難度，以盛通股份為代表的上市公司在韓國(guó)的教育投資值得借鑒。

專(zhuān)注于機(jī)器人的中國(guó)教育公司樂(lè)博樂(lè)博是韓國(guó)樂(lè)博在中國(guó)區(qū)域的獨(dú)家代理，銷(xiāo)售機(jī)器人產(chǎn)品及培訓(xùn)課程。盛通股份在2016年11月與樂(lè)博樂(lè)博重組尚在進(jìn)行中，目前已對(duì)韓國(guó)樂(lè)博增資入股，持有其18%的股權(quán)，投資金額約合人民幣1070萬(wàn)元。

樂(lè)博樂(lè)博董事長(zhǎng)侯景剛曾對(duì)藍(lán)鯨教育表示：“機(jī)器人教育是通過(guò)組裝搭建機(jī)器人，在這個(gè)教育過(guò)程中，韓國(guó)做得很好，不遜色于日本和美國(guó)。我們并入盛通之后又投了韓國(guó)樂(lè)博，也是用一種方式去加碼上游，不必讓我們現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)來(lái)做產(chǎn)品研發(fā)，因?yàn)轫n國(guó)樂(lè)博的估值不高，聘人來(lái)做很劃算?！?/p>

值得一提的是，在2017年11月，韓國(guó)樂(lè)博被科斯達(dá)克上市公司HANAMUST吸收合并，使得盛通股份這一投資增值近2.5倍。目前盛通與韓國(guó)教育公司合作還包括和CMSEDU等合資設(shè)立盛思數(shù)維來(lái)布局青少年數(shù)學(xué)培訓(xùn)市場(chǎng)。

據(jù)了解，近期還有一家利潤(rùn)近億元人民幣的韓國(guó)K12數(shù)學(xué)課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，也在尋求國(guó)內(nèi)資本接盤(pán)。韓國(guó)教育面臨市場(chǎng)飽和，龍頭企業(yè)成長(zhǎng)速度趨緩，也在尋求海外突破。

實(shí)際上，近年來(lái)中國(guó)公司參與開(kāi)發(fā)韓國(guó)教育市場(chǎng)的力度也在加大，例如首控集團(tuán)以1.35億美元控股韓國(guó)在線語(yǔ)言學(xué)習(xí)平臺(tái)，中國(guó)高科與韓國(guó)Lumsol公司合作，知名考試服務(wù)機(jī)構(gòu)ATA在韓國(guó)濟(jì)州島運(yùn)營(yíng)ACT考試。

“韓國(guó)和中國(guó)同屬東亞文化圈，考試文化和培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度相似，韓國(guó)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的教案、課件完全可以直接復(fù)制到中國(guó)來(lái)，并且相關(guān)線上的資源可以很快轉(zhuǎn)換為中文使用。”曾誠(chéng)對(duì)藍(lán)鯨教育表示。

周先生也指出，不管是與韓國(guó)還是歐美企業(yè)合作，中國(guó)公司把教育業(yè)務(wù)延伸到海外基本都會(huì)在資本市場(chǎng)上有不錯(cuò)的反響，因?yàn)閲?guó)內(nèi)K12領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，來(lái)自海外市場(chǎng)的收益相當(dāng)可觀，產(chǎn)品和研發(fā)能力的積累都是推動(dòng)公司發(fā)展教育的重要支撐。

“但即使是強(qiáng)勢(shì)的海外IP，在國(guó)內(nèi)缺乏成熟企業(yè)家和團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)，那個(gè)品牌就不能發(fā)揮價(jià)值，失敗、爛尾的例子也比比皆是?！彼f(shuō)。

（本文轉(zhuǎn)自藍(lán)鯨教育，作者夏韜）